Vào ngày 22 tháng 5 , sàn giao dịch crypto hoàn toàn Kraken đã công bố rằng họ sẽ hợp tác với Backed Finance để ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu và ETF token hóa có tên là "xStocks", đợt đầu tiên sẽ bao gồm hơn 50 cổ phiếu và ETF được niêm yết tại Hoa Kỳ, bao gồm Apple, Tesla và NVIDIA. Trong những năm gần đây, sự tích hợp giữa công nghệ blockchain và tài chính truyền thống đã diễn ra nhanh chóng và sàn giao dịch crypto đang trở thành người tiên phong trong sự thay đổi này. Phong trào token hóa đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc trước đây hiện đang được sàn giao dịch đẩy mạnh sang cổ phiếu Hoa Kỳ?
Mở rộng chiến lược
Được thành lập vào năm 2011, Kraken là một trong sàn giao dịch crypto lâu đời nhất thế giới, nổi tiếng về tính bảo mật và tuân thủ. Trong những năm gần đây, khi sự cạnh tranh trên thị trường crypto ngày càng gia tăng, Kraken đã tiếp tục mở rộng ranh giới việc kinh doanh của mình. Năm 2024, Kraken đã mua lại nền tảng giao dịch NinjaTrader và ra mắt dịch vụ giao dịch truyền thống cho hơn 11.000 cổ phiếu và ETF của Hoa Kỳ tại một số tiểu bang.
Cổ phiếu token hóa là việc chuyển đổi cổ phiếu truyền thống hoặc quyền ETF thành token thuật số thông qua công nghệ blockchain , trong đó mỗi token thông báo đại diện cho một phần quyền sở hữu tài sản cơ sở. Token này có thể được giao dịch 24/7 trên blockchain, phá vỡ thời gian giao dịch và hạn chế về mặt địa lý của thị trường chứng khoán truyền thống. xStocks của Kraken dựa trên Chuỗi Solana và có kế hoạch mở rộng cho khách hàng ngoài Hoa Kỳ, bao gồm thị trường châu Âu, Mỹ Latinh, châu Phi và châu Á. Backed Finance chịu trách nhiệm mua lại và lưu ký các cổ phiếu cơ bản, đảm bảo rằng mỗi token được neo giá 1:1 vào tài sản thực và người nắm giữ có thể đổi giá trị tiền mặt của token bất kỳ lúc nào.
Động thái này không phải là sự việc đơn lẻ. Vào năm 2025, sàn giao dịch crypto toàn cầu đang đẩy nhanh quá trình thâm nhập vào tài chính truyền thống. Ví dụ, Bybit gần đây đã công bố hỗ trợ giao dịch USDT cho 78 tài sản chứng khoán chất lượng cao toàn cầu, bao gồm các công ty công nghệ lớn (như Microsoft và Google), các công ty hàng tiêu dùng (như Coca-Cola) và các công ty năng lượng (như ExxonMobil). Người dùng có thể sử dụng stablecoin USDT để giao dịch và tận hưởng lợi thế về ngưỡng thấp và thanh khoản cao. Xu hướng trong ngành cho thấy tài sản được token hóa đang trở thành cầu nối giữa sàn giao dịch crypto và tài chính truyền thống.
Lịch sử token hóa cổ phiếu Hoa Kỳ của FTX và Binance
Khái niệm cổ phiếu token hóa không phải là mới. Ngay từ khoảng năm 2020, sàn giao dịch crypto đã bắt đầu thử nghiệm trong lĩnh vực này, trong đó hoạt động của FTX và Binance là tiêu biểu nhất. Được thành lập vào năm 2019, FTX từng là sàn giao dịch crypto lớn thứ ba thế giới và nổi tiếng với các sản phẩm sáng tạo. Vào năm 2020, FTX đã ra mắt giao dịch cổ phiếu token hóa, cho phép người dùng giao dịch token kỹ thuật số của các cổ phiếu Hoa Kỳ như Tesla và Apple thông qua nền tảng của mình. Token này được cung cấp bởi công ty con Canco GmbH của FTX tại Thụy Sĩ và được gắn với cổ phiếu thực do các bên môi giới thứ ba nắm giữ. Cổ phiếu token hóa của FTX hỗ trợ giao dịch phân đoạn và người dùng có thể mua cổ phiếu phân đoạn với chi phí thấp tới 1 đô la, giúp giảm đáng kể ngưỡng đầu tư. Ngoài ra, FTX đã thử nghiệm với các ETF token hóa , chẳng hạn như SPDR S&P 500 ETF (SPY).
Tuy nhiên, việc kinh doanh cổ phiếu token hóa của FTX đã bị hạn chế bởi các vấn đề về tuân thủ và sự biến động của thị trường. Vào tháng 11 năm 2022, FTX phá sản do quản lý quỹ yếu kém và bê bối gian lận, đồng thời việc kinh doanh cổ phiếu token hóa của công ty này đã bị chấm dứt. Tuy nhiên, nỗ lực của FTX chứng minh rằng thị trường vẫn có nhu cầu đối với cổ phiếu token hóa, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi và trong số các nhà đầu tư trẻ tuổi.
Vào năm 2021, Binance cũng đã ra mắt giao dịch cổ phiếu token hóa, với đợt đầu tiên bao gồm các cổ phiếu như Coinbase và Tesla. Token này quyết toán stablecoin BUSD của Binance và hỗ trợ giao dịch theo phần, nhằm mục đích cung cấp cho người dùng toàn cầu một kênh thuận tiện để đầu tư vào cổ phiếu Hoa Kỳ. Tuy nhiên, việc kinh doanh cổ phiếu token hóa của Binance sớm gặp phải sự phản đối của cơ quan quản lý. Các cơ quan quản lý tài chính ở một số quốc gia đã đặt câu hỏi về tính tuân thủ của nó, cho rằng cổ phiếu token hóa có thể vượt qua khuôn khổ quản lý của thị trường chứng khoán truyền thống. Cùng năm đó, Binance tuyên bố chấm dứt việc kinh doanh này và tập trung vào giao dịch crypto cốt lõi.
Kinh nghiệm của FTX và Binance cho thấy cổ phiếu token hóa là khả thi về mặt kỹ thuật, nhưng gặp phải thách thức về mặt tuân thủ, lưu ký tài sản và sự chấp nhận của thị trường. Việc ra mắt xStocks lần Kraken rõ ràng đã rút kinh nghiệm từ những người tiền nhiệm, nhấn mạnh vào sự hợp tác với các cơ quan quản lý và đảm bảo tính minh bạch và an toàn tài sản thông qua Tài chính được hỗ trợ.
Tại sao sàn giao dịch lại quan tâm token hóa
Sàn giao dịch crypto đều đang triển khai cổ phiếu token hóa, được thúc đẩy bởi cả công nghệ, thị trường và các cân nhắc về chiến lược. Theo dữ liệu từ tháng 4 năm 2025, tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ là khoảng 52 nghìn tỷ đô la Mỹ, chiếm hơn 45% quy mô thị trường chứng khoán toàn cầu. Thị thị phần lớn như vậy đã cho phép một số sàn giao dịch chiếm lĩnh thị trường tài chính truyền thống để mở rộng cơ sở người dùng của họ. Nhóm người dùng sàn giao dịch crypto chủ yếu là các nhà đầu tư trẻ có khả năng chấp nhận rủi ro cao hơn, nhưng quy mô của thị trường tài chính truyền thống vượt xa thị trường crypto. Cổ phiếu token hóa cung cấp cho sàn giao dịch một điểm khởi đầu vào tài chính truyền thống, thu hút các nhà đầu tư truyền thống quan tâm đến cổ phiếu và ETF. Ví dụ, xStocks của Kraken nhắm đến những khách hàng không phải người Mỹ, cụ thể là các nhà đầu tư ở các thị trường mới nổi có nhu cầu lớn đối với cổ phiếu Mỹ nhưng bị hạn chế bởi các kênh truyền thống.
Ngoài ra, lợi thế cốt lõi của công nghệ blockchain nằm ở phi tập trung, minh bạch và hiệu quả. Cổ phiếu token hóa sử dụng blockchain để đạt được giao dịch 24/7, quyết toán tức thời và hoạt động chi phí thấp, giải quyết vấn đề về thời gian giao dịch hạn chế và phí trung gian cao trên thị trường chứng khoán truyền thống. Ngoài ra, blockchain hỗ trợ các giao dịch phân đoạn, cho phép các nhà đầu tư nhỏ tham gia đầu tư vào tài sản có giá trị cao, qua đó tăng cường khả năng tiếp cận tài chính.
Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt sàn giao dịch crypto , cổ phiếu token hóa đã trở thành một công cụ mạnh mẽ để cạnh tranh khác biệt. xStocks của Kraken không chỉ cung cấp các chức năng giao dịch mà còn cho phép người dùng sử dụng token làm tài sản thế chấp cho các giao thức DeFi, nâng cao thanh khoản và khả năng ứng dụng của tài sản . Sự tích hợp xuyên biên giới này cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn đầu tư đa dạng hơn và cũng củng cố tính gắn kết sinh thái của sàn giao dịch .
Tác động lên các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống là gì?
Hoạt việc kinh doanh cổ phiếu token hóa của sàn giao dịch như Kraken đặt ra một số thách thức nhất định đối với sàn giao dịch truyền thống (như Nasdaq và NYSE), nhưng cũng mang lại cơ hội hợp tác và chuyển đổi. Thời gian giao dịch trên sàn giao dịch truyền thống thường bị giới hạn trong một số khoảng thời gian nhất định vào các ngày trong tuần và các khoản đầu tư xuyên biên giới liên quan đến mức phí cao và chu kỳ quyết toán . Tính năng giao dịch 24/7 và quyết toán tức thời của cổ phiếu token hóa trực tiếp thách thức mô hình hoạt động của sàn giao dịch truyền thống. Đặc biệt ở các thị trường mới nổi, các nhà đầu tư có thể thích mua vị thế phiếu Hoa Kỳ thông qua sàn giao dịch crypto hơn là các nhà môi giới truyền thống.
Đối diện tác động của công nghệ blockchain, sàn giao dịch truyền thống không phải không có biện pháp đối phó. Các tổ chức như Nasdaq đã bắt đầu khám phá ứng dụng của blockchain trong quyết toán và bù trừ chứng khoán. Ví dụ, Nasdaq đang hợp tác với R3 để phát triển nền tảng quản lý tài sản dựa trên blockchain Corda. Trong tương lai, sàn giao dịch truyền thống có thể hợp tác với sàn giao dịch crypto để ra mắt sản phẩm token hóa của riêng họ hoặc cung cấp dịch vụ giao dịch hiệu quả hơn thông qua nâng cấp công nghệ.
Sự gia tăng của cổ phiếu token hóa thúc đẩy các cơ quan quản lý xem xét lại khuôn khổ tuân thủ của tài chính blockchain. Điều này tạo cơ hội cho sàn giao dịch truyền thống hợp tác với các cơ quan quản lý để duy trì sự công bằng và ổn định của thị trường bằng cách đặt ra các tiêu chuẩn của ngành. Ví dụ, các hành động thực thi gần đây của SEC Hoa Kỳ đối với sàn giao dịch crypto đã nới lỏng, cho thấy các cơ quan quản lý đang cởi mở với sự đổi mới công nghệ blockchain.
bản tóm tắt
xStocks của Kraken , giao dịch cổ phiếu USDT của Bybit và những nỗ lực ban đầu của FTX và Binance cùng nhau phác họa quá trình phát triển của cổ phiếu token hóa. Xu hướng này không chỉ là sản phẩm của sự tích hợp công nghệ blockchain và tài chính truyền thống mà còn là hình ảnh thu nhỏ của bản chất đa dạng hóa và thúc đẩy công nghệ của nhu cầu đầu tư toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư, cổ phiếu token hóa cung cấp một cách phân bổ tài sản linh hoạt hơn và ít tốn kém hơn; đối với sàn giao dịch, chúng là vũ khí chiến lược để chiếm lĩnh thị trường và tạo sự khác biệt trong cạnh tranh; Đối với sàn giao dịch truyền thống, chúng vừa là thách thức vừa là cơ hội để nâng cấp công nghệ và mở rộng thị trường.
Tuy nhiên, việc phổ biến cổ phiếu token hóa vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức về mặt tuân thủ, công nghệ và giáo dục thị trường. Sàn giao dịch như Kraken cần tìm được sự cân bằng giữa đổi mới và quy định để đảm bảo an ninh tài sản và lòng tin của người dùng. Trong tương lai, khi công nghệ blockchain ngày càng hoàn thiện và hoàn cảnh pháp lý trở nên rõ ràng hơn, cổ phiếu token hóa dự kiến sẽ trở thành một phần quan trọng của thị trường tài chính toàn cầu.
