Khi crypto trở thành vai trò hỗ trợ: Vốn đầu tư mạo hiểm chỉ ra rằng kỳ lân tiếp theo sẽ được sinh ra từ "các công ty liên quan đến crypto thay vì các công ty bản địa"

Giai đoạn chính của crypto đang chuyển dịch. Richard Chen, đối tác của Dragonfly Capital , chỉ ra rằng trong vài năm tới, các công ty tỷ đô làm thay đổi thế giới rất có thể sẽ không còn là các công ty crypto nữa, mà là "các ngành công nghiệp liên quan đến crypto " coi crypto là một chức năng chứ không phải là một sản phẩm.

Từ nhân vật chính đến phụ kiện: Crypto không còn là một sản phẩm nữa mà là một điểm nhấn bổ sung

Richard chỉ ra rằng trong thập kỷ qua, công nghệ crypto đã trở thành một sản phẩm, và chuỗi công khai, giao thức và kinh tế token đã trở thành trọng tâm của thị trường. Nhưng hiện nay sự đổi mới thực sự đang diễn ra ở ranh giới:

• Các công ty công nghệ tài chính sử dụng stablecoin như một công cụ trao đổi trung gian cho các khoản thanh toán xuyên biên giới

• Các công ty khởi nghiệp AI sử dụng cơ sở hạ tầng phi tập trung(DePIN) để khích lệ thu thập dữ liệu và tính toán

• Các công ty công nghệ tiêu dùng đang có được những hiểu biết mới về dữ liệu hành vi của người dùng thông qua các công nghệ bảo mật như zkTLS

Những " công ty liên quan đến crypto " này không tập trung vào crypto mà tạo ra lợi thế cạnh tranh bằng cách linh hoạt giới thiệu công nghệ crypto.

( Sự sụp đổ của thị trường tác động đến VC như thế nào? Các VC crypto chuyển từ quỹ đầu tư tư nhân sang các quỹ thanh khoản và tính linh hoạt về mặt chiến lược trở thành chìa khóa )

Không còn dựa vào sự cường điệu: Các tiêu chuẩn đánh giá vốn đầu tư mạo hiểm truyền thống cũng trở thành trọng tâm

Với sự gia tăng của làn sóng khởi nghiệp "liên quan đến crypto", các nhà đầu tư cũng phải điều chỉnh lại khuôn khổ đánh giá của mình. Không giống như trước đây khi người ta dựa vào việc đầu cơ giá token và tường thuật dự án để thu hút sự chú ý, luật chơi hiện tại nhấn mạnh vào các kỹ năng thực sự. Chỉ báo cụ thể bao gồm:

• Doanh thu thu nhập hàng năm (ARR)

• Chi phí mua lại khách hàng (CAC)

• Giá trị trọn đời của khách hàng (LTV)

• Tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM)

Chỉ báo này không còn chỉ là công cụ dành cho vốn đầu tư mạo hiểm truyền thống (Trad VC) nữa mà sẽ trở thành nền tảng cơ bản mà các nhà đầu tư crypto không thể bỏ qua. Cổ tức vốn ngắn hạn do phát hành token(TGE) mang lại không còn có thể bù đắp được sự trống rỗng của mô hình kinh doanh và hiệu quả hoạt động.

( Viết sau khi ABCDE Capital rời đi: Khi các nhà đầu tư mạo hiểm lần lượt rời đi, liệu crypto có còn tương lai đáng xây dựng không? )

Kiến thức ngành trở thành hệ thống bảo vệ đầu tư

Theo xu hướng này, nếu các nhà đầu tư crypto không thể nhanh chóng nắm vững kiến ​​thức về các ngành công nghiệp không phải crypto, họ sẽ buộc phải rời khỏi thị trường: " Các ứng dụng crypto thành công trong tương lai sẽ không diễn ra trong việc tạo ra và giao dịch tài sản trên Chuỗi , mà sẽ được nhúng vào ngành công nghiệp thực tế". Ví dụ:

• Hiểu được tầm quan trọng của Chuỗi cung ứng robot và dữ liệu đào tạo AI là điều kiện tiên quyết để đầu tư vào lĩnh vực "AI và DePIN"

• Hiểu được những điểm khó khăn trong thanh toán và hoàn cảnh pháp lý tại các thị trường mới nổi là chìa khóa để bước vào lĩnh vực "công nghệ tài chính và stablecoin".

Richard cảnh báo: “Nếu bạn vẫn giữ quan điểm gốc về Web3 và chỉ hiểu biết hời hợt về các tình huống ứng dụng, bạn có thể bỏ lỡ các mục tiêu tiềm năng thực sự”.

Chiến trường ngành công nghiệp liên quan đến crypto: tiềm năng lớn hơn và cạnh tranh khốc liệt hơn

Sự hấp dẫn của các ngành công nghiệp liên quan đến crypto không chỉ nằm ở tính đổi mới ở cấp độ ứng dụng mà còn ở tiềm năng thị trường khổng lồ đằng sau chúng. So với L1 truyền thống, các dịch vụ mới này được kết nối với các lĩnh vực công nghiệp lớn và trưởng thành:

• TAM của thị trường thanh toán và tài chính toàn cầu vượt xa bất kỳ blockchain

• Nền kinh tế dữ liệu AI và thị trường tài nguyên điện toán đang phát triển bùng nổ

• Nhu cầu về công nghệ tiêu dùng và dữ liệu riêng tư đã đạt đến quy mô một tỷ người dùng

Đối với các nhà đầu tư, đây không chỉ là lựa chọn phân bổ tài sản mà còn là sự chuyển dịch chiến lược từ cộng đồng khép kín sang thị trường chính thống.

Thị trường gấu không phải là kết thúc, mà là sự sàng lọc các dự án crypto

Không khó để nhận thấy rằng những dấu hiệu của sự thay đổi này cũng có thể được tìm thấy bằng cách quan sát cấu trúc thị trường tổng thể:

• Giá trị vốn hóa thị trường của hầu hết Altcoin đã trì trệ kể từ đầu năm

• Giá trị định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của token mới phát hành cũng đã giảm đáng kể và hầu hết các dự án khó có thể vượt quá 1 tỷ đô la.

• Xu hướng giá giữa Bitcoin và các loại tiền tệ khác đã cho thấy sự phân kỳ rõ ràng

Những hiện tượng này nhắc nhở các nhà đầu tư rằng thời đại mà một Sách trắng có thể đẩy giá lên mức cao ngất ngưởng đã qua lâu rồi. Vốn tương lai chỉ chảy vào các dự án có người dùng thực sự, thị trường rõ ràng và mô hình kinh doanh vững chắc.

Tại hội nghị Bitcoin 2025, Giám đốc điều hành Robinhood Vlad Tenev đã phác thảo một tương lai do AI thúc đẩy: " Các doanh nghiệp sẽ trở nên nhỏ hơn và mang tính cá nhân hơn " và sự thay đổi này có thể Sự lật đổ thế giới giống như cách Satoshi Nakamoto tạo ra Bitcoin . Ông thậm chí còn dự đoán rằng "các công ty một thành viên" sẽ được kết hợp với token hóa để trở thành mục tiêu đầu tư mới trên blockchain.

AI thúc đẩy kỷ nguyên mới của "doanh nhân một người": một cách diễn giải hiện đại về mô hình Satoshi Nakamoto

Tại hội nghị Bitcoin 2025 được tổ chức tại Las Vegas, Hoa Kỳ, CEO của Robinhood Vlad Tenev cho rằng rằng trí tuệ nhân tạo sẽ thúc đẩy sự phát triển của các "công ty một thành viên" và sẽ thay đổi hình thức kinh doanh cơ bản.

Ông chỉ ra rằng AI đang khiến ngưỡng khởi nghiệp thấp hơn bao giờ hết và các doanh nhân cá nhân có thể tạo ra giá trị cực cao chỉ với rất ít nguồn lực, tương tự như cách Satoshi Nakamoto Nakamoto một mình tạo ra Bitcoin trong những ngày đầu:

Bạn sẽ thấy ngày càng nhiều công ty một thành viên và chúng có khả năng được token hóa và giao dịch trên blockchain giống như bất kỳ tài sản nào khác.

( Giới thiệu bài viết dài: Lời khuyên chiến lược của Sequoia Capital dành cho các doanh nhân: Làm thế nào để AI có thể trở thành nền kinh tế nghìn tỷ đô la tiếp theo? )

Tenev ví hiện tượng “cá nhân như doanh nghiệp” này với “mô hình Satoshi Nakamoto”, một mô hình kinh doanh do một cá nhân lãnh đạo nhưng có khả năng tạo ra một hệ thống kinh tế khổng lồ:

Bitcoin là một ví dụ như vậy. Đó là sự kết tinh của thương hiệu cá nhân Satoshi Nakamoto và công nghệ cơ bản, không thể thiếu bất kỳ thứ nào.

Satoshi Nakamoto đã công bố Sách trắng Bitcoin vào năm 2008 và khai thác Khối Genesis vào năm 2009, khởi đầu cho cuộc cách mạng blockchain . Cho đến nay, nhân vật bí ẩn này vẫn chưa xuất hiện, nhưng ông đã tạo ra một ngành công nghiệp crypto giá trị vốn hóa thị trường lên tới hàng nghìn tỷ đô la.

( Liệu chính phủ Hoa Kỳ đã biết danh tính của Satoshi Nakamoto? Các luật sư đã đệ đơn kiện và tiết lộ thông tin nội bộ gây sốc: nhóm bốn thành viên đã họp vào năm 2019 )

Sự trỗi dậy của token hóa thương hiệu: Bạn có thể đầu tư vào một “con người”

Tenev dự đoán thêm rằng những công ty một thành viên này không chỉ là sáng kiến ​​kinh doanh mà còn trở thành mục tiêu đầu tư mới:

Trong tương lai, bạn sẽ có thể đầu tư trực tiếp vào một người hoặc một hoạt động kinh tế do một người điều hành, giống như cách bạn có thể đầu tư vào Bitcoin hiện nay.

Cấu trúc như vậy cho phép các doanh nhân độc lập xây dựng hệ sinh thái kinh tế của riêng mình thông qua blockchain và phát hành token, cho phép công chúng trực tiếp tham gia, hỗ trợ và chia sẻ những thành tựu trong tương lai của họ.

Ngoài ra, đối diện tác động của AI lên thị trường việc làm, Tenev tỏ ra lạc quan khi chỉ ra rằng AI không chỉ là công cụ thay thế sức lao động của con người mà còn là công cụ trao quyền cho các doanh nhân:

AI cho phép chúng ta tạo ra nhiều giá trị hơn với ít tài nguyên hơn, đây là một lợi thế rất lớn đối với các doanh nhân.

Trong tương lai, các công ty có thể không còn cần đến đội ngũ lớn hoặc dựa vào các nguồn tài trợ truyền thống nữa. AI và blockchain sẽ kết hợp với nhau để tạo ra một mô hình kinh doanh mới có hiệu quả cao và phi tập trung.

AI × Crypto: Sự kết hợp tối ưu để định hình lại mô hình khởi nghiệp?

Dự đoán của Vlad Tenev về “các công ty AI một người” thực chất chỉ là phần nổi của tảng băng chìm về diện mạo của các công ty khởi nghiệp trong tương lai. Tác giả cho rằng rằng nếu AI và blockchain được tích hợp, những gì xuất hiện sẽ không chỉ là một "công ty một người", mà là một bộ hình thức công ty hoàn toàn mới định nghĩa lại dòng vốn, niềm tin và giá trị.

AI Agent tại chỗ: trực điện thoại 24/7

Đầu tiên, với sự phát triển nhanh chóng của các tác nhân AI, các doanh nhân tương lai có thể chỉ cần cung cấp phương hướng và mục tiêu, các hoạt động còn lại sẽ được thực hiện bởi AI Agent, bao gồm phản hồi dịch vụ khách hàng, tự động hóa tiếp thị, đàm phán kinh doanh và thậm chí là viết báo cáo tài chính. Khi các tác nhân này được phép ký hợp đồng thông minh và tự động thanh lý, công ty sẽ không bao giờ đóng cửa và thực sự trở thành một công ty không có sự can thiệp của con người.

( Thương mại điện tử đã chết chưa? Làm thế nào thương mại AI Agent có thể tiếp quản quá trình ra quyết định của người tiêu dùng toàn cầu và viết lại các quy tắc kinh doanh? )

ICM và NNA: Các khái niệm cơ bản mang lại giá trị cho crypto

Ngoài ra, các lĩnh vực như Thị trường vốn Internet (ICM) và Tài sản Chuỗi (NNA) cũng đang thu hút sự chú ý khi thị trường crypto phát triển. Chúng không dựa vào các đặc điểm " rào cản gia nhập thấp, biên lợi nhuận lớn trong mô hình kinh doanh và hiệu quả dòng vốn cao " có được từ các cấu trúc tài chính truyền thống, khiến chúng có khả năng trở thành nền tảng cho các mô hình kinh doanh trong tương lai.

( Tại sao NNA quan trọng hơn RWA? Chỉ có “ tài sản gốc Chuỗi ” mới có thể làm cho crypto có giá trị )

Echo: Tái thiết phi tập trung của quỹ đầu tư tư nhân và ICO

Cuối cùng, Echo và nền tảng ICO Sonar đã chứng minh được sự đổi mới về mặt cấu trúc trong việc phát hành token quỹ đầu tư tư nhân và riêng tư. Không còn phụ thuộc vào các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn, các doanh nhân có thể trực tiếp đối diện cộng đồng và sử dụng đường cong thanh khoản, giá tích lũy và dòng vốn chảy vào động để đánh giá sự đồng thuận của thị trường, điều này có thể trở thành nguồn tài trợ cho hoạt động kinh doanh dựa trên AI trong tương lai.

(Echo ra mắt nền tảng ICO mới Sonar, với dự án đầu tiên Plasma được định giá 500 triệu đô la Mỹ và huy động được 50 triệu đô la Mỹ )

Dưới làn sóng kép của AI đang định hình lại cấu trúc doanh nghiệp và crypto đang viết lại cấu trúc vốn, mô hình "khởi nghiệp" toàn cầu đang nhanh chóng được định nghĩa lại. Trong tương lai, các doanh nhân có thể không còn dựa vào đội ngũ lớn, tổ chức phức tạp và số tiền gây quỹ lớn nữa mà thay vào đó dựa vào khả năng thực hiện của AI Agent và cơ chế tin cậy minh bạch của blockchain để tự mình tận dụng thị trường toàn cầu.

Yann LeCun, nhà khoa học trưởng của Meta AI, phát biểu tại Hội nghị thượng đỉnh AI Paris vào ngày 26 tháng 5 rằng các chatbot ngày nay chỉ có thể "bắt chước" và còn lâu mới "thông minh". Ông cũng tiết lộ rằng lộ trình AI của Meta sẽ chuyển hoàn toàn sang công nghệ "mô hình thế giới", hy vọng cho phép AI học cách hiểu thế giới như con người. Tuy nhiên, ngay khi ông đề xuất viễn cảnh mong đợi mới, các thành viên cốt cán của Meta, những người đã xây dựng mô hình Llama của riêng mình, lần lượt rời bỏ con tàu, khiến thế giới bên ngoài lo lắng về chiến lược phát triển của Meta AI.

AI ngày nay chỉ bắt chước giọng nói của con người và không biết thế giới vận hành như thế nào.

LeCun cho rằng các mô hình AI hiện tại chỉ dựa vào việc bắt chước giọng nói của con người mà không thực sự hiểu nội dung. Trí thông minh thực sự phải bao gồm khả năng hiểu biết thế giới vật chất, trí nhớ, lý luận và lập kế hoạch. Tuy nhiên, các tính năng này không khả dụng đối với các mô hình ngôn ngữ lớn hiện nay.

Sau đó, ông đề xuất khái niệm "mô hình thế giới" với hy vọng cho phép AI học cách dự đoán kết quả của các hành động trong hoàn cảnh mô phỏng. Mô hình này có thể mô phỏng tư duy trừu tượng của con người và Meta đã bắt đầu thử nghiệm những thứ như:

• Retrieval Enhanced Generation (RAG): Tích hợp với cơ sở dữ liệu bên ngoài để cải thiện độ chính xác của phản hồi
• Học dự đoán che khuất video (V-JEPA): Huấn luyện AI để hiểu các cảnh bằng cách dự đoán các phân đoạn bị che khuất trong video

LeCun cho rằng rằng đây chính là con đường mà AI nên đi trong tương lai.

Đội ngũ Llama đã thay đổi công việc liên tục và thế giới bên ngoài đã đặt câu hỏi về địa vị công nghệ của nhóm

Mặc dù LeCun đã bày tỏ viễn cảnh mong đợi tương lai của Meta AI với thế giới bên ngoài, nhưng các thành viên trong đội ngũ nội bộ đã lần lượt rời bỏ công ty. Trong số 14 thành viên cốt cán tạo ra mô hình Llama, chỉ có 3 người vẫn còn ở Meta, những người còn lại đã chuyển sang công ty khởi nghiệp Mistral tại Paris. Có thông tin cho rằng mẫu flagship "Behemoth" dự kiến ​​ban đầu của Meta đã bị trì hoãn.

Llama 4 đã được phát hành nhưng không được đánh giá cao. Các nhà phát triển thường cho rằng các mô hình đối thủ như GPT-4o, Gemini 2.5 Pro và Claude 4 mạnh hơn, không chỉ về khả năng suy luận mà còn giống con người hơn. Điều này khiến thế giới bên ngoài đặt câu hỏi liệu Meta có thể duy trì được vị thế dẫn đầu về công nghệ hay không.

Tương lai của AI không phải là ai phát hành phiên bản nhanh nhất, mà sự hiểu biết và suy nghĩ mới là chìa khóa

LeCun chỉ rõ rằng các mô hình AI hiện tại vẫn còn rất xa mới có thể thực sự "thông minh". Mặc dù Meta muốn bắt đầu lại từ đầu, nhưng việc mất đi tài năng và sự chậm trễ của mô hình đã ảnh hưởng đến viễn cảnh mong đợi. Chìa khóa cho cuộc cạnh tranh AI trong tương lai sẽ là ai có thể đầu tiên khiến AI hiểu được cách thế giới vận hành, chứ không phải ai có thể đầu tiên tung ra phiên bản mới.