Tháng trước, CoinDesk đã thảo luận chi tiết về cách hoạt động của thị trường trái phiếu đang thách thức quan niệm cho rằng chính phủ Hoa Kỳ tốt cho tiền tệ, đặt ra câu hỏi về "kayfabe" hay ảo tưởng lâu nay về sự ổn định tài chính .
Hiện nay, doanh nhân công nghệ tỷ phú Elon Musk đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về X thông qua bài chỉ trích [có lẽ là chính đáng] của ông đối với dự luật thuế lớn và đẹp đẽ của Tổng thống Donald Donald Trump, dự kiến sẽ làm tăng thâm hụt ngân sách thêm 2,4 nghìn tỷ đô la trong mười năm.
Điều đó xảy ra vào thời điểm mà những lo ngại về tài chính ngày càng gia tăng đã khiến các nhà đầu tư rời xa tài sản của Hoa Kỳ và chuyển sang các lựa chọn thay thế, chẳng hạn như bitcoin và vàng. Tính đến năm tài chính 2024, thâm hụt tài chính là 1,8 nghìn tỷ đô la và tính đến ngày hôm nay, nợ quốc gia đã ở mức 36 nghìn tỷ đô la, với số tiền thanh toán lãi hàng năm là 1,13 nghìn tỷ đô la .
Một người có ảnh hưởng và nổi tiếng như Musk công khai các mối quan ngại về tài chính có thể dẫn đến hai điều: Thứ nhất, nó có thể đẩy nhanh quá trình chuyển dịch khỏi tài sản của Hoa Kỳ. Có phải chỉ là sự trùng hợp ngẫu nhiên khi vào thời điểm như thế này, việc kho bạc doanh nghiệp áp dụng bitcoin và các mã thông báo khác, bao gồm cả XRP , đã tăng tốc?
Thứ hai, các nhà đầu tư lo ngại về sức khỏe tài chính của chính phủ có thể sẽ yêu cầu mức lợi suất điều chỉnh theo lạm phát cao hơn để cho chính phủ vay tiền. Vì vậy, hãy kỳ vọng lợi suất sẽ vẫn ở mức cao, làm phức tạp thêm tình hình tài chính và tăng trưởng kinh tế.
Chính phủ đã phá sản, ít nhất là trên lý thuyết
Những người tin tưởng Bitcoin BTC đã cảnh báo về ngày này từ lâu. Theo lời một cựu nhân viên của CoinDesk, "Tiền điện tử có thể không có tất cả các câu trả lời đúng, nhưng nó đặt ra những câu hỏi đúng."
Câu chuyện phổ biến là chính phủ Hoa Kỳ đã phá sản và đồng đô la đang hướng đến sự sụp đổ . Theo Musk , chính phủ có nguy cơ phá sản nếu sự thận trọng về tài chính không được khôi phục.
Về lý thuyết, chính phủ đã phá sản trong nhiều thập kỷ. Điều đó được chứng minh qua việc nâng trần nợ công liên tục trong nhiều năm.
Quốc hội đã đặt ra giới hạn nợ liên bang đầu tiên ở mức 45 tỷ đô la vào năm 1939, trao cho Bộ Tài chính quyền quyết định rộng rãi về việc sử dụng các công cụ vay miễn là tổng nợ không vượt quá giới hạn tự áp đặt.
Kể từ đó, trần nợ đã liên tục bị phá vỡ và nâng lên, một dấu hiệu của khủng hoảng tài chính và theo nhiều cách, là một hình thức che giấu phá sản. Tính đến năm 2025, giới hạn nợ là 36 nghìn tỷ đô la! Đúng vậy, nghìn tỷ.
Điều này làm tôi nhớ đến câu chuyện cười của một diễn viên hài độc thoại người Ấn Độ về việc các quan chức chính phủ cố tình nâng mức cảnh báo nguy hiểm trong thời gian lũ lụt để tạo ra ảo giác về sự kiểm soát và bình thường.
Tương tự như vậy, việc liên tục nâng trần nợ công là một nỗ lực nhằm che giấu tình trạng phá sản tài chính của đất nước.
Hệ thống tiền tệ fiat dựa trên nợ có thể bị phá vỡ
Trong ít nhất một thập kỷ, những người tin tưởng vào Bitcoin đã nói rằng hệ thống tiền tệ đã bị hỏng và chúng ta cần phải sửa chữa "tiền" – về cơ bản là tiền pháp định dựa trên nợ.
Và họ có thể đúng, vì tỷ lệ nợ chính phủ trên GDP trên toàn thế giới đã tăng lên hơn 100% , một dấu hiệu cho thấy khả năng tạo ra tăng trưởng của tiền pháp định dựa trên nợ đã sụp đổ.
Một bài đăng trên blog của Viện Mises đã mô tả tiền pháp định dựa trên nợ (tiền giấy có tem của chính phủ và không được bảo đảm bằng bất cứ thứ gì) như sau:
"Chính phủ và các chủ ngân hàng quyền lực đã thiết lập một hệ thống vào năm 1913, thường hoạt động như sau: Mỗi đô la của cơ sở tiền tệ (hay "tiền hẹp" hoặc "tiền quyền lực cao") được tạo ra với mức tăng một-một trong nợ công, do người nộp thuế cùng nhau nợ. Sau đó, các ngân hàng tư nhân sử dụng cơ sở đó để tạo ra nhiều đô la hơn (trong "tiền rộng") được tạo ra với mức tăng một-một trong nợ tư nhân."
"Ngược lại, nếu những người trong khu vực tư nhân trả hết mọi khoản nợ của mình và chính phủ liên bang trả hết mọi khoản nợ cho những người nắm giữ trái phiếu, thì nguồn cung đô la Mỹ sẽ gần như cạn kiệt."
"Đây là ý nghĩa mà hệ thống tiền pháp định, dự trữ một phần của chúng ta sử dụng "tiền dựa trên nợ". Mặc dù giá thị trường linh hoạt và có thể phản ứng với giảm phát tốt hơn nhiều so với nhận thức của hầu hết mọi người, nhưng sự thật vẫn là hệ thống của chúng ta vô cùng vô lý."
Tỷ lệ nợ trên GDP trên 100% có nghĩa là tổng nợ của chính phủ vượt quá sản lượng kinh tế hàng năm của quốc gia. Trong tình huống như vậy, cứ mỗi đô la bổ sung mà chính phủ vay và đầu tư vào nền kinh tế, tác động kết quả (hiệu ứng nhân) sẽ ít hơn một đô la – tức là lợi nhuận từ các khoản tiền vay bổ sung sẽ giảm đi.
Để giải thích trong bối cảnh của quy luật lợi nhuận/tiện ích giảm dần, tiện ích cận biên của mỗi đô la chi thêm để tạo ra tăng trưởng là số âm.
Điều này cũng có nghĩa là nợ thêm không còn tạo ra tăng trưởng kinh tế hiệu quả và thực sự có thể gây hại. Hãy tưởng tượng bạn đang ăn ngấu nghiến món kem yêu thích của mình mà không nghỉ ngơi (giống như các chính phủ ăn ngấu nghiến tiền vay trong nhiều thập kỷ); cuối cùng, ở một giai đoạn nào đó, bạn sẽ nôn mửa. Đó là tình hình tài chính tài chính và tỷ lệ nợ trên GDP ở Hoa Kỳ và các quốc gia tiên tiến khác.
Tiếp theo là gì?
Nhà kinh tế học Russel Napier , nổi tiếng với chuyên môn về nợ và chính sách tài khóa, đã thảo luận về một số bước mà chính phủ có thể thực hiện để giảm tỷ lệ nợ trên GDP.
Những biện pháp này bao gồm việc tăng trưởng GDP danh nghĩa thông qua mức lạm phát cơ cấu, đây là điều mà nhiều quốc gia, bao gồm Hoa Kỳ và Vương quốc Anh, đã làm để xóa nợ sau Thế chiến II.
Việc cho phép lạm phát ở mức vừa phải làm xói mòn giá trị thực của khoản nợ, do đó làm giảm việc trả nợ và hạ thấp tỷ lệ, có thể thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản như vàng và bitcoin.
Các bước khác có thể bao gồm phá giá tiền tệ và thực hiện kiểm soát vốn và kiềm chế tài chính, tất cả đều có thể mang lại lợi ích cho các khoản đầu tư thay thế, chẳng hạn như tiền điện tử.
Ở khía cạnh nhẹ nhàng hơn, việc cắt giảm chi tiêu tài chính – một chiến lược ban đầu được Trump thúc đẩy – có thể là cách duy nhất để đưa nền kinh tế trở lại đúng hướng.
Hãy xem xét phép so sánh y học này.
Khi cơ thể bạn tiếp xúc với lượng đường trong máu quá cao trong thời gian dài, các tế bào có xu hướng phát triển tình trạng kháng insulin, dẫn đến bệnh tiểu đường loại 2. Các bác sĩ thường khuyên bạn nên nhịn ăn để giúp phục hồi độ nhạy insulin.
Tương tự như vậy, việc hạn chế chi tiêu tài chính có thể là cách duy nhất để giảm đáng kể tỷ lệ nợ trên GDP xuống dưới 100%, qua đó khôi phục hiệu quả khả năng tạo ra tăng trưởng của hệ thống pháp định dựa trên nợ.
Nói như vậy, nếu chính phủ thất bại thì sao? Hệ thống tiền pháp định dựa trên nợ có thể thực sự kết thúc khi đó, làm tăng cường tìm kiếm các giải pháp thay thế, với blockchain và tiền điện tử là những lựa chọn tiềm năng.
Chúng ta hãy cùng xem mọi chuyện diễn ra thế nào nhé.
