Biên soạn bởi: chiancatcher
Circle ( CRCL ) mở cửa mạnh mẽ vào ngày đầu tiên niêm yết , kích hoạt bộ ngắt mạch lần và giá cổ phiếu của công ty tăng lên 103 đô la trong phiên giao dịch, trở thành công ty phát hành stablecoin đầu tiên thành công gõ cửa Phố Wall. Điều này không chỉ đánh dấu bước nhảy vọt về vốn stablecoin Circle mà còn có nghĩa là stablecoin đang tăng tốc vào hệ thống tài chính chính thống.
Đồng thời, bối cảnh quản lý toàn cầu cũng đang phát triển nhanh chóng: Hồng Kông đã chính thức ra mắt hệ thống cấp phép stablecoin , Đạo luật Genius của Hoa Kỳ đang được đẩy nhanh và bối cảnh quản lý đang trở nên rõ ràng hơn. Dữ liệu Chuỗi cho thấy khối lượng giao dịch stablecoin đã vượt qua Visa và Mastercard và cấu trúc quyền lực trong lĩnh vực thanh toán đang âm thầm thay đổi.
Trong ấn bản này của Space " Circle IPO - Những thay đổi mới trong bối cảnh crypto toàn cầu", chúng tôi đã mời sáu vị khách, bao gồm Kiwi , người đứng đầu bộ phận nghiên cứu OKX Ventures , Bruce , người đứng đầu bộ phận đầu tư tại Summer Ventures , Kevin , người đứng đầu bộ phận tiếng Trung tại Frax Finance, Vava , người đứng đầu bộ phận thị trường tại Infini , Claudio , người sáng lập KODO và Levis, Giám đốc tiếp thị của APACX , tham gia vào cuộc đối thoại chuyên sâu về mô hình kinh doanh của Circle, trò chơi quản lý của stablecoin và logic cạnh tranh của USDC và USDT độ sâu xem những cơ hội và thách thức thực sự.
Nhấn để nghe phiên bản đầy đủ: https://x.com/i/spaces/1RDGlzWoveqxL
1 : Liệu đợt IPO thành công của Circle có giúp USDC thu hẹp khoảng cách thị phần với USDT ( hiện tại khoảng 5 lần)? Liệu đợt niêm yết này có thể thay đổi cục diện cạnh tranh stablecoin và thậm chí thách thức vị trí chủ đạo lâu dài của USDT không?
KiWi : Mô hình kinh doanh của Circle thể hiện các đặc điểm về mặt cấu trúc : 66% doanh thu phụ thuộc vào lãi suất đối với tài sản rủi ro thấp ( 1,6 tỷ đô la Mỹ trong hai năm) và lợi nhuận gắn độ sâu với lãi suất; chi phí phụ thuộc rất nhiều vào các kênh, trong đó riêng phí phân phối của Coinbase đã lên tới 908 triệu đô la Mỹ và tổng chi phí kênh vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ.
Mô hình " nặng về kênh, nhẹ về sản phẩm " này phải đối mặt với hai thách thức: thiếu động cơ tăng trưởng độc lập và chuyển đổi chậm các lợi thế tuân thủ. Mức định giá 7 tỷ đô la phản ánh sự lạc quan dài hạn của thị trường, nhưng nếu USDC muốn vượt qua rào cản USDT , họ phải tái cấu trúc logic kinh doanh của mình - giảm sự phụ thuộc vào kênh và thiết lập một vòng khép kín sinh thái độc lập, đây là bước ngoặt quan trọng cho sự cạnh tranh trong tương lai.
Bruce : Tôi nhìn nhận vấn đề theo hai khía cạnh . Về lâu dài , việc thông qua Đạo luật Genius của Hoa Kỳ sẽ thúc đẩy đáng kể tăng trưởng của thị trường stablecoin . JPMorgan Chase dự đoán quy mô thị trường sẽ tăng từ 250 tỷ đô la Mỹ hiện tại lên 1 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2028 , với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm khoảng 50% . Nếu USDC duy trì thị phần hiện tại khoảng 24% , giá trị vốn hóa thị trường và lợi nhuận của công ty sẽ tăng đáng kể và lợi nhuận hàng năm dự kiến sẽ tăng gấp nhiều lần so với mức 150 tăng trưởng đô la Mỹ hiện tại.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn , USDT có lợi thế rõ ràng ở các thị trường và sàn giao dịch mới nổi, với khối lượng giao dịch Chuỗi TRON chiếm tỷ lệ hơn 30% và khả năng thích ứng vượt trội với các thị trường không tuân thủ. USDC cần sự phối hợp quản lý toàn cầu để đạt được vượt qua, điều này sẽ mất ít nhất 5 năm. Sự cố Ngân hàng Thung lũng Silicon năm 2023 ngân hàng Silicon Valley USDC phải giảm tỷ giá xuống 0,87 đô la , phơi bày sự tự tin của thị trường và các vấn đề thanh khoản, dẫn đến sự sụt giảm thị phần.
Thị phần USDC sẽ mở rộng quy mô, nhưng thị phần của nó có thể vẫn ở mức 20%-30% trong vài năm tới , khiến cho việc thực sự thách thức vị trí dẫn đầu của USDT trở nên khó khăn .
Kevin : IPO của Circle nhằm mục đích tăng cường tính minh bạch và lòng tin của tổ chức. Mặc dù đã thu hút các tổ chức như Ark Investment, nhưng khoảng cách giữa người dùng cuối giữa USDC và USDT vẫn tồn tại. Hiệu ứng mạng lưới của ngành công nghiệp stablecoin khiến việc phá vỡ rào cản thanh khoản trở nên khó khăn và sự suy thoái hiện tại của DeFi hạn chế sự phát triển của USDC .
Mặc dù việc niêm yết đã nâng cao giá trị thương hiệu của Circle, nhưng lợi thế sinh thái của USDT trong các kịch bản như thương mại xuyên biên giới khó có thể bị thay thế trong ngắn hạn. Những người chơi mới nổi có thể tạo ra bước đột phá trong các lĩnh vực thích hợp, nhưng USDC có thể duy trì nguyên trạng trong năm năm tới và khả năng Sự lật đổ sự thống trị của USDT vị trí chủ đạo có hạn. Lượng lưu thông của USDC đã tăng từ 24 tỷ lên hơn 60 tỷ, với tốc độ tăng trưởng 154% , vượt xa USDT . Nếu xu hướng này tiếp tục, USDC có thể bắt kịp thị trường nghìn tỷ đô la vào năm 2028. BCG dự đoán rằng quy mô có thể đạt 16-30 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030 .
Xu hướng quản lý toàn cầu đang định hình lại bối cảnh. Hoa Kỳ đã đưa stablecoin vào hệ thống tài chính và Singapore cũng làm theo. USDC đã trở thành lựa chọn đầu tiên cho các nền kinh tế ủng hộ Hoa Kỳ, trái ngược với USDT , chủ yếu nằm trên Chuỗi không được quản lý . USDT có lợi thế trong ngắn hạn, nhưng khi tài chính chuyển hướng đúng, lợi thế tuân thủ của USDC có thể được chuyển thành thị phần trong vòng 5-10 thị phần. Chúng ta phải thấy được tiềm năng của USDC, nhưng cũng phải đối mặt với những thách thức ngắn hạn của nó.
Claudio : Người dùng USDT có thể được chia thành hai loại . Các nhà xuất khẩu phần cứng thông minh vẫn khăng khăng sử dụng mặc dù biết rằng có những lựa chọn thay thế (xem xét sự hiệp lực sinh thái), trong khi các nhà giao dịch truyền thống thậm chí còn không biết đến sự tồn tại của USDC. USDT có lợi thế là người đi đầu.
Sau khi Đạo luật Stablecoin được thông qua, việc di chuyển của người dùng vẫn bị hạn chế bởi quán tính . Các công ty công nghệ không muốn tăng độ phức tạp của hoạt động và các công ty truyền thống dựa vào các khuyến nghị của nền tảng. Để đột phá, USDC cần xây dựng một mạng lưới kịch bản ứng dụng hoàn chỉnh, đặc biệt là tăng cường hợp tác với các nền tảng thanh toán và thay đổi thói quen của người dùng thông qua các dịch vụ B -side. Loại hình xây dựng sinh thái này đòi hỏi đầu tư dài hạn và vị thế thống trị của USDT khó có thể bị lung lay trong ngắn hạn .
USDC đại diện cho sự tuân thủ, trong khi USDT tập trung vào " nền kinh tế ngầm " , tạo nên sự cạnh tranh khác biệt. USDC mở rộng thị trường gia tăng, trong khi USDT duy trì lợi thế hiện có. Chuỗi tiếp tục tối ưu hóa trải nghiệm(như thanh toán phí gas ), và sự đổi mới dựa trên kịch bản này là chìa khóa cho vị trí dẫn đầu của USDT . Về lâu dài, hai mô hình có thể phát triển song song, với ranh giới được xác định bởi nhu cầu thị trường.
2 : Sự tiến triển của Đạo luật Thiên tài Hoa Kỳ sẽ ảnh hưởng đến bối cảnh ngành như thế nào? Làm thế nào để cân nhắc những ưu và nhược điểm của nó?
B ruce : Việc thực hiện Đạo luật Genius đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý stablecoin. Yêu cầu cốt lõi là các đơn vị phát hành lớn phải được cấp phép và duy trì 100% dự trữ đô la Mỹ / trái phiếu Mỹ , điều này sẽ tăng cường tính minh bạch của ngành và loại bỏ rủi ro tương tự như sự cố ngân hàng Silicon Valley . Circle, đơn vị đáp ứng các yêu cầu , sẽ được hưởng lợi đáng kể và các tổ chức tài chính truyền thống có nhiều khả năng sẽ lựa chọn stablecoin tuân thủ như USDC để mở rộng cơ sở người dùng tổ chức của họ.
Dự luật này đặt ra thách thức đối với các dự án không phải của Hoa Kỳ như USDT. Việc thiếu dự trữ minh bạch và các điều kiện đăng ký của chúng có thể phải đối mặt với rủi ro việc công nhận chứng khoán hóa, ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường Hoa Kỳ. Mô hình đổi mới của stablecoin phi tập trung cũng có thể bị cản trở. Dưới sự giám sát chặt chẽ của toàn cầu, các thực thể tuân thủ sẽ đạt được cổ tức phát triển, nhưng nó có thể ức chế sức sống đổi mới và tăng sự tập trung của thị trường.
Vava : Mục đích cốt lõi của quy định của Hoa Kỳ stablecoin vị trí chủ đạo thông qua Đạo luật Genius là duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ và hạn chế ảnh hưởng của "Cục Dự trữ Liên bang trên chuỗi" như USDT . Dự luật Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ buộc stablecoin không phải của Hoa Kỳ phải chuyển sang tuân thủ hoặc thoát khỏi thị trường, cho phép các dự án tuân thủ được Hoa Kỳ hỗ trợ như USDC đạt được cổ tức chính sách.
Với tư cách là người hành nghề, chúng tôi nhận thấy rằng việc triển khai stablecoin vẫn dựa vào hệ thống quyết toán ngân hàng truyền thống, điều này cho thấy sự mâu thuẫn giữa quy định và đổi mới: nó cung cấp một con đường tuân thủ cho các đổi mới như RWA , nhưng nó cũng có thể hạn chế đổi mới trên Chuỗi gốc. Hiệu ứng kép này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến quá trình phổ biến stablecoin.
Claudio : Cốt lõi của Đạo luật Genius là tăng cường chức năng thanh toán của stablecoin, do Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ Hoa Kỳ dẫn đầu, và đưa chúng vào khuôn khổ quản lý ngân hàng hiện hành. Circle , vốn đã tuân thủ trong một thời gian dài, đã trở thành bên hưởng lợi lớn nhất, tương ứng với nhiều năm đầu tư của họ.
Dự luật có tác động khác biệt đến stablecoin khác nhau: stablecoin định hướng thanh toán như USDC đã thu được cổ tức của tổ chức, trong khi Stablecoin thuật toán quản lý tài sản như USDE phải đối mặt với các trở ngại về tuân thủ. USDT đang ở bước ngoặt chiến lược. Việc tuân thủ đầy đủ sẽ củng cố thị trường chính thống nhưng có thể hy sinh việc kinh doanh xám. Chiến lược điều chỉnh của nó sẽ trở thành một trường hợp quan trọng để quan sát hiệu quả của giám sát. Sự phân chia này phản ánh sự lựa chọn tự nhiên của thị trường, chứ không phải những thiếu sót của giám sát.
KiWi : Đạo luật Genius mở đường cho các dự án tuân thủ như USDC thông qua các điều khoản hạn chế dự trữ đầy đủ và vốn nước ngoài , nhưng nó cũng tạo điều kiện cho các gã khổng lồ tài chính như BlackRock tham gia thị trường.
Việc làm rõ quy định này sẽ kích hoạt phản ứng dây chuyền của " thiết lập quy tắc - tập hợp nguồn lực - nâng cấp cạnh tranh " , điều này có nghĩa là mặc dù Circle sẽ được hưởng cổ tức chính sách trong ngắn hạn, nhưng sẽ phải đối mặt với những thách thức mạnh mẽ từ các công ty tài chính truyền thống trong trung và dài hạn. Cấu trúc thị trường hiện tại vẫn chịu sự chi phối của các biến số lớn và vẫn chưa biết ai sẽ chiến thắng cuối cùng.
3 : Bối cảnh stablecoin toàn cầu sẽ phát triển như thế nào sau khi Hồng Kông thông qua hệ thống cấp phép stablecoin ? Người dùng tin tưởng stablecoin fiat do nhà nước quản lý (như stablecoin đô la Hồng Kông của Hồng Kông) hơn hay stablecoin đô la Mỹ do thị trường thúc đẩy?
Livis : Quy định stablecoin của Hồng Kông sẽ không thể stablecoin vị trí chủ đạo stablecoin đô la Mỹ trong ngắn hạn. Lịch sử đã chứng minh rằng các lựa chọn thay thế như euro và stablecoin vàng đã không thể phá vỡ hệ sinh thái trưởng thành do đô la Mỹ thiết lập , bao gồm cơ sở hạ tầng như mạng OTC và cơ chế định giá sàn sàn giao dịch.
Một chiến lược thực tế hơn cho stablecoin fiat mới nổi là tạo ra giá trị gia tăng trong hệ thống hiện tại thay vì trực tiếp thách thức đồng stablecoin đô la Mỹ. Hồng Kông có thể tập trung vào các dịch vụ địa phương hóa như tối ưu hóa thanh toán xuyên biên giới để tìm không gian khác biệt, nhưng để thiết lập một hệ sinh thái độc lập với đô la Mỹ, cả thói quen của người dùng và cơ sở hạ tầng đều phải đối mặt với chi phí di chuyển rất lớn. Lựa chọn thị trường luôn mang tính quyết định hơn ý định quản lý.
Claudia : Mặc dù Đạo luật stablecoin Hồng Kông khó có thể làm lung lay địa vị của stablecoin đô la Mỹ, nhưng nó lại phát đi tín hiệu thúc đẩy quốc tế hóa đô la Hồng Kông và Nhân dân tệ, đồng thời cung cấp cho người hành nghề một danh tính tuân thủ quan trọng.
Tuy nhiên, giám sát hiện tại chủ yếu điều chỉnh quy trình phát hành, và thiếu ràng buộc cụ thể đối với các quy tắc chống rửa tiền trong quy trình lưu thông. Mô hình " phát hành nhiều, lưu thông nhẹ " này có nghĩa là hiệu ứng mạng của stablecoin đô la Mỹ vẫn sẽ thống trị thị trường. Sự thay đổi thực sự trong mô hình đòi hỏi phải thực hiện các chính sách giám sát lưu thông toàn diện hơn.
Ki wi : Sự phát triển của stablecoin của Hồng Kông phụ thuộc vào việc quốc tế hóa RMB chứ không phải các yếu tố kỹ thuật. Hiện tại, stablecoin RMB chủ yếu phục vụ cho việc quyết toán xuyên biên giới của các công ty Trung Quốc và cần phải tích hợp độ sâu vào hệ thống tài chính truyền thống, điều này rất khó thực hiện. Các kịch bản sử dụng truyền thống của RMB ở nước ngoài cũng khó có thể di chuyển trực tiếp vào hệ thống stablecoin.
Mặc dù về mặt chiến lược hỗ trợ quốc tế hóa RMB, đồng đô la Hồng Kông / RMB stablecoin vẫn cần phải vượt qua những trở ngại thực tế như mạng lưới thanh toán bù trừ ngoài khơi và sự chấp nhận quốc tế để thực sự đột phá. Do đó, bố cục stablecoin của Hồng Kông mang tính chiến lược phòng ngừa rủi ro hơn là giải pháp ngắn hạn để thay thế đồng đô la Mỹ stablecoin.
Kevin : Vị thế chiến lược của stablecoin của Hồng Kông là cung cấp một nền tảng thử nghiệm cho quá trình quốc tế hóa tiền kỹ thuật số của Trung Quốc, áp dụng mô hình chủ động " quy định trước, sau đó phát triển " , trái ngược với quy định thụ động của Hoa Kỳ. Stablecoin HKD / STABLECOIN sắp ra mắt của JD.com không chỉ xây dựng các kịch bản ứng dụng dựa trên hệ sinh thái thương mại điện tử của mình mà còn tìm kiếm những đột phá trong khuôn khổ quy định, phản ánh tính năng thử nghiệm này.
Điều này phản ánh sự đồng thuận của ngành: một stablecoin lý tưởng cần phải tính đến cả sự chấp thuận của cơ quan quản lý và sự đồng thuận của thị trường. Là một trung tâm tài chính kết nối Trung Quốc và thế giới, các thuộc tính kép của Hồng Kông giúp bồi đắp các chuẩn mực stablecoin khu vực. Mặc dù khó có thể thay đổi địa vị toàn cầu của đồng stablecoin đô la Mỹ trong ngắn hạn, nhưng nó có thể tạo ra lợi thế khác biệt ở các thị trường cụ thể như thương mại xuyên biên giới ở Đông Nam Á. Hình thức cuối cùng của stablecoin sẽ là sự cân bằng động giữa các lực lượng quản lý và thị trường.
Bruce : Sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong thanh toán toàn cầu (47%) , tài trợ thương mại (83%) và dự trữ ngoại hối (43%) vị trí chủ đạo lợi thế thống trị của đồng đô la Mỹ stablecoin. Đồng đô la Hồng Kông stablecoin do Hồng Kông phát hành tuân theo hệ thống tỷ giá hối đoái liên kết (1:7,75-7,85) và về cơ bản vẫn phụ thuộc vào hệ thống đô la Mỹ. Nó thậm chí có thể gián tiếp củng cố địa vị đồng đô la Mỹ thông qua các ứng dụng khu vực như Vùng Vịnh Lớn, vì thương mại xuyên biên giới nói chung vẫn yêu cầu quyết toán bằng đô la Mỹ.
Dữ liệu trên Chuỗi cho thấy stablecoin USD chiếm 97% khối lượng giao dịch, trong khi stablecoin HKD phải đối mặt với tình trạng thiếu thanh khoản . Mặc dù thanh khoản có thể được cải thiện thông qua hợp tác với sàn giao dịch như Binance , nhưng hiệu ứng mạng lưới toàn cầu do đồng đô la Mỹ tạo thành tạo thành một rào cản cấu trúc khó có thể phá vỡ. Nỗ lực của Hồng Kông mang tính bổ sung chiến thuật hơn là định hình lại chiến lược.
VaVa : Đồng đô la Hồng Kông stablecoin phải đối mặt với ba tình huống khó xử: cơ chế neo đô la Mỹ, thiếu sự đồng thuận của thị trường và thanh khoản không đủ, tương tự như tình huống CIPS thách thức SWIFT . Ngay cả với sự hỗ trợ của cơ quan quản lý, cũng khó có thể thay đổi thói quen của người dùng và hiệu ứng mạng trong ngắn hạn. Ngược lại, USDT cạnh tranh hơn với hệ sinh thái hiện tại của nó và lợi thế của nó rõ ràng hơn sau khi chuyển đổi tuân thủ.
Những thay đổi trong chính sách quản lý của Hoa Kỳ mang lại những cơ hội mới. Mặc dù Đạo luật Genius phủ quyết các điều khoản cho phép các công ty công nghệ phát hành stablecoin , nhưng nếu các công ty công nghệ khổng lồ của Hoa Kỳ (như PayPal , v.v.) chọn thiết lập hệ thống tuân thủ tại Hồng Kông, tương tự như mô hình nhà máy của Tesla tại Trung Quốc, thì điều này có thể tạo ra các biến số cạnh tranh mới cho thị trường phương Đông. Sự thay đổi cơ bản này, thay vì cải thiện dần dần, thực sự có thể thách thức vị trí chủ đạo của stablecoin đô la Mỹ.
4 : Việc triển khai stablecoin thực tế trong các kịch bản thanh toán Chuỗi như thế nào? Các ứng dụng như PayFi có thể phá vỡ các hạn chế hiện tại không? Động lực chính để phá vỡ vòng tròn trong bước tiếp theo là gì?
Kevin : Sự phát triển của thanh toán stablecoin đã bước vào giai đoạn quan trọng. Mặc dù khối lượng giao dịch trên Chuỗi đã vượt quá tổng của Visa và Mastercard , nhưng ứng dụng trong các kịch bản tiêu dùng hàng ngày vẫn còn hạn chế. Các ứng dụng như PayFi cho thấy tiềm năng lớn, nhưng để hiện thực hóa quy mô đòi hỏi phải xây dựng một hệ sinh thái kinh doanh hoàn chỉnh.
Lấy FlexNet làm ví dụ, bằng cách kết nối các đơn vị phát hành, kênh thanh toán và kịch bản kinh doanh, stablecoin được nhúng vào các giao dịch thực tế, đồng thời sử dụng lợi nhuận trái phiếu Mỹ để tăng giá trị của các khoản tiền lắng đọng, tạo thành một lợi thế độc đáo của " thanh toán + lợi nhuận " . Trong tương lai, khi nhiều tổ chức được cấp phép tham gia và các kịch bản mở rộng, thương mại điện tử xuyên biên giới, kiều hối xuyên biên giới và các lĩnh vực khác có thể dẫn đầu trong các đột phá. Điểm bùng nổ thực sự nằm ở việc tìm ra các ứng dụng sát thủ đáp ứng cả hiệu quả của thương nhân và lợi nhuận của người dùng.
Levis : PayFi đã cho thấy xu hướng phát triển khác biệt trên toàn thế giới, đặc biệt là ở những khu vực có cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém. Lấy Venezuela làm ví dụ, người dùng địa phương đã bắt đầu sử dụng stablecoin để thanh toán cho các đăng ký dịch vụ kỹ thuật số, điều này phản ánh rằng 1,4 tỷ người không có tài khoản ngân hàng đang thiết lập các kênh tài chính thay thế thông qua stablecoin. Hệ sinh thái PayFi hiện tại đang cho thấy sự phát triển đa dạng, bao gồm các mô hình sáng tạo như mua lại xuyên biên giới và trao đổi tiền tệ Chuỗi. Điều đáng chú ý là ở những khu vực có lạm phát nghiêm trọng, sự kết hợp giữa "thanh toán stablecoin + thu nhập RWA "( 7-10% hàng năm) cho thấy những lợi thế độc đáo.
Với sự gia tăng nợ toàn cầu ( tăng 12 nghìn tỷ đô la trong năm tăng trưởng qua ) gây áp lực khiến tiền pháp định mất giá, mô hình phát triển dựa trên nhu cầu thực tế này bền vững hơn so với sự thúc đẩy của quy định và có khả năng trở thành bước ngoặt quan trọng trong việc phổ biến thanh toán stablecoin.
Claudio : Thanh toán stablecoin đã cho thấy những lợi thế độc đáo trong thanh toán xuyên biên giới và các khu vực kém phát triển về tài chính. Một mặt, nó đang phá vỡ nút thắt hiệu quả của các hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống như Swift; mặt khác, ở các quốc gia có lạm phát nghiêm trọng như Venezuela, nó đã trở thành một kênh quan trọng để cư dân có được tài sản bằng đô la Mỹ.
Tuy nhiên, tại các thị trường có hệ thống thanh toán trưởng thành (như Alipay ở Trung Quốc), stablecoin khó có thể thay thế các phương thức thanh toán địa phương hiện có. Do đó, thanh toán xuyên biên giới của doanh nghiệp và kiều hối cá nhân ở các khu vực cụ thể đã trở thành những đột phá đầy hứa hẹn nhất. Sự gia nhập của các công ty công nghệ lớn có thể trở thành chìa khóa để thúc đẩy sự phổ biến. Họ có các kịch bản người dùng được tạo sẵn và có thể nâng cao độ tin cậy của stablecoin thông qua tín dụng doanh nghiệp. Mô hình " kịch bản ứng dụng + xác nhận tín dụng " này có sức mạnh đột phá thị trường lớn hơn so với đổi mới công nghệ thuần túy.
5 : Theo xu hướng cơ sở hạ tầng tài chính stablecoin, các ngân hàng truyền thống và các đơn vị phát hành stablecoin tuân thủ (như Circle ) sẽ có mối quan hệ cạnh tranh và hợp tác như thế nào? Có thể tạo ra một hình thức " ngân hàng số " mới không?
Claudio : Stablecoin đang được nâng cấp thành cơ sở hạ tầng tài chính, định hình lại mối quan hệ giữa các ngân hàng và đơn vị phát hành. Mô-Đun dịch vụ thanh toán và thương mại xuyên Chuỗi của Circle thách thức việc kinh doanh trung gian của các ngân hàng và đạt được " sự phi trung gian " . Mối quan hệ giữa hai bên có thể trải qua ba giai đoạn: hợp tác ngắn hạn (các ngân hàng tiếp cận nhóm thanh khoản USDC), cạnh tranh trung hạn (các ngân hàng xây dựng stablecoin của riêng mình) và sáp nhập và mua lại cuối cùng (các ngân hàng mua lại công nghệ stablecoin). Điều này sẽ tạo ra " ngân hàng lai " , kết hợp hiệu quả DeFi với tuân thủ truyền thống và định hình lại hoạt động việc kinh doanh thông qua quản lý thuật toán và hợp đồng thông minh.
Các vụ sáp nhập và mua lại trong ngành xác nhận xu hướng này: Khoản đầu tư của Visa vào BBNK và việc Stripe mua lại Bridge cho thấy sự tích hợp hai chiều giữa tài chính truyền thống và thanh toán Web3 . Circle Payment Network nhắm vào các điểm yếu của SWIFT và hiện thực hóa dòng tiền toàn cầu thông qua quyết toán Chuỗi . So với các mô hình quỹ đa quốc gia như Airwallex , chuyển tiền Chuỗi USDC + rút tiền hợp pháp không chỉ tránh được tình trạng phân mảnh quỹ mà còn duy trì sự tuân thủ và có lợi thế thay thế về mặt cấu trúc.
Bruce : Circle và các đơn vị phát hành stablecoin tuân thủ khác đang tạo ra một mô hình ngân hàng số mới tập trung vào cơ sở hạ tầng thanh toán và bù trừ thay vì việc kinh doanh gửi tiền và cho vay truyền thống. Sự phát triển này thể hiện ba đặc điểm chính: hợp tác bổ sung với các ngân hàng truyền thống, đối mặt với sự cạnh tranh từ các tổ chức lớn xây dựng hệ thống riêng của họ và khả năng Sự lật đổ các dự án phi tập trung .
Điều này sẽ định hình lại bối cảnh ngành và hình thành nên cấu trúc cạnh tranh ba tầng gồm "ngân hàng truyền thống - stablecoin tuân thủ - giao thức phi tập trung". Tất cả các bên sẽ cạnh tranh ở các khía cạnh như giám sát, công nghệ và người dùng để thúc đẩy quá trình chuyển đổi kỹ thuật số của cơ sở hạ tầng tài chính.
