Tác giả: Frank, PANews
Mùa đông quy định của Hoa Kỳ dường như đang từ từ lùi đi, một tia sáng "miễn trừ sáng tạo" đã chiếu vào lĩnh vực DeFi. Các tín hiệu tích cực do lãnh đạo SEC phát ra vào ngày 9 tháng 6 dự báo các nền tảng DeFi có thể sẽ đón nhận một môi trường phát triển thân thiện hơn.
Tuy nhiên, dưới làn gió chính sách này, bên trong thị trường DeFi lại xuất hiện một bức tranh đáng suy ngẫm: một mặt, các giao thức hàng đầu như Aave liên tục đạt Tổng giá trị khóa (TVL) mới, dữ liệu cơ bản mạnh mẽ; mặt khác, nhiều giao thức DeFi hàng đầu lại có TVL tăng trưởng chậm chạp, giá token vẫn chưa bằng đầu năm, con đường "khám phá giá trị" của thị trường dường như vẫn còn dài. Mặc dù các token DeFi đã có đà tăng nhanh trong hai ngày gần đây, nhưng đằng sau đó là sự xáo trộn của tâm lý thị trường ngắn hạn hay là sự thúc đẩy của logic giá trị sâu sắc? PANews tập trung vào những diễn biến mới nhất và hiệu suất dữ liệu của các cầu thủ hàng đầu DeFi, phân tích các cơ hội và thách thức.
SEC phát ra tín hiệu tích cực: DeFi đón khung "miễn trừ sáng tạo"
Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) gần đây đã phát ra những tín hiệu tích cực đáng kể về quy định DeFi. Tại cuộc họp tròn bàn crypto "DeFi và Tinh thần Hoa Kỳ" diễn ra vào ngày 9 tháng 6, Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết, các nguyên tắc cơ bản của DeFi phù hợp với các giá trị cốt lõi như tự do kinh tế và quyền sở hữu tài sản tư nhân của Hoa Kỳ, đồng thời ủng hộ việc tự lưu ký tài sản crypto. Ông nhấn mạnh, công nghệ blockchain đã thực hiện các giao dịch tài chính không cần trung gian, SEC không nên cản trở các đổi mới như vậy.
Ngoài ra, Chủ tịch Atkins lần đầu tiên tiết lộ đã chỉ thị nhân viên nghiên cứu và xây dựng khung chính sách "miễn trừ sáng tạo" (innovation exemption) cho các nền tảng DeFi. Khung này nhằm "nhanh chóng cho phép các thực thể thuộc và không thuộc thẩm quyền SEC đưa sản phẩm và dịch vụ trên chuỗi ra thị trường". Ông còn nêu rõ, các nhà phát triển xây dựng phần mềm tự lưu ký hoặc chú trọng quyền riêng tư không nên chịu trách nhiệm theo luật chứng khoán liên bang chỉ vì việc phát hành mã, đồng thời đề cập rằng bộ phận Tài chính Công ty của SEC đã làm rõ việc khai thác PoW và staking PoS bản thân không cấu thành giao dịch chứng khoán.
Ủy viên Hester Peirce, người đứng đầu nhóm nhiệm vụ crypto của SEC, cũng bày tỏ sự ủng hộ, nhấn mạnh không nên truy cứu trách nhiệm của người phát hành mã vì việc người khác sử dụng mã, nhưng cũng cảnh báo các thực thể tập trung không được lợi dụng nhãn "phi tập trung" để né tránh quy định.
Trong bối cảnh các ủy viên Cộng hòa của SEC thúc đẩy chính sách crypto thân thiện hơn, những tuyên bố này được thị trường coi là tin vui lớn, một thời gian đã khiến giá token DeFi tăng vọt. Nếu "miễn trừ sáng tạo" được thực hiện, có thể sẽ tạo ra môi trường quy định rộng mở và rõ ràng hơn cho các dự án DeFi của Hoa Kỳ.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch như trên)Sky：Từ năm 2024, sau khi MakerDAO chuyển đổi thành Sky, Sky đã bắt đầu một hành trình nâng cấp thương hiệu toàn diện. Mặc dù sau khi nâng cấp, Tổng giá trị khóa (TVL) của Sky bắt đầu suy giảm, nhưng một giao thức khác trong hệ sinh thái là Spark cũng đã phát huy tiềm năng mới trong lĩnh vực RWA, tổng Tổng giá trị khóa (TVL) của hai giao thức này sẽ vượt quá 11 tỷ đô la, đủ để xếp vào top 3. Ngoài ra, giá token MKR của nó cũng có sự tăng trưởng ấn tượng trong năm 2025, tăng từ mức thấp nhất khoảng 800 đô la lên 2.100 đô la, tăng hơn 170%. Tuy nhiên, kế hoạch nâng cấp của MakerDAO "trận chiến cuối cùng" rõ ràng là một sự tái cơ cấu khá phức tạp, liên quan đến cơ chế quản trị, kinh tế học token và danh mục sản phẩm, điều này khiến thị trường khó có thể hình thành một nhận thức đơn giản, bất lợi cho việc lan truyền trên thị trường.
EigenLayer：EigenLayer đã tạo ra khái niệm mới "reStaking", từ khi ra mắt, Tổng giá trị khóa (TVL) của EigenLayer đã tăng trưởng theo cấp số nhân đạt 12,4 tỷ đô la, hiện đã trở thành giao thức DeFi xếp hạng thứ ba. Mặc dù khái niệm reStaking đã bùng nổ một thời gian trong năm 2024 và sau đó bắt đầu lắng xuống, Tổng giá trị khóa (TVL) của EigenLayer cũng đã từng suy giảm, nhưng từ tháng 4, dữ liệu Tổng giá trị khóa (TVL) của EigenLayer đã rõ ràng bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, tăng từ 7 tỷ đô la lên 12,4 tỷ đô la trong chưa đầy 2 tháng, tăng 77%. Sau khi lột bỏ lớp áo khái niệm, giá trị thực sự của reStaking có lẽ đang được thị trường định nghĩa lại.
Lido：Là dự án hàng đầu trong lĩnh vực staking thanh khoản, Lido từng chiếm ưu thế trên thị trường với stETH, Tổng giá trị khóa (TVL) từng đạt gần 40 tỷ đô la trong năm 2024. Tuy nhiên, từ cuối năm 2024, với sự tăng trưởng nhanh chóng của Ethereum L2, Lido quá tập trung vào mạng chủ Ethereum (chiếm hơn 99%) đã bộc lộ sự suy thoái, Tổng giá trị khóa (TVL) cũng liên tục giảm. Token của nó trong đợt phục hồi gần đây cũng không nổi bật, mức tăng tối đa 61% từ đáy đến ngày 10 tháng 6 thấp hơn nhiều so với mức trung bình của 20 token DeFi hàng đầu. Hiện tại, tổng Tổng giá trị khóa (TVL) của Lido vẫn đứng thứ hai chỉ sau Aave, đối với Lido, hiệu ứng quy mô vẫn còn. Chỉ là làm thế nào để nhanh chóng chuyển đổi để phù hợp với nhiều thị trường hơn có lẽ là nhiệm vụ hàng đầu để duy trì vị thế dẫn đầu.
Sự chuyển hướng quản lý của SEC chắc chắn đã tiêm một liều thuốc kích thích mạnh mẽ vào thị trường DeFi của Hoa Kỳ. Sự không chắc chắn về quản lý đã làm khó các dự án trong thời gian dài có thể được giảm bớt, những đổi mới như công tắc phí của Uniswap có thể sẽ thực sự được triển khai. Xu hướng được dữ liệu tiết lộ cũng đáng để suy ngẫm: mặc dù Ethereum vẫn là nơi chứa chủ yếu của Tổng giá trị khóa (TVL), nhưng động lực phát triển của DeFi đã ngày càng thể hiện tính độc lập của mình, thậm chí bắt đầu bổ sung giá trị cho chuỗi công khai cơ bản, như nhà phân tích Danny Nelson của Bitwise đã nói, "Hệ sinh thái DeFi đang trở thành động cơ tăng trưởng của ETH". Trong tương lai, sự rõ ràng của quản lý sẽ thu hút thêm vốn từ tài chính truyền thống với khẩu vị rủi ro thấp hơn vào lĩnh vực DeFi, mang lại nguồn máu tươi quý giá; đồng thời, những nỗ lực của các ông lớn như BlackRock trong việc ra mắt các sản phẩm DeFi độc đáo không chỉ báo hiệu triển vọng hội nhập rộng hơn mà còn có nghĩa là cuộc chiến giành thị phần gia tăng sẽ gay gắt hơn. "Trận chiến cuối cùng" do việc nới lỏng quản lý mở ra, có lẽ chính là điểm khởi đầu mới cho sự trưởng thành của DeFi và sự giao thoa sâu sắc với tài chính truyền thống.
