Phân tích chuyên độ sâu về thành công của Hyperliquid và hiểu biết sâu sắc về làn sóng cơ sở hạ tầng Chuỗi tiếp theo

Từ năm 2024 đến năm 2025, Hyperliquid đã tăng trưởng với tốc độ đáng kinh ngạc và trở thành nơi tập trung thanh thanh khoản trên Chuỗi . Tổng số hợp đồng mở của nó vượt quá 10,1 tỷ đô la Mỹ và vị thế khóa vị thế USDC vượt quá 3,5 tỷ đô la Mỹ. Cá voi như James Wynn đã thể hiện kỹ năng của mình tại đây, tận dụng hàng trăm triệu đô la vị thế với đòn bẩy gấp 40 lần, thúc đẩy tâm lý thị trường và thu hoạch thanh khoản. Đồng thời, việc ra mắt HyperEVM mở rộng hệ sinh thái hơn nữa và thu hút nhiều dự án sáng tạo đến định cư.

Hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào hai câu hỏi chính:

1. Hyperliquid đã trở nên nổi tiếng như thế nào?
2. Những dự án sinh thái nào trên HyperEVM đáng chú ý?

Hyperliquid đã trở nên nổi tiếng như thế nào?

Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung(DEX) hiệu suất cao tập trung vào giao dịch hợp đồng spot và hợp đồng vĩnh viễn, và đã ra mắt HyperEVM, EVM L2 trên Hyperliquid. Hầu hết mọi người biết đến Hyperliquid từ đợt airdrop lớn vào tháng 11 năm 2024. Trước đó, nhiều người chỉ nghĩ rằng đó là một perp dex thông thường. Sau đó, mọi người dần hiểu được các tính năng đặc biệt của Hyperliquid.

công nghệ:

• Nền tảng giao dịch phi tập trung không cần KYC nhưng có trải nghiệm CEX: Hyperliquid không yêu cầu người dùng phải trải qua xác minh KYC, cho phép người dùng giao dịch nặc danh, thu hút các nhà giao dịch quan tâm đến quyền riêng tư và các tổ chức nhạy cảm với quy định. Hyperliquid cung cấp trải nghiệm người dùng giống CEX (tốc độ, UI/UX) nhưng không cần xác minh danh tính, giúp giảm rào cản gia nhập.

sản phẩm:

• Phí thấp, đòn bẩy cao: Phí tạo lập thị trường là 0,01%, phí người mua là 0,035% (có thể thấp tới 0,019% đối với khách hàng lớn). Hỗ trợ đòn bẩy 50x, cao hơn nhiều so với hầu hết các DEX (như 20x đối với dYdX ).
• Kho tiền HLP lợi nhuận cao: HLP cung cấp tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 14%-24%. Bằng cách gửi USDC, người dùng có thể tham gia vào hoạt động tạo lập thị trường và lợi nhuận thanh lý, thu hút người dùng DeFi tìm kiếm lợi nhuận ổn định. Thiết kế hướng đến cộng đồng của HLP (không có hoa hồng đội ngũ) càng làm tăng thêm lòng tin của người dùng.
• Cơ chế hướng đến cộng đồng và giảm phát: Tất cả các khoản phí được phân bổ cho cộng đồng (HLP và Quỹ hỗ trợ), không phải cho đội ngũ hoặc người trong cuộc, điều này làm tăng thuộc tính phi tập trung. Việc mua lại và đốt có hiệu quả làm giảm nguồn cung lưu thông và hỗ trợ tăng trưởng giá trị dài hạn.

tiếp thị:

• Airdrop tỷ lệ cao và hiệu ứng giàu có: Airdrop HYPE 31% (310 triệu, trị giá 1,2 tỷ đô la) vào tháng 11 năm 2024 là một trong những airdrop lớn nhất trong lịch sử crypto . Airdrop dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng và điểm giới thiệu, khích lệ người dùng tham gia sớm và tăng cường lòng trung thành. Giá của HYPE tăng vọt từ 3,9 đô la lên 27 đô la (tối đa 34,96 đô la), tạo ra hiệu ứng giàu có đáng kể và thu hút nhiều người dùng tham gia hơn.
• Hiệu ứng cá voi, nền kinh tế chú ý: Thông tin mở vị thế của Hyperliquid là minh bạch, tuy nhiên, tính minh bạch này tồn tại song song với khả năng thao túng. Một mặt, tính công khai của dữ liệu Chuỗi khiến vị thế cá voi trở nên vô hình và nhà đầu tư bán lẻ có thể sử dụng nó để theo dõi chuyển động tiền thông minh; mặt khác, cá voi sử dụng tính minh bạch này để thao túng thị trường theo chiều ngược lại. Người giao dịch như James Wynn sử dụng đòn bẩy cao (40-50 lần) và tính minh bạch của Hyperliquid để tiết lộ vị thế giữ lớn (chẳng hạn như 568 triệu đô la trong các lệnh mua BTC dài), thu hút các quỹ tiếp theo và tạo ra phản hồi tích cực "vị thế- tâm lý- giá".

Mô hình kinh tế:

• Vòng thu nhập khép kín và cơ chế giảm phát: Thu nhập của nền tảng được trả lại cho người nắm giữ token hoặc người tham gia hệ sinh thái thông qua việc mua lại, đốt , chia cổ tức, v.v., tạo thành một chu kỳ tích cực " tăng trưởng sử dụng → tăng trưởng thu nhập → tăng giá trị token".

Nguồn thu nhập chính của Hyperliquid đến từ phí nền tảng và phí đấu giá HIP.

• Phí nền tảng: Bao gồm phí hợp đồng spot và hợp đồng vĩnh viễn (phí tạo lập thị trường là 0,01%, phí người thực hiện là 0,035% và người dùng khối lượng lớn có thể giảm xuống mức thấp là 0,019%), tỷ lệ tài trợ và phí thanh lý.
• Phí đấu giá HIP-1: Token mới được niêm yết theo tiêu chuẩn HIP-1 phải trả phí đấu giá, tất cả số tiền này sẽ được chuyển vào Quỹ hỗ trợ.

Phí xử lý được phân bổ cho HLP và Quỹ hỗ trợ.

• 46% được phân bổ cho người gửi tiền HLP khi quá trình tạo lập thị trường và thanh lý lợi nhuận.
• 54% được chuyển vào Quỹ hỗ trợ mua lại và đốt HYPE.

Cơ chế giảm phát kép (mua lại + đốt) làm tăng tính ổn định giá trị của HYPE.

• Quỹ hỗ trợ định kì sử dụng số USDC tích lũy được để mua lại HYPE trên thị trường thứ cấp , tạo ra áp lực mua liên tục.
• Phần HYPE cặp giao dịch trong giao dịch spot bị đốt trực tiếp để giảm nguồn cung lưu thông.

Nhiều dự án muốn mô phỏng mô hình này, nhưng trên thực tế, nó không phù hợp với hầu hết các dự án vì chúng không có các điều kiện tiên quyết cần thiết cho mô hình này. 1. Thu nhập không đủ. Hầu hết các dự án có thu nhập hàng năm dưới 1 triệu đô la Mỹ và ngay cả khi tỷ lệ hoàn vốn đạt 100%, nó sẽ có tác động hạn chế đến giá tiền tệ. 2. Token của hầu hết các dự án đều thiếu hỗ trợ giá trị sử dụng. 3. Không có lợi thế về cấu trúc chi phí. Là một nền tảng phái sinh, HyperLiquid có chi phí biên thấp hơn các dự án DeFi đòi hỏi lượng lớn trợ cấp Khai thác thanh khoản.

Sinh thái học:

• HyperEVM, giống như EVM của Hyperliquid, tương thích với L2, thu hút các dự án DeFi di chuyển và hình thành hệ sinh thái đa dạng gồm phái sinh+ vay mượn+ Meme .

Nhìn chung, sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố: công nghệ (không yêu cầu KYC, gần với trải nghiệm giao dịch CEX) + sản ​​phẩm (phí thấp, đòn bẩy cao, kho tiền HLP lợi nhuận cao) + tiếp thị (airdrop lớn, hiệu ứng cá voi) + mô hình kinh tế (vòng khép kín thu nhập, giảm phát mua lại) + sinh thái (HyperEVM). Điều này đặc biệt đáng để học hỏi từ chiến lược tiếp thị và thiết kế mô hình kinh tế của nó. Tuy nhiên, chúng ta cần cảnh giác về hai rủi ro chính: 1. Áp lực quản lý: Trong hoàn cảnh tuân thủ ngày càng nghiêm ngặt, mô hình không KYC có thể phải đối mặt với những thách thức lớn. 2. Kiểm tra chu kỳ: Cấu trúc thu nhập nhạy cảm với hoạt động của thị trường và tính bền vững của mô hình kinh doanh trong hoàn cảnh thị trường gấu vẫn chưa được xác minh.

Những dự án sinh thái nào trên HyperEVM đáng chú ý?

Tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2025, dữ liệu trên DefiLIama cho thấy TVL của hệ sinh thái HyperEVM đạt 1,8 tỷ đô la Mỹ, bao gồm vay mượn, DEX, Meme và các lĩnh vực khác.

(Dữ liệu từ DefiLIama: https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1)

1. Cho vay siêu tốc

HyperLend là một dự án vay mượn trên HyperEVM. TVL của dự án đã đạt 370 triệu đô la Mỹ. Đây là dự án hàng đầu trên HyperLiquid và là một trong ba gói DeFi. Trang web: https://hyperlend.finance/

Hiện tại, lượng lớn wstHYPE và WHYPE đang được thế chấp trên HyperLend để kiếm lãi. Tuy nhiên, vì hệ sinh thái HyperEVM vẫn đang trong giai đoạn đầu nên nhu cầu vay vốn nói chung còn thấp, dẫn đến APR thấp vay mượn. Khi nhiều ứng dụng được triển khai hơn, cơ sở người dùng mở rộng và nhu cầu đòn bẩy tăng, nhu cầu vay vốn dự kiến ​​sẽ tăng, do đó đẩy APR khi vay mượn lên.

Khung vay mượn của HyperLend có kiến ​​trúc vay mượn ba tầng linh hoạt và tập trung vào việc cô lập rủi ro. Nó hỗ trợ cả chế độ ngang hàng và chế độ ngang hàng. Nó được chia thành:

• Nhóm cốt lõi: nhiều tài sản chia sẻ thanh khoản, phù hợp với các kịch bản vay mượn thông thường;
• Nhóm độc lập: chỉ chứa hai loại tài sản để đạt được sự cô lập rủi ro và ngăn ngừa sự lây lan rủi ro giữa tài sản ;
• Nhóm ngang hàng: Người cho vay vay mượn được kết nối trực tiếp với nhau, với lãi suất và điều khoản có thể tùy chỉnh, và lãi suất thường cao hơn.
• Nó cũng hỗ trợ Khoản vay nhanh: không được bảo đảm, hoàn trả trong một khối duy nhất và hỗ trợ thanh lý và chênh lệch giá tần suất cao

Sau khi người dùng gửi tài sản , họ sẽ nhận được token lợi nhuận (hToken), token diện cho tiền gốc gửi cộng với lãi suất tích lũy. Các vị trí kế toán được theo dõi thông qua token nợ (DebtToken), tích lũy lãi suất theo thời gian để đảm bảo quy trình minh bạch và có thể theo dõi.

Ngoài ra, HyperLend còn hợp tác với HyperLiquid để cho phép người dùng vay thêm tài sản bằng cách sử dụng hHLP làm tài sản thế chấp và hưởng lãi suất, qua đó nâng cao hiệu quả sử dụng quỹ HLP và mang lại thêm lợi nhuận cho người dùng.

HyperLend đã thiết lập quan hệ đối tác với nhiều dự án DeFi, bao gồm RedStone, Pyth Network, ThunderHead, Stargate và Theo Network, tăng cường khả năng tương tác và ảnh hưởng của mình trong hệ sinh thái Hyperliquid.

HyperLend đã ra mắt chương trình thưởng điểm, trong đó người dùng kiếm được điểm bằng cách sử dụng giao thức và có thể nhận được token airdrop trong tương lai.

2. Niềm vui Hypurr

Hypurr Fun là một nền tảng ra mắt meme trên HyperEVM. Nó cung cấp các robot Telegram và giao diện web để tạo điều kiện cho người dùng thực hiện giao dịch nhanh chóng. Hiện tại, nó là một lối vào lưu lượng truy cập chính trên HyperEVM. Trang web: https://hypurr.fun/

Các tính năng chính là:

• Phát hành và giao dịch chỉ bằng một cú nhấp chuột: Người dùng có thể dễ dàng phát hành token mới và tham gia giao dịch thông qua robot.
• Công cụ giao dịch nâng cao: Hỗ trợ TWAP (giá trung bình theo thời gian), tự động theo dõi và quản lý danh mục đầu tư.
• Cơ chế mua lại lợi nhuận: Tất cả phí giao dịch sẽ được sử dụng để mua lại token$HFUN nhằm nâng cao giá trị thị trường của chúng.
• Tương tác cộng đồng: Cung cấp các tính năng xã hội như Whale Chats để thúc đẩy giao tiếp giữa người dùng.

$HFUN là Token gốc của Hypurr Fun, với lượng cung ứng tối đa là 1 triệu.

3. Hoán đổi siêu tốc

HyperSwap là AMM có độ trượt thấp trên HyperEVM.

Các chức năng chính là:

• Giao dịch token: Hỗ trợ trao đổi nhiều token, mang đến trải nghiệm giao dịch nhanh chóng và ít trượt giá.
• Cung cấp thanh khoản: Người dùng có thể tạo và quản lý nhóm thanh khoản để kiếm phí giao dịch và phần thưởng nền tảng.
• Phát hành token : Cho phép người dùng phát hành token của riêng họ trong hoàn cảnh không cần cấp phép.

HyperSwap áp dụng mô hình token kép, cụ thể là $xSWAP ( token Khai thác thanh khoản ) và $ SWAP ( token quản trị và chia sẻ lợi nhuận ). Người dùng nhận được $xSWAP bằng cách cung cấp thanh khoản và có thể chuyển đổi thành $SWAP để tham gia vào quản trị nền tảng và phân phối lợi nhuận.

Ngoài ra, HyperSwap còn triển khai chương trình tích điểm, nơi người dùng tích lũy điểm thông qua các hoạt động như giao dịch, cung cấp thanh khoản và phát hành token.

Tóm tắt

Sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố như công nghệ, sản phẩm, tiếp thị và mô hình kinh tế. Chiến lược tiếp thị và thiết kế mô hình kinh tế của công ty này đặc biệt đáng để học hỏi. Tuy nhiên, chúng ta cần chú ý đến hai rủi ro áp lực pháp lý và các thử nghiệm theo chu kỳ. Hệ sinh thái HyperEVM đang trong giai đoạn đầu và đang phát triển nhanh chóng.