Nguồn: Pump.fun https://www.youtube.com/watch?v=69t3aOMoJiYn's ICO trị giá 1 tỷ đô la đã gây ra tranh cãi. Liệu nó có thể thành công?
Tổng hợp & biên dịch: lenaxin, ChainCatcher
Tiêu đề gốc: Syncracy Capital đồng sáng lập giải mã PumpFun: Thần thoại lợi nhuận và sự sụp đổ niềm tin cộng đồng
Nội dung bài viết được tổng hợp từ cuộc phỏng vấn video của Unchained và đồng sáng lập Syncracy Capital Ryan Watkins, phân tích mô hình lợi nhuận, logic định giá, rủi ro hệ thống và con đường chuyển đổi tiềm năng của PumpFun.
Ngày 3 tháng 6, theo @NextFuckingThing tiết lộ, "PumpFun dự định huy động 1 tỷ đô la thông qua ICO với mức định giá pha loãng hoàn toàn là 40 tỷ đô la, hoặc có thể không kích 10% token cho cộng đồng." Thông tin này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong cộng đồng, người giao dịch Ansem so sánh nó như "chiếc máy bay thứ hai đâm vào tháp đôi", cuộc bỏ phiếu do anh ta phát động cho thấy 70% người tham gia cho rằng PumpFun có tác động tiêu cực đến ngành crypto.
ChainCatcher đã tổng hợp và biên dịch nội dung.
Quan điểm nổi bật
l Trong bối cảnh chưa giải thích rõ nguồn vốn, PumpFun vừa kiếm lợi nhuận vừa huy động 1 tỷ đô la, điều này nghiêm trọng làm suy giảm niềm tin của người dùng.
l Gần một nửa khối lượng giao dịch bị robot và bên thứ ba kiểm soát, PumpFun đang dần mất quyền kiểm soát hệ sinh thái của chính mình.
l Những gì thực sự giữ chân người dùng không phải là airdrop, mà là sản phẩm itself.
l Giá trị token không phải do chiêu trò huy động vốn, mà là do mục đích rõ ràng và năng lực thực thi.
(Một) Tại sao PumpFun kiếm được 700 triệu đô la nhưng lại đứng trước nguy cơ sụp đổ niềm tin
[Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã nêu]Điều quan trọng là liệu PumpFun có thể sử dụng nguồn vốn cho sự đổi mới thực chất hay không, chứ không phải là tiếp tục trò chơi tài chính, điều này sẽ quyết định liệu ICO lần này có phải là cơ hội nâng cấp hệ sinh thái hay lại là một lần thu hoạch vốn nữa.
Laura Shin: PumpFun đã cân nhắc gì ở chiến lược huy động vốn chính là ICO, phụ trợ bằng airdrop?
Ryan Watkins: Hầu hết các dự án airdrop không mang lại giá trị thực chất cho sản phẩm, ngược lại là phân phát tiền miễn phí cho những người dùng thực sự không quan tâm đến sản phẩm - những người này thường bán ngay lập tức sau khi nhận airdrop. Hyperliquid trở thành một trong số ít các trường hợp thành công không phải vì người dùng nắm giữ token airdrop lâu dài (trên thực tế, hầu hết vẫn chọn bán), mà là do sản phẩm có sức mạnh và mô hình thu nhập bền vững. Airdrop ở đây chỉ là phương tiện phụ để thể hiện sự thống nhất của cộng đồng, phù hợp với tinh thần phi tập trung. Bài học then chốt là:
l Airdrop nên được thực hiện sau khi sản phẩm đã chín muồi, và phải cung cấp lý do chính đáng để người dùng nắm giữ token
l Đối với hệ sinh thái Solana, airdrop có thể bù đắp một phần tổn thất cho các nhà giao dịch meme coin, kích hoạt lại sự sôi động của thị trường
l Nhưng về bản chất, airdrop chỉ là điểm nhấn, giá trị sản phẩm mới là yếu tố quyết định
Việc bắt chước mù quáng mô hình airdrop chỉ gây lãng phí nguồn lực, các dự án nên tập trung xây dựng nền tảng sản phẩm có nhu cầu thực sự.
（Bốn）Từ sàn giao dịch đến siêu ứng dụng? Con đường thoát hiểm và thời điểm then chốt của PumpFun
Laura Shin: PumpFun làm thế nào để duy trì vị thế dẫn đầu trong cạnh tranh ngày càng gay gắt?
Ryan Watkins: PumpFun đang đối mặt với thách thức then chốt: Gần một nửa khối lượng giao dịch đã bị các giao diện và robot của bên thứ ba kiểm soát, dẫn đến việc nền tảng dần mất vị trí đầu vào phân phối tài sản. Xu hướng này sẽ tiếp tục làm suy yếu quyền chi phối của nó đối với hệ sinh thái, các bên thứ ba lớn có thể dễ dàng tự xây dựng nền tảng phát hành token (như trường hợp Radium), làm phân tán người dùng và thanh khoản. Mặc dù hiện tại vẫn duy trì vị thế nhờ lợi thế thanh khoản, nhưng về lâu dài phải tăng cường độ dính của người dùng để củng cố sức cạnh tranh. Chiến lược ứng phó của họ tập trung vào hai hướng:
1. Chuyển đổi xã hội hóa: Xây dựng biểu đồ xã hội để tạo ra sự gắn kết cảm xúc, khiến người dùng ở lại vì mối quan hệ xã hội chứ không phải nhu cầu giao dịch thuần túy (phù hợp với quy luật "công cụ thu hút người dùng, hiệu ứng mạng lưới giữ chân người dùng" do Chris Dixon đưa ra)
2. Tổng hóa chức năng: Chuyển đổi các đổi mới của đối thủ cạnh tranh thành các mô-đun chức năng của riêng mình, nâng cấp từ nền tảng meme đơn lẻ thành cổng tổng hợp
Về cơ bản, PumpFun cần hoàn thành sự chuyển đổi từ "sàn giao dịch" thành "siêu ứng dụng xã hội + tài chính" trước khi lợi thế thanh khoản suy giảm, nếu không việc các bên thứ ba chia sẻ hệ sinh thái chỉ là vấn đề thời gian. Các trường hợp thất bại như Radium cho thấy việc sao chép thuần túy về mặt kỹ thuật khó lòng lung lay nhà lãnh đạo thị trường, nhưng việc tái cấu trúc hệ sinh thái kết hợp với mối quan hệ xã hội có thể thay đổi luật chơi.
Laura Shin: Còn ý kiến hoặc đề xuất nào khác về PumpFun không?
Ryan Watkins: Ngành này luôn xuất hiện những điểm chuyển biến gây tranh cãi nhưng lại thú vị. Liệu PumpFun có thể huy động 10 tỷ đô la không? Thị trường sẽ tiếp nhận thông tin này như thế nào? Mục đích cụ thể của nguồn vốn là gì? Bất kể kết quả cuối cùng thế nào, với tư cách là một trong những sản phẩm có nguồn vốn hùng hậu và cơ sở người dùng rộng nhất trong lĩnh vực crypto, mọi hành động của PumpFun đều có thể tác động sâu rộng đến hệ sinh thái Solana và toàn ngành. Đây chắc chắn là một sự kiện mang tính dấu mốc đáng theo dõi.
