Sắc lệnh Stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực vào ngày 30 tháng 5. Trước đó, vào ngày 20 tháng 5, Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật STABLECOIN. Sự ra đời của hai luật này không phải là ngẫu nhiên. Đằng sau chúng là việc định hình lại các quy tắc và ưu tiên chiến lược trong cuộc cạnh tranh quốc tế của các loại tiền kỹ thuật số.
Đối diện xu hướng chuyển dịch quy định về tài sản kỹ thuật số toàn cầu từ sự xuất hiện hỗn loạn sang hình thành dựa trên quy tắc, Hồng Kông đã phản ứng nhanh chóng và xây dựng một vòng khép kín về mặt pháp lý trong một khoảng trống thể chế, điều này có thể chỉ ra rằng phiên tòa xét xử đồng stablecoin Nhân dân tệ (CNH) ở nước ngoài đang đến gần - con đường số hóa để quốc tế hóa Nhân dân tệ đang trở nên rõ ràng và khả thi hơn.
Đồng stablecoin CNH vẫn chưa được ra mắt, nhưng việc có hiệu lực của Sắc lệnh stablecoin đã mở ra không gian tưởng tượng của các tổ chức cho nó. Nếu Hồng Kông dẫn đầu trong việc thí điểm stablecoin CNH, nó có thể mở ra một con đường kỹ thuật số mới cho quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ và trở thành điểm tựa quan trọng cho việc tái thiết hệ thống thanh toán xuyên biên giới trong tương lai.
Cho dù đó là tấm gương lịch sử, đột phá về mặt thể chế hay nhu cầu thực tế về nâng cấp RMB, thì tác động định hình lại của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới không thể bị bỏ qua. Là một công cụ tiền tệ hiện đại tích hợp các thuộc tính tiền tệ và chức năng thanh toán quốc tế, stablecoin không chỉ là cơ sở hạ tầng không thể thiếu trong kỷ nguyên kinh tế số mà thậm chí có thể trở thành công cụ cho trò chơi dựa trên luật lệ.
Bạn có nhớ chương trình thí điểm việc kinh doanh nhân dân tệ cá nhân được triển khai tại Hồng Kông vào năm 2003 không?
Chính chương trình thí điểm này đã đặt nền tảng thể chế cho quyết toán thương mại xuyên biên giới bằng Nhân dân tệ vào năm 2009. Ngày nay, Hồng Kông một lần nữa lại đứng trước ngưỡng cửa quốc tế hóa Nhân dân tệ. stablecoin có thể trở thành bước đột phá tiếp theo trong tài chính kỹ thuật số, mở ra kỷ nguyên 2.0 của "trải nghiệm Hồng Kông".
Kinh nghiệm cốt lõi của dự án thí điểm thành công là cơ chế "vòng khép kín theo quy định + truyền dẫn dựa trên thị trường": Trung Quốc đại lục sử dụng Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông) làm trung tâm thanh toán để truyền tải các yêu cầu theo quy định đến hệ thống ngân hàng Hồng Kông dưới hình thức các thỏa thuận thương mại, vừa tôn trọng quyền tự chủ của thị trường vừa đảm bảo an ninh hệ thống. Khung quy định nhiều lớp này có thể cung cấp một tài liệu tham khảo thực tế và khả thi cho các thử nghiệm stablecoin ngày nay.
Ngày nay, Sắc lệnh Stablecoin đã dành không gian chính sách cho việc đưa các loại tiền tệ hợp pháp không phải đô la Hồng Kông như RMB vào danh sách các loại tiền tệ neo thông qua các điều khoản linh hoạt, nhưng việc triển khai cụ thể đòi hỏi phải được HKMA chấp thuận từng trường hợp. Hiện tại, chỉ có việc phát hành stablecoin đô la Hồng Kông mới phải chịu sự giám sát bắt buộc. Hồng Kông đang tìm hiểu về việc tích hợp hệ thống RTGS (thanh toán gộp theo thời gian thực) và thanh toán bù trừ Chuỗi. Mô hình "khuôn khổ pháp lý + tính cởi mở theo từng lớp" của nó hợp nhất các lợi thế đổi mới của tiền kỹ thuật số thông qua thử nghiệm và sai sót có thể kiểm soát được.
Nếu đồng stablecoin CNH được coi là một vết rạch mang tính thể chế cho quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, nó không chỉ có thể bổ sung cho CIPS (Hệ thống thanh toán xuyên biên giới cho đồng Nhân dân tệ), mà còn có thể xây dựng một kênh Nhân dân tệ độc lập với hệ thống SWIFT (Hệ thống thanh toán quỹ quốc tế). Trong cuộc đua công nghệ của mạng lưới thanh toán toàn cầu, Hồng Kông đang cố gắng xây dựng một "cửa hàng" kỹ thuật số cho đồng Nhân dân tệ.
Hướng đi này đã được xác nhận bởi các tín hiệu chính sách. Vào ngày 19 tháng 5, Pan Gongsheng, thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã phát biểu tại một hội nghị chuyên đề về hỗ trợ tài chính cho nền kinh tế thực: "Chúng tôi sẽ thúc đẩy việc sử dụng đồng Nhân dân tệ quốc tế một cách có trật tự và cải thiện mức độ tạo thuận lợi cho thương mại, đầu tư và tài chính". Tuyên bố mới nhất này về việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ có thể phản ánh sự tinh chỉnh hơn nữa về định hướng chính sách, nhấn mạnh vào việc áp dụng thực tế đồng Nhân dân tệ trong các kịch bản cụ thể.
Hiện nay, quá trình quốc tế hóa RMB đang phải đối mặt với những thách thức như hiệu quả thanh toán xuyên biên giới không đủ và thanh khoản bị phân mảnh trên thị trường nước ngoài, và stablecoin được kỳ vọng sẽ cung cấp giải pháp. Ví dụ, hiệu quả tăng vọt - chi phí quyết toán có thể giảm xuống còn 1/10 so với hệ thống truyền thống và thời gian giao dịch được rút ngắn từ T+1 xuống thời gian thực, đặc biệt phù hợp với hoạt động thương mại vừa và nhỏ trong sáng kiến "Vành đai và Con đường"; tối ưu hóa thanh khoản- tự động hoàn trả thông qua hợp đồng thông minh có thể cải thiện tỷ lệ sử dụng của quỹ RMB nước ngoài trị giá 1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ; một ví dụ khác là khả năng tránh địa chính trị - stablecoin không phụ thuộc vào SWIFT và dự kiến sẽ xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán mới bên ngoài mạng lưới tài chính đô la Mỹ.
Tham khảo kinh nghiệm thí điểm việc kinh doanh RMB năm 2003, quá trình triển khai stablecoin CNH có thể được chia thành ba giai đoạn:
Đầu tiên, thử nghiệm sandbox (2025-2026): các tổ chức được cấp phép của Trung Quốc sẽ thí điểm phát hành stablecoin CNH để sử dụng trong các kịch bản thương mại tại Vùng Vịnh Lớn; thứ hai, mở rộng khu vực (2026-2027): tiếp cận các dự án xuyên biên giới như mBridge (Cầu nối tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng trung ương đa phương), bao gồm quyết toán khu vực như RCEP (Hiệp định đối tác kinh tế toàn diện khu vực) và thí điểm các ứng dụng RWA ( tài sản thế giới thực) như token hóa ; thứ ba, thúc đẩy toàn cầu (từ năm 2028): hợp tác với các tổ chức quốc tế như IMF (Quỹ Tiền tệ Quốc tế) để xây dựng các tiêu chuẩn kỹ thuật và quy định, đồng thời thúc đẩy stablecoin CNH trở thành công cụ định giá hàng hóa khu vực.
22 năm trước, Hồng Kông đã mở ra một "lãnh địa thử nghiệm" cho lưu thông xuyên biên giới của Nhân dân tệ; ngày nay, liệu họ có thể một lần nữa dẫn đầu trong những thay đổi lớn của tiền kỹ thuật số không? Câu trả lời phụ thuộc vào hai khía cạnh: thứ nhất, liệu họ có thể sao chép thành công cơ chế hiệp lực của "thâm nhập quy định + lựa chọn thị trường" hay không; thứ hai, liệu họ có thể nắm bắt được thời cơ chiến lược để định hình lại các quy tắc và xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính hay không.
Nếu thành công, stablecoin CNH không chỉ là kênh mới cho quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ mà còn là mô hình số hóa cho quá trình mở cửa thể chế của Trung Quốc. Đây không chỉ là cầu nối số hóa để đồng Nhân dân tệ vươn ra quốc tế mà còn là bước đi quan trọng để Trung Quốc nắm bắt sáng kiến trong việc tái thiết trật tự tiền tệ toàn cầu.
Từ tài khoản nhân dân tệ cá nhân đến hợp đồng thông minh stablecoin, Hồng Kông đang thay đổi, thế giới đang thay đổi, và con đường quốc tế hóa nhân dân tệ cũng đang thay đổi theo. Điều chưa bao giờ thay đổi là logic của sự mở cửa thể chế: thúc đẩy "kết nối mềm" thông qua việc neo đậu quy tắc và kích hoạt "sáng kiến chiến lược" thông qua các thử nghiệm kỹ thuật. Hồng Kông đang lấy "Sắc lệnh Stablecoin" làm điểm khởi đầu và cố gắng đưa ra câu trả lời của Trung Quốc trong bài kiểm tra lớn về tài chính kỹ thuật số.
