I. Phân tích mô hình kinh tế học token
Mô hình phân phối token của Hyperliquid tập trung vào cộng đồng, thông qua thiết kế đa chiều cân bằng giữa thanh khoản ngắn hạn và khích lệ hệ sinh thái dài hạn (tổng số lượng 1 tỷ token)
1. Airdrop cộng đồng (31%)
- Quy mô phân phối: 310 triệu token HYPE được phân phối thông qua airdrop ban đầu cho 94.000 người dùng sớm, không có hạn chế khóa, hoàn toàn lưu thông.
- Hiệu quả chiến lược: Cơ chế airdrop chọn lọc chính xác người dùng thực, loại bỏ 27.000 địa chỉ giả, nâng cao thu nhập trung bình của người dùng thực lên 26.000/địa chỉ, và đưa vào thị trường thanh khoản trung bình 120 triệu trên chuỗi mỗi ngày
- Ảnh hưởng thị trường: Trong tháng đầu tiên sau airdrop, giá HYPE tăng hơn 900%, trở thành một trong những trường hợp khởi động cộng đồng hiệu quả nhất trong lịch sử crypto
2. Quỹ khích lệ hệ sinh thái (38.888%)
- Cơ chế phát hành động: 388,88 triệu token dành cho khai thác giao dịch (45%), phần thưởng nhà phát triển (30%) và hỗ trợ thanh khoản (25%), mỗi 1 đô la khích lệ có thể đòn bẩy 5,3 đô la tăng trưởng TVL, lượng phát hành hiện tại chiếm 0,8% mỗi tháng
- Hiệu quả tài chính: Quỹ hệ sinh thái được phân phối thông qua đề án quản trị giao thức, như phê duyệt 120 triệu đô la trong Q1/2025 cho việc phát triển cầu nối xuyên chuỗi, thúc đẩy khả năng tương thích của HyperEVM
3. Đội ngũ cốt lõi (23.8%)
- Cơ chế khóa: Bắt đầu phát hành tuyến tính 24 tháng từ tháng 11/2025, 60% tập trung mở khóa vào 2027-2028, tránh áp lực bán ra ngắn hạn
- Nền tảng đội ngũ: Nhà sáng lập Jeff Yan từng quản lý nhà tạo lập thị trường crypto Chameleon Trading với quy mô 5 tỷ đô, đội ngũ kỹ thuật bao gồm tiến sĩ hệ thống phân tán MIT và cựu kỹ sư định lượng Citadel, có kinh nghiệm kép về giao dịch tần suất cao và phát triển chuỗi công khai
4. Dự trữ chiến lược (6.3%)
- Chi phí nghiên cứu phát triển và tuân thủ: 6% token dành cho việc tối ưu hóa thuật toán đồng thuận HyperBFT và xây dựng khung tuân thủ quy định, 0,3% quỹ hệ sinh thái hỗ trợ phát triển chuỗi công cụ
- Quản lý thanh khoản: 0,012% thanh khoản HIP-2 dùng cho việc tạo lập thị trường, duy trì độ sâu đơn hàng trung bình 50 triệu đô, giảm tính biến động thị trường
Động thái lưu thông token
1. Động cơ giảm phát
- Mua lại và đốt: 97% thu nhập của nền tảng được đưa vào quỹ hỗ trợ (Assistance Fund), đỉnh điểm mua lại trong ngày vào tháng 5/2025 đạt 1,4 triệu đô, tổng số đã đốt 22,8 triệu token HYPE (chiếm 6,2% lượng lưu thông)
- Khóa thông qua staking: Hiện tại 31% lượng lưu thông tham gia staking DPoS, tỷ suất lợi nhuận năm 18,9%, tạo nên hệ thống bảo vệ cho những người nắm giữ lâu dài
2. Kiểm soát lượng lưu thông
- Lượng lưu thông: Tính đến tháng 5/2025, lượng lưu thông 370 triệu token (chiếm 37%), số token còn lại sẽ được giải phóng dần qua quỹ khích lệ và mở khóa của đội ngũ, tỷ lệ lạm phát năm 26%, nhưng cơ chế giảm phát có thể triệt tiêu hơn 80% nguồn cung mới
- Bảo thủ: Cấu hình 5-10% tỷ trọng danh mục, để phòng ngừa rủi ro chính sách của Sàn tập trung (CEX).
- Quyết liệt: 20-30% tỷ trọng, đặt cược vào việc hiện thực hóa câu chuyện "Binance trên chuỗi".
Năm, Kết luận
Hyperliquid thông qua cơ chế token thu hẹp và thiết kế chuỗi công khai hiệu suất cao, đã tái cấu trúc phạm vi bắt giữ giá trị của DeFi. Mô hình dòng tiền với 97% thu nhập được sử dụng để mua lại, cộng với tiềm năng mở rộng hệ sinh thái HyperEVM, giúp HYPE có không gian định giá tăng 3-5 lần vào năm 2025. Mặc dù tồn tại rủi ro chuyển đổi người xác thực và mở khóa token, nhưng hệ thống bảo vệ công nghệ và sức mạnh đồng thuận cộng đồng của nó đã vượt trội so với các dự án tương tự. Đối với các nhà đầu tư đồng tình với xu hướng "phi tập trung hóa không thể đảo ngược", HYPE là một mục tiêu alpha không thể thiếu trong danh mục tài sản crypto.
