Tác giả: Frank, PANews
Vào năm 2025, stablecoin đã trở thành lĩnh vực được chú ý nhiều nhất trên thị trường crypto. Tính đến ngày 22 tháng 5, tổng giá trị vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt quá 245 tỷ đô la Mỹ. Đằng sau tăng trưởng stablecoin là một chiến trường nơi nhiều chuỗi công khai cạnh tranh bí mật. Là một trong những hình thức chính của lắng đọng tài sản , stablecoin không chỉ là chỉ báo sự thay đổi trong dòng tài sản mà còn là chỉ báo quan trọng về mức độ công nhận của thị trường đối với chuỗi công khai . PANews đã phân tích dữ liệu stablecoin của 12 chuỗi công khai hàng đầu, cố gắng phác họa bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của stablecoin chuỗi công khai .
Ethereum : Dựa vào tốc độ tăng trưởng của USDC để duy trì một nửa thị trường
Stablecoin của Ethereum giá trị vốn hóa thị trường 122,5 tỷ đô la, thị phần 50% tổng số stablecoin được phát hành. Stablecoin có chiếm tỷ lệ lớn nhất trên Ethereum vẫn là USDT, chiếm tỷ lệ khoảng 50%. Tuy nhiên, xét về góc độ USDT, việc phát hành Ethereum đã giảm kể từ năm 2025. Theo thống kê của PANews, việc phát hành USDT trên Chuỗi Ethereum tăng trưởng 83,1% vào năm 2024, nhưng tính đến đến ngày 21 tháng 5 năm 2025, việc phát hành USDT trên Ethereum giảm 5,07%. Điều này cũng trực tiếp đưa Tron trở thành chuỗi công khai lớn nhất phát hành USDT.
Ngoài USDT, Ethereum cũng là chuỗi công khai lớn nhất để phát hành USDC. Tính đến ngày 22 tháng 5, lượng UDSC phát hành trên Ethereum đã đạt 36,9 tỷ, chiếm tỷ lệ 60,82% lượng phát hành Ethereum . Vào tháng 10 năm 2024, lượng USDC phát hành trên Ethereum chỉ đạt 25,2 tỷ đô la Mỹ, tăng trưởng 46,4% trong khoảng nửa năm. Tăng trưởng mạnh mẽ của USDC cũng trở thành lý do chính giúp Ethereum có thể nắm giữ một nửa thị trường stablecoin.
TRON: Chuỗi công khai lớn nhất cho việc phát hành USDT và là “trung tâm phân phối” USD Chuỗi bận rộn nhất
Stablecoin của TRON chủ yếu đến từ USDT, chiếm tỷ lệ hơn 99% và hiện đã trở thành chuỗi công khai lớn nhất phát hành USDT. Tổng thị phần của TRON trên thị trường stablecoin toàn cầu là khoảng 31,3%. Theo dữ liệu từ CryptoQuant, khối lượng giao dịch USDT trung bình hàng ngày của TRON đạt khoảng 2,4 triệu, trong khi dữ liệu Ethereum chỉ là 284.000.
Về khối lượng giao dịch, mạng lưới TRON xử lý trung bình 20 tỷ đô la giá trị chuyển khoản USDT mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng số giao dịch stablecoin trên toàn thế giới. Về mặt hoạt động của người dùng, hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT trên TRON mỗi ngày, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví stablecoin đang hoạt động trên tất cả blockchain .
Về xu hướng tăng trưởng: Lượng cung ứng USDT trên Tron tăng trưởng từ 48,8 tỷ đô la Mỹ vào năm 2024 lên 59,7 tỷ đô la Mỹ. Vào năm 2025, Tether sẽ phát hành thêm 18 tỷ đô la USDT trên Tron, nâng tổng lượng cung ứng USDT trên Tron lên 77,7 tỷ đô la. Lý do là mức phí thấp và tốc độ giao dịch cao của TRON khiến nó trở thành mạng lưới được ưa chuộng cho các giao dịch USDT lượng lớn, đặc biệt là đối với người dùng nhà đầu tư bán lẻ và các thị trường mới nổi.
Ngoài ra, sự hợp tác chặt chẽ giữa nhà sáng lập Tron Justin Sun và gia đình Trump cũng mang đến nhiều triển vọng hơn cho đồng tiền stablecoin của TRON . Vào tháng 5, Zack Witkoff, đồng sáng lập dự án WLFI (World Liberty Financial) của gia đình Trump, cho biết đồng stablecoin đô la Mỹ USD1 do WLFI phát hành cũng sẽ được phát hành gốc trên Chuỗi TRON . Vào tháng 1 năm nay, Justin Sun cũng tiết lộ rằng anh hy vọng có thể giảm đáng kể phí giao dịch và cuối cùng đạt được mục tiêu chuyển nhượng miễn phí. Nhưng tính đến nay, các bước tiếp theo của chương trình vẫn chưa được tiết lộ.
Solana: Động cơ tăng tốc ở TPS cao
Là chuỗi công khai phổ biến nhất trong hai năm qua, stablecoin cũng là một trong những lựa chọn có tăng trưởng mạnh mẽ trên Chuỗi Solana . Tăng trưởng từ 1,8 tỷ đô la Mỹ vào đầu năm 2024 lên mức đỉnh điểm là 13,1 tỷ đô la Mỹ vào tháng 5, tăng 627%. Xét về quy mô hay tốc độ tăng trưởng, Solana là thế lực mới nổi không thể bỏ qua trong lĩnh vực stablecoin .
Tất nhiên, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường stablecoin hiện tại Solana là khoảng 11,4 tỷ đô la Mỹ, vẫn còn khoảng cách khá xa so với Tron và Ethereum, đặc biệt là khoảng cách với Ethereum là hơn 10 lần. Tuy nhiên, xét đến khối lượng giao dịch DEX của Solana đã vượt qua Ethereum, nhưng việc phát hành stablecoin vẫn còn kém xa Ethereum nên việc ứng dụng stablecoin vào hệ sinh thái của Solana vẫn chưa được phổ biến.
Xét về cấu trúc bên trong, USDC là đồng stablecoin được ưa chuộng trên Solana , chiếm 73% thị thị phần trên Solana . Thị phần USDT trên Solana là khoảng 20%. PYUSD do PayPal phát hành hiện có giá trị vốn hóa thị trường là 200 triệu đô la Mỹ trên Chuỗi Solana , lần Ethereum, chiếm tỷ lệ khoảng 24,36%. Solana hiện là một trong những lựa chọn ưu tiên của nhiều stablecoin mới.
BSC: Zero Gas và ổ đĩa kép USD1
Tính đến tháng 5 năm 2025, BSC chiếm khoảng 2,4% thị thị phần stablecoin toàn cầu. Giá trị vốn hóa thị trường stablecoin của Chuỗi BSC đã có nhiều bước tăng trưởng vượt bậc kể từ năm 2024, từ 4 tỷ đô la Mỹ tăng trưởng khoảng 10 tỷ đô la Mỹ hiện tại, tăng khoảng 150%. Sẽ trong đó lần giai đoạn tăng trưởng tập trung, giai đoạn một từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ khoảng 5 tỷ đô la Mỹ tăng trưởng 7 tỷ đô la Mỹ. Lần thứ hai là từ cuối tháng 4 đến tháng 5 năm 2025, bậc thang sẽ tăng nhanh từ 7 tỷ đô la Mỹ lên 9 tỷ đô la Mỹ. Xét theo kết quả phân tích, sự tăng trưởng lần có thể chủ yếu đến từ hoạt động phí Gas của Chuỗi BSC. Lần thứ hai được thúc đẩy bởi việc phát hành stablecoin 1 USD trên Chuỗi BSC. Đồng USD1, vốn rất phổ biến gần đây, hiện có 99,26% lượng phát hành trên Chuỗi BSC, với tổng lượng phát hành khoảng 2,1 tỷ đô la Mỹ.
Chiếm tỷ lệ BUSD và FUSD, vốn trước đây được BSC thúc đẩy, đã giảm còn khoảng 3%. Chiếm tỷ lệ phát hành USDT chiếm khoảng 59%, trong khi USD1 chiếm tỷ lệ khoảng 21%.
Dữ liệu Visa Onchain Analytics cho thấy với sự gia tăng mức độ phổ biến gần đây của Binance Wallet, chiếm tỷ lệ giao dịch DEX stablecoin trên Chuỗi BSC đã tăng từ dưới 10% vào tháng 4 lên 28%, gần bằng chiếm tỷ lệ sàn giao dịch tập trung .
Ngoài ra, vào tháng 5, BSC chiếm 38,1% tổng số Chuỗi về số lượng số giao dịch stablecoin , đứng đầu. Xét về khối lượng giao dịch tích lũy của USDT, BSC chỉ thấp hơn TRON và Ethereum ở mức 358 tỷ đô la. Có thể nói rằng trong phân khúc stablecoin, BSC và Solana đã trở thành những thế lực mới cạnh tranh mạnh mẽ nhất.
Base: Nhà vô địch tăng trưởng được trao quyền bởi Coinbase
Khi Ethereum L2 được Coinbase nuôi dưỡng , Base đã đạt được tăng trưởng mạnh mẽ về mọi mặt dữ liệu trong chu kỳ này và điều tương tự cũng đúng trong lĩnh vực stablecoin . Xét về giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin , Base tăng trưởng từ 177 triệu đô la Mỹ vào tháng 1 năm 2024 lên 4,09 tỷ đô la Mỹ, với tăng trưởng là 2210%, mức tăng lớn nhất trong số chuỗi công khai hàng đầu xét về giá trị vốn hóa thị trường stablecoin .
USDC là stablecoin phổ biến nhất trong Chuỗi cơ sở, chiếm tỷ lệ 97,8%. Base cũng là chuỗi công khai khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất cho USDC bên cạnh Ethereum .
Siêu thanh khoản: Kho tiền mới cho cá voi phái sinh
Là một nền tảng chơi game mới dành cho cá voi , Hyperliquid tuy mới ra mắt chưa lâu nhưng đã cho thấy tiềm năng to lớn. Trong vòng chưa đầy nửa năm, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin này đã đạt 3,26 tỷ đô la Mỹ. Nó đứng trước chuỗi công khai đã được thiết lập như Arbitrum, Polygon và Avalanche .
Theo góc độ ứng dụng sinh thái, Hyperliquid, với tư cách là một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung , chủ yếu sử dụng USDC làm đối tượng giao dịch. Do đó, USDC là đồng stablecoin lớn nhất trên Hyperliquid, chiếm tỷ lệ 97,8%. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là với tư cách là một chuỗi công khai, Hyperliquid gần đây đã thêm feUSD, USDT và USDe vào danh mục stablecoin của mình. Mặc dù khối lượng phát hành và giao dịch hiện tại không cao nhưng đã mở ra một số cổng mới cho ứng dụng của hệ sinh thái chuỗi công khai.
Arbitrum: Sự sụt giảm lớn sau khi mất kết nối khích lệ
Là Ethereum L2 được theo dõi chặt chẽ, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin của Arbitrum đã có những thăng trầm trong chu kỳ này. Năm 2024, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin của Arbitrum tăng trưởng từ 2 tỷ đô la Mỹ lên mức tối đa là 6,9 tỷ đô la Mỹ. Nhưng vào đầu năm 2025, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin của Arbitrum đã giảm mạnh, giảm nhanh chóng xuống còn 2,73 tỷ đô la Mỹ vào tháng 1. Vào ngày 2 tháng 1, dòng tiền chảy ra đã giảm 2 tỷ đô la chỉ trong một ngày.
Giảm mạnh này chủ yếu có thể là do ba lý do. Đầu tiên, vào ngày 17 tháng 12, vòng khích lệ Detox Incentives trước đó đã bị chấm dứt và trợ cấp thanh khoản của khoảng 50 giao thức đã bị "cắt" cùng một lúc, và các quỹ tạo lập thị trường đã được rút ra một cách tập trung sau khi phần thưởng hết hạn. Thứ hai, Tether thông báo rằng bắt đầu từ ngày 29 tháng 1, họ sẽ di chuyển USDT trên Arbitrum sang tiêu chuẩn Chuỗi mới “USDT0”. Ngoài ra, hợp đồng gửi tiền Blast Chuỗi cạnh tranh lợi nhuận cao hứa hẹn mức thưởng 5% hàng năm + Điểm Airdrop cho USDC/USDT và đã tiếp tục hấp thụ tài sản L2 kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 11.
Polygon : Trường thử nghiệm thanh toán và di chuyển USDC
Từ năm 2024 đến nay, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ đô la Mỹ, tăng gần 70% mỗi năm. Động lực chính đến từ việc ra mắt USDC gốc của Circle và chương trình thí quyết toán bằng tiền pháp định và stablecoin của các công ty lớn như Visa và Mastercard trên Chuỗi PoS, mang lại sự tăng trưởng ở cấp độ doanh nghiệp.
Hiện tại, thị phần stablecoin trên Chuỗi Polygon do USDT và USDC thống trị, chiếm lần lượt 40,79% và 47% thị trường.
Avalanche: Giảm phí không dẫn đến tăng trưởng bùng nổ
Tăng trưởng của Avalanche trong năm qua có vẻ không mấy ấn tượng. Mặc dù giá trị vốn hóa thị trường stablecoin nói chung cũng tăng trưởng 79%, nhưng xét theo biểu đồ, tăng trưởng này đã trì trệ kể từ tháng 5 năm 2024. Giá trị này luôn dao động trong khoảng từ 1 đến 2 tỷ đô la Mỹ. Đến cuối năm 2024, nâng cấp Avalanche 9000 sẽ giảm 96% phí cơ bản của C-Chain và giảm đáng kể chi phí chuyển tiền có giá trị nhỏ và quyết toán theo lô cho stablecoin . Tuy nhiên, yếu tố tích cực này vẫn chưa thể mang lại động lực liên tục cho Avalanche . Có lẽ chỉ khi hoạt động chung của hệ sinh thái được cải thiện thì sự phát triển của stablecoin mới thực sự được thúc đẩy.
Aptos : Chú ngựa ô của hệ sinh thái Move
Tổng giá trị vốn hóa thị trường stablecoin trên Aptos đã vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ lần đầu tiên trong quý đầu tiên của năm 2025. Đánh giá từ mức tăng trưởng kể từ năm 2024, tốc độ tăng trưởng chung tính tính đến tháng 5 đã đạt 2.408%, trở thành một trong những chuỗi công khai tăng trưởng nhanh nhất. Là chuỗi công khai của hệ sinh thái MOVE, Aptos và Sui đều là những đối thủ cạnh tranh mới nổi. Stablecoin trên Chuỗi Aptos chủ yếu bao gồm USDT và USDC, trong đó USDT chiếm tỷ lệ khoảng 62,39% và USDC chiếm tỷ lệ khoảng 32%. Tăng trưởng này thực sự nhanh chóng khi mà USDC gốc chỉ ra mắt Aptos vào tháng 1 năm 2025.
Sui : Chuỗi tăng trưởng tốc độ cao với tăng trưởng gấp 230 lần
Tăng trưởng stablecoin của Sui là lớn nhất trong số tất cả chuỗi công khai . Vào đầu năm 2024, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin của mạng lưới Sui chỉ vào khoảng 5 triệu đô la Mỹ. Đến tháng 5 năm 2025, dữ liệu này tăng trưởng lên 1,156 tỷ đô la Mỹ, tăng gấp 230 lần. Hiện tại, USDC là đồng stablecoin chiếm tỷ lệ nhiều nhất trên mạng lưới Sui , chiếm tỷ lệ khoảng 75%.
Tuy nhiên, khối lượng stablecoin hiện tại trong hệ sinh thái Sui không cao và số lượng loại được phát hành cũng tương đối ít. Làm thế nào để thu hút nhiều quỹ lớn hơn tham gia thị trường là vấn đề tăng trưởng chính mà hệ sinh thái Sui đang phải đối mặt và sự cố trộm cắp Cetus vào ngày 22 tháng 5 cũng sẽ làm ảnh hưởng đến hiệu suất bảo mật của hệ sinh thái này ở một mức độ nhất định. Có thể nói rằng cơ hội và mối quan tâm luôn tồn tại song song.
TON: Hỗ trợ xã hội của Telegram đang yếu tăng trưởng
TON, với tư cách là tân binh trên chiến trường vào năm 2024, cũng đã đạt được tăng trưởng nhanh chóng chỉ trong vòng một năm. Vào tháng 4 năm 2024, Tether công bố phát hành đồng thời USDT và XAUT trên Chuỗi TON , trở thành mạng lưới được hỗ trợ thứ 15, với mục tiêu giới thiệu trực tiếp 900 triệu người dùng Telegram vào hệ sinh thái thanh toán bằng đô la Mỹ Chuỗi. Sau khi ra mắt, ví và nhiều bot giao dịch Telegram đã tích hợp nhanh chóng và người dùng mới có thể nhận và thanh toán USDT bằng số điện thoại di động của họ mà không có bất kỳ ngưỡng nào. Điều này cũng tạo nền tảng cho tăng trưởng stablecoin trong hệ sinh thái TON . Đến tháng 6 năm 2024, lượng phát hành USDT trên TON sẽ đạt 519 triệu đô la Mỹ.
Tuy nhiên, tăng trưởng stablecoin trong hệ sinh thái TON bắt đầu suy giảm vào năm 2025 sau một thời gian ngắn tăng và hiện đã giảm từ 1,4 tỷ đô la Mỹ vào đầu năm xuống còn khoảng 900 triệu đô la Mỹ. Trong đó có thể liên quan đến thực tế là không có điểm nóng rõ ràng nào trong hệ sinh thái TON sau khi nhấn trò chơi nhỏ.
Phần kết luận
Hiện tại, bối cảnh cạnh tranh của stablecoin trên chuỗi công khai vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù chuỗi công khai như Ethereum và Tron vẫn có lợi thế đi đầu lớn. Tuy nhiên, sự nổi lên của một số chuỗi công khai phổ biến như Solana và BSC đang dần làm xói mòn thị thị phần của các chuỗi hàng đầu và việc phát hành stablecoin mới như USD1 không còn giới hạn ở Ethereum nữa. Chuỗi công khai sinh thái MOVE của Apots và Sui là chuỗi công khai mới hơn. Mặc dù thời gian đúc stablecoin ngắn hơn nhưng nó có lợi thế rõ ràng về tốc độ tăng trưởng.
Có thể thấy trước rằng sự cạnh tranh dành cho stablecoin sẽ trở nên gay gắt hơn. Đối với các chuỗi công khai cũ, có một áp lực kép là phải tiếp tục tăng trưởng trong khi vẫn duy trì thị trường. Đối với chuỗi công khai mới, đây là giai đoạn mở rộng nhanh chóng với sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường. Khi các loại tiền stablecoin dần được triển khai trên toàn thế giới, câu chuyện về stablecoin mới chỉ bắt đầu.
