Nguồn: Blockchain bằng ngôn ngữ đơn giản
Liên kết bài gốc: https://mp.weixin.qq.com/s/I20xyoys9KJYdzoG6l71kQ
Ngày càng có nhiều tiếng nói cho rằng "stablecoin là tương lai của tài sản crypto".
Ví dụ như các quan chức Bộ Ngân khố Hoa Kỳ, thậm chí có thể là các ngân hàng trung ương.
Nhưng stablecoin là gì? Tại sao chúng lại quan trọng như vậy? Chúng giải quyết những vấn đề gì cho các nhà đầu tư và Bộ Ngân khố Hoa Kỳ?
01 Giải thích stablecoin một cách đơn giản
Nói một cách đơn giản, stablecoin là một loại tài sản số (tài sản crypto) được thiết kế để duy trì giá trị ổn định.
Làm thế nào để thực hiện điều này?
Bằng cách neo giá của nó với một tài sản tham chiếu, chẳng hạn như tiền pháp định, hàng hóa như vàng, hoặc thậm chí là một rổ tài sản.
Mục tiêu của nhà phát hành stablecoin là kết hợp các ưu điểm giao dịch của tiền điện tử - thanh toán nhanh, khả năng lập trình, khả năng truy cập toàn cầu - với "tính ổn định giá" của tiền pháp định.
Trước khi tiếp tục sâu hơn, chúng ta hãy xem xét một số loại stablecoin trên thị trường:
Stablecoin neo với tiền pháp định: Mục tiêu là duy trì tỷ lệ neo 1:1 với một đồng tiền quốc gia (như đô la Mỹ), phổ biến như USDT và USDC.
Stablecoin được hỗ trợ bởi hàng hóa: Được neo với tài sản vật chất, như vàng (ví dụ PAXG, được hỗ trợ bởi dự trữ vàng vật chất).
Stablecoin được thế chấp bằng tài sản crypto: Được thế chấp bằng các loại tiền điện tử có độ biến động cao và sử dụng thế chấp vượt mức để đối phó với sự biến động giá.
Stablecoin thuật toán: Duy trì giá neo thông qua thuật toán cung cầu, không phải bằng dự trữ vật chất thực tế. (Ví dụ, TerraUSD (UST) thất bại thảm hại vào năm 2022 là một trường hợp điển hình của sự thất bại của stablecoin thuật toán.)
Hôm nay, chúng ta sẽ tập trung vào stablecoin neo với đô la Mỹ và các biện pháp của Bộ Ngân khố Hoa Kỳ và các cơ quan quản lý liên bang xung quanh chúng.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã được đặt ra)Ví dụ, Tether báo cáo lợi nhuận ròng năm 2024 vượt quá 13 tỷ đô la Mỹ, chủ yếu từ lãi suất danh mục đầu tư trái phiếu quốc gia (trong khi công ty chỉ có khoảng 100 nhân viên)
Mặc dù nhu cầu này rất quan trọng đối với Bộ Ngân khố Hoa Kỳ trong việc bán ra khối lượng lớn nợ, nhưng nó cũng mang lại rủi ro tập trung và đặt ra các câu hỏi về tính minh bạch, quy trình chuộc lại và rủi ro hệ thống.
Chúng ta đã chứng kiến điều này trong sự kiện USDC và ngân hàng Silicon Valley, mặc dù móc nối nhanh chóng được khôi phục sau khi chính phủ liên bang can thiệp, nhưng sự kiện này cho thấy niềm tin có thể bay hơi nhanh chóng.
Nếu USDT hoặc USDC xảy ra tình trạng chạy trốn, có thể buộc phải thanh lý nhanh chóng hàng chục tỷ đô la trái phiếu quốc gia. Điều này sẽ ảnh hưởng đến thị trường repo toàn cầu và các công cụ tài chính ngắn hạn.
Do đó, các cơ quan quản lý - từ Bộ Ngân khố đến Ủy ban Giám sát Ổn định Tài chính - coi stablecoin không chỉ là sự đổi mới về công nghệ và tài chính, mà còn là các tổ chức quan trọng về hệ thống đang nổi lên.
Bằng cách neo vào trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, stablecoin đã trở thành người mua và bộ khuếch đại vị thế chủ đạo của đồng đô la. Trong quá trình này, chúng... ừm, đã ràng buộc toàn bộ sức mạnh tài chính và quản lý của Hoa Kỳ.
Đây là lý do dẫn đến Đạo luật GENIUS.
03 Đạo luật GENIUS: Washington tham gia thảo luận
Nhận thức được rằng stablecoin không còn là khái niệm crypto biên thổ, mà là người tham gia chính trong thanh khoản toàn cầu và thị trường nợ, các nhà hoạch định chính sách đã can thiệp với cái gọi là "đổi mới có trách nhiệm".
Đây là Đạo luật GENIUS.
Tên đầy đủ của đạo luật là Đạo luật Hướng dẫn và Đảm bảo Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act), do các thượng nghị sĩ Bill Hagerty (Đảng Cộng hòa - Tennessee) và Kirsten Gillibrand (Đảng Dân chủ - New York) đề xuất, là một dự luật lập pháp lưỡng đảng.
Một số điều khoản chính của đạo luật:
Giấy phép liên bang: Các nhà phát hành có lượng lưu thông trên 10 tỷ đô la cần có giấy phép liên bang và chịu sự giám sát.
Hỗ trợ dự trữ đầy đủ: Stablecoin phải được hỗ trợ 1:1 bởi các tài sản lỏng chất lượng cao (như trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và tiền mặt).
Kiểm toán bắt buộc: Các nhà phát hành cần được kiểm toán độc lập định kỳ và công khai dữ liệu dự trữ (Tether, bạn phải chú ý).
Giám sát song song: Các nhà phát hành nhỏ với lượng lưu thông dưới 10 tỷ đô la có thể hoạt động dưới sự giám sát cấp tiểu bang, duy trì tính mở của hệ sinh thái đối với các công ty khởi nghiệp.
Phương án thay thế CBDC: Đạo luật rõ ràng ủng hộ stablecoin đô la của khu vực tư nhân như một phương án thay thế cho tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC).
Tiến trình lập pháp của đạo luật hiện tại như thế nào?
Đạo luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện Hoa Kỳ với số phiếu 66-32 trên cơ sở liên đảng vào tuần trước (19/5). Nhưng tất nhiên, không phải ai cũng ủng hộ.
Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren trở thành một trong những người phê bình mạnh mẽ và gay gắt nhất của đạo luật, cảnh báo rằng Đạo luật GENIUS có thể thiếu các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng đầy đủ và có thể quá có lợi cho các lợi ích crypto tư nhân.
Warren lâu nay ủng hộ rằng nếu Hoa Kỳ sẽ phát hành đô la kỹ thuật số, nó nên được phát hành và kiểm soát bởi khu vực công, có thể dưới dạng tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC), để đảm bảo tốt hơn việc bảo vệ người tiêu dùng, ổn định tài chính và giảm thiểu tác động môi trường.
Tuy nhiên, CBDC trao cho chính phủ và ngân hàng quyền giám sát tuyệt đối từng xu của bạn, chi tiết đến từng giao dịch.
Thậm chí có khả năng từ chối bất kỳ hoặc tất cả các giao dịch, cũng như đóng băng hoặc tịch thu toàn bộ số tiền của bạn.
Dù sao đi nữa, tôi cho rằng CBDC trong ngắn hạn khó có khả năng được tạo ra và sử dụng ở Hoa Kỳ.
Quay lại Đạo luật GENIUS.
Đạo luật tiếp theo sẽ được trình lên Hạ viện để xem xét, mặc dù nó đã nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ cả hai đảng tại Thượng viện, nhưng con đường tại Hạ viện dường như phức tạp hơn.
Một số thành viên Hạ viện đảng Cộng hòa đã đưa ra phiên bản cạnh tranh của luật stablecoin, với những bất đồng then chốt xung quanh thẩm quyền quản lý cấp tiểu bang, vai trò của Cục Dự trữ Liên bang và việc phân chia quyền kiểm soát giữa các cơ quan liên bang và tiểu bang.
Đồng thời, một số thành viên Hạ viện đảng Dân chủ đồng ý với Thượng nghị sĩ Warren rằng đạo luật này có thể thiên vị những người trong nội bộ crypto, thiếu các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng cần thiết để ngăn chặn việc lạm dụng hoặc rủi ro hệ thống.
Do đó, mặc dù Đạo luật GENIUS có động lực mạnh mẽ, nhưng vẫn chưa chắc chắn. Trước khi được đưa đến bàn ký của Tổng thống, dự kiến sẽ còn nhiều tranh luận, đàm phán và có thể có sửa đổi.
Washington về cơ bản đang nói: Được rồi, stablecoin đã đứng vững - chúng tôi cấp bách cần chúng để hỗ trợ việc phát hành trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ vô hạn trong tương lai - nhưng chúng tôi sẽ đảm bảo chúng an toàn, vững chắc và có cấu trúc.
04 Tóm tắt
Dù sao đi nữa, tôi cũng tin rằng stablecoin sẽ tồn tại lâu dài, Đạo luật GENIUS cuối cùng sẽ được ký thành luật và cung cấp cấu trúc cho stablecoin - điều này chỉ sẽ củng cố thêm vị trí của chúng trong danh sách các nhà nắm giữ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ.
Tôi dự đoán trong tương lai gần, USDT và/hoặc USDC sẽ đứng đầu danh sách này. Những nhà nắm giữ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ lớn nhất thế giới.
