Tác giả: Kim Thập Dữ liệu
Người giao dịch trái phiếu đang bày trận đón địch báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 vào cuối tuần, bất kỳ tín hiệu suy yếu nào của thị trường lao động đều có thể thay đổi kỳ vọng của họ về thời điểm Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hạ lãi suất.
Số người đăng ký trợ cấp thất nghiệp ban đầu được công bố vào thứ Năm bất ngờ tăng lên mức cao nhất trong tám tháng, đẩy lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ giảm xuống mức thấp nhất trong gần một tháng, người giao dịch ngay lập tức đặt cược sẽ hạ lãi suất vào tháng 9 (thay vì tháng 10 như trước đây). Mặc dù thị trường vẫn dự đoán Cục dự trữ liên bang sẽ giữ nguyên trong tháng này, nhưng nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp có bất kỳ điều bất ngờ nào, đều có thể gây ra sự điều chỉnh đáng kể về kỳ vọng lãi suất.
Tim Duy, nhà kinh tế trưởng của SGH Macro Advisors, chỉ ra: "Cục dự trữ liên bang cần phải chứng kiến sự suy thoái đáng kể của thị trường lao động mới hạ lãi suất vào mùa hè này. Nhưng dữ liệu mới nhất chỉ cho thấy sự suy giảm ôn hòa chứ không phải sự sụp đổ - báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 vào thứ Sáu có thể thay đổi đánh giá này."
Các quan chức Cục dự trữ liên bang đã nhấn mạnh, trong bối cảnh rủi ro lạm phát cao và sự suy giảm kinh tế, họ cần thêm dữ liệu để hỗ trợ việc điều chỉnh chính sách. Họ đặc biệt đề cập rằng việc đánh giá tác động kinh tế của các điều chỉnh chính sách thương mại quy mô lớn của chính quyền Trump có thể mất nhiều tháng.
Thị trường hoán đổi lãi suất mới nhất cho thấy: xác suất hạ lãi suất vào tháng 7 là 25% (cuộc họp tháng 6 dự kiến giữ nguyên khoảng lãi suất 4,25%-4,5%), xác suất hạ lãi suất vào tháng 9 tăng lên gần 90%, tổng số lần hạ lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm đã được tiêu hóa hoàn toàn.
Dưới bóng đen của cuộc chiến thuế quan của Trump, dữ liệu việc làm Hoa Kỳ đã được công bố trong tuần này cho thấy tình trạng phân chia: việc làm mới của khu vực tư nhân (phi nông nghiệp nhỏ) tháng 5 tăng với tốc độ thấp nhất trong hai năm, số lượng vị trí trống tháng 4 lại bất ngờ tăng.
Các nhà kinh tế dự đoán số lượng việc làm phi nông nghiệp tháng 5 sẽ tăng 125.000 (giá trị trước đó 177.000), tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,2%.
Jack McIntyre, nhà quản lý danh mục đầu tư của Brandywine Global (hiện đang long trái phiếu), cảnh báo: "Nền kinh tế đã cho thấy dấu hiệu mệt mỏi. Nếu short trái phiếu gặp phải dữ liệu yếu, sẽ rơi vào thế bị động - dữ liệu mạnh mẽ vẫn có thể do nhiễu, nhưng dữ liệu yếu sẽ gây ra sự hoảng loạn."
Người giao dịch trái phiếu tiếp tục đặt cược vào "độ dốc của đường cong lợi suất" (tức là trái phiếu ngắn hạn hoạt động tốt hơn trái phiếu dài hạn), với logic là: việc Cục dự trữ liên bang hạ lãi suất sẽ làm giảm lợi suất đầu ngắn, và việc cải cách thuế của Trump có thể làm xấu đi thâm hụt ngân sách và đẩy cao lãi suất đầu dài.
Kelsey Berro, giám đốc quản lý tài sản cố định của JPMorgan Asset Management, chỉ ra: "Độ dốc của đường cong tiếp tục gia tăng cần có sự tăng của các giấy tờ có kỳ hạn ngắn, và điều này phụ thuộc vào việc liệu thị trường lao động có thêm bằng chứng về sự suy giảm hay không."
