Hoa Kỳ đang cho thấy những dấu hiệu mạnh mẽ về một cuộc suy thoái sắp xảy ra. Theo Steve Hanke, Giáo sư Kinh tế Ứng dụng tại Đại học Johns Hopkins, nó sẽ xảy ra vào cuối năm nay.
Cựu cố vấn của Reagan lập luận rằng, mặc dù mức lạm phát thấp, nhưng sự bất ổn về chế độ do các chính sách thuế quan hiện tại gây ra đang làm hoảng sợ đầu tư. Phiên bản hiện tại của dự luật ngân sách Trump sẽ làm trầm trọng thêm thâm hụt tài chính. Kết hợp với sự tăng trưởng không đủ trong nguồn cung tiền tệ và thị trường lao động vốn đã yếu, điều này sẽ làm xấu đi triển vọng kinh tế của Hoa Kỳ.
Suy thoái kinh tế đang ở phía trước
Các chỉ số kinh tế đáng báo động tiếp tục xuất hiện liên quan đến sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ. Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) gần đây đã báo cáo rằng triển vọng kinh tế toàn cầu đang suy yếu .
Các con số của Hoa Kỳ đã gây ra báo động đáng kể. OECD dự kiến tăng trưởng GDP của nước này sẽ chậm lại từ 2,8% trong năm nay xuống còn 1,5% vào năm 2026. Hanke dự đoán con số sẽ thấp hơn.
Theo ông, những thách thức kinh tế cơ bản là đa diện và đã phát triển trong nhiều năm. Hanke tin rằng một số chính sách kinh tế từ chính quyền Trump và Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm trầm trọng thêm tình hình hiện tại hoặc chứng tỏ là không đủ để thay đổi quỹ đạo tài chính của Hoa Kỳ.
Chính sách thương mại khó lường của Trump làm suy yếu nền kinh tế như thế nào?
Cách tiếp cận không nhất quán và khó đoán của Trump đối với chính sách thuế quan - thường bao gồm việc thay đổi lập trường về việc áp dụng và sau đó là đảo ngược - là yếu tố chính góp phần làm suy yếu triển vọng kinh tế của Hoa Kỳ.
Hanke nói với BeInCrypto rằng: "Việc ông ấy nổi cơn thịnh nộ về thuế quan là một vấn đề lớn khiến tăng trưởng kinh tế chậm lại".
Về cơ bản, thuế quan đối với hàng hóa nhập khẩu tương đương với thuế đối với các giao dịch quốc tế . Mặc dù thương mại toàn cầu về bản chất là tình huống đôi bên cùng có lợi cho cả người mua và người bán, nhưng bằng cách áp dụng thuế quan, sự gián đoạn này cuối cùng sẽ gây hại cho nền kinh tế Hoa Kỳ.
“Thuế có tác dụng gì? Nó lấy một phần thặng dư đó ra khỏi thị trường, lấy nó và đưa vào Treasury chính phủ. Kết quả là, bạn có ít giao dịch hơn. Nếu bạn đánh thuế một thứ gì đó, bạn sẽ nhận được ít hơn, nói Short vậy. Vì vậy, thương mại quốc tế sẽ chậm lại”, Hanke nói thêm.
Trong khi đó, tình hình này cũng sẽ làm mất lòng tin của các nhà đầu tư.
Tác động của sự bất ổn chính sách lên niềm tin của thị trường
Theo lời Hanke, cách tiếp cận chính sách khó đoán của chính quyền hiện tại tạo ra “sự bất ổn về chế độ”.
“Có rất nhiều thứ mà chính quyền Trump đang thay đổi hoặc đe dọa thay đổi, và họ cũng liên tục thay đổi quyết định… bạn không biết chính xác mức độ họ thay đổi mọi thứ vì họ liên tục thay đổi quan điểm”, ông giải thích.
Để thị trường bình lặng, các nhà đầu tư hoãn các khoản đầu tư quan trọng.
Hanke nói thêm: “Khi bạn có điều đó, các nhà đầu tư đang đầu tư vào, chẳng hạn như một nhà máy mới hoặc thứ gì đó, sẽ thu mình lại và nói rằng, 'Được rồi, chúng ta sẽ đợi và để mọi chuyện lắng xuống để xem điều gì sẽ xảy ra'. Họ ngừng đầu tư”.
Sự bất ổn của chế độ này cũng ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu . Trong hai tháng qua, thị trường đã trải qua một đợt bán tháo đáng ngạc nhiên , đặc biệt là trái ngược với tỷ lệ lạm phát ổn định hiện tại.
Bên cạnh tính khó lường của chính sách, thâm hụt ngân sách trầm trọng hiện đang là rào cản quan trọng đối với nền kinh tế Hoa Kỳ, gây lo ngại cho các nhà đầu tư và phe đối lập chính trị.
Dự luật hòa giải của Trump làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng thâm hụt tài chính
Theo Trung tâm Chính sách Lưỡng đảng, thâm hụt tài chính của chính phủ liên bang đạt 1,1 nghìn tỷ đô la vào tháng 4 năm 2025, tăng 13% so với năm ngoái.
Thâm hụt tài chính liên bang đạt 1,1 nghìn tỷ đô la vào tháng 4 năm 2025, tăng 13% so với năm ngoái. Nguồn: Trung tâm Chính sách Lưỡng đảng .Đáng báo động hơn, những mức lãi suất tăng cao này làm tăng thêm khoản nợ quốc gia đã lên tới 36 nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ. Bất chấp những con số đáng lo ngại này, nếu được thông qua, phiên bản mới nhất của Dự luật Một Lớn Đẹp của Trump sẽ chỉ làm tăng thêm thâm hụt hiện tại thay vì cắt giảm.
“Trump là thứ mà tôi gọi là một kẻ ngốc về tài chính. Ông ta không quan tâm đến mức thâm hụt… Chúng ta có một ngân sách đang mang theo một khoản nợ khổng lồ, và các thị trường đang tập trung vào điều đó. Vì vậy, đó là một phần của sự bất ổn về chế độ. Điều gì sẽ xảy ra với ngân sách của chính phủ liên bang? Đó là một phần của những gì đang diễn ra”, Hanke nói với BeInCrypto.
Ngoài những lo ngại về tài chính, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang cũng đóng vai trò quan trọng đối với triển vọng kinh tế.
Liệu việc cắt giảm lãi suất có đủ để ngăn chặn suy thoái kinh tế không?
Hanke tin rằng khi nền kinh tế chậm lại và thị trường lao động suy yếu, Cục Dự trữ Liên bang sẽ bớt cứng rắn hơn vàgiảm lãi suất .
Trong khi một số nhà dự báo thị trường tài chính và Phố Wall dự đoán sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm, ông ước tính sẽ có những lần cắt giảm mạnh hơn. Dựa trên dự đoán của mình về thị trường tương lai quỹ liên bang, Hanke dự đoán những lần cắt giảm này, có khả năng dao động từ 50 đến 150 điểm cơ bản, sớm nhất là vào tháng 9.
“Chúng tôi đã có một báo cáo thị trường lao động rất yếu [gần đây], và Cục Dự trữ Liên bang vẫn để mắt đến thị trường lao động. Đó là một điều quan trọng. Vì vậy, khi nền kinh tế chậm lại và thị trường lao động yếu đi, Fed sẽ trở nên ôn hòa hơn”, Hanke cho biết.
Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh rằng việc chỉ tập trung vào lãi suất là cách tiếp cận sai lầm của ngân hàng trung ương.
Đánh giá lại chính sách tiền tệ
Hanke mô tả việc Chủ tịch Powell tập trung vào lãi suất là một “cách tiếp cận sai lầm”. Thay vào đó, yếu tố quyết định thực sự của hoạt động kinh tế và chìa khóa cho chính sách tiền tệ hiệu quả nằm ở nguồn cung tiền.
“Vấn đề lớn là Fed không chú ý đến tốc độ tăng trưởng và nguồn cung tiền. Họ cho rằng không có nhiều mối liên hệ giữa những thay đổi trong nguồn cung tiền và những thay đổi trong hoạt động kinh tế, điều này là sai lầm”, ông nói, “Nó giống như nhiên liệu cho nền kinh tế. Nếu bạn làm chậm nhiên liệu đi vào động cơ, động cơ sẽ chậm lại”.
Ông tin rằng bằng cách cho phép nguồn cung tiền tăng trưởng phù hợp từ mức tăng trưởng 4,1% hiện tại lên mục tiêu tăng trưởng vàng là 6%, Fed có thể cung cấp "nhiên liệu" cần thiết cho sự tăng trưởng kinh tế, đưa Hoa Kỳ thoát khỏi suy thoái kinh tế đang rình rập .
Hanke giải thích: “Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang thực hiện cái mà họ gọi là thắt chặt định lượng – thu hẹp bảng cân đối kế toán và giảm tốc độ tăng đóng góp của mình vào nguồn cung tiền… điều mà Cục Dự trữ Liên bang nên làm là ngừng hoàn toàn việc thắt chặt định lượng và tăng tốc độ tăng trưởng”.
Cuối cùng, những hiểu biết sâu sắc của ông cho thấy nhu cầu cấp thiết về việc hiệu chỉnh lại cơ bản chiến lược kinh tế, cảnh báo các nhà đầu tư chuẩn bị cho những điều chỉnh đáng kể đang diễn ra trên thị trường.
Steve H. Hanke là Giáo sư Kinh tế Ứng dụng tại Đại học Johns Hopkins. Cuốn sách gần đây nhất của ông, cùng với Matt Sekerke, là Making Money Work: How to Rewrite the Rules of our Financial System, và được Wiley phát hành vào ngày 6 tháng 5.
