Chainfeeds giới thiệu:
Ethena duy trì việc neo stablecoin USDe trị giá 5 tỷ đô la thông qua chiến lược phòng hộ Delta trung tính và quản lý rủi ro, thể hiện lợi thế cạnh tranh trong sự biến động của thị trường crypto. Bản tiếng Trung do BlockBeats biên dịch và xuất bản.
Nguồn bài viết:
https://www.theblockbeats.info/news/58310
Tác giả bài viết:
Four Pillars
Quan điểm:
BlockBeats: Stablecoin USDe do Ethena ra mắt không được hỗ trợ bởi tiền gửi ngân hàng hay tiền mặt, mà là một danh mục tài sản thế chấp bao gồm nhiều tài sản như ETH, BTC, SOL, LSTs và USDtb, và thực hiện phòng hộ động thông qua việc short liên tục tại các sàn giao dịch chính (như Binance, Bybit, OKX). Chiến lược delta trung tính này đảm bảo rằng khi giá tài sản thế chấp biến động, các vị thế short sẽ bù đắp chính xác sự thay đổi giá trị tài sản ròng, từ đó duy trì USDe luôn neo vào 1 đô la. Cơ chế này đòi hỏi tốc độ phản ứng giao dịch và hiệu quả điều phối vốn cực kỳ cao, Ethena không chỉ triển khai robot giao dịch tự động để điều chỉnh trong từng giây, mà còn có thể duy trì tính toàn vẹn và khả năng thanh toán của hệ thống ngay cả trong các sự kiện hacker (như Bybit bị tấn công). Mặc dù phải đối mặt với những biến động thị trường cực đoan, Ethena đã đạt được một kỳ tích vận hành stablecoin trong năm qua mà không có việc mất neo, không có thanh lý, không có khoảng trống vốn nhờ cơ chế quản lý phòng hộ có hệ thống và cơ chế lưu ký tài sản phân tán. Mặc dù về lý thuyết chiến lược delta trung tính của Ethena có thể được bắt chước, nhưng việc sao chép cơ chế vận hành của nó ở cấp độ thực tế gần như là không thể. Trước hết là các kênh lưu ký và phòng hộ cấp tổ chức: Ethena đã thiết lập quan hệ hợp tác sâu rộng với các đơn vị lưu ký như Ceffu, Copper, Fireblocks và đạt được hạn mức tín dụng cao tại nhiều sàn giao dịch, cho phép nhanh chóng triển khai các vị thế short quy mô tỷ đô với độ trượt giá cực thấp. Thứ hai là năng lực kiểm soát rủi ro và xây dựng hệ thống tự động hóa. Việc phân tán vốn trên nhiều nền tảng, kết hợp quản lý tài sản đa chiến lược và khả năng đánh giá rủi ro ngay lập tức, có nghĩa là độ phức tạp của hệ thống và ngưỡng quản lý của nó cao hơn nhiều so với các dự án stablecoin thông thường. Ngoài ra, Ethena đã thiết lập quỹ dự trữ để ứng phó với chu kỳ phí vốn âm, đảm bảo tính bền vững của lợi nhuận, đồng thời duy trì ổn định trong những biến động thị trường mạnh mẽ, từ đó tạo ra rào cản niềm tin và hiệu ứng tuyết lở. Hệ thống bảo vệ dựa trên thành tích này đã trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi để Ethena chiếm lĩnh thị trường stablecoin cao cấp. Ethena đã đặt ra lộ trình tăng trưởng cho USDe đạt 25 tỷ đô la, trọng tâm là thúc đẩy việc áp dụng thông qua việc xây dựng hệ sinh thái khép kín "tiền tệ - chuỗi - ứng dụng". Đầu tiên là USDe dành cho DeFi và iUSDe dành cho các tổ chức, đáp ứng nhu cầu tuân thủ và lợi nhuận của các người dùng khác nhau; thứ hai là tích hợp sâu USDe vào chuỗi Converge, tạo nền tảng thanh toán và giao dịch hiệu quả và ổn định. Đồng thời, Ethena còn có kế hoạch ra mắt ứng dụng tiết kiệm năng suất cao dựa trên Telegram, giới thiệu sUSDe với giao diện đơn giản cho người dùng không cần kỹ năng. Về mặt môi trường vĩ mô, mô hình lợi nhuận của Ethena tạo ra mối quan hệ arbitrage với lãi suất truyền thống: khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hạ lãi suất, tỷ lệ phí vốn trên chuỗi tương đối cao, sức hấp dẫn của USDe tăng lên, từ đó thu hút dòng vốn một cách tự nhiên. Mô hình này tạo ra hiệu ứng bánh xe tăng trưởng - áp dụng - lợi nhuận, có tiềm năng đưa USDe trở thành trung tâm của thị trường stablecoin chính thống, bao phủ các trường hợp ứng dụng rộng rãi từ DeFi đến TradFi.
Nguồn nội dung
