Tiêu đề gốc: Tại sao các công ty lại tích trữ SOL ?
Tác giả gốc: Token Dispatch, Prathik Desai
Trình biên dịch gốc: Block unicorn
Lời nói đầu
Phong trào Solana Treasury đã chuyển từ nhỏ giọt thành lũ lụt. Khoảng bốn tháng trước, chúng tôi đã đưa tin rằng Sol Strategies đang bận rộn xây dựng một công ty quản lý tiền Solana . Bây giờ, sự cạnh tranh đã trở nên khốc liệt hơn và, ừm, memey.
Trong hồ sơ “những điều bất ngờ”, trường hợp một công ty đại chúng hợp tác với memecoin để vận hành cơ sở hạ tầng blockchain khá bắt mắt. Tuy nhiên, chưa đầy hai tuần trước, một công ty quản lý quỹ khác Solana là DeFi Development Corp (DFDV) đã hợp tác với memecoin Bonk Solana .
Họ không đùa đâu. Vài ngày trước, DFDV đã thông báo rằng họ sẽ phân bổ một phần cổ phần SOL của mình vào Staking Thanh Khoản Token(LST), token thể được sử dụng trong các ứng dụng DeFi hoặc để chuyển tiền trong khi vẫn kiếm được lợi nhuận và gửi tiền đảm bảo.
Quản lý kho bạc của công ty đã hoàn toàn chuyển crypto. Từ các công ty mua Bitcoin, đến vận hành nút xác thực, làm việc với memecoin và giờ là các công ty tiên phong trong chiến lược staking thanh khoản . Trong bài đăng này, chúng ta sẽ đi sâu vào ý nghĩa của việc sở hữu Solana vào thời điểm mà hầu hết các công ty khác (bao gồm cả những công ty có quan hệ với Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump) đang đổ xô vào Bitcoin .
sự dâng trào
DeFi Development Corporation (một công ty bất động sản đã đổi tên thành Janover vào tháng 4 năm 2025) đã thực hiện giao dịch mua Solana lớn nhất vào ngày 12 tháng 5, thêm 172.670 SOL vào kho bạc của mình. Điều này đưa tổng số cổ phần nắm giữ của công ty lên 609.233 SOL, trị giá hơn 100 triệu đô la.
Con số này chiếm một phần ba tổng giá trị vốn hóa thị trường của công ty. Thị trường chứng khoán đã phản ứng rất nhiệt tình. Kể từ khi đổi tên, cổ phiếu của DFDV đã tăng gấp 30 lần trong hai tháng qua. Điều này phần lớn là do công ty chuyển trọng tâm sang đầu tư Solana.
Nguồn hình ảnh: @TradingView
Không chịu thua kém, công ty Sol Strategies của Canada đã nộp sách hướng dẫn bạch sơ bộ lên cơ quan quản lý chứng khoán địa phương để huy động tới 1 tỷ đô la nhằm đầu tư thêm vào hệ sinh thái Solana .
Những người chơi mới liên tục tham gia. Classover Holdings, một công ty công nghệ giáo dục được niêm yết trên Nasdaq, đã lên kế hoạch cho một chiến lược tập trung vào Solana và đã nhận được 400 triệu đô la tài trợ; trong khi DIGITALX đã tăng lượng nắm giữ SOL để đẩy nhanh lợi nhuận staking.
Tại sao lại có sự nhiệt tình như vậy? Có nhiều lý do.
Liệu Kho bạc SOL có thực sự hợp lý không?
Trò chơi lợi nhuận
Quỹ Solana khác với các chiến lược Bitcoin ở chỗ chúng thực sự tạo ra lợi nhuận. DIGITALX nhấn mạnh tỷ suất lợi nhuận 7-9%, dự kiến sẽ tạo ra thêm 800.000 đô la thu nhập mỗi năm. So sánh với tỷ suất lợi nhuận 0% của Bitcoin , bạn sẽ bắt đầu thấy sức hấp dẫn của nó.
Các công ty này không hài lòng với việc staking đơn giản. Họ đang xây dựng cơ sở hạ tầng. Sáng kiến staking thanh khoản của DeFi Development đại diện cho giai đoạn tiến hóa tiếp theo: duy trì thanh khoản trong khi vẫn kiếm được lợi nhuận , thực sự có được điều tốt nhất của cả hai thế giới. Với sáng kiến này, công ty trở thành công ty đại chúng đầu tiên nắm giữ token staking thanh khoản Solana .
Quan hệ đối tác với BONK? Điều này sẽ cho phép cả hai bên cùng nhau tăng cổ phần được ủy quyền, số lượng token Solana được cam kết cho nút xác thực của họ và chia sẻ phần thưởng trong quá trình này. Đây là sự kết hợp giữa sự tham gia của cộng đồng và quản lý quỹ. "DFDV và BONK đều là những người dẫn đầu trong lĩnh vực của họ. Bằng cách hợp tác, chúng tôi có thể hưởng lợi từ vị thế độc đáo và nhận diện thương hiệu của nhau", Parker White, CIO và COO của DeFi Development, nói với Decrypt.
Người xác thực và nhân vật quản trị
Các công ty này không chỉ mua và nắm giữ SOL - họ đang trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng. Vào ngày 5 tháng 5, DeFi Development Corp đã công bố một giao thức cuối cùng để mua lại việc kinh doanh xác thực Solana , việc kinh doanh cổ phần được ủy quyền trung bình khoảng 500.000 SOL (75,5 triệu đô la). Điều này tạo ra hiệu ứng "bánh đà" cho công ty: tái đầu lợi nhuận để tích lũy thêm SOL, mở rộng hơn nữa năng lực của các trình xác thực. Điều này hoàn toàn trái ngược với Chiến lược của Michael Saylor.
Bằng cách vận hành một nút xác thực, các công ty có thể:
Tác động đến quản trị mạng
Xây dựng mối quan hệ với các dự án
Có thể nuôi dưỡng hoặc đầu tư vào các công ty khởi nghiệp dựa trên Solana
· Tạo thêm nguồn thu nhập ngoài việc tăng giá trị kho bạc
Một câu chuyện về tốc độ và quy mô
Solana xử lý giao dịch nhanh hơn và với mức phí giao dịch thấp hơn nhiều so với blockchain cạnh tranh như Ethereum . Điều này mở ra những khả năng mà Bitcoin không thể sánh được đối với các công ty không chỉ quan tâm đến giá trị tiền tệ. Không giống như Bitcoin chủ yếu được sử dụng để chuyển giá trị qua các mạng lưới, Solana có thể hỗ trợ các ứng dụng tài chính phi tập trung cũng như các ứng dụng tiêu dùng, trò chơi, v.v.
Nhiều cách chơi khác nhau
Chiến lược của mỗi công ty trong trò chơi này đều khác nhau: DeFi Development Corp là một nhà cải tiến cấp tiến. Ngoài việc tích lũy được 609.233 SOL, họ còn tiên phong trong việc staking thanh khoản và quan hệ đối tác memecoin. Joseph Onorati, CEO của DeFi Development Corp, nói với Decrypt: "Khối lượng mua của Solana vượt quá 100 triệu đô la là một cột mốc quan trọng - nhưng đó chỉ là sự khởi đầu".
SOL Strategies áp dụng cách tiếp cận theo định chế, tập trung vào việc trở thành nền tảng staking hàng đầu với chiến lược quản lý quỹ trưởng thành. Sách hướng dẫn giá 1 tỷ đô la của họ cho thấy tham vọng của họ vượt xa các khoản nắm giữ đơn thuần. DIGITALX chứng minh chiến lược tối ưu hóa lợi nhuận, tính toán cẩn thận lợi nhuận staking và nhấn mạnh tiềm năng lợi nhuận của mình cho các cổ đông. Họ coi SOL là cổ phiếu trả cổ tức.
Hồ sơ rủi ro
Tuy nhiên, mọi việc không đơn giản như vậy. Hãy cùng phân tích một cách bình tĩnh và thực tế.
Đầu tiên là bẫy vĩ mô: Các chiến lược này phát triển mạnh nhờ vốn rẻ. Hầu hết người mua SOL huy động tiền thông qua trái phiếu chuyển đổi hoặc phương tiện tài trợ vốn chủ sở hữu. Khi thanh khoản cạn kiệt—và cuối cùng thì luôn như vậy—mọi thứ sẽ kết thúc.
Thứ hai, quả bom hẹn giờ theo quy định: Marco Santori cho biết chiến lược quản lý tiền SOL của công ty cho phép công ty hoạt động theo cách mà các quỹ "đơn giản, thụ động" không thể. Điều đó ổn, cho đến khi các cơ quan quản lý cho rằng"quản lý tiền" của bạn trông giống như một quỹ đầu tư chưa đăng ký.
Thứ ba, sự nén tỷ suất lợi nhuận đang đến. Khi ngày càng nhiều trình xác thực tham gia, tỷ suất lợi nhuận hấp dẫn 7-9% sẽ giảm. Đây là kinh tế học phổ biến: sự gia tăng nguồn cung trình xác thực có nghĩa là phần thưởng cho mỗi trình xác thực sẽ giảm.
Gánh nặng về cơ sở hạ tầng cũng là có thật. Việc vận hành một nút xác thực không phải là thu nhập thụ động — đó là một hoạt động kinh việc kinh doanh với chi phí kỹ thuật, yêu cầu nâng cấp và rủi ro cắt giảm. Bỏ lỡ cửa sổ cập nhật? Tiền đã mất rồi. Dan Kang đã nói trên podcast Lightspeed rằng DeFi Development Corp đang giao dịch với mức biến động 700%. Điều đó khiến Bitcoin trông giống như một stablecoin . Với lịch sử lỗi mạng của Solana , bạn đang đặt cược vào cả giá cả và độ tin cậy. Trò chơi giá trị rút tối đa (MEV) cuối cùng sẽ có lợi cho những người chơi lớn nhất, giống như trên Ethereum.
Thêm vào đó, còn có sự cạnh tranh. Tính đến ngày 21 tháng 5, SEC chưa chấp thuận bất kỳ ETF spot Solana nào, nhưng một khi họ chấp thuận, những nhà quản lý tiền này sẽ mất đi lợi thế bán hàng độc nhất của họ. Tại sao lại mua DFDV khi bạn có thể mua ETF Solana ? Nhưng điều tương tự cũng đúng với việc đặt cược Chiến lược vào Bitcoin, phải không?
Quan điểm của chúng tôi
Hiện tượng quản lý quỹ Solana đang diễn ra cho thấy nó đã vượt qua các khoản phân bổ bảng tài sản kế toán thụ động trong quá khứ. Chúng đã chuyển đổi thành các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng chủ động có thể tạo ra lợi nhuận thực tế.
Sự đổi mới này là đóng gói các hoạt động DeFi phức tạp vào các cấu trúc doanh nghiệp quen thuộc. Nhưng hãy nói rõ: đây là một hành động mạo hiểm. Các công ty này đồng thời đặt cược vào giá của Solana , tính ổn định của mạng lưới, kinh tế học xác thực và sự xuất sắc trong hoạt động của chính họ. Khi nó hoạt động, nó thật tuyệt vời—một tài sản duy nhất có thể mang lại nhiều luồng thu nhập. Khi nó không hoạt động, bạn phải giải thích với các cổ đông tại sao "kho bạc" của bạn cần một đội ngũ DevOps.
Những công ty có thể mở rộng quả hoạt động xác thực trong khi giải quyết tình trạng nén tỷ suất lợi nhuận sắp tới sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ trò chơi này. Những ai kỳ vọng lợi nhuận cao ngày hôm nay sẽ tiếp tục vào ngày mai và sau đó đang mắc phải một sai lầm nghiêm trọng. Khi tỷ suất lợi nhuận hàng năm 50% của Bitcoin được so sánh với tỷ suất lợi nhuận gần bằng 0 Solana trong 12 tháng qua, thì đó là lời nhắc nhở rằng tỷ suất lợi nhuận không phải là tất cả. Nhưng đối với các công ty sẵn sàng chấp nhận sự phức tạp trong hoạt động để có thêm lợi nhuận, Kho bạc Solana cung cấp thứ mà Bitcoin sẽ không bao giờ có thể cung cấp: dòng tiền ngay từ ngày đầu tiên.
Đây là Treasury 2.0 — một chiến lược cho phép bảng tài sản của bạn chạy mã, kiếm lợi nhuận và đôi khi hoạt động với crypto theo chủ đề chó.
