Tác giả gốc: Ethan; Trích từ: Daisy, Mars Finance
Tựa gốc: Đếm ngược đến ETF spot SOL: Những bí mật thị trường ẩn giấu trong thời gian xem xét hiếm hoi 30 ngày của SEC
Động thái này được thị trường xem là tín hiệu rõ ràng về sự thay đổi trong thái độ của cơ quan quản lý, và nó nhanh chóng khơi dậy tâm lý lạc quan, khiến giá SOL tăng vọt, chọc thủng mốc 165 đô la trong ngắn hạn, với mức tăng lên đến 5% trong một ngày.
Tâm lý thị trường đang nóng lên nhanh chóng, với các nhà đầu tư đặt cược rằng Solana có thể trở thành loại crypto thứ ba, sau BTC và ETH, được đưa vào quỹ ETF tài chính spot . Bối cảnh cấu trúc giao dịch ETF trở nên rõ ràng hơn và các tín hiệu pháp lý ngày càng tích cực, sự chú ý của các nhà đầu tư đã chuyển từ "liệu nó có được chấp thuận hay không" sang "khi nào nó sẽ được chấp thuận" và "ai sẽ ra mắt nó".
Xu hướng quản lý: Từ điều không thể tưởng tượng nổi đến sự chấp nhận dần dần, Solana bước vào giai đoạn đếm ngược đến khi bị xem xét kỹ lưỡng.
Trọng tâm hiện tại của SEC không còn là "có cho phép hay không" ra mắt ETF spot Solana , mà là "làm thế nào để thể hiện một cách tuân thủ cấu trúc đặt cọc và mua lại của ETF". Để hiểu tại sao sửa đổi S-1 lần lại quan trọng đến vậy, cần phải xem xét lại các tuyên bố trước đây của SEC liên quan đến ETF spot ETH.
Vào ngày 24 tháng 5 năm 2024, quỹ ETF spot Ethereum đã được phê duyệt . Lý do chính cho sự phê duyệt này là SEC cuối cùng đã từ bỏ việc đặt câu hỏi về việc liệu ETH có phải là chứng khoán hay không, và cấu trúc ETF đã loại bỏ rõ ràng các điều khoản Staking . Điều này cho phép SEC coi nó như một "ETF hàng hóa" và đưa nó vào khuôn khổ pháp lý quản lý tài sản truyền thống.
Ngược lại, việc tuân thủ cơ chế Staking của Solana , một Chuỗi phụ thuộc nhiều vào PoS (Proof of Staking), luôn là một điểm gây tranh cãi. Yêu cầu của LẦN đối với các nhà tuyển dụng phải nêu rõ chi tiết cơ chế staking trong hồ sơ S-1 của họ được hiểu rộng rãi là một nỗ lực "không còn né tránh Staking " mà thay vào đó tích hợp logic PoS vào khung pháp lý. Dữ liệu về phần thưởng Staking cho thấy tính đến ngày 12 tháng 6, tỷ lệ staking của Solana là 65,44% và tỷ suất lợi nhuận 7,56%, cao hơn gấp đôi so với ETH (3,13%).
Quan trọng hơn, SEC cũng cam kết sẽ cung cấp phản hồi trong vòng 30 ngày kể từ khi nộp hồ sơ S-1. Điều này cực kỳ hiếm gặp trong quá trình xem xét trước đây đối với các quỹ ETF spot Bitcoin và Ethereum , và điều đó có nghĩa là cơ hội ra mắt quỹ ETF spot Solana đã mở ra, với khả năng được phê duyệt sớm nhất vào giữa tháng 7.
Theo dự báo, quá trình phê duyệt cho thấy quỹ ETF SOL có thể được thông qua sớm nhất vào tháng 7.
Theo một báo cáo của hãng truyền thông nước ngoài Blockworks , các nguồn tin dự đoán quỹ ETF Solana sẽ nhận được sự chấp thuận cuối cùng trong vòng ba đến năm tuần tới sau khi hoàn tất các cập nhật hồ sơ S-1 này.
James Seyffart của Bloomberg Intelligence cho biết ông dự đoán việc phê duyệt sẽ diễn ra trong năm nay, có thể sớm nhất là vào tháng 7. Trong một báo cáo tuần này, Seyffart viết: “Chúng tôi cho rằng SEC hiện có thể tập trung vào việc xử lý đơn đăng ký 19b-4 của Solana và quỹ ETF được thế chấp sớm hơn dự kiến. Các nhà phát hành và các bên tham gia trong ngành có thể đã làm việc với SEC và lực lượng đặc nhiệm crypto của cơ quan này về việc ban hành quy định, nhưng thời hạn cuối cùng để cơ quan này đưa ra quyết định về các đơn đăng ký như vậy là tháng 10.”
Vào tháng 4, nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg Intelligence cho biết ông đã nâng xác suất phê duyệt quỹ ETF SOL từ 70% lên 90% . Trong bài đăng Twitter mới nhất của mình, ông tuyên bố: "Hãy chuẩn bị cho một mùa hè tiềm năng với các quỹ ETF Altcoin, Solana có thể dẫn đầu (và một số sản phẩm kết hợp khác)."
Ngoài ra, các yếu tố chính trị cũng đang âm thầm thúc đẩy sự thay đổi về quy định: Tổng thống đương nhiệm của Mỹ, ông Trump, đã công khai ủng hộ ngành công nghiệp crypto ; cả hai viện của Quốc hội Mỹ đã thông qua các nghị quyết nhằm bãi bỏ SAB 121, do đó vô hiệu hóa các chính sách kế toán tài sản crypto ở cấp độ lập pháp; và dự luật FIT21 đang được Quốc hội xem xét đề xuất rõ ràng việc miễn trừ tài sản kỹ thuật số phi tập trung khỏi các tiêu chuẩn chứng khoán, có nghĩa là SOL có thể sắp tuân thủ các quy định này.
Tóm lại, quy trình phê duyệt cho quỹ ETF spot Solana đã chuyển từ trạng thái "ngoài tầm với" sang trạng thái "rõ ràng", điều này cũng có nghĩa là nó đã chính thức bước vào giai đoạn cuối cùng của quá trình tuân thủ.
Ai đang xếp hàng? Toàn cảnh các nhà phát hành ETF Solana .
Cuộc cạnh tranh giành quyền kiểm soát quỹ ETF Solana bắt đầu với việc VanEck nộp hồ sơ S-1 vào năm ngoái , tiếp theo là 21 Shares và Bitwise .
Hiện tại, bảy công ty quản lý tài sản —VanEck, 21 Shares, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, Franklin Templeton và Fidelity— đã nộp đơn xin cấp phép cho các quỹ ETF Solana và đang chờ quyết định cuối cùng của SEC. Trong đó , tận dụng thành công của mình với các quỹ ETF Solana cho SPOT và ETH, dự định nhân rộng thành công này với sản phẩm SOL Ủy thác tín nhiệm hiện có, chuyển đổi nó thành spot.
Ảnh do @Shibo cung cấp
Với việc ETF được phê duyệt, liệu SOL có thể tăng giá mạnh như BTC?
Những bài học từ quỹ ETF BTC:
Tham khảo phản ứng của thị trường trước và sau khi ETF spot BTC được phê duyệt vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024: BTC bắt đầu ở mức khoảng 27.000 đô la vào tháng 10 năm 2023. Vào ngày ETF giao spot bắt đầu giao dịch và lần(11-12 tháng 1 năm 2024), nó đã trải qua một đợt giảm ngắn hạn 15%, tiếp theo là mức giảm lũy kế 21%. Sau đó, nó bắt đầu tăng mạnh, đạt mức cao nhất là 73.000 đô la, tăng gần 2,7 lần.
Tuy nhiên, "sự lạc quan viển vông" này đã không thành hiện thực với ETH. Từ khi ETF spot ETH được xác nhận vào tháng 5 cho đến khi ETF bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7, giá ETH đã phản ứng khá khiêm tốn, tăng chưa đến 30%. Trong tháng sau khi ETF bắt đầu giao dịch, giá ETH đã giảm mạnh hơn 30%.
Mặc dù việc phê duyệt ETF là tín hiệu tích cực cho tính hợp pháp lâu dài của crypto và dòng vốn đầu tư từ các tổ chức, nhưng hiệu suất giá ngắn hạn lại bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng thị trường và tâm lý "mua tin đồn, bán sự thật". Do đó, đối với ETH, việc phê duyệt ETF có thể là sự xác nhận cho những kỳ vọng thị trường trước đó hơn là một động lực mới chưa được phản ánh vào giá. Một lý do khác là ETF của ETH là phiên bản "rút gọn", thiếu cơ chế lợi nhuận khi đặt cọc, điều này cũng khiến nó kém hấp dẫn hơn đối với người dùng.
SOL có tiềm năng tăng giá đến mức nào nếu được bán thông qua quỹ ETF?
Theo mô hình GSR , nếu dòng vốn đổ vào quỹ ETF SOL chiếm 5% so với dòng vốn đổ vào quỹ ETF BTC, giá của nó có thể tăng gấp 3,4 lần dựa trên giá trị vốn hóa thị trường, tức là từ mức hiện tại 160 đô la lên 500 đô la, thậm chí có thể đạt mức 400-500 đô la; trong kịch bản lạc quan hơn, nếu dòng vốn chiếm tỷ lệ 14%, giá có thể vượt quá 800 đô la.
Tuy nhiên, rủi ro áp lực bán ra SOL cần được chú ý. Các nhà đầu tư ban đầu vào SOL có chi phí cực thấp, và việc ra mắt ETF có thể trở thành nút mấu chốt để họ giải phóng và thoái vốn đầu tư. Hơn nữa, cấu trúc cung của SOL khác với BTC và ETH: staking đã chiếm tỷ lệ hơn 65%, và việc ETF có cho phép thị phần hay không vẫn chưa chắc chắn . Nếu lợi nhuận staking không được đưa vào cấu trúc ETF, SOL trong ETF spot sẽ giảm hấp dẫn hơn do thiếu sự tham gia vào phần thưởng Chuỗi . Hơn nữa, một khi ETF trở thành kênh tài trợ chính, các DEX Chuỗi và hệ sinh thái DeFi có thể phải đối mặt với rủi ro dịch chuyển thanh khoản .
Do đó, trước và sau khi tin tức về ETF được xác nhận, thị trường rất có thể vẫn trải qua cấu trúc biến động "đầu tiên là đầu cơ dựa trên kỳ vọng, sau đó là hiện thực hóa lợi nhuận", rất giống với chu kỳ giá trước và sau khi ETF BTC bắt đầu giao dịch.
Liệu SOL có đáng để đầu tư mạnh tay không?
Dựa trên thông tin hiện có và phản hồi từ thị trường, quỹ ETF spot Solana dự kiến sẽ nhận được sự chấp thuận chính thức trong vòng 2 đến 3 tuần tới, trở thành một "kênh tiếp cận chính thống" khác sau BTC và ETH.
Trong ngắn hạn, giá SOL có thể tiếp tục tăng do kỳ vọng về dòng vốn đổ vào, có khả năng đạt mức 200-300 đô la; trong trung hạn, liệu nó có thể tạo ra bước đột phá tương tự như BTC hay không phụ thuộc vào hai biến số:
Liệu thiết kế cấu trúc ETF có thể giải quyết vấn đề thế chấp và thực sự đạt được mục tiêu kép " lợi nhuận trên Chuỗi + minh bạch pháp lý" hay không?
Liệu hệ sinh thái Chuỗi có thể xử lý được lưu lượng truy cập và nhu cầu giao dịch gia tăng, đồng thời xây dựng được một vòng khép kín "tiền + ứng dụng" mạnh mẽ?
Trong nút , khi tài sản crypto đang hướng tới sự tuân thủ và hội tụ với tài chính chính thống, quỹ ETF Solana không chỉ là một sản phẩm mà còn là một phép thử toàn diện về cạnh tranh chuỗi công khai, cơ chế đồng thuận PoS và các ứng dụng DeFi.
