1. Giới thiệu
Thị trường tài chính toàn cầu đang trải qua sự thay đổi về chất trong nhận thức của mình về Bitcoin. Từ việc được thổi phồng là "vàng kỹ thuật số" dần được coi là mục tiêu vị thế giữ tiềm năng, định vị Bitcoin của các nền kinh tế lớn và các tổ chức lớn trên toàn thế giới đang chuyển từ " tài sản rủi ro biến động cao" sang " tài sản dự trữ chiến lược". Các ETF Bitcoin spot đã được ra mắt tại Hoa Kỳ và Hồng Kông, và quy mô tài sản tiếp tục tăng trưởng; Trump trở lại Nhà Trắng và đặt rõ ràng blockchain và tài sản kỹ thuật số ở cấp chiến lược quốc gia, đề xuất dự trữ Bitcoin chiến lược và dần thực hiện sê-ri các chính sách có lợi; các quốc gia bao gồm El Salvador và Bhutan đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán tài sản của họ. Đồng thời, các công ty niêm yết như MicroStrategy và Metaplanet tiếp tục gia tăng thu mua lượng nắm giữ Bitcoin và sử dụng việc phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc trái phiếu doanh nghiệp để tạo đòn bẩy cho việc mua tiền xu, cố gắng nắm bắt sáng kiến trong vòng tiến hóa mới của hệ thống tiền tệ. Đây không chỉ là sự thay đổi trong logic phân bổ tài sản tài chính mà còn là bước mở đầu cho việc vẽ lại bản đồ chiến lược quốc gia và quyền lực vốn.
Bài viết này sẽ phân tích tác động của các biến vĩ mô như lãi suất, lạm phát, quy định và "Dự trữ Bitcoin chiến lược" của Hoa Kỳ đối với sự khác biệt của tài sản crypto ; sắp xếp các mô hình vị thế giữ và động lực của sáu loại thực thể, bao gồm ETF, chính phủ, công ty niêm yết và tư nhân, công ty khai thác và DeFi. Sau đó, sẽ dự đoán con đường thay đổi của các tổ chức vị thế giữ Bitcoin từ năm 2025 đến năm 2026, phân tích xu hướng tiến hóa có thể có của thị trường kết hợp với các đặc điểm cung cấp cố định, tóm tắt các thuộc tính cạnh tranh của Bitcoin trong thế giới đa cực và đề xuất một con đường tư duy cho việc phân bổ tài sản các nhà đầu tư, nhằm cung cấp cho độc giả bức tranh toàn cảnh về "ai đang tích trữ tiền xu, tại sao lại tích trữ tiền xu và việc tích trữ tiền xu sẽ thúc đẩy Bitcoin ở đâu".
2. Phân tích vị thế giữ của tổ chức
Theo dữ liệu của Bitbo Treasuries, tính đến ngày 10 tháng 6 năm 2025, có 139 tổ chức nắm giữ Bitcoin, nắm giữ khoảng 3.303.688 Bitcoin, tương đương với 15,73% trong tổng số 21 triệu Bitcoin đã phát hành, với tổng giá trị vốn hóa thị trường khoảng 361,6 tỷ đô la Mỹ. Trong đó, vị thế giữ ETF chiếm 6,60% tổng số, trở thành kênh lưu thông lớn nhất Bitcoin, tiếp theo là các công ty niêm yết và các tổ chức quốc gia. Đồng thời, sự gia nhập của các doanh nghiệp tư nhân và các dự án DeFi đã làm phong phú thêm cơ cấu vị thế giữ và đa dạng hóa nguồn vốn.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/
1. Phân tích vị thế giữ ETF
Kể từ năm 2024, các ETF Bitcoin spot của Hoa Kỳ đã được phê duyệt và triển khai lần lượt, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một kênh tuân thủ và cung cấp cho các tổ chức một công cụ đầu tư "không yêu cầu ví tự sở hữu". Tính đến ngày 10 tháng 6 năm 2025, 12 ETF Bitcoin spot lượng lưu thông, với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 151,7 tỷ đô la Mỹ. Trong đó, BlackRock IBIT chiếm 3,16% nguồn cung toàn cầu và 55% tất cả vị thế ETF; Fidelity FBTC và Grayscale GBTC theo sát phía sau và cả hai khóa gần 1,8% nguồn cung Bitcoin. Dòng tiền cho thấy sau một đợt điều chỉnh hồi ngắn vào cuối tháng 5, các ETF một lần nữa hấp thụ hoạt động mua ròng: vào ngày 9 tháng 6, lượng đăng ký ròng là 392 triệu đô la Mỹ mỗi ngày và IBIT và FBTC đóng góp hơn 76% mức tăng.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/#etfs
Vì các nền tảng quản lý tài sản như Morgan Stanley và JPMorgan Chase dự kiến sẽ mở quyền mua ETF Bitcoin vào nửa cuối năm, thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng tổng lượng ETF vị thế giữ trong năm nay sẽ vượt quá 1,5 triệu, tiếp tục củng cố sức hấp dẫn của kênh xây dựng vị thế "không cần ví" đối với các tổ chức.
2. Phân tích vị thế giữ của tổ chức quốc gia
Vào tháng 3 năm 2025, Hoa Kỳ đã ban hành một sắc lệnh hành pháp yêu cầu Bộ Tài chính sử dụng Bitcoin bị tịch thu để thành lập "kho dự trữ Bitcoin chiến lược" và phát triển một chiến lược trung tính về ngân sách để tăng lượng BTC nắm giữ, nêu rõ rằng Bitcoin do chính phủ nắm giữ "sẽ không được bán" và sẽ được giữ lại làm tài sản kho bạc trong một thời gian dài. Vào ngày 29 tháng 4, cơ quan lập pháp Arizona đã thông qua một dự luật cho phép đầu tư tới 10% quỹ công vào Bitcoin . Oklahoma cũng đã đề xuất Đề án thành lập kho dự trữ Bitcoin chiến lược. Ngoài ra, các tiểu bang như Texas và Alabama cũng đang làm theo, cố gắng đa dạng hóa rủi ro tài sản và nắm bắt các cơ hội kinh tế kỹ thuật số thông qua luật pháp.
El Salvador tiếp tục tích trữ bitcoin, nắm giữ khoảng 6.190 Bitcoin (khoảng 675 triệu đô la) tính đến cuối tháng 5 năm 2025, gọi đây là "kho dự trữ Bitcoin chiến lược" để chống lạm phát và tăng cường chủ quyền tài chính. Ngoài ra, Thụy Sĩ, Ba Lan, Nhật Bản và các quốc gia khác đang khám phá tính khả thi của dự trữ tài sản kỹ thuật số.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/countries/
3. Phân tích vị thế giữ của các công ty niêm yết
Ở cấp độ công ty, MicroStrategy (hiện đổi tên thành Strategy) đang dẫn đầu. Tính đến tháng 5 năm 2025, Strategy đã tích lũy được hơn 582.000 Bitcoin, trở thành công ty nắm giữ lớn nhất thế giới. MicroStrategy đang xây dựng một mô hình kinh doanh độc đáo bằng cách phát hành trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi được hỗ trợ bằng Bitcoin, và đã hoàn thành ba đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi được hỗ trợ bằng Bitcoin trong năm tháng qua. Vào ngày 11 tháng 6, Chủ tịch điều hành Strategy Michael Saylor đã nói trong một cuộc phỏng vấn với Tạp chí Bitcoin rằng Bitcoin đã vượt qua giai đoạn nguy hiểm nhất và sẽ không có thị trường gấu trong tương lai. Ông dự đoán rằng giá Bitcoin sẽ đạt 1 triệu đô la và nhấn mạnh rằng chính phủ cấp cao của Hoa Kỳ đang ủng hộ Bitcoin. Ông cho biết vốn quốc tế đang tăng tốc vào lĩnh vực Bitcoin và mười năm tới có thể là giai đoạn cửa sổ cuối cùng để có được Bitcoin. Michael Saylor thường công bố thông tin liên quan đến Bitcoin Tracker thông qua tài khoản X của mình và thường tiết lộ dữ liệu nắm giữ Bitcoin của Strategy vào ngày sau khi ông công bố thông tin Bitcoin Tracker.
Nguồn: https://x.com/saylor
Ngoài ra, các công ty "có đức tin cao" khác cũng đang tích trữ tiền xu. Marathon Digital nắm giữ khoảng 49.200 đồng xu, Riot Blockchain nắm giữ khoảng 19.200 đồng xu, CleanSpark nắm giữ khoảng 12.500 đồng xu, Tesla không tăng lượng nắm giữ kể từ năm 2022 và hiện nắm giữ khoảng 11.500 đồng xu, Hut8 nắm giữ khoảng 10.300 đồng xu và Coinbase cũng tiết lộ 9.267 Bitcoin dự trữ, chủ yếu để hoạt động và phòng ngừa rủi ro. Ngoài ra, giá trị vốn hóa thị trường của Metaplanet, một công ty niêm yết của Nhật Bản, cũng tăng vọt do tiếp tục mua Bitcoin .
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/#public
4. Phân tích vị thế giữ công ty tư nhân
Nhiều công ty công nghệ tài chính không niêm yết, các văn phòng gia đình và quỹ cũng đang đầu tư vào Bitcoin. Trên toàn cầu, nhiều công ty công nghệ và các gia đình giàu có đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán tài sản. Ví dụ, các quỹ đầu quỹ đầu tư tư nhân và Quỹ phòng hộ của Hoa Kỳ đã tăng lượng nắm giữ BTC của họ thông qua các kênh giao dịch không cần kê đơn và một số đã thành lập ủy thác tín nhiệm Bitcoin đặc biệt. Các công ty khai thác tư nhân (như Genesis Mining, v.v.) cũng giữ lại thu nhập khai thác dưới dạng Bitcoin. Một số nền tảng quản lý quỹ và bộ phận quản lý tài sản ngân hàng (như Morgan Stanley, Goldman Sachs, v.v.) ước tính sẽ đầu tư hàng chục tỷ đô la vào Bitcoin vào năm 2025-26. Nhìn chung, khu vực tư nhân rất quan tâm đến Bitcoin, được thúc đẩy bởi động lực phòng ngừa lạm phát, đa dạng hóa các khoản đầu tư và lập kế hoạch trước cho tương lai của nền kinh tế kỹ thuật số.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/#private
5. Phân tích vị thế giữ của các công ty khai thác Bitcoin
Những thợ đào hàng đầu có xu hướng tăng tỷ lệ Bitcoin mà họ nắm giữ. Nhiều công ty khai thác đã tuyên bố rằng họ sẽ sử dụng "tích trữ tiền xu" như một chiến lược mới sau khi giảm nửa năm 2024. Một mặt, họ sẽ cải thiện hiệu quả và sản lượng bằng cách vận hành các nhóm khai thác của riêng mình (như Nhóm MARA của Marathon), mặt khác, họ sẽ giảm tiền mặt ngay lập tức. Ví dụ, Marathon đã nắm giữ gần 49.200 Bitcoin vào tháng 5 năm 2025 và không bán bất kỳ sản lượng mới nào vào tháng 5; hầu hết sản lượng của Riot trong những năm gần đây cũng đã được giữ lại, vị thế giữ gần 19.200 Bitcoin; Hut8 đã tăng lượng nắm giữ của mình thêm 974 Bitcoin vào cuối năm 2024, khiến giá trị vốn hóa thị trường dự trữ Bitcoin của công ty vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ. Các công ty khai thác này lạc quan về việc thắt chặt nguồn cung và xu hướng tăng giá Bitcoin sau khi giảm nửa , và sẽ dần dần biến phần thưởng khai thác thành dự trữ dài hạn. Họ tích cực khai thác các kênh lợi nhuận cố định (như nhóm khai thác hoặc cho vay) để trang trải chi phí hoạt động và giảm nhu cầu huy động vốn bằng cách bán Bitcoin. Các giám đốc điều hành công ty khai thác thường cho rằng rằng nguồn cung cố định Bitcoin quyết định rằng nó "có giá trị hơn khi bạn tích trữ nhiều hơn", điều này tạo ra động lực mạnh mẽ để họ vị thế giữ .
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/miners/
6. Phân tích TVL BTC trên nền tảng DeFi
Token Bitcoin được bọc như wBTC và cbBTC cho phép người dùng nắm giữ Bitcoin trên các mạng blockchain khác nhau. Theo dữ liệu của Coingecko, wBTC hiện giá trị vốn hóa thị trường khoảng 13,6 tỷ đô la và cbBTC của Coinbase giá trị vốn hóa thị trường khoảng 4,7 tỷ đô la. Hệ sinh thái Bitcoin trong lĩnh vực tài chính phi tập trung cũng đang phát triển nhanh chóng. Nhiều dự án Bitcoin Layer2 đang trên đà phát triển: giao thức staking Bitcoin Babylon đã staking 47.600 Bitcoin, với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 5,1 tỷ đô la. LBTC, là một token staking thanh khoản Bitcoin thanh khoản dựa trên Babylon, cho phép người dùng duy trì giá trị của tài sản gốc và kiếm lợi nhuận trong khi tham gia DeFi. Giá trị vốn hóa thị trường hiện tại đã đạt 1,9 tỷ đô la. Tất cả các giao thức này đều mang đến các công cụ thanh khoản và cơ hội lợi nhuận mới cho Bitcoin , thúc đẩy các tổ chức chuyển đổi Bitcoin nhàn rỗi thành tài sản lợi nhuận .
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/#defi
3. Phân tích lý do tại sao các tổ chức gia tăng thu mua nắm giữ Bitcoin của họ
Từ sự mất giá của đồng đô la Mỹ, áp lực lạm phát đến nhu cầu tái cấu trúc tài sản toàn cầu, cùng với sự hỗ trợ của các chính sách và quy định, đây chính là động lực cơ bản cho "làn sóng tích trữ tiền điện tử" của các tổ chức vào năm 2025, thúc đẩy nhiều tổ chức tăng lượng Bitcoin gia tăng thu mua .
1. Lý do vĩ mô khiến các tổ chức gia tăng thu mua Bitcoin
Vào năm 2025, các tổ chức toàn cầu đã phát động một làn sóng tích trữ Bitcoin chưa từng có. Lý do đằng sau điều này không chỉ dựa trên logic kinh tế vĩ mô sâu sắc mà còn không thể tách rời khỏi sự hỗ trợ của hoàn cảnh chính sách và quy định ngày càng trưởng thành. Khi hoàn cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục thay đổi, xu hướng các tổ chức gia tăng thu mua nắm giữ Bitcoin của họ dự kiến sẽ tiếp tục trong một thời gian dài, củng cố thêm nhân vật Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược tính toàn cầu .
Đồng đô la mất giá và áp lực lạm phát liên tục: Trong những năm gần đây, đồng đô la đang chịu áp lực và đã trở thành sự đồng thuận toàn cầu. Nợ của chính phủ Hoa Kỳ đã vượt quá 36 nghìn tỷ đô la Mỹ, chiếm mức cao Cao nhất mọi thời đại (ATH) là 123% GDP, khiến các nhà đầu tư quốc tế lo ngại về sự ổn định lâu dài của đồng đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ. Đồng thời, lạm phát liên tục ở mức cao trên toàn thế giới đã làm giảm đáng kể lợi nhuận thực tế của tài sản tài chính truyền thống. Trong hoàn cảnh lạm phát cao, nhiều tổ chức phải tìm kiếm tài sản có thể chống lại sự xói mòn của lạm phát một cách hiệu quả. Bitcoin dần được coi là một công cụ dự trữ an toàn tương tự như vàng do tính khan hiếm, phi tập trung và thanh khoản toàn cầu cao.
Hoàn cảnh chính sách và quy định đã dần trở nên rõ ràng hơn: Lập trường chính sách của Hoa Kỳ cũng đã có sự thay đổi mạnh mẽ. Sắc lệnh hành pháp mới ban hành của Nhà Trắng nêu rõ rằng Hoa Kỳ "ủng hộ blockchain" và cho rằng"stablecoin hợp pháp" sẽ giúp duy trì chủ quyền của đồng đô la Mỹ. Hai đảng trong Quốc hội cũng đã đề xuất một số dự thảo quy định, có kế hoạch thiết lập khuôn khổ quy định cho stablecoin và tài sản crypto , đồng thời cho phép các tổ chức tài chính tạo ra các sản phẩm tài sản kỹ thuật số tuân thủ. Hơn 20 trong số 50 tiểu bang tại Hoa Kỳ đã đề xuất hoặc đang xem xét luật liên quan đến dự trữ Bitcoin, bao gồm phân bổ quỹ công, ưu đãi thuế và khuôn khổ quy định. Về các cơ quan quản lý, SEC và CFTC cũng đang đẩy nhanh việc bố trí các quy định crypto vào cuối năm 2024. Nhìn chung, Hoa Kỳ đang chuyển từ quy định nghiêm ngặt sang hướng thoải mái và thân thiện, mang lại sự chắc chắn hơn cho đầu tư của tổ chức.
Làn sóng tái cấu hình tài sản toàn cầu và hiệu ứng trình diễn của ngành: Lợi nhuận từ tài sản tài chính truyền thống vẫn tiếp tục trì trệ lợi tức đầu tư (ROI) gặp nhiều thách thức, buộc các nhà đầu tư tổ chức phải tái cấu hình tài sản . Kể từ đầu năm 2025, Tài sản đang quản lí ETF Bitcoin Hoa Kỳ đã tăng nhanh chóng, cung cấp một kênh đầu tư thuận tiện và tuân thủ cho các quỹ của tổ chức, đẩy nhanh việc phân bổ quỹ của tổ chức vào Bitcoin. Ngoài ra, việc tích trữ tiền xu nổi tiếng của MicroStrategy có hiệu ứng trình diễn tuyệt vời. Trong vài năm qua, ngày càng nhiều công ty, quỹ và thậm chí cả các cơ quan chính phủ đã làm theo, hình thành sự đồng thuận và hành vi nhóm của các tổ chức vị thế giữ Bitcoin. Hiệu ứng trình diễn này đã liên tục được ngành công nghiệp củng cố, đẩy nhanh dòng tiền của các tổ chức.
2. Những lý do nhỏ khiến các tổ chức gia tăng thu mua Bitcoin của họ
Nhu cầu quỹ chính phủ/quỹ có chủ quyền : Đây là nhu cầu chiến lược của một quốc gia nhằm đa dạng hóa tài sản có chủ quyền và phòng ngừa rủi ro địa chính trị. Ví dụ, Hoa Kỳ đã thúc đẩy luật thành lập "kho dự trữ chiến lược"Bitcoin để nắm giữ Bitcoin bị tịch thu trong thời gian dài. Nhìn chung, các chính phủ hiện nắm giữ khoảng 2,3% lượng cung ứng Bitcoin . Mặc dù quy mô không lớn, nhưng hành động tập thể là đủ để tác động đến giá cả.
Các công ty niêm yết và doanh nghiệp lớn : Về mặt quản lý kho bạc doanh nghiệp, các công ty niêm yết do MicroStrategy đại diện có hiệu ứng trình diễn tuyệt vời. Nhà sáng lập MicroStrategy Saylor đã lần khẳng định rằng ông sẽ tăng lượng nắm giữ Bitcoin vô thời hạn. Dưới ảnh hưởng của điều này, nhiều công ty niêm yết toàn cầu đã chủ động đưa Bitcoin vào tài sản tài chính của họ. Động lực chính khiến các công ty gia tăng thu mua Bitcoin là để phòng ngừa sự mất giá của các quỹ doanh nghiệp, tăng lợi nhuận tài sản và thu hút sự chú ý của nhà đầu tư.
Các doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ : Ngoài các công ty niêm yết lớn, một số doanh nghiệp tư nhân và các công ty có giá trị vốn hóa thị trường nhỏ hơn cũng tham gia tích cực. Ví dụ, một số công ty huy động vốn thông qua tài trợ vốn chủ sở hữu và sau đó mua tài sản crypto . Cho dù đó là một công ty tài sản khổng lồ hay một doanh nghiệp công nghiệp truyền thống, Bitcoin được phân bổ trên bảng cân đối kế toán để tối ưu hóa các điều kiện tài chính và ứng phó với những bất ổn vĩ mô.
Các đơn vị phát hành ETF và quản lý tài sản của tổ chức : Sau khi Hoa Kỳ chấp thuận ETF Bitcoin spot vào năm 2024, các công ty quản lý tài sản truyền thống đã nhanh chóng gia nhập thị trường. iShares Bitcoin ETF (IBIT) của BlackRock đã vượt quá 70 tỷ đô la AUM chỉ một năm sau khi niêm yết, lập kỷ lục về tăng trưởng quy mô nhanh nhất lịch sử ; Bitcoin do quỹ nắm giữ chiếm khoảng 3,15% nguồn cung lưu thông toàn cầu, khiến nó trở thành một nhân tố quan trọng trên thị trường. ETF cung cấp một kênh thuận tiện cho các tổ chức và quỹ không muốn nắm giữ tiền trực tiếp, thu hút lượng lớn quỹ của tổ chức tham gia thị trường. Đồng thời, các công ty quản lý tài sản truyền thống cũng đã nâng cao hiệu suất của mình bằng cách tăng vị thế đầu tư Bitcoin của họ. Sự gia tăng phân bổ Bitcoin của quản lý tài sản của tổ chức đã thúc đẩy lượng lớn dòng vốn chảy vào, đẩy giá lên cao.
Các công ty khai thác : Các công ty khai thác được thưởng Bitcoin cho khai thác và chi phí của họ thấp hơn nhiều so với giá hiện tại. Theo báo cáo, chi phí khai thác vào năm 2025 là khoảng 26.000-28.000 đô la Mỹ cho mỗi đồng, trong khi giá thị trường là khoảng 100.000 đô la Mỹ. Do đó, trong thị trường bò, các thợ đào thường không vội bán và chuyển sang tích trữ tiền xu. Lấy Marathon làm ví dụ. Họ tiếp tục mua Bitcoin từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2025. Tính đến hiện tại, lượng tiền vị thế giữ của họ đã đạt 49.200 đồng, trở thành công ty khai thác niêm yết lớn thứ hai thế giới về lượng tiền nắm giữ. Hành vi tích trữ này một phần là để phòng ngừa sự sụt giảm mạnh về sản lượng do giảm nửa gây ra (phần thưởng khối sẽ giảm xuống còn 3,125 đồng sau tháng 5 năm 2024 và tỷ lệ lạm phát hàng năm sẽ tăng lên 2,125 sau tháng 5 năm 2024).
Nền tảng và giao thức DeFi : Ngành tài chính phi tập trung cũng đã bắt đầu hấp thụ Bitcoin. Một số giao thức hỗ trợ Bitcoin làm tài sản thế chấp để phát hành stablecoin hoặc tài sản tổng hợp, cung cấp nguồn lợi nhuận cho nền tảng. Sự gia nhập của vốn tổ chức vào hệ sinh thái DeFi đã đẩy nhanh quá trình này. Một số tổ chức đang khám phá khả năng kết hợp trái phiếu truyền thống hoặc bất động sản với Bitcoin thông qua DeFi. Khi khuôn khổ pháp lý dần trở nên rõ ràng hơn, nền tảng DeFi có nhu cầu tuân thủ mạnh mẽ hơn và việc đưa Bitcoin vào hệ sinh thái có thể cải thiện tính ổn định và sức hấp dẫn của nó.
4. Gia tăng thu mua theo tổ chức tái cấu trúc cơ chế giá của Bitcoin như thế nào?
1. Cơ chế thúc đẩy giá truyền thống : Trước đây, xu hướng giá Bitcoin chủ yếu được thúc đẩy bởi tâm lý nhà đầu tư bán lẻ và các yếu tố cơ bản về cung cầu, được thể hiện dưới dạng động lực kép của "kỳ vọng thị trường bò+ chu kỳ giảm nửa". Sự nhiệt tình nhà đầu tư bán lẻ thường thúc đẩy hoạt động mua vào sàn giao dịch giao dịch, thường dẫn đến tăng nhanh chóng, trong khi sự hoảng loạn của thị trường hoặc bán tháo trên diện rộng dẫn đến sự sụt giảm mạnh. Đồng thời, sự kiện giảm nửa cứ sau bốn năm làm giảm đáng kể nguồn tiền mới thợ đào , thường kích hoạt một đợt thị trường bò mới sau khi nguồn cung thắt chặt .
2. Logic mới do các tổ chức thúc đẩy : Bối cảnh sự gia nhập quy mô lớn của các tổ chức, cơ chế giá Bitcoin đã thay đổi so với trước đây. Tỷ lệ nắm giữ càng cao và lượng lưu thông càng thấp, giá càng ổn định và cao hơn, và giá trị vốn hóa thị trường tăng lên càng thu hút sự chú ý của các tổ chức; vòng phản hồi này của "nhiều tổ chức nắm giữ → thiếu hụt nguồn cung → giá tăng → mở rộng giá trị vốn hóa thị trường thị trường → thu hút nhiều người nắm giữ hơn" đang dần được củng cố. :
Sự co lại về mặt cấu trúc cung ứng : Sau khi giảm nửa, tỷ lệ lạm phát hàng năm Bitcoin đã giảm xuống mức cực kỳ thấp. 74% số coin lưu hành trên Chuỗi đã không được sử dụng trong hai năm và khoảng 75% số coin đã không hoạt động trong sáu tháng qua. Điều này có nghĩa là chỉ một số lượng nhỏ coin mới và coin đang hoạt động có thể được giao dịch trên thị trường, điều này làm suy yếu đáng kể áp lực bán ra thông thường. Theo phân tích, ngay cả một cú sốc mua nhỏ cũng sẽ có tác động rất lớn đến giá cả.
Chiếm tỷ lệ người nắm giữ dài hạn tăng : Khi giá Bitcoin tăng, một lượng lớn người nắm giữ ngắn hạn dần dần chốt lời và bỏ chạy, trong khi người nắm giữ dài hạn tiếp tục gia tăng thu mua trong vùng giá cao. Nhiều token giá cao thực sự đã được chuyển đổi thành token bị khóa, điều này đã tăng cường khả năng chống chịu của thị trường trước sự suy giảm. Nhìn chung, chiếm tỷ lệ giao dịch của các tổ chức và nhà đầu tư lớn tiếp tục tăng, đẩy tỷ lệ người nắm giữ dài hạn lên và hình thành mô hình cung hạn hẹp hơn nữa.
Lưu thông bóp nghẹt của tổ chức : Lượng lớn các tổ chức và quỹ lớn đang rút Bitcoin khỏi sàn giao dịch sang ví lạnh hoặc tài khoản ủy thác tín nhiệm để nắm giữ lâu dài. Đồng thời, các ETF và tổ chức quản lý tài sản tiếp tục mua vào, giảm thêm nguồn cung có thể giao dịch của thị trường. Nhiều tổ chức nắm giữ hơn ⇒ Giảm nguồn cung lưu thông ⇒ Giá được đẩy lên, tạo thành một vòng phản hồi tích cực giữa giá, giá trị vốn hóa thị trường và sự tham gia của tổ chức.
Động lực thúc đẩy thị trường Bitcoin đã chuyển từ đầu cơ ngắn hạn và giao dịch sàn giao dịch trong những ngày đầu sang tích trữ của tổ chức và thắt chặt nguồn cung. Theo mô hình này, giá Bitcoin không còn chỉ dựa vào tâm lý nhà đầu tư bán lẻ hoặc sản lượng thợ đào, mà định nghĩa lại định giá của chúng trong mối liên hệ giữa vị thế giữ của tổ chức và nhận thức về giá trị vĩ mô. Như phân tích chỉ ra, sự tự tin của các tổ chức và người nắm giữ lâu dài cung cấp hỗ trợ vững chắc cho giá, đưa thị trường Bitcoin vào một giai đoạn mới của thể chế hóa và cung cầu mất cân bằng hơn.
V. Kết luận và triển vọng
"Xu hướng tích trữ tiền xu" của các ETF, chính phủ và doanh nghiệp đã thay đổi sâu sắc cấu trúc cung cầu và logic định giá của Bitcoin: mức tăng cố định + khóa vị thế dài hạn đã khiến lượng cổ phiếu lưu hành trên thị trường tiếp tục giảm; nhu cầu cứng nhắc của các tổ chức nhằm phòng ngừa lạm phát và đa dạng hóa tài sản dự trữ đã hình thành áp lực mua ổn định và lâu dài ở phía cầu. Với việc thể chế hóa "Quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược" tại Hoa Kỳ, việc thực hiện luật của tiểu bang và sự tham gia rộng rãi của các quỹ có chủ quyền toàn cầu, các công ty niêm yết và công ty khai thác, Bitcoin đang đẩy nhanh quá trình chuyển đổi từ " tài sản rủi ro biến động cao" thành " tài sản dự trữ chiến lược", bước vào kỷ nguyên mới do hành vi của các tổ chức chi phối.
Giá trung tâm tăng : Dưới áp lực kép của nguồn cung mới hàng năm dưới 0,5% và dòng tiền ròng liên tục của các quỹ ETF, kỳ vọng của thị trường đang chuyển từ "chu kỳ tăng giá và giảm giá" sang "tăng bậc thang". Theo kịch bản cơ sở, Bitcoin dự kiến sẽ ổn định trong phạm vi 150.000-180.000 đô la từ cuối năm 2025 đến giữa năm 2026; nếu Hoa Kỳ và Châu Âu cắt giảm lãi suất và nhiều quỹ có chủ quyền hơn tham gia thị trường, giới hạn trên thị trường bò có thể mở rộng đến 250.000 đô la.
Biến động chậm lại : Sự gia tăng tỷ lệ vị thế giữ của tổ chức đã dần hội tụ những biến động dữ dội của "thoái lui độ sâu -phục hồi nhanh". Dữ liệu Chuỗi cho thấy 74% số tiền lưu hành đã không di chuyển trong hai năm, điều này có nghĩa là mọi giao dịch mua ở cấp độ tổ chức đều đang nâng đáy và tăng khả năng phục hồi của thị trường.
Tài chính hóa sâu hơn : ETF spot chỉ là bước khởi đầu. Cấu trúc kỳ hạn tương lai, tỷ suất lợi nhuận chấp Bitcoin và "trái phiếu mệnh giá BTC" sẽ hoàn thiện với tốc độ nhanh hơn, cung cấp cho các quỹ truyền thống các chiến lược phòng ngừa rủi ro và lợi nhuận phong phú hơn, đồng thời nâng cao hơn nữa độ sâu và hiệu quả của thị trường Bitcoin .
Hệ sinh thái Chuỗi rất thịnh vượng : Các giải pháp lớp thứ hai và giao thức staking thanh khoản như Babylon, RGB và BitVM đang đưa các chức năng DeFi và RWA vào Bitcoin, cải thiện hiệu quả vốn và hấp thụ BTC nhàn rỗi từ các tổ chức để tái chế, điều này sẽ giúp tỷ lệ khóa vị thế tiếp tục tăng trong thời gian dài.
Rủi ro và bất ổn : Ở cấp độ vĩ mô, chúng ta cần cảnh giác với sự thắt chặt đột ngột của thanh khoản toàn cầu, thiên nga đen địa chính trị và sự mở rộng bất ngờ của thâm hụt tài chính Hoa Kỳ; ở cấp độ ngành, chúng ta vẫn cần chú ý đến sự khác biệt về quy định, sự cố bảo mật giao thức và áp lực dòng tiền của các công ty khai thác. Trong các kịch bản cực đoan, giá có thể trải qua sự thoái lui theo giai đoạn hơn 30%, nhưng logic tăng dài hạn khó có thể bị phá hủy về cơ bản.
Nhìn chung, Bitcoin đang ở giao điểm của thể chế hóa, toàn cầu hóa và tài chính hóa. Vòng đánh giá lại giá trị tiếp theo đã bắt đầu và 2025-2026 có thể là giai đoạn cửa sổ quan trọng để "định giá lại Bitcoin trên nền tảng cao hơn".
về chúng tôi
Là trung tâm đầu tư và nghiên cứu cốt lõi của hệ sinh thái Hotcoin, Hotcoin Research tập trung vào việc cung cấp phân tích độ sâu chuyên nghiệp và thông tin chi tiết hướng tới tương lai cho các nhà đầu tư tài sản crypto toàn cầu. Chúng tôi đã xây dựng một hệ thống dịch vụ ba trong một gồm "phân tích xu hướng + khai thác giá trị + theo dõi thời gian thực". Thông qua phân tích độ sâu về xu hướng của ngành crypto , đánh giá đa chiều các dự án tiềm năng và theo dõi biến động thị trường 24 giờ, kết hợp với chương trình phát sóng trực tiếp chiến lược "Hotcoin Selection" hàng tuần và tin tức hàng ngày "Blockchain Today's Headlines", chúng tôi cung cấp cho các nhà đầu tư ở nhiều cấp độ khác nhau các giải thích thị trường chính xác và các chiến lược thực tế. Dựa trên các mô hình phân tích dữ liệu tiên tiến và mạng lưới tài nguyên trong ngành, chúng tôi tiếp tục trao quyền cho các nhà đầu tư mới vào nghề để thiết lập khuôn khổ nhận thức, giúp các tổ chức chuyên nghiệp nắm bắt lợi nhuận alpha và cùng nhau nắm bắt các cơ hội tăng trưởng giá trị trong kỷ nguyên Web3.
Cảnh báo rủi ro
Thị trường crypto rất biến động và đầu tư có rủi ro. Chúng tôi đặc biệt khuyến nghị các nhà đầu tư hiểu đầy đủ rủi ro này và đầu tư trong khuôn khổ quản lý rủi ro chặt chẽ để đảm bảo an toàn cho tiền của họ.
Trang web: https://lite.hotcoindex.cc/r/Hotcoinresearch
Thư: labs@hotcoin.com
