Tác giả: Luật sư Crypto
Năm 2025 có thể được coi là năm của stablecoin. Ngày 21 tháng 5, Hồng Kông đã hoàn thành quy trình đọc thứ hai và thứ ba của Dự thảo Luật Stablecoin, được Hội đồng Lập pháp thông qua chính thức, sau đó ban hành Luật Stablecoin vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, và tuyên bố sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8. Sự kiện này đã gây nên một làn sóng trong và ngoài cộng đồng, Luật sư Crypto cũng nhận được rất nhiều câu hỏi liên quan. Chúng tôi nhận thấy, mọi người đều quan tâm đến những lợi ích thực tế mà đạo luật này mang lại, và ảnh hưởng của nó đối với cộng đồng Web3; đồng thời cũng mong muốn hiểu liệu mình, với tư cách là người tham gia ở các khâu khác nhau trong chuỗi sản xuất, có cần thiết phải tham gia xây dựng stablecoin, và nên tiếp cận từ những góc độ nào; nếu muốn phát hành stablecoin tuân thủ với tư cách là một tổ chức được cấp phép, thì làm thế nào để đăng ký các giấy phép liên quan...
(Phần còn lại của văn bản sẽ được dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã nêu)Hệ thống cấp phép là cơ chế quản lý cốt lõi được thiết lập bởi Quy định này. Bất kỳ công ty nào phát hành, quản lý, phân phối stablecoin được chỉ định trong phạm vi Hong Kong hoặc các tổ chức được công nhận được thành lập ngoài Hong Kong đều phải nộp đơn xin cấp phép chính thức cho Ủy viên Quản lý Tài chính. Quy định không thiết lập nhiều loại giấy phép khác nhau, mà dựa trên giấy phép thống nhất, và thêm các điều kiện khác nhau vào giấy phép dựa trên hoạt động kinh doanh cụ thể và đặc điểm rủi ro của người nộp đơn.
Quy trình phê duyệt giấy phép tương đối đơn giản, trực tiếp nộp đơn cho Ủy viên Quản lý Tài chính và chờ đợi quyết định. Trọng tâm chính của Ủy viên Quản lý Tài chính là liệu người nộp đơn có đáp ứng "tiêu chuẩn tối thiểu" được nêu trong Phụ lục 2 hay không, cụ thể như sau:
[Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã được đặt ra]《Quy định》không chỉ là một công cụ quản lý hướng tới các nhà phát hành và tổ chức chuyên nghiệp, mà còn là việc xây dựng một cơ chế bảo đảm pháp lý cho người dùng cuối cùng của stablecoin. Chính phủ Hồng Kông đã thiết lập nhiều sắp xếp cốt lõi về bảo vệ người dùng trong《Quy định》này, Crypto Salute trong bài viết này sẽ liệt kê hai phần quan trọng nhất để giúp người dùng hiểu đầy đủ quyền lợi và rủi ro tiềm ẩn của mình.
Quy định nghiêm ngặt về hành vi quảng cáo và tiếp thị của người được cấp phép
Điều 10 của《Quy định》rõ ràng cấm bất kỳ ai không được cấp phép phát ra quảng cáo cho công chúng về các hoạt động hoặc đề nghị stablecoin. Cho dù là quảng cáo ngoại tuyến, tiếp thị truyền thông xã hội trực tuyến, hay quảng bá thông qua nền tảng của bên thứ ba, đều thuộc phạm vi giám sát.
Điều 12 quy định thêm: Bất kỳ hành vi nào dụ dỗ người khác nhận stablecoin được chỉ định, nếu liên quan đến các tuyên bố gian dối như khai báo sai, che giấu rủi ro, phóng đại lợi nhuận, sẽ cấu thành tội phạm hình sự. Ngay cả khi hành vi dụ dỗ đó cuối cùng không dẫn đến giao dịch, vẫn có thể bị truy trách nhiệm theo pháp luật.
Cơ chế bảo vệ quyền lợi người dùng
Những người nắm giữ stablecoin quan tâm nhất chính là sự an toàn giá trị và bảo đảm thanh toán của stablecoin, 《Quy định》đã thiết lập một cơ chế bảo vệ tương đối vững chắc cho điểm này.
《Quy định》yêu cầu người được cấp phép phải có tài sản dự trữ đầy đủ để hỗ trợ giá trị stablecoin do họ phát hành. Những tài sản này phải thực sự tồn tại, có tính thanh khoản cao và có thể được thanh toán kịp thời khi người dùng yêu cầu rút tiền. Ngoài ra, nhà phát hành phải có cơ chế kiểm toán, do bên thứ ba có đủ năng lực định kỳ kiểm tra mức độ phù hợp giữa tài sản dự trữ và tổng lượng stablecoin phát hành, ngăn chặn tình trạng quỹ trống hoặc sai lệch nguồn vốn. Trong điều kiện hoạt động bình thường, người được cấp phép không được tạm dừng thanh toán, trì hoãn xử lý hoặc đặt ngưỡng rút tiền khắt khe không hợp lý. Nếu gặp khó khăn trong việc thanh toán, phải báo cáo ngay với Ủy viên Quản lý Tài chính.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự như trên, tuân thủ các nguyên tắc dịch thuật đã nêu)Mặc dù Hồng Kông là nơi đầu tiên ban hành luật, nhưng nhìn vào thị trường nội địa, stablecoin vẫn đối mặt với những thách thức quản lý vô cùng phức tạp. Do lo ngại về các biện pháp trừng phạt tài chính và sự phụ thuộc vào hệ thống đô la Mỹ, nhiều doanh nghiệp đã có nhu cầu thực tế sử dụng các "công cụ thanh toán phi đô la". Nhưng đối với cơ quan quản lý, việc mở rộng stablecoin có nghĩa là phải đối mặt với:
Tính khả kiểm soát của dòng vốn và thanh toán xuyên biên giới;
Áp lực về kiểm soát ngoại hối và ổn định tài chính;
Quyền kiểm soát dữ liệu và vấn đề an toàn thông tin tài chính;
Làm thế nào để tương tác và phân biệt với hệ thống nhân dân tệ số hiện tại;
......
Do đó, Crypto Salad cho rằng, trong thời gian ngắn, đại lục khó có thể sao chép cách làm của Hồng Kông, nhưng kinh nghiệm "thử nghiệm" của Hồng Kông trong tương lai có thể cung cấp một bản thiết kế để khám phá chiến lược tài chính số rộng hơn.
Ba, Kết luận
Với việc "Quy định" chính thức được ban hành, Hồng Kông chắc chắn đã thực hiện một bước quan trọng trong cuộc đua quản lý stablecoin toàn cầu. Đây không chỉ là một đổi mới trong chính sách tài chính địa phương, mà còn là một thử nghiệm chiến lược đối với toàn bộ hệ sinh thái Web3, RWA và thậm chí là cấu trúc tiền tệ toàn cầu. Mặc dù trong bài viết này, Crypto Salad đã giải thích chi tiết các điều khoản chính của "Quy định", nhưng chúng tôi cho rằng, điều thực sự đáng chú ý không phải là làm thế nào một điều khoản cụ thể được quy định, mà là việc một không gian thể chế hoàn toàn mới đang được mở ra. Tại thời điểm các chính sách tiền tệ số toàn cầu vẫn chưa thống nhất, Hồng Kông đã đưa ra một lộ trình rõ ràng: hợp pháp hóa, hệ thống hóa và công nghiệp hóa stablecoin. Điều này đối với toàn bộ thế giới Web3, vừa là thách thức, vừa là cơ hội.
