Nguồn: Góc nhìn của Vương Kiếm
01 Stablecoin là gì
Stablecoin là một thiết kế chế độ tiền tệ khác biệt với tiền kỹ thuật số pháp định, tiền crypto. Tại đây chúng tôi đã sử dụng một từ hơi khó hiểu là "thiết kế chế độ tiền tệ" bởi vì chúng tôi vẫn chưa thể xác định liệu nó có phải là tiền tệ theo ý nghĩa thực sự hay không.
Một cơ chế stablecoin điển hình là (tham khảo phương án của Hồng Kông, Trung Quốc. Các phương án ở những nơi khác sẽ có sự khác biệt):
Nhà phát hành (khu vực tư nhân) dự trữ một số tài sản thực (tiền pháp định trong nước hoặc nước ngoài, hoặc các tài sản tài chính có uy tín khác, như trái phiếu quốc gia, kim loại quý, cũng có thể bao gồm tiền crypto), phát hành một lượng stablecoin nhất định với 100% dự trữ từ một hoặc một nhóm tài sản thực, sau đó stablecoin này được giao dịch trên sổ cái phân tán.
Lưu ý một số điểm:
(1) Nhà phát hành là khu vực tư nhân, không phải là cơ quan tiền tệ chính thức (như ngân hàng trung ương).
(2) Có 100% dự trữ tài sản thực, tài sản thực có thể là một hoặc nhiều loại kết hợp.
(3) Hoạt động trên sổ cái phân tán. Tiền gửi tập trung không thuộc phạm vi này.
Phương án này đảm bảo stablecoin sẽ không bị phát hành quá mức, bởi mỗi đồng stablecoin đều có dự trữ tài sản thực, và chủ sở hữu stablecoin có thể chuộc lại tài sản dự trữ từ nhà phát hành bất cứ lúc nào. Nếu tài sản dự trữ là tiền pháp định, thì có thể đảm bảo tín dụng của stablecoin gần như tương đương với tiền pháp định.
Hơn nữa, nếu đặt tài sản dự trữ thành một tổ hợp nhiều loại tài sản, thì có thể giảm thiểu sự biến động giá trị tiền tệ do sự biến động lớn của một loại tài sản.
Sau đó, stablecoin hoạt động trên sổ cái phân tán, có thể tận hưởng các lợi ích của hệ thống phi tập trung, chẳng hạn như: nặc danh hạn chế (chủ thể thị trường không thể xem giao dịch của người khác, nhưng cơ quan tư pháp hoặc giám sát có thể trong các quy trình cần thiết), khó sửa đổi, không thể đá người (như các thao tác đá người của một tổ chức thanh toán) và vân vân. Hơn nữa, giao dịch điểm-điểm của sổ cái phân tán có tính chất vượt biên giới, do đó nó là một cơ chế thanh toán và quyết toán quốc tế tự nhiên.
02 Đặc điểm của stablecoin
Stablecoin đầu tiên là USDT do Tether ra mắt vào tháng 7 năm 2014, và chính thức giao dịch trên sàn giao dịch vào tháng 2 năm 2015. Dự trữ phía sau là đồng đô la Mỹ, hiện tại là stablecoin lớn nhất thế giới.
Mục đích ban đầu của USDT là do tiền crypto như Bitcoin khi đó đang được thị trường ưa chuộng, nhưng giá trị tiền tệ biến động rất lớn, rõ ràng không thể thực hiện chức năng tiền tệ. Do đó, người ta đã thiết kế một loại tiền tương ứng 1:1 với đô la Mỹ, và hoạt động trên sổ cái phân tán phi tập trung giống như tiền crypto.
Có thể thấy, mục đích ban đầu của stablecoin là kết nối tài chính truyền thống và tài chính crypto.
Chỉ riêng từ việc thiết lập tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ, nó giống như một token của đô la Mỹ, chỉ là token này được kết nối với sổ cái phân tán phi tập trung, từ đó thuận tiện cho việc sử dụng. Về sau, tài sản dự trữ của USDT trở nên đa dạng hơn, bao gồm thêm tiền crypto, vàng, trái phiếu doanh nghiệp, v.v. Trong số đó, dự trữ đô la Mỹ ngoài tiền gửi còn có cả trái phiếu Mỹ.
Việc đa dạng hóa tài sản dự trữ cũng có thể giảm bớt lo ngại của mọi người về sự biến động giá trị của tiền pháp định. Cuối cùng, trong những năm đó, ngoài việc giá trị của tiền crypto biến động mạnh, các chính sách như nới lỏng định lượng (QE) của một số quốc gia đã dẫn đến việc mọi người lo ngại về giá trị của tiền pháp định.
USDT được nhiều bên hoan nghênh, đặc biệt là stablecoin như một công cụ vượt biên tự nhiên, cư dân của các quốc gia khác cũng bắt đầu sử dụng. Đặc biệt là ở những khu vực tài chính chính thức kém phát triển, mọi người chỉ cần có một điện thoại thông minh là có thể sử dụng stablecoin, không cần tài khoản ngân hàng. Do đó, stablecoin cũng được sử dụng trong kinh tế ngầm và thanh toán xuyên biên giới, thách thức giám sát, thậm chí xúc phạm chủ quyền tiền tệ của một quốc gia hoặc khu vực.
Tại thời điểm này, ngày càng nhiều tổ chức tài chính và doanh nghiệp chính thức bắt đầu chấp nhận stablecoin, chẳng hạn như thanh toán trong thương mại. Sau đó, một số nhà đầu tư quốc tế coi stablecoin như một công cụ đầu tư hoặc tiết kiệm, bởi vì nó vừa khớp với một rổ tài sản khá tốt.
Nếu một sự vật mới có giá trị thực sự và lại thách thức giám sát, thì cách ứng phó tốt nhất là đưa nó vào quy định giám sát. Trong những năm gần đây, nhiều quốc gia và khu vực đã bắt đầu xây dựng các biện pháp giám sát để vận hành stablecoin một cách có quy chuẩn.
03 Tương lai của stablecoin
Hiện nay, nhiều quốc gia và khu vực đã bắt đầu giám sát stablecoin một cách có quy chuẩn và đưa ra các phương án stablecoin của riêng mình. Do tính chất vượt biên tự nhiên của stablecoin, trong tương lai, các loại stablecoin khác nhau sẽ cạnh tranh trên sân khấu quốc tế để giành lấy sự sử dụng của người dùng.
Đầu tiên, stablecoin được sử dụng cho thanh toán và quyết toán xuyên biên giới, tạo thách thức cho các phương thức thanh toán quyết toán tập trung trước đây. Phương pháp thanh toán quyết toán xuyên biên giới điển hình nhất là tập trung, tương tự như "SWIFT + cơ quan thanh toán", nhưng tồn tại các vấn đề như chi phí cao, hiệu quả thấp và dễ bị can thiệp chính trị. Cầu nối tiền tệ số đa phương (sử dụng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) là một phương án phi tập trung mới nổi gần đây, hiện đang trong giai đoạn phát triển nhanh chóng. Stablecoin là một ý tưởng hoàn toàn mới, dường như có nhiều ưu thế chi tiết, nhưng lại tạo ra thách thức lớn cho giám sát, vẫn còn nhiều vấn đề giám sát cần được giải quyết.
