Viện Tiền tệ Quốc tế Trung Quốc (IMI), một tổ chức nghiên cứu được chính thức Trung Quốc hỗ trợ, gần đây đã công bố một báo cáo có tiêu đề "Những lý do khiến Bitcoin trở thành tài sản dự trữ". IMI viết trên tài khoản WeChat chính thức của mình rằng đồng đô la Mỹ đang mất đi sức hấp dẫn do thâm hụt, lạm phát và lãi suất thực tế giảm, vàng đang phải đối mặt với những thách thức mới và Bitcoin đang dần chuyển từ "tài sản đầu cơ" sang "tài sản dự trữ chiến lược". Địa vị của nó trong hệ thống dự trữ toàn cầu xứng đáng được tiếp tục quan tâm.
Mặc dù bài viết không phải là tuyên bố chính sách chính thức của IMI, nhưng thái độ của IMI có thể được coi là dấu hiệu cho thấy sự thay đổi chính sách hướng tới Bitcoin. Xét cho cùng, tổ chức này có liên kết với Khoa Tài chính của Đại học Nhân dân Trung Quốc, và hầu hết các thành viên ủy ban và cố vấn của tổ chức này đều là các quan chức cấp cao và nhà nghiên cứu từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Bộ Tài chính, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, Bộ Ngoại giao và các tổ chức khác.
IMI thường xuyên công bố ý kiến về các chủ đề nhạy cảm như quốc tế hóa nhân dân tệ, tiền kỹ thuật số (e-CNY) và phản ứng đối với các lệnh trừng phạt tài chính, và quan điểm của IMI thường được coi là tiền thân của các chính sách chính thức . Mặc dù Trung Quốc vẫn cấm hoàn toàn giao dịch và khai thác crypto , nhưng sự chú ý của nhóm nghiên cứu chính thức tới Bitcoin làm nổi bật nhân vật chiến lược có thể có của BTC trong việc chống lại sự bá quyền của đồng đô la Mỹ và rủi ro tiền tệ.
Báo cáo do cựu chuyên gia kinh tế Nhà Trắng Matthew Ferranti biên soạn và công bố vào cuối năm ngoái, lập luận rằng Bitcoin có thể được sử dụng như một công cụ phòng ngừa rủi ro cho các ngân hàng trung ương ở các nước đang phát triển, đặc biệt là những nước bị ảnh hưởng bởi việc vũ khí hóa đồng đô la Mỹ. Sau đây là thông tin chi tiết báo cáo:
01 Giới thiệu
Tính đến quý đầu tiên của năm 2024, các ngân hàng trung ương nắm giữ khoảng 12,3 nghìn tỷ đô la dự trữ ngoại hối và khoảng 2,2 nghìn tỷ đô la dự trữ vàng. Nhiều quốc gia, đặc biệt là các thị trường mới nổi, sử dụng dự trữ ngoại hối để thanh toán hàng nhập khẩu, ổn định tiền tệ, đảm bảo trả nợ ngoại tệ kịp thời và giảm thiểu các cú sốc kinh tế.
Gần đây, các ngân hàng trung ương trên thế giới tiếp tục tăng dự trữ vàng. Nếu tính cả các giao dịch mua không được tiết lộ, dự trữ vàng chính thức toàn cầu trong quý 3 năm 2023 đã vượt lịch sử trong năm 1965. Nghiên cứu cho thấy một số quốc gia có thể báo cáo thiếu lượng vàng nắm giữ để tránh bị chỉ trích khi giá giảm.
Hiện tại, chỉ có Ngân hàng Trung ương El Salvador tuyên bố công khai rằng họ sẽ đưa Bitcoin vào dự trữ quốc gia. Tính đến tháng 8 năm 2024, El Salvador nắm giữ 867 Bitcoin, trị giá khoảng 315 triệu đô la và có thêm 3,1 tỷ đô la dự trữ ngoại hối và vàng. Mô hình tối ưu hóa danh mục đầu tư cho thấy tỷ lệ phân bổ Bitcoin tối ưu trong dự trữ quốc gia là từ 2% đến 5%. Người ta không loại trừ khả năng các quốc gia khác đã âm thầm đưa Bitcoin vào các quỹ đầu tư quốc gia, vốn có yêu cầu công bố thông tin thấp hơn nhiều so với dự trữ của ngân hàng trung ương.
Các chương sau sẽ đề cập đến khảo sát năm 2024 của Hội đồng Vàng Thế giới về các ngân hàng trung ương để giải thích những lý do chính khiến các ngân hàng trung ương nắm giữ vàng và tìm hiểu xem những lý do này có áp dụng khi xem xét Bitcoin như một tài sản dự trữ hay không. Bài viết này lập luận rằng Bitcoin có nhiều điểm tương đồng với vàng và có tiềm năng trở thành tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương. Bài viết này tập trung vào nhân vật của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị và không thảo luận về các đặc điểm khác của nó như một loại tiền tệ.
lịch sử địa vị lịch sử
Satoshi Nakamoto đã công bố Sách trắng Bitcoin vào năm 2008, nhưng sự ra đời của Bitcoin có thể bắt nguồn từ cuộc Cách mạng Công nghiệp. Sự ra đời của điện đã làm thay đổi hoàn toàn mô hình sản xuất kinh tế và trở thành một phần không thể thiếu của nền kinh tế hiện đại. Một số học giả thậm chí còn sử dụng cường độ ánh sáng ban đêm như một biến số đại diện cho hoạt động kinh tế.
Các loại tiền tệ truyền thống như vàng đòi hỏi lượng lớn công sức và thời gian để khai thác, tinh chế, xác minh và lưu hành. Tính dễ phân chia và tính ổn định về mặt hóa học đã cho phép nó được sử dụng làm phương tiện lưu trữ giá trị trong một thời gian dài.
Cuộc cách mạng công nghiệp đã mở ra một khả năng khác: dựa vào điện thay vì lao động để "tạo ra" và "xác minh" tiền tệ. Trong một xã hội hiện đại mà điện là chủ đạo, việc tạo ra một phương tiện lưu trữ giá trị bằng cách sử dụng điện là một sự tiến hóa hợp lý. Bitcoin là một sáng kiến như vậy: thợ đào đào khai thác tiền mới bằng cách tiêu thụ điện thông qua máy tính.
Ngoài ra, Bitcoin còn giải quyết được vấn đề ngụy tạo khó có thể loại bỏ bằng vàng. Bitcoin có thể xác minh được và mọi giao dịch và thế hệ đều được ghi lại một cách công khai và minh bạch trên blockchain .
Mặc dù crypto khác dựa trên " Bằng chứng công việc " có những đặc điểm tương tự, nhưng tính nguyên bản của Bitcoin là loại tiền điện tử đầu tiên mang lại cho nó địa vị và tính hợp pháp. Điều này giống như vàng trở thành tài sản dự trữ do địa vị lịch sử của nó, thay vì bạch kim, vốn cũng hiếm và ổn định như vậy.
03 Hiệu suất trong thời kỳ khủng hoảng
Đặc điểm cốt lõi của tài sản dự trữ là chúng có thể cung cấp "lợi ích bảo hiểm" trong thời kỳ thị trường hỗn loạn, tạo ra lợi nhuận tích cực khi tài sản khác giảm. Ví dụ, đồng đô la Mỹ thường tăng giá do nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn.
Tính biến động ngắn hạn của Bitcoin cao hơn tất cả tài sản dự trữ khác, đặc biệt là vào tháng 3 năm 2020, khi đại dịch COVID-19 bắt đầu, khi giá Bitcoin giảm mạnh gần 45% trong 10 ngày.
Tuy nhiên, không có tài sản nào an toàn trong mọi loại khủng hoảng. trái phiếu Mỹ không phải là biện pháp phòng ngừa lạm phát tốt, nhưng Bitcoin hoạt động tốt trong hai kịch bản: khủng hoảng vỡ nợ ngân hàng Hoa Kỳ và cú sốc địa chính trị do lệnh trừng phạt lớn của Hoa Kỳ gây ra. Trong những trường hợp này, Bitcoin cung cấp một lợi ích bảo hiểm thay thế.
04 Công cụ lưu trữ giá trị dài hạn/chống lạm phát
Liệu Bitcoin có thể chống lại lạm phát trong dài hạn hay không vẫn còn là vấn đề gây tranh cãi. Ngay cả vàng cũng đã trải qua nhiều thập kỷ suy yếu. Ví dụ, từ năm 1980 đến năm 2001, giá giảm 86% sau khi điều chỉnh theo lạm phát.
Nhân vật lưu trữ giá trị của vàng bắt nguồn từ nhiều thế kỷ lịch sử, ví dụ, những người lính La Mã có mức lương bằng vàng tương đương với một đại úy quân đội Hoa Kỳ hiện đại.
Nguồn cung Bitcoin bị giới hạn và giảm nửa mỗi bốn năm, về lý thuyết có thể giúp chống lạm phát. Nghiên cứu phát hiện ra mối tương quan giữa giá Bitcoin và lạm phát dự kiến, đặc biệt phù hợp với chỉ số giá trực tuyến tăng.
05 Công cụ phân bổ danh mục đầu tư hiệu quả
Nếu Bitcoin muốn trở thành tài sản rủi ro hiệu quả thì lợi nhuận của nó phải độc lập với các động lực tài sản dự trữ khác. Một nghiên cứu của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York chỉ ra rằng giá Bitcoin hầu như chỉ phản ứng với tin tức về lạm phát và không có mối tương quan đáng kể nào với các tin tức như lãi suất, GDP và việc làm.
Mặt khác, giá vàng phản ứng với mọi loại tin tức, do đó Bitcoin có thể cung cấp sự đa dạng hóa bổ sung cho danh mục đầu tư có bao gồm vàng.
Trước đại dịch COVID-19, Bitcoin gần như không có mối tương quan nào với cổ phiếu; Tăng mạnh trong thời kỳ đại dịch, có thể là do các hoạt động đồng thời của các tổ chức hoặc nhà đầu tư bán lẻ. Nhưng đến năm 2023, mối tương quan này đã giảm trở lại.
06 Không có rủi ro nợ
Bitcoin không giống như trái phiếu hay cổ phiếu; nó không đại diện cho quyền đối với bất kỳ dòng tiền nào và do đó không có rủi ro vỡ nợ. Tính bảo mật của Bitcoin đến từ thuật toán crypto và mạng lưới thợ đào phi tập trung .
Các biện pháp trừng phạt tài chính có thể được coi là một hình thức vỡ nợ có chọn lọc, nhưng mạng lưới Bitcoin vốn có khả năng chống lại các biện pháp trừng phạt. Chỉ cần có thợ đào sẵn sàng xử lý giao dịch (kể cả ở những quốc gia không bị trừng phạt) thì có thể vượt qua được lệnh phong tỏa.
Tuy nhiên, các lệnh trừng phạt sẽ ảnh hưởng đến ý chí tham gia của bên thứ ba. Mặc dù Tornado Cash vẫn có thể hoạt động sau khi bị Hoa Kỳ trừng phạt, nhưng người dùng đã rút lui vì rủi ro pháp lý. Ngược lại, dòng vốn đổ vào sàn giao dịch Garantex của Nga đã tăng sau khi sàn này bị trừng phạt.
Một rủi ro vỡ nợ khác đến từ "người giám hộ"tài sản. Một ví dụ điển hình là vàng của Ngân hàng Trung ương Venezuela đóng băng. Bitcoin cung cấp tùy chọn tự lưu ký giúp giảm rủi ro bên thứ ba, nhưng cũng đòi hỏi khả năng bảo mật cao hơn.
07 Tài sản thanh khoản cao
Mặc dù Bitcoin không có thị trường độ sâu như trái phiếu Mỹ , nhưng thanh khoản của nó có thể đáp ứng hàng tỷ đô la giao dịch, tương đương với vàng và thậm chí còn tốt hơn một số loại tiền tệ chịu sự kiểm soát vốn.
Các nghiên cứu đã chỉ ra rằng Bitcoin có thể giúp các thị trường mới nổi tránh được các biện pháp kiểm soát vốn. Trường hợp của Argentina cho thấy sự tăng rõ rệt trong việc sử dụng crypto trong bối cảnh các hạn chế về ngoại hối ngày càng tăng.
08 Yếu tố phân tán địa chính trị
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) chỉ ra rằng căng thẳng địa chính trị có thể dẫn đến sự phân mảnh của hệ thống tài chính toàn cầu, đe dọa đến sự ổn định tài chính, dòng vốn và thương mại.
Mặc dù các nhà kinh tế Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhận thấy dòng vốn vẫn ổn định vào năm 2022, nghiên cứu học thuật chỉ ra rằng dự trữ vàng của các quốc gia có giao dịch vũ khí chặt chẽ với Trung Quốc và Nga tăng nhanh hơn. Năm 2022, lượng vàng mua vào của ngân hàng trung ương đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH), với những người mua bao gồm Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ và các nước Trung Đông.
Nghiên cứu cũng phát hiện ra rằng giá và tính biến động của Bitcoin có mối tương quan đáng kể với chỉ số rủi ro địa chính trị, khiến nó trở thành tài sản crypto duy nhất có đặc điểm này, qua đó củng cố thêm địa vị của nó như một công cụ phòng ngừa rủi ro địa chính trị.
09 Kết luận
Bitcoin và vàng không phải là lựa chọn tốt nhất cho mọi ngân hàng trung ương và bài viết này không nhằm mục đích cung cấp lời khuyên đầu tư cụ thể. Ngân hàng trung ương xem xét nhiều biến số khi phân bổ dự trữ, chẳng hạn như cơ cấu xuất nhập khẩu, loại tiền nợ nước ngoài, hệ thống tỷ giá hối đoái, v.v.
Tuy nhiên, Bitcoin có những tính năng độc đáo có thể giúp chống lại nhiều rủi ro , bao gồm lạm phát, rủi ro địa chính trị, kiểm soát vốn, vỡ nợ quốc gia, khủng hoảng ngân hàng và lệnh trừng phạt. Ở một số cấp độ, nó có tiềm năng tương tự như vàng trong vai trò là một tài sản dự trữ.
