Vào ngày 5 tháng 6, Circle, đơn vị phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, đã được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 168% vào ngày hôm đó, trở thành niềm yêu thích mới của thị trường vốn.
Vào cuối tháng 5, Hoa Kỳ và Hồng Kông đã liên tiếp thông qua các dự luật stablecoin và đề xuất các chính sách quản lý stablecoin rõ ràng, trao cho stablecoin pháp định vốn đang hoạt động trong vùng xám cơ hội có được tư cách pháp lý và tích hợp với tài chính truyền thống.
Stablecoin bị loại trừ cuối cùng đã giành được sự chấp nhận của xã hội chính thống và chính thức bước vào sân khấu kinh tế toàn cầu. Kỷ nguyên của stablecoin đã thực sự đến!
Tiếp theo, bài viết này sẽ thảo luận về: tình hình hiện tại của stablecoin toàn cầu và lý do khiến chúng tăng nhanh? Sự khác biệt giữa hai loại tiền stablecoin ở Hoa Kỳ và Hồng Kông là gì và chúng phản ánh những ý tưởng phát triển nào? Chúng sẽ cạnh tranh như thế nào?
Một chỉ báo quan trọng để đo lường stablecoin là khối lượng giao dịch, nhưng các tổ chức khác nhau có dữ liệu khác nhau:
Báo cáo"Big Ideas 2025" do ARK Invest công bố vào tháng 2 năm nay cho thấy tổng khối lượng giao dịch stablecoin vào năm 2024 sẽ đạt 15,6 nghìn tỷ đô la Mỹ, tương ứng bằng 119% và 200% khối lượng giao dịch của Visa và Mastercard.
Tuy nhiên, người đứng đầu Visa đã nói trong một bài phát biểu trước công chúng rằng khối lượng giao dịch của Visa vào năm 2024 sẽ là 16 nghìn tỷ đô la Mỹ. Ít nhất có thể nói rằng khối lượng giao dịch của stablecoin tương đương với Visa.
Một báo cáo chung do một công ty phân tích khác là Dune và Artemis công bố cho thấy tổng khối lượng giao dịch stablecoin đã vượt quá 35 nghìn tỷ đô la Mỹ từ tháng 2 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025. Tuy nhiên, nếu loại trừ giao dịch giả mạo và hoạt động của robot, khối lượng giao dịch của stablecoin là 5,6 nghìn tỷ đô la Mỹ, gần bằng 40% khối lượng giao dịch của Visa.
Bất kể tập dữ liệu nào, nó cũng đủ để chứng minh sự phát triển nhanh chóng stablecoin. Suy cho cùng, chỉ mới mười năm kể từ khi Tether phát minh ra stablecoin đô la Mỹ đầu tiên trên thế giới là USDT. Visa, với tư cách là một mạng lưới thanh toán toàn cầu, đã được thành lập trong gần 70 năm, với hơn 20.000 ngân hàng đối tác toàn cầu.
USDT hiện là stablecoin lớn nhất thế giới và là crypto lớn thứ ba thế giới, lần Bitcoin và Ethereum. Tính đến 11:00 ngày 4 tháng 6, lượng lưu thông toàn cầu của USDT là 153,3 tỷ đô la và khối lượng giao dịch trong 24 giờ qua là 67,2 tỷ đô la, đứng đầu trong số crypto.
USDT là cỗ máy in tiền, với chưa đầy 200 nhân viên và lợi nhuận 13,7 tỷ đô la vào năm 2024. Tuy nhiên, nó đã gây tranh cãi vì tài sản dự trữ của nó không minh bạch và chưa được kiểm toán.
Stablecoin lớn thứ hai là USDC, do Circle mới niêm yết phát hành, với tổng lượng lưu thông 61,5 tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch là 10,5 tỷ đô la Mỹ trong 24 giờ qua, đứng thứ bảy trong số crypto.
USDC luôn đi theo con đường tuân thủ, sử dụng đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ làm tài sản dự trữ, và chấp nhận KYC, chống rửa tiền và giám sát kiểm toán, nhưng lợi nhuận của nó kém xa so với USDT. Năm 2024, doanh thu của Circle là 1,676 tỷ đô la Mỹ và lợi nhuận ròng là 156 triệu đô la Mỹ. Nó vẫn đang lỗ vốn trong năm 2021-2022.
USDT\USDC chiếm tới 95% thị trường stablecoin và stablecoin fiat khác còn kém xa, bao gồm:
Đồng USD1 do gia đình Trump phát hành vào tháng 4 năm nay lượng lưu thông là 2,18 tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch là 219 triệu đô la Mỹ trong 24 giờ qua.
FDUSD, do Hong Kong First Digital phát hành vào tháng 7 năm 2023, lượng lưu thông 1,59 tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch là 4,59 tỷ đô la Mỹ trong 24 giờ qua.
PYUSD, được PayPal ra mắt vào cuối năm 2023, lượng lưu thông là 979 triệu đô la Mỹ và khối lượng giao dịch là 8 triệu đô la Mỹ trong 24 giờ qua.
Báo cáo năm 2025 của Investing.com chỉ ra rằng số lượng địa chỉ Chuỗi hoạt động của stablecoin đã vượt quá 300 triệu, điều này cho thấy stablecoin đã được tích hợp độ sâu vào hệ thống tài chính toàn cầu.
Tại sao stablecoin lại tăng nhanh như vậy? Đây là một câu chuyện có thật giúp bạn hiểu được giá trị của stablecoin đối với người dân thường: Vài năm trước, đã có một cuộc chiến tranh ở Lebanon. Chính phủ đã thực hiện các biện pháp kiểm soát tài chính và quy định rằng mọi người chỉ được rút 200 đô la từ ngân hàng mỗi ngày. Một người nào đó cần gấp một khoản tiền lớn vì gia đình anh ta bị bệnh, vì vậy anh ta phải buộc ngân hàng rút tiền của mình bằng súng.
Tiền của bạn trong ngân hàng chỉ là một con số, và bạn cần sự đồng ý của ngân hàng để sử dụng nó. Đây là nhược điểm của tài chính truyền thống. Crypto tồn tại trên Chuỗi, và miễn là bạn có thể truy cập Internet, bạn có thể sử dụng nó một cách tự do bất cứ lúc nào. Đây là một trong những nét quyến rũ của stablecoin.
Lợi ích của stablecoin là gì? Ở những quốc gia như Argentina và Nigeria, nơi lạm phát lên tới hàng chục hoặc thậm chí hàng trăm phần trăm, tiền tệ trở thành giấy vụn chỉ sau một đêm. Đối với người dân địa phương, nắm giữ stablecoin đô la Mỹ là một trong những lựa chọn để chống lại lạm phát và mất giá.
Trên thực tế, tại Mỹ Latinh, stablecoin đã trở thành loại tiền tệ chính cho các khoản thanh toán hàng ngày và dự trữ cho người dân thường. Năm 2024, Mỹ Latinh chiếm khoảng 10% trong tổng khối lượng giao dịch stablecoin là 30 nghìn tỷ, đạt 3 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Một lý do quan trọng khác cho sự gia tăng của stablecoin là thanh toán xuyên biên giới. Chuyển tiền xuyên biên giới truyền thống phải thông qua SWIFT, tốn thời gian và tốn kém. Stablecoin là giao dịch ngang hàng, không cần trung gian và chi phí giảm đáng kể. Ví dụ, thanh toán xuyên biên giới thông qua Visa thường mất 1-3 ngày, với mức phí trung bình là 6,35% số tiền giao dịch. USDC đến trong vài giây, với mức phí thấp tới 0,1%-0,3%.
Châu Phi cận Sahara và Châu Mỹ Latinh đã trở thành những khu vực chính chấp nhận kiều hối bằng stablecoin .
Nghiên cứu của Chainalysis phát hiện ra rằng tại Ethiopia, quốc gia thực hiện kiểm soát vốn chặt chẽ, nhu cầu về USDC và USDT tăng vọt sau khi đồng nội tệ mất giá vào năm 2023 và tăng trưởng hàng năm của các giao dịch chuyển stablecoin bán lẻ cũng đạt 180%.
Từ tháng 7 năm 2023 đến tháng 6 năm 2024, các quốc gia Mỹ Latinh đã nhận được tổng cộng 415 tỷ đô la crypto, tăng trưởng khoảng 42,5% so với cùng kỳ năm trước. Tại Mexico, hơn 60 tỷ đô la kiều hối được nhận từ Hoa Kỳ mỗi năm, trong đó kiều hối stablecoin đang tăng về quy mô. Một số tổ chức dự đoán rằng trong 3-5 năm tới, khoảng 30% kiều hối giữa Hoa Kỳ và Mexico sẽ được thực hiện thông qua stablecoin.
Một xu hướng rất quan trọng là để giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới, các công ty ở Mỹ Latinh và Châu Phi đang ngày càng sử dụng stablecoin. Tại Brazil, tỷ lệ các công ty sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới tăng đáng kể và đến cuối năm 2023, các giao dịch lớn hơn 1 triệu đô la đã tăng trưởng khoảng 29%.
Một số tổ chức dự đoán rằng đến cuối năm 2026, khối lượng giao dịch của stablecoin cho các trường hợp sử dụng như tài trợ thương mại và xử lý thanh toán sẽ đạt 1 nghìn tỷ đô la Mỹ, chiếm hơn 1% thị thị phần thanh toán B2B xuyên biên giới toàn cầu.
Ngoài ra, với sự phát triển nhanh chóng của AI, stablecoin, với tư cách là loại tiền tệ có thể lập trình, sẽ tiếp tục định hình lại thanh toán và tài chính với sự hỗ trợ của AI. Trong các hoạt động kinh tế toàn cầu trong tương lai, stablecoin sẽ đóng nhân vật ngày càng quan trọng. Vì lý do này, stablecoin cũng đã trở thành trọng tâm của sự đổi mới, quy định và cạnh tranh địa chính trị giữa các quốc gia.
Năm 2024, Liên minh châu Âu bắt đầu thực hiện Đạo luật thị trường tài tài sản crypto (MiCA), cấm phát hành hoặc cung cấp stablecoin tại EU mà không được phép. Các dự luật stablecoin tại Hoa Kỳ và Hồng Kông lần đưa ra các biện pháp quản lý cụ thể hơn đối với stablecoin.
Điểm tương đồng là cả hai nơi đều yêu cầu việc phát hành stablecoin phải được neo theo tỷ lệ 1:1 vào tiền pháp định, công bố thành phần tài sản dự trữ hàng tháng và chấp nhận kiểm toán ; cả hai nơi đều yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu về chống rửa tiền (AML) và biết khách hàng của bạn (KYC);
Sự khác biệt là: 1. Hoa Kỳ nghiêm ngặt hơn: Đối với stablecoin đô la không nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản dự trữ hoặc không chịu sự giám sát của AML/KYC của Hoa Kỳ, chính phủ Hoa Kỳ sẽ lập danh sách không tuân thủ và hạn chế giao dịch trên thị trường Hoa Kỳ.
Vào năm 2024, thị trường Bắc Mỹ chiếm 40% giao dịch stablecoin và hạn chế này rất nguy hiểm. Tác động lớn nhất là USDT và năm 2024 có thể là năm có hệ số biên lợi nhuận cao nhất đối với Tether, vì việc tuân thủ sau đó sẽ làm tăng đáng kể chi phí của nó.
Trọng tâm của Hồng Kông là quản lý stablecoin đô la Hồng Kông. Cho dù ở Hồng Kông hay ở nước ngoài, miễn là stablecoin được neo vào đô la Hồng Kông được thiết lập, nó sẽ phải tuân theo quy định. Đối với stablecoin không phải đô la Hồng Kông, các quy tắc được nới lỏng hơn: nếu chúng được giao dịch trên thị trường Hồng Kông, chúng có thể được cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ bằng cách nộp đơn xin giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông. Nếu chúng không có giấy phép, chúng chỉ có thể được cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức.
2. Hồng Kông yêu cầu vốn đăng ký của các đơn vị phát hành stablecoin không được thấp hơn 25 triệu đô la Hồng Kông, trong khi Hoa Kỳ không có yêu cầu về vốn rõ ràng, nhưng phải đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý cấp ngân hàng. Tuy nhiên, xét đến chi phí tuân thủ, điều này cũng cực kỳ bất lợi đối với các đơn vị phát hành vừa và nhỏ.
3. Hồng Kông bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư tốt hơn và đã đưa ra các điều khoản về việc hoàn trả bắt buộc.
Có thể thấy viễn cảnh mong đợi Trung Quốc và Hoa Kỳ từ Dự luật Stablecoin : Hoa Kỳ coi stablecoin là sự mở rộng của quyền bá chủ đô la trong thế giới ảo. Bằng cách neo stablecoin đô la vào đô la, nó củng cố địa vị một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu và đảm bảo rằng stablecoin trở thành một công cụ tài chính toàn cầu "tập trung vào Hoa Kỳ".
Yêu cầu về tài sản dự trữ đối với stablecoin đã làm tăng nhu cầu về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Vào ngày 23 tháng 5, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Benson đã nói thẳng trong một cuộc phỏng vấn với giới truyền thông: " Stablecoin có thể làm tăng nhu cầu về trái phiếu kho bạc và tín phiếu kho bạc ngắn hạn thêm 2 nghìn tỷ đô la trong ngắn hạn. Để tham khảo, con số hiện tại là khoảng 300 tỷ đô la."
Mặc dù Trung Quốc nghiêm cấm crypto ở đại lục, nhưng họ sử dụng Hồng Kông làm nơi thử nghiệm cho sự đổi mới stablecoin và tích cực khám phá và triển khai stablecoin. Đồng đô la Hồng Kông stablecoin cung cấp cơ sở hạ tầng cho sự phát triển của hệ sinh thái Web3 tại Hồng Kông và bỏ qua hệ thống tài chính truyền thống do phương Tây thống trị để thiết lập một kênh thanh toán mới.
Trong khi luật stablecoin đang được soạn thảo, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông sẽ khởi động chương trình thử nghiệm stablecoin vào tháng 3 năm 2024, trong đó sự tham gia của sáu công ty, bao gồm JD Digits, Yuancoin và Standard Chartered Bank. Hiện tại, các dự án này vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm sandbox và khối lượng giao dịch của stablecoin đô la Hồng Kông rất hạn chế. Hiện tại, stablecoin thống trị ở Hồng Kông vẫn là USDT\USDC.
Và stablecoin chỉ là trong đó phần của hệ sinh thái web3 của Hồng Kông. Vào ngày 31 tháng 10 năm 2022, Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông đã ban hành "Tuyên bố Chính sách về Phát triển Tài sản Ảo tại Hồng Kông", cho thấy mục tiêu và quyết tâm của Hồng Kông trong việc trở thành thủ đô web3 toàn cầu. Trong vài năm qua, chính quyền Hồng Kông đã kín tiếng và tập trung vào xây dựng.
2023:
Hồng Kông phát token hóa trái phiếu xanh của chính phủ đầu tiên trên thế giới;
Chương trình tài trợ tài chính của chính quyền Hồng Kông phân bổ 50 triệu đô la Hồng Kông (khoảng 6,4 triệu đô la Mỹ) để phát triển hệ sinh thái Web3 và hỗ trợ một số doanh nghiệp, nghiên cứu và phát triển công nghệ và các hoạt động cộng đồng.
Ủy ban quản lý chứng khoán Trung Quốc chính thức triển khai khuôn khổ quản lý cho nền tảng giao dịch tài sản ảo. Các nền tảng như HashKey đã được cấp phép và số lượng sàn giao dịch tuân thủ đã tăng lên.
2024:
Sàn sàn giao dịch Hồng Kông đã niêm yết sáu ETF spot tài sản ảo tại Châu Á, bao gồm ETF Bitcoin và Ethereum , trở thành sàn giao dịch lớn nhất Châu Á.
Ủy ban Chứng khoán và Tương lai đã phê duyệt bảy nền tảng giao dịch tài sản ảo (bao gồm OSL, HashKey, HKVAX, v.v.) và mở rộng giám sát sang các lĩnh vực như tài sản ảo giao dịch không qua sàn (OTC), dịch vụ lưu ký và thế chấp.
Cơ quan Tiền tệ Singapore đã khởi động dự án thử nghiệm tài sản được token hóa "Ensemble" để hỗ trợ thử nghiệm token hóa tài sản thực tế (RWA), thu hút sự tham gia của các tổ chức như Ant Financial và Standard Chartered Bank.
Thúc đẩy hợp tác giữa các nền tảng chuỗi công khai như Zetrix, Web3Labs và Summer Capital để thúc đẩy việc xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain và hỗ trợ các ứng dụng cấp chính phủ và doanh nghiệp.
2025:
Ủy ban quản lý chứng khoán Trung Quốc đã công bố lộ trình "ASPIRe", tập trung vào tiếp cận thị trường, biện pháp bảo vệ, sản phẩm, cơ sở hạ tầng và mối quan hệ, nhằm thúc đẩy tính minh bạch trên thị trường Web3 thông qua việc công bố thông tin và đơn giản hóa quy trình phát hành chứng khoán.
Hồng Kông là nơi tổ chức hội nghị "Consensus Hong Kong 2025", tập trung vào việc tích hợp AI và Web3, khám phá các lĩnh vực mới nổi như mạng AI phi tập trung và nền tảng tác nhân AI, đồng thời thu hút người hành nghề Web3 từ khắp nơi trên thế giới.
Hong Kong Cyberport đã thu hút hơn 270 công ty theo nhu cầu Web3, bao gồm trò chơi blockchain, DeFi, cơ sở hạ tầng và khoa học phi tập trung(DeSci).
Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đào sâu chính sách e-HKD và khám phá các ứng dụng thanh toán xuyên Chuỗi và thương mại xuyên biên giới của tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và Web3.
Mặc dù Hồng Kông chưa đạt được kết quả nổi bật trong việc xây dựng thủ đô web3 nhưng đã cơ bản hoàn thiện bố cục và có lộ trình rõ ràng.
Nhìn chung, Hoa Kỳ tìm kiếm quyền bá chủ tài chính trong thế giới ảo, trong khi trọng tâm chiến lược của Hồng Kông là ngành công nghiệp web3 và stablecoin đô la Hồng Kông vẫn còn trong giai đoạn trứng nước. Thời điểm cho cuộc đấu tranh quyền lực lớn chưa đến.
