Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua động nghị trình tự của đạo luật stablecoin GENIUS với tỷ số phiếu 66-32. Trên bề mặt, đây là một đạo luật kỹ thuật nhằm quy định tài sản số và bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng, nhưng khi phân tích sâu hơn về logic kinh tế chính trị đằng sau, chúng ta nhận thấy đây có thể là khởi đầu của một cuộc cải cách hệ thống phức tạp và sâu rộng hơn.
Trong bối cảnh Hoa Kỳ hiện nay đang chịu áp lực nợ nần nghiêm trọng, với những tranh cãi gay gắt giữa Trump và Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Powell về chính sách tiền tệ, thời điểm thúc đẩy đạo luật stablecoin thật đáng suy ngẫm.
Khủng hoảng trái phiếu Mỹ: Chính sách stablecoin được ép buộc
Trong thời kỳ đại dịch, Hoa Kỳ đã bắt đầu chế độ in tiền chưa từng có, lượng cung ứng tiền tệ M2 của Cục dự trữ liên bang tăng từ 15,5 nghìn tỷ đô la vào tháng 2 năm 2020 lên 21,6 nghìn tỷ đô la hiện nay, tỷ lệ tăng trưởng từ 5% lên 25%, và đạt đỉnh 26,9% vào tháng 2 năm 2021, dễ dàng vượt qua tỷ lệ tăng trưởng của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ lạm phát lớn những năm 70-80.
Đồng thời, bảng cân đối kế toán của Cục dự trữ liên bang cũng phình to lên 7,1 nghìn tỷ đô la, với 5,2 nghìn tỷ đô la dành cho hỗ trợ đại dịch, tương đương 25% GDP, nhiều hơn tổng chi phí của 13 cuộc chiến tốn kém nhất trong lịch sử Hoa Kỳ.
Nói đơn giản, trong hai năm, Hoa Kỳ đã in thêm 7 nghìn tỷ đô la, đặt một quả bom nợ khổng lồ cho lạm phát và khủng hoảng nợ sau này.
Chi phí lãi suất nợ của chính phủ Hoa Kỳ đang tạo ra kỷ lục mới, tính đến tháng 4 năm 2025, tổng nợ quốc gia đã vượt quá 36 nghìn tỷ đô la, dự kiến năm 2025 sẽ phải trả khoảng 9 nghìn tỷ đô la gốc và lãi, trong đó chỉ riêng phần gốc đáo hạn là khoảng 7,2 nghìn tỷ đô la.
Trong mười năm tới, chi phí lãi suất của chính phủ Hoa Kỳ dự kiến là 13,8 nghìn tỷ đô la, tỷ trọng chi phí lãi suất nợ quốc gia so với GDP tăng dần hàng năm, để trả nợ, chính phủ có thể cần phải tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, điều này sẽ gây tác động tiêu cực đến nền kinh tế.
(Phần dịch tiếp theo sẽ tương tự, giữ nguyên các thuật ngữ và tên riêng như yêu cầu)Cơ chế reStaking chính là một ví dụ điển hình, việc đòn bẩy tài sản giữa các giao thức khác nhau, mỗi lớp được thêm vào sẽ tăng thêm một lớp rủi ro, một khi giá trị tài sản được reStake sụp đổ, có thể dẫn đến chuỗi cháy tài khoản và bán tháo hoảng loạn trên thị trường.
Mặc dù các stablecoin này vẫn dự trữ bằng trái phiếu Mỹ, nhưng sau khi được nhúng nhiều lớp trong DeFi, hành vi thị trường đã hoàn toàn khác so với những người nắm giữ trái phiếu Mỹ truyền thống, và rủi ro này hoàn toàn nằm ngoài hệ thống quản lý truyền thống.
Cách kiếm tiền của Trump: Biến quyền lực tổng thống thành tiền mặt
Kết hợp với những thao tác trước đây của Trump, tôi rất khó tin rằng ông ấy đẩy mạnh stablecoin thuần túy để cứu vãn nền kinh tế Mỹ, tôi thà tin rằng stablecoin USD là công cụ thu gom tiền của phe Trump.
World Liberty Financial: Gia tộc Trump đã ra mắt dự án tiền điện tử World Liberty Financial (WLFI), đã huy động ít nhất 550 triệu USD thông qua việc bán $WLFI, trong đó phần lớn các đợt bán diễn ra sau khi Trump thắng cử vào tháng 11. WLFI còn ra mắt stablecoin USD1 được liên kết với đô la, công ty đầu tư được hỗ trợ bởi Abu Dhabi là MGX đã tuyên bố đầu tư 2 tỷ USD vào Binance thông qua stablecoin USD1.
Phát hành $TRUMP: Vào tháng 1 năm nay, MEME coin cá nhân $TRUMP do Trump phát hành đã mở ra tiền lệ về việc một tổng thống phát hành token, nhóm Trump kiểm soát 80% thị phần token. Kể từ khi phát hành $TRUMP, hơn 813.000 ví tiền điện tử đã bị lỗ khoảng 2 tỷ USD. Tuần trước, Trump đã tổ chức một bữa tối riêng tại câu lạc bộ golf quốc gia cho 25 chủ sở hữu $TRUMP đầu tiên, gây ra nhiều tranh cãi.
Thường xuyên kêu gọi mua vào trên Twitter: Hành vi của Trump trên phương tiện truyền thông xã hội cũng đã gây ra nghi ngờ về việc thao túng thị trường. Ngày 2 tháng 4, Trump ký sắc lệnh hành chính về thuế quan tại Nhà Trắng, chứng khoán Mỹ đã sụp đổ; ngày 9 tháng 4 tuyên bố tạm dừng chính sách, chứng khoán Mỹ tăng vọt. Ngay 4 giờ trước khi tuyên bố thay đổi chính sách, ông đã đăng bài trên Truth Social nói "Đây là thời điểm tuyệt vời để mua vào", cổ phiếu DJT đã tăng 22,67% trong ngày, tài sản cá nhân của Trump tăng vọt 415 triệu USD.
Stablecoin USD liên quan đến chính sách tiền tệ, quản lý tài chính, sáng tạo công nghệ và đấu trí chính trị, bất kỳ phân tích từ góc độ đơn lẻ nào cũng không đủ toàn diện. Hướng đi cuối cùng của stablecoin phụ thuộc vào việc quản lý được xây dựng như thế nào, công nghệ phát triển ra sao, những người tham gia thị trường sẽ chơi như thế nào, và sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Chỉ bằng cách quan sát liên tục và phân tích một cách hợp lý, chúng ta mới có thể thực sự hiểu được tác động sâu rộng của stablecoin USD đối với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, có một điều chắc chắn: trong trò chơi này, người bình thường rất có khả năng sẽ là người phải trả tiền.
