Bạn có thể đã dành vô số giờ để cố gắng bắt kịp câu chuyện tiếp theo trong lĩnh vực crypto. Đoán đúng, bạn sẽ kiếm được một khoản lớn; vào muộn, bạn sẽ trở thành người cuối cùng nắm giữ. Trong thị trường crypto, lợi nhuận đầu tư cao nhất đến từ:
1. Nhận diện câu chuyện sớm nhất có thể
2. Vạch ra lộ trình luân chuyển vốn trước người khác
3. Rút lui khi bong bóng dự kiến đạt đỉnh
4. Khóa lợi nhuận
Sau đó suy nghĩ: Liệu làn sóng câu chuyện tiếp theo có đến không? Các câu chuyện sẽ lặp lại, và làn sóng đầu cơ sẽ quay trở lại khi:
・Câu chuyện được hỗ trợ bởi đổi mới công nghệ thực sự, do đó có thể phục hồi sau đợt sốt ban đầu
・Xuất hiện các yếu tố xúc tác mới
・Sau khi sốt giảm, vẫn có cộng đồng kiên định tiếp tục xây dựng
Tôi sẽ chi tiết hóa suy nghĩ của mình trong bài viết dưới đây:
Lấy Ordinals trên Bitcoin làm ví dụ, chúng ta có thể thấy rõ 4 làn sóng đầu cơ từ hình dưới.
Tháng 12/2022: Lý thuyết Ordinals được phát hành, hoạt động trên chuỗi rất ít.
Tháng 3/2023: Tiêu chuẩn BRC-20 kích hoạt đợt đầu tiên; hoạt động nguội lạnh trong 6 tháng.
Cuối năm 2023 ~ Đầu năm 2024: Phát triển liên tục kích hoạt đợt thứ hai và thứ ba.
Tháng 4/2024: Runes ra mắt, giá tăng vọt, sau vài tuần thì suy giảm.
Ordinals cung cấp thời gian bố trí nhiều tháng và nhiều cơ hội thoát, còn Runes chỉ cung cấp một cửa sổ thoát ngắn ngủi. Hiện tại lĩnh vực này đã hoàn toàn im lặng. Liệu Ordinals (bao gồm Runes), NFT hay các hình thức mới khác có quay trở lại không? Có lẽ có. Điều này phụ thuộc vào điểm số câu chuyện của tôi.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tôi sẽ không lặp lại để tiết kiệm không gian)
Tôi cho rằng sự đổi mới và cộng đồng là những yếu tố quan trọng nhất, do đó tôi đã phân bổ 1,5 lần trọng số cho cả hai. Giống như với sự đổi mới, tôi đã đưa vào một biến số đơn giản tương tự trong yếu tố cộng đồng: câu chuyện càng đơn giản, càng dễ lan truyền.
Memecoin (như PEPE) dễ hiểu, còn Hyperliquid mặc dù không đơn giản nhưng vẫn thành công trong việc tập hợp cộng đồng. Runes và Ordinals đều mang lại sự đổi mới về kỹ thuật (cho phép phát hành token có thể thay thế trên Bitcoin, điều từng được cho là không thể), và có một cộng đồng mạnh mẽ. Nhưng tại sao giá lại giảm? Bởi vì còn một yếu tố thứ ba cần xem xét.
Thanh khoản
Sự đổi mới khơi nguồn câu chuyện, cộng đồng xây dựng câu chuyện và niềm tin, nhưng thanh khoản là nhiên liệu giúp bạn nắm bắt xu thế và an toàn rút lui ở đỉnh cao. Đây là yếu tố then chốt để phân biệt "làn sóng bền vững" với "người cuối cùng khi âm nhạc dừng lại". Người sáng tạo Runes, Casey Rodarmor, đã thể hiện xuất sắc trong việc xây dựng mô hình token có thể thay thế, nhưng có lẽ anh ấy nên đồng thời xây dựng một nhóm AMM tương tự Uniswap trên Bitcoin để duy trì sự nóng của Runes.
Runes Memecoin khó cạnh tranh với Memecoin trên Solana hay Layer2 bởi thiếu các nhóm thanh khoản thụ động. Thực tế, Runes giống như NFT được giao dịch trên Magic Eden: mặc dù có thanh khoản mua tốt, nhưng thiếu thanh khoản bán đủ để thoát vị thế lớn. Khối lượng giao dịch thấp không thể khuyến khích các sàn CEX hàng đầu ra mắt.
NFT cũng đối mặt với vấn đề thanh khoản. Đó là lý do tại sao tôi từng đặt nhiều kỳ vọng vào mô hình NFT phân mảnh ERC404, nó có thể cung cấp thanh khoản bán thụ động và lợi nhuận hàng năm thông qua khối lượng giao dịch. Thật không may, nó đã thất bại. Tôi cho rằng thanh khoản là nguyên nhân chính khiến các lựa chọn DeFi khó phát triển trong nhiều năm.
Trong những biến động thị trường gần đây, tôi muốn sử dụng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư, nhưng thanh khoản trên chuỗi thì tồi tệ vô cùng. Tôi từng có kỳ vọng cao với nền tảng quyền chọn crypto Derive, nhưng tương lai của nó giờ đây đầy bất định. Thanh khoản không chỉ là độ sâu sổ lệnh, dòng vốn mới liên tục, việc ra mắt trên CEX hay lượng vốn khóa cao (TVL) trong nhóm thanh khoản - những điều này đương nhiên rất quan trọng. Công thức về thanh khoản còn bao gồm các giao thức có thể tăng trưởng theo cấp số nhân khi thanh khoản tăng lên, hoặc các dự án có mô hình dẫn dắt thanh khoản sẵn có, ví dụ như:
・Hyperliquid: Nhiều thanh khoản hơn nghĩa là trải nghiệm giao dịch tốt hơn, thu hút nhiều người dùng hơn, từ đó mang lại nhiều thanh khoản hơn
・Velodrome DEX phiên bản ve3.3: Xây dựng thanh khoản thông qua cơ chế hối lộ
・Olympus OHM: Thanh khoản thuộc về giao thức
・Virtuals DEX: Ghép nối việc phát hành các tác nhân AI mới với token VIRTUAL
Kinh tế học token
Kinh tế học token quan trọng không kém gì thanh khoản. Kinh tế học token kém sẽ dẫn đến việc bán tháo. Thậm chí với thanh khoản sâu, áp lực bán liên tục do việc mở khóa vẫn là rủi ro lớn.
・Các trường hợp xuất sắc: Lượng lưu thông cao, không có phân bổ lớn cho VC/đội ngũ, kế hoạch mở khóa rõ ràng, cơ chế đốt (như HYPE, khởi động công bằng được thiết kế tốt) v.v.
・Các trường hợp tồi: Lạm phát ác tính, mở khóa theo dạng vách đá quy mô lớn, không có thu nhập (như một số dự án Layer2).
Một câu chuyện có điểm đổi mới 10/10 nhưng điểm kinh tế học token 2/10 là một quả bom hẹn giờ.
(Bản dịch tiếp tục như vậy cho đến hết văn bản gốc)・Tổng số = 67.5 + 52.5 + 15 + 3 = 138
・Nhân với môi trường thị trường (0.5): Điểm số câu chuyện Runes = 138×0.5 = 69
Ngược lại, Memecoin có điểm số cao hơn trong đánh giá chủ quan của tôi (116 điểm):
Sáng tạo = 3 (do mô hình phát hành sáng tạo của Pump.fun, không phải hoàn toàn không điểm)
Cộng đồng = 9
Thanh khoản = 9 (tích hợp vào Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM), khối lượng giao dịch cao = lợi nhuận nhà cung cấp thanh khoản cao, ra mắt trên Sàn tập trung (CEX))
Cơ chế khích lệ = 7
Tính đơn giản = 10
Kinh tế học token = 5 (phát hành ngay 100% lưu thông, không có nhà đầu tư mạo hiểm, nhưng có rủi ro nhóm nhỏ / tranh mua, không chia sẻ thu nhập)
Môi trường thị trường = 0.5
Tổng kết
・Quét câu chuyện sớm: Sử dụng các công cụ như Kaito, Dexuai, chú ý đến sự sáng tạo và chất xúc tác
・Chấm điểm nghiêm ngặt: Đánh giá thực tế. Kinh tế học token tồi? Đang trong thị trường gấu? Thiếu khích lệ? Môi trường thị trường thay đổi liên tục, sự sáng tạo gốc của các lĩnh vực mới có thể hồi sinh câu chuyện (như DEX Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) của Runes)
・Thoát trước khi cơ chế khích lệ suy thoái: Bán tại đỉnh phát hành token hoặc khi airdrop được thực hiện
・Tôn trọng xu hướng: Không chống lại xu hướng vĩ mô. Giữ tiền mặt trong thị trường gấu, triển khai vốn trong thị trường bò
・Giữ tâm thế cởi mở: Thử các giao thức, mua token phổ biến, tham gia thảo luận cộng đồng... Học hỏi qua thực tiễn
Đây chỉ là phiên bản 1.0 của công thức của tôi, tôi sẽ tiếp tục hoàn thiện nó.
