Kenneth Rogoff, có tiếng người Mỹ, gần đây đã xuất bản cuốn "Our Dollar, Your Problem" (Đồng đô la của chúng ta, vấn đề của bạn), phân tích nhân vật của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu và cách crypto ảnh hưởng đến địa vị của đồng đô la. Ông cũng bác bỏ Buffett khi nói crypto không phải là trò lừa đảo mà có giá trị thực sự.
Mục lục
ToggleKenneth Rogoff: "Đồng đô la của chúng tôi, vấn đề của bạn"
Kenneth Rogoff là một nhà kinh tế học người Mỹ và hiện là Giáo sư Maurits C. Boas về Kinh tế Quốc tế tại Đại học Harvard. Ông giữ chức vụ kinh tế trưởng của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) từ năm 2001 đến năm 2003 và đã giữ nhiều chức vụ tại các tổ chức bao gồm Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và Đại học Princeton.
Rogoff gần đây đã xuất bản "Đồng đô la của chúng ta, vấn đề của bạn" , phân tích nhân vật của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu và cách crypto ảnh hưởng đến địa vị của đồng đô la. Ông cho rằng mặc dù crypto không thể thay thế hoàn toàn đồng đô la nhưng ảnh hưởng của nó trong nền kinh tế ngầm đang tăng. Ông cảnh báo rằng vị trí chủ đạo của đồng đô la không còn có thể được coi là điều hiển nhiên nữa! Rogoff gần đây đã có cuộc phỏng vấn độc quyền với Bloomberg . Sau đây là những trích đoạn từ cuộc phỏng vấn.
Kenneth Rogoff: Đồng đô la đang giảm giá
Cuốn sách này cung cấp thông tin toàn diện về sự trỗi dậy của đồng đô la sau Thế chiến II, bao gồm cách đồng tiền này đạt đến mức cao như vậy và cách các đối thủ cạnh tranh của nó bị loại bỏ. Đồng đô la không chỉ đang trở thành đồng tiền số một; Nó đang trở nên vị trí chủ đạo hơn bất kỳ loại tiền tệ nào khác.
Nhưng Rogoff cho rằng đồng đô la đang suy giảm. Đồng Nhân dân tệ đang thoát khỏi sự ràng buộc của đồng đô la và đồng euro sẽ đóng vai trò lớn hơn, điều đã diễn ra trong một thập kỷ qua.
Rogoff cũng đề cập đến crypto vì một trong những thị trường chính của đồng đô la Mỹ là nền kinh tế ngầm của thế giới. Ở đó, chính phủ không kiểm soát được mọi thứ.
Liệu crypto có thể thay thế đồng đô la trong nền kinh tế ngầm không?
Nhiều người hỏi: Liệu crypto có thể thay thế đồng đô la Mỹ không?
Trong nền kinh tế hợp pháp, chính phủ có rất nhiều ảnh hưởng và ở đây crypto không thể thay thế đồng đô la. Nhưng trong nền kinh tế ngầm, chính phủ có ít ảnh hưởng hơn nhiều.
Cái gọi là nền kinh tế ngầm có thể bao gồm các hoạt động bất hợp pháp và trốn thuế. Trốn thuế là một vấn đề nghiêm trọng trên toàn thế giới. Mức trung bình của các nền kinh tế phát triển là từ 15-20%. Hoa Kỳ nằm trong số những nước có tỷ lệ thấp nhất, dưới 15%. Nhưng ở hầu hết các nền kinh tế phát triển, đặc biệt là Châu Âu, tỷ lệ này cao hơn nhiều. Ở các nền kinh tế đang phát triển, tỷ lệ này chiếm tới một phần ba GDP.
Ngoài ra còn có nhiều vùng xám và nền kinh tế ngầm, chẳng hạn như mọi người sử dụng tiền mặt để thanh toán cho một số chi phí nhất định, buôn bán vũ khí, buôn người, ma túy, v.v.
Theo nghiên cứu của Rogoff, nền kinh tế ngầm toàn cầu có thể chiếm tới 20% GDP toàn cầu. Đây là một thị trường lớn và đồng đô la Mỹ vị trí chủ đạo .
Bitcoin đã làm xói mòn vị trí chủ đạo của đồng đô la
Trong khi crypto vẫn chưa xâm nhập đáng kể vào nền kinh tế hợp pháp, nó ngày càng được sử dụng nhiều trong nền kinh tế ngầm toàn cầu — bao gồm các hoạt động tội phạm, nhưng chủ yếu là trốn thuế và né tránh quy định — trong đó tiền mặt, đặc biệt là đô la Mỹ, luôn vị trí chủ đạo. Quan điểm cho rằng không có "giá trị cơ bản" nào trong việc sử dụng giao dịch là sai. Ngoài ra còn có nhiều quốc gia sử dụng crypto để trốn tránh lệnh trừng phạt tài chính của Hoa Kỳ.
Theo một cách nào đó, crypto chỉ đơn giản là thay thế đô la Mỹ bằng tiền mặt, gần như không thể theo dõi được. Công nghệ crypto cung cấp những cách thức mới để che giấu các giao dịch trước đây đi qua các kênh tài chính thông thường, do đó tác động của việc mất thông tin đối với an ninh quốc gia sẽ lớn hơn nhiều. Khi phần lớn các nước còn lại trên thế giới không hài lòng với sự kiểm soát quá mức của Hoa Kỳ đối với hệ thống tài chính, thách thức đối với các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đã trở nên khó khăn hơn, đây là một trong những lý do chính khiến chúng ta có thể thấy sự dịch chuyển liên tục khỏi đồng đô la và chuyển sang các công cụ giao dịch khác.
Phản bác Buffett, Crypto không phải là lừa đảo, Crypto có giá trị
Các bậc thầy bao gồm cả Buffett cho rằng crypto là một trò lừa đảo, nhưng trong chương về crypto của cuốn sách này, tác giả giải thích tại sao điều này hoàn toàn sai.
Bởi vì nếu nền kinh tế ngầm chiếm 20% GDP toàn cầu, thì nó sẽ là nền kinh tế có giá trị từ 20 nghìn tỷ đến 25 nghìn tỷ đô la. Nếu bạn cung cấp phương tiện trao đổi thì đó chính là một đề xuất có giá trị. Theo quan điểm này, crypto có giá trị. Nó được sử dụng cho mục đích giao dịch. Ngay cả khi crypto được quản lý chặt chẽ, chính phủ vẫn khó có thể kiểm soát được phần lớn nền kinh tế. Vì vậy, nó không phải là vô giá trị.
Cảnh báo rủi ro
Đầu tư crypto có mức độ rủi ro cao, giá của chúng có thể dao động mạnh và bạn có thể mất toàn bộ số tiền đầu tư. Hãy đánh giá rủi ro một cách cẩn thận.
Giá cổ phiếu của MicroStrategy Metaplanet phiên bản Nhật Bản đã biến động rất nhiều trong thời gian gần đây. Kể từ khi chuyển đổi thành công ty chiến lược dự trữ Bitcoin, công ty đã thu hút thành công sự chú ý của các nhà đầu tư và giá cổ phiếu tăng gần bảy lần trong một năm. Bài viết này sẽ giới thiệu về mô hình kinh doanh của Metaplanet và cung cấp cho độc giả một số cách đánh giá giá cổ phiếu Metaplanet tham khảo.
Mục lục
ToggleMetaplanet, một công ty điều hành khách sạn chuyển đổi thành công ty chiến lược dự trữ Bitcoin
Metaplanet (3350.T) là một công ty được thành lập vào năm 1999 với tên gọi là Khách sạn Royal Oak và được niêm yết trên Sàn giao dịch Tokyo (TSE) vào năm 2004. Trong số nhiều doanh nghiệp của mình, công ty còn bao gồm cả doanh nghiệp tư vấn Web3. Tuy nhiên, công ty không có hiệu suất lợi nhuận tốt trong vài năm qua và giá cổ phiếu của công ty khá chậm chạp.
Vào tháng 4 năm 2024, Metaplanet tuyên bố rằng họ sẽ noi gương MicroStrategy và triển khai chiến lược đầu tư Bitcoin, sử dụng nhiều công cụ tài chính khác nhau để hỗ trợ mục tiêu này, bao gồm phát hành trái phiếu và cổ phiếu. Hiện tại công ty đã mua vào 7.800 Bitcoin, trở thành công ty niêm yết sở hữu nhiều Bitcoin nhất Châu Á. Chiến lược này đã thu hút được sự chú ý lớn trên thị trường Nhật Bản và được đưa vào nhiều ETF toàn cầu và Nhật Bản.
Khách sạn do Metaplanet điều hành đang trong quá trình cải tạo và sẽ được đổi tên thành "Khách sạn Bitcoin". Khách sạn sẽ có phòng trưng bày Bitcoin , bảo tàng nghệ thuật và không gian làm việc chung để cung cấp hoàn cảnh giao tiếp tốt cho cộng đồng crypto .
Chiến lược Bitcoin của Metaplanet: Mua vào liên tục + Lợi nhuận từ quyền chọn
Thông qua sê-ri phát hành cổ phiếu, trái phiếu và kế hoạch mua Bitcoin bổ sung, Metaplanet đã chứng minh một chiến lược Bitcoin dài hạn tương tự như Chiến lược của Hoa Kỳ (trước đây gọi là MicroStrategy).
Ngoài việc mua vào Bitcoin trực tiếp, Metaplanet còn thực hiện các giao dịch quyền chọn Bitcoin với công ty giao dịch tài sản kỹ thuật số QCP Capital của Singapore, thu phí bảo hiểm bằng cách bán quyền chọn. Thỉnh thoảng nó cũng thực hiện các giao dịch tăng giá để tăng giá thực hiện nhằm tăng thu nhập từ phí bảo hiểm Bitcoin . Metaplanet gọi đây là “ mua vào mục tiêu”, nhấn mạnh rằng đây là một cách khác để mua Bitcoin.
Trong báo cáo tài chính mới nhất , doanh thu trong quý đầu tiên năm 2025 đạt 877 triệu yên, trong đó 88% đến từ giao dịch quyền chọn Bitcoin .
( Metaplanet sử dụng giao dịch tùy chọn tăng lên để tăng lợi nhuận Bitcoin )
Làm thế nào để đánh giá giá cổ phiếu của Metaplanet?
Giá cổ phiếu của Metaplanet tăng vọt sau khi áp dụng chiến lược đầu tư Bitcoin. Các nhà đầu tư nên đánh giá giá cổ phiếu như thế nào? Tác giả đưa ra ba chỉ báo đánh giá sau:
Tỷ lệ P/B
Tài chính truyền thống sử dụng Tỷ lệ giá trên sổ sách (PB) để đánh giá giá cổ phiếu của công ty. Tỷ lệ P/B là tỷ lệ giữa giá cổ phiếu và giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. Giá trị sổ sách thể hiện giá trị thực tế hoặc giá trị thanh lý của công ty. Nếu chúng ta không xem xét tài sản khác của công ty và chỉ sử dụng giá trị của Bitcoin để biểu thị giá trị thanh lý của công ty, chúng ta cũng có thể đưa ra tỷ lệ P/B.
Tỷ lệ P/B = giá cổ phiếu / giá trị của Bitcoin trên mỗi cổ phiếu
Dựa trên giá đóng cửa ngày thứ Sáu là 816 yên, tỷ giá hối đoái USD/JPY là 142,6 và giá Bitcoin là 108K, tỷ lệ P/B là 5,09.
mNAV
Một thuật toán khác, mNAV, có ý nghĩa tương tự. Trang web chính thức của Strategy sử dụng thuật toán này.
mNAV=Giá trị doanh nghiệp÷Giá trị tài sản ròng của Bitcoin
- Giá trị doanh nghiệp: Giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu + tổng nợ phải trả (bao gồm trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi)
- Bitcoin NAV: Giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin được nắm giữ
Phí bảo hiểm NAV
Strategy Tracker là một trang web chuyên phân tích các công ty chiến lược dự trữ Bitcoin. Ngoài ra còn có nhiều dữ liệu và chỉ báo khác nhau ở đầu trang chính. Công cụ này cũng tính toán chỉ báo tương tự như mNAV, được gọi là NAV Premium, nhưng thuật toán có hơi khác một chút.
Phí bảo hiểm NAV = Vốn hóa thị trường (giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán) ÷ Bitcoin NAV (giá trị Bitcoin nắm giữ)
Phí bảo hiểm NAV không tính đến trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi. Nhưng nó được chia thành NAV Premium (Cơ bản) và NAV Premium (Pha loãng), một loại được tính bằng cách sử dụng số lượng cổ phiếu đang lưu hành hiện có, trong khi loại còn lại tính đến các cổ phiếu được chuyển đổi sau đó. Tác giả cho rằng rằng cần phải xem xét NAV Premium (pha loãng) để biết tình trạng pha loãng của vốn chủ sở hữu trong tương lai. Thật không may, dữ liệu lịch sử được cung cấp bởi biểu đồ thống kê này là NAV Premium (Cơ bản). Chỉ báo hiện tại là 4,055, trong khi NAV Premium (pha loãng) hiện là 5,125.
Chỉ báo này tương tự như khái niệm về tỷ lệ P/B cổ phiếu truyền thống. Con số càng cao thì giá cổ phiếu của công ty tương đối càng đắt.
Giá cổ phiếu hiện tại của Metaplanet có bị định giá quá cao không?
Kể từ khi triển khai chiến lược đầu tư Bitcoin vào tháng 4 năm 2024, Metaplanet đã sử dụng nhiều công cụ tài chính khác nhau để hỗ trợ mục tiêu này, lên kế hoạch mua tổng cộng 10.000 Bitcoin vào cuối năm nay và tích lũy 21.000 Bitcoin vào năm 2026.
Metaplanet có kế hoạch tài chính rõ ràng, bao gồm quyền mua cổ phiếu trong tương lai để phát hành, tổng cộng 21 triệu cổ phiếu trong năm lần. Nhờ hưởng lợi từ hệ thống thuế của Nhật Bản và sự tiện lợi cho các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, mức phí NAV của quỹ này vẫn duy trì ở mức cao trong một thời gian dài. Như có thể thấy từ hình trên, phí bảo hiểm NAV của nó có thời điểm lên tới 21 lần và gần gấp 2 lần ở mức thấp nhất.
Vậy làm sao để xác định giá cổ phiếu của Metaplanet có bị định giá quá cao hay không? Có gần một trăm công ty chiến lược dự trữ Bitcoin trên thị trường. Ngoài MicroStrategy, tôi nghĩ Metaplanet là công ty ổn định và đáng tin cậy nhất cho đầu tư dài hạn! Bởi vì công ty đã xây dựng kế hoạch tài chính rõ ràng và đang phát triển tích cực và có hệ thống hướng tới mục tiêu của mình, các nhà đầu tư có thể sử dụng các con số để phân tích giá cổ phiếu và đưa ra quyết định dựa trên quyết định tham gia và thoát khỏi công ty.
Tỷ lệ P/B mà tôi sử dụng thực sự tương tự như phí bảo hiểm NAV, vì vậy tôi sẽ kiểm tra chéo các con số tự tính của mình với dữ liệu lịch sử của phí bảo hiểm NAV để tìm ra mức cao và thấp tương đối của giá cổ phiếu để đầu tư.
Dựa trên giá đóng cửa phiên giao dịch thứ sáu là 816 yên, tỷ giá hối đoái USD/JPY là 142,6 và giá Bitcoin là 108K, tỷ lệ P/B hiện tại là 5,09. Nếu tổng cộng 10.000 Bitcoin mua vào vào cuối năm và cổ phiếu bị pha loãng (tổng cộng 21 triệu cổ phiếu được phát hành trong năm nay), giá cổ phiếu sẽ đạt 1.003 yên (được đánh dấu màu cam nhạt trong hình bên dưới) theo cùng tỷ lệ P/B.
Trong bối cảnh hiện tại, nếu tỷ lệ P/B giảm xuống 4, giá cổ phiếu sẽ giảm xuống 640. Nếu tâm lý của nhà đầu tư tăng lên vào cuối năm, trong cùng điều kiện, giá cổ phiếu có cơ hội đạt 1.180 (tỷ lệ P/B là 6) và 1.380 (tỷ lệ P/B là 7). Bằng phương pháp này, bạn có thể điều chỉnh đánh giá điểm vào và ra của mình bất cứ lúc nào.
Các cổ phiếu như MicroStrategy và Metaplanet, được coi là đại diện cho Bitcoin, cũng được coi là công cụ đầu tư đòn bẩy Bitcoin. Đương nhiên, khi Bitcoin tăng, tỷ lệ P/B có xu hướng tăng và khi Bitcoin giảm, tỷ lệ P/B cũng sẽ giảm. Do đó, chiến lược đầu tư có thể được điều chỉnh bất cứ lúc nào để ứng phó với xu hướng của Bitcoin.
Metaplanet trở thành mục tiêu mới cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá, vui lòng DYOR khoản đầu tư của bạn
Giá cổ phiếu của Metaplanet đã có những biến động lớn trong thời gian gần đây. Ngoài việc xếp hạng nhất về tính biến động, đây còn là công ty có tỷ lệ bán khống cao nhất. Metaplanet, được niêm yết tại Nhật Bản và Hoa Kỳ, đã trở thành mục tiêu mới của các nhà đầu cơ chênh lệch giá. Ngoài khả năng sử dụng chênh lệch giá dài hạn và ngắn hạn giữa giá Bitcoin và giá cổ phiếu như MicroStrategy, công ty này cũng có thể sử dụng nhiều cổ phiếu niêm yết của mình để thực hiện chênh lệch giá.
Có thể thấy rằng ngoài việc trở thành công ty niêm yết sở hữu nhiều Bitcoin nhất Châu Á, Metaplanet còn nhận được sự chú ý cực kỳ cao trên thị trường tài chính. Còn việc những cổ phiếu có tính biến động cao như vậy có phù hợp để đầu tư hay không thì còn tùy thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của mỗi người. Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không phải là lời khuyên đầu tư. Hãy chắc chắn là bạn đã DYOR.
Cảnh báo rủi ro
Đầu tư crypto có mức độ rủi ro cao, giá của chúng có thể dao động mạnh và bạn có thể mất toàn bộ số tiền đầu tư. Hãy đánh giá rủi ro một cách cẩn thận.
