Chainfeeds hướng dẫn đọc:
Khi mọi người vẫn còn tranh luận về thị phần của USDC và USDT, sự thay đổi thực sự đang âm thầm diễn ra ở tầng phân phối.
Nguồn bài viết:
https://www.techflowpost.com/article/detail_26092.html
Tác giả bài viết:
Artemis
Quan điểm:
Artemis: Logic tăng trưởng của stablecoin đang thay đổi, từ giai đoạn phát hành chuyển sang giai đoạn phân phối. Ở giai đoạn đầu, nhà phát hành là người nắm bắt giá trị chính, nhưng ngày nay, người dùng quan tâm đến việc liệu có thể sử dụng stablecoin trên các nền tảng quen thuộc hay không, liệu có thể thực hiện thanh toán hoặc giao dịch thuận tiện trong các tình huống cần thiết hay không. Với sự tích hợp sâu của các nền tảng lớn như Coinbase, Telegram, Stripe vào thanh toán stablecoin, các nhà phân phối bắt đầu nắm quyền chủ động. Circle thậm chí tiết lộ trong sách hướng dẫn niêm yết rằng năm 2023, khoản khích lệ phân phối trả cho Coinbase lên tới 9 tỷ đô la, chiếm hơn một nửa tổng thu nhập. Các nhà phát hành stablecoin đang từ hậu trường bước ra phía trước, xây dựng năng lực toàn diện để duy trì khả năng cạnh tranh, chẳng hạn như xây dựng hiệu ứng mạng thông qua API, ví, mạng thanh toán. Sự chuyển đổi này có nghĩa là stablecoin đang chuyển từ tiền điện tử sang cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Hiện tại, thị trường có nhiều nhận thức sai về stablecoin. Một mặt, mặc dù khối lượng giao dịch stablecoin lên tới 3,1 nghìn tỷ đô la, nhưng thực tế 31% là do các robot MEV sử dụng lại cùng một khoản tiền để thực hiện giao dịch tần suất cao, khối lượng giao dịch của người dùng thực tế thấp hơn nhiều so với dữ liệu bề mặt. Mặt khác, vấn đề tập trung tài sản cũng nghiêm trọng. Mặc dù số lượng địa chỉ stablecoin vượt quá 150 triệu, nhưng 99% số ví có số dư dưới 10.000 đô la, trong khi chưa đến 20.000 ví kiểm soát 76 tỷ đô la, chiếm 32% tổng cung. Những ví chưa được xác định này có danh tính mờ nhạt, được xếp vào vùng xám, dòng tiền và mục đích sử dụng của chúng vẫn chưa rõ ràng. Những hiện tượng này cho thấy sự mất cân đối cấu trúc trong hệ sinh thái stablecoin hiện tại, cũng như sự hạn chế của việc chỉ xem xét khối lượng giao dịch hoặc Tổng giá trị khóa (TVL) khi đo lường mức độ áp dụng. Các trường hợp sử dụng trên chuỗi trở thành chỉ báo cốt lõi để đo lường mức độ áp dụng của stablecoin. Từ việc xem xét sự lưu chuyển của stablecoin trong các sàn giao dịch tập trung, giao thức DeFi, hoạt động MEV và các ví chưa được đánh dấu, các nhà tham gia thuộc các loại khác nhau có sự sử dụng stablecoin khác biệt đáng kể. Ví dụ, các sàn giao dịch tập trung kiểm soát khoảng 27% nguồn cung stablecoin, nhưng khối lượng giao dịch trên chuỗi chỉ chiếm 11%; các giao thức DeFi mặc dù chỉ chiếm 11% nguồn cung nhưng lại đóng góp 21% khối lượng giao dịch. Đáng chú ý nhất là MEV, chiếm tới 31% khối lượng giao dịch trên chuỗi nhưng hầu như không có vị thế giữ dài hạn. Ngoài ra, mặc dù các ví chưa được xác định có số lượng lớn và số dư thấp, nhưng lại kiểm soát phần chính của sự lưu thông stablecoin. Những dữ liệu trên chuỗi này cung cấp một góc nhìn quan trọng để nhận dạng mức độ áp dụng thực sự, bắt giữ giá trị và xu hướng sử dụng, đồng thời cung cấp hướng tham khảo cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng và thiết kế giao thức trong tương lai.
Nguồn nội dung
