Tóm lại

• Vào tháng 5 năm 2025, nền kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ sẽ bước vào một bước ngoặt quan trọng: lạm phát sẽ tiếp tục giảm, việc làm sẽ vẫn kiên cường và chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ chuyển sang chờ đợi và xem xét. Các hoạt động "giống như QE" về phía tài chính sẽ hạ lãi suất và các xáo trộn chính sách thương mại và việc khôi phục quan hệ Trung-Mỹ sẽ cùng nhau thúc đẩy khẩu vị rủi ro của thị trường phục hồi, có thể là sự khởi đầu của một chu kỳ định giá lại vốn có cấu trúc mới.

• Vào tháng 5, hoạt động vốn trên thị trường crypto đã phục hồi đáng kể, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tăng gần 16%. Tổng giá trị vốn hóa thị trường tăng lên 3,56 nghìn tỷ đô la Mỹ và cho thấy xu hướng sửa chữa cấu trúc. BTC và ETH dẫn đầu mức tăng và các dự án tường thuật sinh thái USD1 tiếp tục thu hút sự chú ý.

• Việc nới lỏng các chính sách kinh tế vĩ mô vào tháng 5 đã thúc đẩy tâm lý thị trường. Các ETF spot BTC và ETH ghi nhận dòng tiền chảy vào ròng lần lượt là 5,77 tỷ đô la Mỹ và 317 triệu đô la Mỹ. Tổng lượng lưu thông stablecoin tăng khoảng 7,28 tỷ đô la Mỹ. Dòng tiền liên tục đổ vào đã hỗ trợ cho tăng tài sản crypto .

• Vào cuối tháng 5, Bitcoin vẫn ở trên mức kháng cự chính, tăng trong bảy tuần liên tiếp và thu hút lượng lớn dòng vốn của các tổ chức. Nếu vượt qua mức 111.980 đô la, dự kiến ​​sẽ đạt 130.000 đô la. Ethereum và Solana cũng cho thấy lực mua mạnh. Nếu vượt qua thành công mức kháng cự hiện tại, mục tiêu ngắn hạn lần lượt là 3.000 đô la và 220 đô la. Thị trường chung tiếp tục xu hướng kỳ vọng tăng giá cấu trúc.

• Vào tháng 5, USD1 trở nên phổ biến do nhiều câu chuyện như "sự chứng thực của tổng thống + RWA + kỳ vọng về dự luật stablecoin ", và giá trị vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt quá 2,1 tỷ đô la Mỹ. Token dự án hệ sinh thái như Lista và StakeStone cũng tăng mạnh và thị trường chú ý chặt chẽ đến các khoản cổ tức chính sách tiềm năng của nó. Đồng thời, nền tảng Believe nhanh chóng trở nên phổ biến trên thị trường MEME với cơ chế phát hành tiền tệ xã hội và sự gia tăng của Launchcoin, nhưng hệ sinh thái phụ thuộc rất nhiều vào hiệu suất của đồng tiền nền tảng. Cộng đồng đang hoài nghi về tính bền vững lâu dài của nó và liệu sự phổ biến có thể tiếp tục hay không vẫn còn phải chờ xem.

• Tiến độ nhanh chóng của Đạo luật GENIUS đánh dấu sự đồng thuận đạt được giữa hai bên tại Hoa Kỳ về quy định stablecoin . Dự luật đặt ra các điều kiện phát hành, dự trữ và yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt, nhằm mục đích củng cố vị trí chủ đạo toàn cầu của stablecoin được neo theo đô la và hạn chế sự tham gia của các công ty phát hành ở nước ngoài và các công ty công nghệ lớn. Đồng thời, việc phê duyệt thế chấp Ethereum ETF vẫn bị trì hoãn tại Hoa Kỳ do tranh chấp về cơ chế quản lý, nhưng Hồng Kông đã đi đầu trong việc phát hành các dịch vụ thế chấp. Thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng Hoa Kỳ sẽ theo dõi, điều này tốt cho ETH và tài sản liên quan đến thế chấp.

1. Góc nhìn vĩ mô

Vào tháng 5 năm 2025, nền kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ đang ở một bước ngoặt quan trọng. Lạm phát tiếp tục giảm, thị trường lao động cho thấy khả năng phục hồi, chính sách tiền tệ bước vào giai đoạn chờ đợi và xem xét, chính sách thương mại mang lại những bất ổn mới và khía cạnh tài chính ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường thông qua các hoạt động giống như QE và điều chỉnh xếp hạng nợ. Trong bối cảnh này, thị trường crypto đã cho thấy sức đề kháng mạnh mẽ trước áp lực và cấu trúc tài sản rủi ro toàn cầu có thể mở ra một đợt định giá lại mới.

1. Xu hướng lạm phát

Tỷ lệ CPI hàng năm chưa điều chỉnh trong tháng 4 giảm xuống 2,3%, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 2,4%, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021, cho thấy áp lực giá tiếp tục giảm. Tỷ lệ CPI hàng tháng đã điều chỉnh theo mùa là 0,2%, cũng thấp hơn một chút so với kỳ vọng và động lực phục hồi lạm phát trong ngắn hạn là không đủ. Đồng thời, Bộ Ngân khố Hoa Kỳ đã triển khai hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc trị giá 40 tỷ đô la, được thị trường coi là biện pháp "bán QE" nhằm giải phóng thanh khoản bằng cách mua lại trái phiếu kho bạc đã phát hành và tiến hành một vòng tái cấp vốn mới với lãi suất thấp. Hoạt động này đã trở thành một lực lượng quan trọng hỗ trợ giá của tài sản rủi ro .

2. Thị trường lao động

Vào tháng 4 năm 2025, bảng lương phi nông nghiệp tăng 177.000, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 138.000, phản ánh khả năng phục hồi của thị trường việc làm. Dữ liệu này cung cấp cơ sở để Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ duy trì chính sách chờ đợi và xem xét. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ theo dõi chặt chẽ dữ liệu việc làm như một cơ sở để điều chỉnh chính sách. Việc làm mạnh mẽ liên tục đã làm dịu đi mối lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế một mặt, mặt khác, nó đã làm suy yếu khả năng cắt giảm lãi suất bất ngờ lần trong năm nay.

3. Động lực chính sách tiền tệ

Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell cho biết ông sẽ đánh giá khuôn khổ chính sách tiền tệ hiện tại và có thể từ bỏ cơ chế "mục tiêu lạm phát trung bình". Ông chỉ ra rằng các cú sốc thường xuyên về phía cung (như thuế quan, địa chính trị và chuyển đổi năng lượng) đang thay đổi hoàn cảnh chính sách truyền thống, thúc đẩy Fed chú ý nhiều hơn đến rủi ro lạm phát cơ cấu. Trong tương lai, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể kéo dài thời gian duy trì lãi suất cao và thậm chí tăng lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ trung và dài hạn bằng cách mở rộng bảng cân đối kế toán để kiểm soát xu hướng tăng của lãi suất dài hạn. Giọng điệu chính sách sẽ linh hoạt hơn và sẽ không vội vàng cắt giảm lãi suất phòng ngừa trong ngắn hạn. Ông cũng nhấn mạnh rằng hướng chính sách trong tháng 6 sẽ được xác định dựa trên dữ liệu như PCE, CPI và tác động của thuế quan.

4. Chính sách thương mại và triển vọng kinh tế toàn cầu

Vào đầu tháng 5, Trump tuyên bố sẽ áp thuế 50% đối với hàng hóa EU từ ngày 1 tháng 6. Mặc dù mức thuế sau đó đã được hoãn lại đến ngày 9 tháng 7, nhưng mối đe dọa về mức thuế cao đã tác động đến tâm lý thị trường. Với những thay đổi thường xuyên trong chính sách thương mại của chính quyền Trump, sự không chắc chắn của thị trường về con đường chính sách trong tương lai đã tăng lên đáng kể. Tại Trung Quốc và Hoa Kỳ, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thực hiện kết hợp "hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc và hạ lãi suất" vào tháng 5, giải phóng 1 nghìn tỷ nhân dân thanh khoản và hạ lãi suất chính sách xuống 1,4%. Động thái này được coi là khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng mới và kỳ vọng của thị trường về sự cải thiện quan hệ Trung-Mỹ đã tăng lên và khẩu vị rủi ro cũng tăng lên.

Tóm tắt

Vào tháng 5 năm 2025, nền kinh tế Hoa Kỳ đã bước vào bước ngoặt quan trọng:

• Lạm phát tiếp tục giảm và kỳ vọng nới lỏng đang tăng lên;
  
  

• Việc làm mạnh mẽ hỗ trợ chính sách tiền tệ chờ đợi và quan sát;
  
  

• Hoạt động “bán nới lỏng định lượng” của chính sách tài khóa , kết hợp với giọng điệu nhẹ nhàng hơn Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, đã cùng nhau đẩy lãi suất thị trường xuống;
  
  

• Căng thẳng thương mại toàn cầu đã tái diễn , nhưng việc khôi phục quan hệ Trung-Mỹ đã thúc đẩy khẩu vị rủi ro của thị trường;

Trên thị trường crypto, với sự cải thiện nhỏ của nguồn tài trợ vĩ mô và dòng tiền liên tục đổ vào ETF, giá Bitcoin đã vượt qua Cao nhất mọi thời đại (ATH) là 111.959 đô la. Sự cộng hưởng của các chính sách vĩ mô hiện tại và xu hướng tài chính toàn cầu có thể đang giúp thị trường crypto bắt đầu một chu kỳ mới dựa trên việc định giá lại quỹ có cấu trúc.

2. Tổng quan về thị trường crypto

Phân tích dữ liệu tiền tệ

Khối lượng giao dịch và tăng trưởng hàng ngày

Theo dữ liệu của CoinFGecko, tính đến ngày 27 tháng 5, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của thị trường là 117,4 tỷ đô la Mỹ, tăng 15,8% so với chu kỳ trước, cho thấy hoạt động của các quỹ tiếp tục tăng và thị trường nói chung cho thấy sự biến động cao, với khối lượng giao dịch trong một ngày tăng hơn 50% trong lần lần. Từ ngày 6 tháng 5 đến ngày 12 tháng 5 và từ ngày 21 đến ngày 22 tháng 5, khối lượng giao dịch kéo lên đáng kể, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 180 tỷ đô la Mỹ tại một thời điểm. Trong giai đoạn này, giá BTC lần lượt vượt quá 100.000 đô la Mỹ và 110.000 đô la Mỹ và tâm lý kỳ vọng tăng giá của thị trường tăng đáng kể, tạo thành sự giải phóng tập trung của động lực giao dịch trong ngắn hạn.

Tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường và tăng trưởng hàng ngày

Theo dữ liệu của CoinGecko, tính đến ngày 27 tháng 5, tổng giá trị vốn hóa thị trường của crypto đã phục hồi lên 3,56 nghìn tỷ đô la, tăng 17,0% so với tháng trước và tổng giá trị vốn hóa thị trường tăng đáng kể. Trong đó, BTC chiếm 62,6% thị trường và ETH chiếm 9,6%. ETH tăng trưởng 29,7% so với chu kỳ trước. Sở thích phân bổ cho ETH trong vòng gọi vốn này tiếp tục tăng. Kể từ ngày 8 tháng 5, tổng giá trị vốn hóa thị trường tăng trên 3,3 nghìn tỷ đô la và đã tăng đều đặn kể từ đó, với xu hướng sửa chữa cấu trúc rõ ràng trên thị trường.

Token phổ biến mới trong tháng 5

Trong số token phổ biến mới ra mắt vào tháng 5, các dự án được VC bối cảnh vẫn chiếm ưu thế, trong đó các dự án Layer2 - SOPH và B2. Ngoài ra, USD1 là một trong những câu chuyện nóng trong tháng 5. Stablecoin USD1 và các dự án liên quan như B, Lista, Staketone, v.v. cũng nhận được sự quan tâm rộng rãi từ thị trường.

3. Phân tích dữ liệu trên Chuỗi

3.1 Phân tích dòng tiền chảy vào và chảy ra của BTC và ETH ETF

Các ETF BTC đã chứng kiến ​​dòng tiền đổ vào 5,77 tỷ đô la vào tháng 5

Vào tháng 5, khi Hoa Kỳ đạt được thỏa thuận đình chỉ theo giai đoạn với nhiều quốc gia về chính sách thuế quan, tâm lý thị trường đã phục hồi đáng kể, thúc đẩy giá Bitcoin phục hồi mạnh mẽ và đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) là 111.959 đô la. Tính đến ngày 28 tháng 5, giá Bitcoin tăng từ 94.212 đô la lên 108.969 đô la, tăng khoảng 13,5%. Đồng thời, các quỹ ETF spot Bitcoin nhìn chung cho thấy xu hướng dòng tiền chảy vào ròng, với dòng tiền tích lũy khoảng 5,77 tỷ đô la Mỹ trong tháng 5.

Các ETF ETH đã chứng kiến ​​dòng tiền đổ vào 317 triệu đô la vào tháng 5

Ethereum, được hưởng lợi từ kỳ vọng nâng cấp Pectra và nới lỏng chính sách kinh tế vĩ mô, đã chứng kiến ​​mức tăng giá đáng kể hơn. Tính đến ngày 28 tháng 5, ETH tăng từ 1.794 đô la vào đầu tháng lên 2.635 đô la, tăng 31,9%. Ethereum spot ETF cũng thu hút dòng vốn đổ vào, với dòng vốn ròng vào khoảng 317 triệu đô la vào tháng 5.

3.2 Phân tích dòng tiền chảy vào và chảy ra stablecoin

Dòng tiền Stablecoin chảy vào tháng 5 đạt khoảng 1 tỷ đô la Mỹ, chủ yếu từ USDT và USDC

Vào tháng 5, khi Hoa Kỳ đình chỉ chính sách thuế quan, việc nới lỏng các chính sách kinh tế vĩ mô đã gây ra điều chỉnh hồi đáng kể trên thị trường crypto . Thị trường stablecoin tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ. Trong đó, USDT, USDE và Dai đã trở thành động lực tăng trưởng chính trong tháng này và tổng lượng lưu thông stablecoin đã tăng khoảng 7,28 tỷ đô la Mỹ.

4. Phân tích giá của các loại tiền tệ chính thống

4.1 Phân tích sự thay đổi giá BTC

Bitcoin đang vật lộn để duy trì trên mức 109.588 đô la, cho thấy rằng lực mua đã xuất hiện sau lần điều chỉnh hồi nhỏ. Bitcoin đã tăng trong bảy tuần liên tiếp và nếu người mua có thể kéo dài xu hướng này sang tuần thứ tám, nó sẽ mở đường cho tăng tiếp theo. Các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục đổ tiền vào các sản phẩm giao sàn giao dịch Bitcoin vì họ nhìn thấy các cơ hội dài hạn. CoinShares báo cáo vào ngày 26 tháng 5 rằng Bitcoin ETP đã ghi nhận 2,9 tỷ đô la dòng tiền vào tuần trước, chiếm một phần tư tổng dòng tiền vào năm 2024.

Những người đầu cơ Bitcoin đang vật lộn để đẩy và duy trì mức giá trên 109.588 đô la, cho thấy rằng lần điều chỉnh hồi đều được mua vào. Đường trung bình động tăng và RSI gần vùng quá mua cho thấy rằng mức kháng cự dễ nhất là tăng. Nếu người mua có thể đẩy giá lên trên 111.980 đô la, cặp giao dịch BTC/USDT có thể tăng vọt lên 130.000 đô la.

Mặt trái, EMA 20 ngày ($104.886) là ngưỡng hỗ trợ chính cần theo dõi. Nếu giá phá vỡ và đóng cửa dưới EMA 20 ngày, nó có thể cám dỗ các nhà đầu tư ngắn hạn chốt lời, dẫn đến giá giảm xuống mức tâm lý là $100.000, nơi mà việc mua vào được kỳ vọng sẽ tạo thành ngưỡng hỗ trợ mạnh.

4.2 Phân tích sự thay đổi giá ETH

Ethereum đã phục hồi từ đường EMA 20 ngày ($2.425) vào ngày 25 tháng 5, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ ở các mức thấp hơn. Phe mua sẽ một lần nữa cố gắng vượt qua ngưỡng kháng cự $2.738. Nếu thành công, cặp giao dịch ETH/USDT có thể tăng vọt lên $3.000, mặc dù đầu cơ giá xuống có thể cố gắng ngăn chặn tăng gần $2.850.

Nếu giá điều chỉnh hồi từ mức hiện tại hoặc gặp phải ngưỡng kháng cự và phá vỡ dưới đường EMA 20 ngày, điều này sẽ cho thấy sự kiểm soát của phe mua đang yếu đi. Trong trường hợp như vậy, giá có thể giảm xuống 2.323 đô la và sau đó là 2.111 đô la.

4.3 Phân tích biến động giá SOL

Solana đã tìm thấy hỗ trợ tại EMA 20 ngày ($169) vào ngày 25 tháng 5, cho thấy tâm lý vẫn tích cực và các nhà giao dịch mua vào vào khi điều chỉnh hồi nhẹ. Phe mua sẽ một lần nữa cố gắng vượt qua ngưỡng kháng cự $188. Nếu thành công, cặp giao dịch SOL/USDT có thể tăng vọt lên $210 và có thể là $220.

Tuy nhiên, người bán cần phải đẩy giá xuống dưới đường EMA 20 ngày để ngăn chặn tăng tiếp theo. Dưới mức hỗ trợ này, giá có thể giảm xuống SMA 50 ngày ($151), có thể đóng vai trò là mức hỗ trợ mạnh. Sự phục hồi từ SMA 50 ngày có thể dẫn đến sự củng cố trong phạm vi giữa $153 và $188 trong một thời gian.

5. Sự kiện điểm nóng trong tháng này

Hệ sinh thái USD1

Vào giữa tháng 5, khi giá BTC vượt qua Cao nhất mọi thời đại (ATH) và mức độ phổ biến của USD1 tăng vọt sau khi Binance , dự án hợp tác sinh thái USD1 cũng thu hút sự chú ý của thị trường. Tính đến ngày 28 tháng 5 năm 2025, giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin USD1 đã vượt quá 2,1 tỷ đô la Mỹ, trở thành stablecoin lớn thứ bảy. Mặc dù USD1 không có sự khác biệt đáng kể về thiết kế cơ chế so với stablecoin chính thống khác như USDT và USDC, nhưng lợi thế cốt lõi của nó nằm ở việc phát hành WLFI do gia đình Trump đứng đầu, đây là dự án stablecoin đầu tiên được tổng thống xác nhận.

Câu chuyện chính của USD1 hiện xoay quanh "sự chứng thực của tổng thống + đường ray RWA + kỳ vọng về dự luật stablecoin". Định vị chính thức của WLFI đối với USD1 chủ yếu dành cho người dùng tổ chức. Đối với các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ, tham gia vào các dự án sinh thái USD1 là cơ hội tốt hơn để hưởng lợi. Gần đây, giá token của Buildon, Lista DAO, StakeStone, Haedal, Cookie và các đối tác USD1 khác đã tăng mạnh, điều này đã thúc đẩy sự nhiệt tình cao độ của thị trường đối với khái niệm "WLFI + USD1". Nếu dự luật stablecoin tiếp theo của Hoa Kỳ được thông qua thành công, USD1, với tư cách là một dự án stablecoin được chính tổng thống chứng thực và là một dự án có sự hợp tác sâu rộng với ông, dự kiến ​​sẽ chiếm một địa vị quan trọng hơn trong hệ sinh thái crypto trong tương lai.

Believe đã trở thành một nền tảng MEME mới

Tính đến ngày 28 tháng 5, token cốt lõi của nền tảng Believe, Launchcoin, tăng từ 0,014 đô la vào đầu tháng lên mức cao nhất là 0,36 đô la, với giá trị vốn hóa thị trường gần 310 triệu đô la, trở thành một trong meme có mức tăng lớn nhất trong thời gian gần đây. Nền tảng được tạo ra bởi Ben Pasternak và tập trung vào khái niệm "tài sản xã hội". Người dùng chỉ cần đăng một dòng tweet với $TICKER và @launchcoin trên nền tảng X để tự động kích hoạt việc phát hành token.

Với cơ chế phát hành tiền xu sáng tạo và sự gia tăng của Launchcoin, hoạt động của nền tảng Believe tăng nhanh chóng và các loại tiền tệ như Dupe và Goonc cũng theo tăng. Số lượng tiền xu mới được phát hành trên nền tảng đã nhảy vọt lên vị trí thứ ba trên nền tảng MEME . Tuy nhiên, token chính thức được hỗ trợ quá mức $YAPPER của Believe đã giảm mạnh hơn 66% sau khi ra mắt, gây ra FUD của cộng đồng và sức nóng của hệ sinh thái đã giảm mạnh. Tính đến ngày 28 tháng 5, Believe đã phát hành hơn Token với tổng giá trị vốn hóa thị trường khoảng 290 triệu đô la Mỹ, trong đó Launchcoin đóng góp gần 63% và khối lượng giao dịch chiếm gần 72% toàn bộ hệ sinh thái. Có thể thấy rằng mức độ phổ biến của các đồng tiền nền tảng phụ thuộc rất nhiều vào hiệu suất thị trường của LAUNCHCOIN. Tuy nhiên, đồng tiền nền tảng này bị cáo buộc là thiếu sự trao quyền như cổ tức và các kịch bản ứng dụng thực tế và cộng đồng có nhiều nghi ngờ về tính bền vững lâu dài của nó. Một khi thị trường khó duy trì được sức nóng, niềm tin của nhà đầu tư có thể giảm nhanh chóng và có rủi ro trạng hỗn loạn.

Nhìn chung, nền tảng thị trường MEME hiện tại có tính đồng nhất cao. Mặc dù Believe đã đơn giản hóa quy trình thông qua việc phát hành mã thông báo X, nhưng nó không thay đổi logic phát hành MEME. Liệu nó có thể duy trì được mức độ phổ biến trong tương lai hay không sẽ phụ thuộc vào việc nó có thể tiếp tục đổi mới hay tạo ra các dự án có tác động thực sự đến sự giàu có hay không.

6. Triển vọng cho tháng tới

Tiến độ phê duyệt dự luật Stablecoin

Tháng này, Đạo luật GENIUS về stablecoin đã thông qua động thái tranh luận với 69 phiếu thuận và 31 phiếu chống, và bước vào quá trình sửa đổi. Với sự tiến triển nhanh chóng của các dự luật stablecoin tại Hạ viện và Thượng viện, hai đảng đã đạt được sự đồng thuận hiếm hoi về quy định đối với tài sản crypto và dự luật có thể được kỳ vọng sẽ hoàn tất quá trình lập pháp vào quý 4 năm 2024.

Cốt lõi của Đạo luật GENIUS bao gồm các nội dung chính như hạn chế tư cách phát hành, yêu cầu dự trữ, nghĩa vụ tuân thủ, bảo vệ người dùng và khả năng áp dụng quốc tế. Đạo luật quy định rằng chỉ những tổ chức tài chính cụ thể mới có thể phát hành stablecoin thanh toán, tất cả stablecoin phải được hỗ trợ 100% bằng tài sản thanh khoản cao và tài sản của khách hàng phải được cô lập nghiêm ngặt. Người phát hành phải công bố dự trữ của mình hàng tháng, được kiểm toán bởi các kế toán viên công chứng và ban quản lý cấp cao phải chịu trách nhiệm pháp lý về tính xác thực của thông tin. Đồng thời, người phát hành phải thiết lập một hệ thống tuân thủ chống rửa tiền và trừng phạt hoàn chỉnh, đồng thời ghi lại và giám sát các hoạt động giao dịch. Đạo luật cũng đặt ra các giới hạn đối với các công ty phát hành ở nước ngoài và các công ty công nghệ lớn, yêu cầu họ phải tuân theo các tiêu chuẩn quản lý giống như ở Hoa Kỳ để ngăn ngừa rủi ro hệ thống và độc quyền thị trường. Về mặt bảo vệ người tiêu dùng, những người nắm giữ tiền xu được hưởng quyền ưu tiên hoàn trả khi tổ chức phát hành phá sản và các quan chức bị cấm tham gia vào việc kinh doanh stablecoin trong nhiệm kỳ của họ. Ngoài ra, Đạo luật làm rõ rằng stablecoin thanh toán không phải là chứng khoán hoặc hàng hóa, không bao gồm sự chồng chéo của sự giám sát của SEC và CFTC.

Đạo luật GENIUS không chỉ là khuôn khổ quản lý cho stablecoin mà còn là động thái chiến lược của Hoa Kỳ nhằm tăng cường toàn diện vị trí chủ đạo quốc tế của đồng đô la kỹ thuật số bằng cách thúc đẩy phát hành stablecoin tuân thủ được neo giữ bởi đồng đô la Mỹ, thu hút vốn toàn cầu chảy vào trái phiếu Mỹ và hạn chế các đơn vị phát hành ở nước ngoài. Hiện tại, Hồng Kông đã thông qua Dự luật phát hành Stablecoin, thiết lập khuôn khổ quản lý hoàn chỉnh đầu tiên cho thị trường stablecoin của Hồng Kông. Dựa trên kinh nghiệm trước đây của các ETF spot Bitcoin , Hoa Kỳ có khả năng sẽ sớm thông qua các dự luật có liên quan. Trong bối cảnh này, các dự án stablecoin có sự tuân thủ chặt chẽ dự kiến ​​sẽ được thị trường công nhận nhiều hơn trong tương lai.

Tiến độ phê duyệt staking Ethereum ETF

Vào ngày 14 tháng 4, SEC đã hoãn quyết định về Grayscale Ethereum Ủy thác tín nhiệm ETF và Grayscale Ethereum Mini Ủy thác tín nhiệm ETF đến ngày 1 tháng 6, với thời hạn ra quyết định cuối cùng là cuối tháng 10. Lý do hoãn lại liên quan đến các vấn đề pháp lý liên quan đến thế chấp và cơ chế đăng ký/chuộc lại vật lý . Ngược lại, tiến độ thế chấp của Hong Kong Ethereum ETF tương đối nhanh. Vào ngày 11 tháng 4, Bosera Fund đã ban hành thông báo rằng Bosera Hashkey Virtual Tài sản Ethereum ETF đã nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý và có thể thế chấp tới 30% vị thế giữ Ethereum bắt đầu từ ngày 25 tháng 4 năm 2025. Vào ngày 18 tháng 4, China Asset Management sẽ ra mắt dịch vụ thế chấp cho Ethereum spot ETF của mình, trở thành quỹ thứ hai tại Hong Kong cung cấp các dịch vụ như vậy.

Dựa trên kinh nghiệm trước đây về việc chấp thuận ETF Bitcoin và Ethereum , Hồng Kông thường đi trước Hoa Kỳ. Do đó, sau khi Hồng Kông dẫn đầu trong việc cho phép thế chấp, thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ cũng sẽ đạt được khuôn khổ quản lý về cơ chế có liên quan trong tương lai gần để thúc đẩy việc chấp thuận cuối cùng của ETF spot Ethereum . Một khi động thái này được thực hiện, nó sẽ không chỉ thúc đẩy việc thể chế hóa Ethereum như một loại tài sản, mà Ethereum và tài sản liên quan đến thế chấp Ethereum như Lido và Eigen có thể mở ra một làn sóng phổ biến mới trên thị trường.