"Mọi việc kinh doanh phải chấm dứt trước ngày 30 tháng 6, nếu không sẽ phải chịu hình phạt hình sự." Tuyên bố được Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đưa ra vào ngày 30 tháng 5 đã gây chấn động cộng đồng Web3 Châu Á.
Singapore, nơi từng được biết đến là "thiên đường an toàn crypto", hiện có lập trường cứng rắn với thời gian chuyển đổi bằng không và yêu cầu tất cả các Nhà cung cấp dịch vụ token (DTSP) không được cấp phép phải rút lui hoàn toàn.
Ghế sofa tại nhà, bàn làm việc chung, gian hàng tạm thời - tất cả những thứ này đều nằm trong định nghĩa chung về "cơ sở kinh doanh" của MAS. Miễn là một cá nhân hoặc tổ chức tham gia vào việc kinh doanh liên quan đến token kỹ thuật số tại Singapore, cho dù các đối tượng dịch vụ ở trong nước hay nước ngoài, thì họ phải được cấp phép và tuân thủ, nếu không thì có thể cấu thành tội phạm.
Bài viết này tham khảo đến những quan sát trực tiếp của một số tổ chức được cấp phép tại Singapore (bao gồm MetaComp, v.v.) trong quá trình thực hiện chính sách và kết hợp văn bản quy định ban đầu với phản hồi của thị trường để cố gắng khôi phục hợp lý logic chính sách, phản ứng của ngành và định hướng tương lai đằng sau đợt dọn dẹp lớn này.
Chúng tôi tin rằng điều đáng được quan tâm hơn nữa đằng sau hoạt động giám sát là cách xây dựng một bộ Thị trường tài chính theo chuỗi thông qua cơ sở hạ tầng tài chính blockchain.
01. Thanh toán bằng nắm đấm sắt: Sự thay đổi triệt để của Singapore trong logic quản lý crypto
Cốt lõi của cơn bão pháp lý này là Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường (Đạo luật FSM) được thông qua vào năm 2022, cung cấp khuôn khổ pháp lý cho các dịch vụ token kỹ thuật số, định nghĩa token kỹ thuật số và điều chỉnh các hoạt động liên quan. Đặc biệt, Mục 137 của Trong đó luật chấm dứt lịch sử của Singapore như một "thiên đường chênh lệch giá theo quy định" đối với tài sản crypto .
Theo quy định này, tất cả cá nhân hoặc tổ chức có địa điểm kinh doanh tại Singapore và cung cấp dịch vụ token kỹ thuật số cho "người dùng ở nước ngoài" phải xin giấy phép DTSP.
Lý do cơ bản là rủi ro rửa tiền cao hơn ở các mô hình kinh doanh ở nước ngoài và nếu các hoạt động quản lý thực chất của họ nằm ngoài Singapore, MAS không thể giám sát hiệu quả những nhân sự như vậy. Do đó, giấy phép DTSP được sử dụng để giám sát mô hình kinh doanh dịch vụ token kỹ thuật số có trụ sở tại Singapore và phục vụ thế giới.
Vào ngày 6 tháng 6 năm 2025, MAS đã làm rõ thêm:
Từ ngày 30 tháng 6 năm 2025, các DTSP chỉ cung cấp các dịch vụ liên quan đến “token thanh toán kỹ thuật số” và “token sản phẩm thị trường vốn” cho “người dùng bên ngoài” tại Singapore sẽ cần phải có giấy phép.
Các nhà cung cấp token thanh toán kỹ thuật số hoặc token sản phẩm thị trường vốn cho "người dùng trong nước" tại Singapore đã được quản lý theo Đạo luật PS, Đạo luật Chứng khoán và Tương lai (SFA) và Đạo luật Cố vấn Tài chính (FAA), và không có thay đổi nào về phạm vi việc kinh doanh mà họ được cấp phép thực hiện. Các nhà cung cấp dịch vụ như vậy cũng có thể cung cấp dịch vụ cho "người dùng bên ngoài" tại Singapore.
Các nhà cung cấp dịch vụ liên quan đến token khác (chẳng hạn như những nhà cung cấp chỉ được sử dụng làm token tiện ích và quản trị) không được cấp phép hoặc quản lý theo chế độ mới và do đó sẽ không bị ảnh hưởng.
(MAS làm rõ chế độ quản lý đối với các nhà cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số)
Cốt lõi của quy định mới là logic "giám sát thâm nhập", bao gồm toàn bộ Singapore và nước ngoài, hướng đến không gian trọng tài quản lý "Có trụ sở tại Singapore, phục vụ thế giới". Các nhà cung cấp dịch vụ được yêu cầu phải có giấy phép, đánh dấu sự khởi đầu chính thức của hoạt động giám sát toàn diện của MAS đối với người hành nghề Web3 địa phương.
Định nghĩa của MAS về “dịch vụ token kỹ thuật số” bao gồm hầu hết mọi khía cạnh của việc kinh doanh tài sản kỹ thuật số: phát hành token, dịch vụ lưu ký, khớp lệnh môi giới, dịch vụ thanh toán chuyển khoản, dịch vụ xác minh và quản lý, v.v. đều được quản lý. Các hoạt động sau đây đều nằm trong phạm vi cấp phép DTSP:
(Quan sát của Guofeng | Một bài viết cần hiểu: Đánh giá toàn diện về chính sách DTSP mới của Singapore (có giải thích về bản dự thảo làm rõ ngày 6 tháng 6 của MAS)
Không có giấy phép? Bạn không còn lựa chọn nào khác ngoài việc rời đi. MAS đã nêu rõ trong văn bản phản hồi rằng những ai không có giấy phép vào thời điểm đó phải ngay lập tức dừng việc kinh doanh ở nước ngoài; MAS sẽ không chấp nhận trạng thái "đang xử lý đơn" làm cơ sở cho sự tồn tại hợp pháp.
Tại sao Singapore lại quyết tâm như vậy? Câu trả lời cốt lõi nằm ở việc bảo vệ tối đa "danh tiếng tài chính" của đất nước. MAS đã nhiều lần nhấn mạnh trong tài liệu rằng các dịch vụ token báo kỹ thuật số có thuộc tính nặc danh xuyên biên giới mạnh mẽ và dễ dàng được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền và tài trợ khủng bố.
Cho dù đó là các yêu cầu tăng cường của Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính (FATF) đối với ngành công nghiệp crypto để hoạt động tại Singapore nhằm ngăn chặn "chênh lệch giá theo quy định"; sự cố FTX năm 2022 đã gây ra tổn thất cho quỹ đầu tư quốc gia Temasek của Singapore, gây tổn hại nghiêm trọng đến danh tiếng tài chính của Singapore; và sự xuất hiện thường xuyên của các vụ rửa tiền lớn, tất cả những điều này đã trở thành tác nhân trực tiếp dẫn đến thắt chặt chính sách. Nếu các công ty như vậy được đăng ký tại Singapore và tham gia vào việc kinh doanh rủi ro cao trên toàn thế giới, một khi vỡ nợ/bỏ trốn, Singapore chắc chắn sẽ phải chịu các tác động phụ về danh tiếng tính toàn cầu và quy định (áp lực toàn cầu, sự nâng niu lông vũ).
02. Cuộc chiến sinh tồn: Những lựa chọn khó khăn cho các công ty crypto
Ngay sau khi các quy định mới được đưa ra, người hành nghề Web3 tại Singapore nhanh chóng chia thành nhiều phe phái khác nhau.
Người sáng lập một dự án hoạt động token hóa thừa nhận: "Quy định sẽ có lợi cho các công ty có mô hình kinh doanh trưởng thành và cấu trúc rõ ràng. Đối với đội ngũ nhỏ, việc đầu tư lượng lớn thời gian và nguồn lực để giải quyết với các cơ quan quản lý gần như là gánh nặng không thể chịu đựng được". Ông không loại trừ khả năng chuyển hẳn khỏi Singapore.
Nộp đơn xin cấp giấy phép DTSP không phải là một nhiệm vụ dễ dàng. Các công ty cần có vốn ban đầu là 250.000 đô la Singapore, một nhân viên tuân thủ thường trú, thiết lập một cơ chế kiểm toán độc lập, nộp báo cáo tuân thủ định kì và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố. Ngưỡng cao này đã ngăn cản nhiều công ty khởi nghiệp.
Tuy nhiên, những người trong ngành đã sống ở Singapore nhiều năm lại có quan điểm khác: "Trên thực tế, các chính sách quản lý của Singapore trong lĩnh vực Web3 trong những năm gần đây không có sự thay đổi mạnh mẽ mà chỉ là làm rõ và tinh chỉnh khuôn khổ hiện có".
Trọng tâm quản lý của MAS là token thanh toán kỹ thuật số và token có thuộc tính thị trường vốn, trong khi token tiện ích và token quản trị hiện không nằm trong phạm vi quản lý cốt lõi của MAS.
Người hành nghề cá nhân đã trở thành một vùng xám về quy định. Một người hành nghề đã tham gia sâu vào giao dịch OTC trong nhiều năm cho biết: "Mục tiêu hiện tại của MAS thực sự là sử dụng làn sóng quy định này để đánh thức một số KOL ít chuẩn mực hơn và các nhóm phân tán."
Gần đây, một số KOL và người hành nghề sàn giao dịch đã chọn cách tạm dừng việc kinh doanh, đi du lịch hoặc đứng ngoài cuộc.
03. Câu chuyện về crypto: “Cuộc chiến giành nhân tài” giữa Hồng Kông và Dubai — Liệu có thực sự tồn tại thứ gọi là “thiên đường” không?
Khi Singapore đóng cửa, Hồng Kông và Dubai đã mở rộng vòng tay gần như cùng lúc.
Sau khi các quy định mới được đưa ra tại Singapore, một thành viên của Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã trực tiếp hét lên trên nền tảng xã hội X: "Nếu các bạn hiện đang tham gia vào các ngành công nghiệp liên quan tại Singapore và muốn chuyển trụ sở chính và nhân sự của mình đến Hồng Kông, tôi sẵn sàng hỗ trợ và chào đón các bạn phát triển tại Hồng Kông!"
Sự hấp dẫn của Hồng Kông không chỉ nằm ở lời kêu gọi. Vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, cùng ngày Singapore ban hành các quy định mới, Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố Sắc lệnh Stablecoin trên Công báo, chính thức trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin fiat.
Đổi mới cốt lõi của các quy định nằm ở khả năng tiếp cận chặt chẽ, dự trữ mạnh và đảm bảo hoàn trả: đơn vị phát hành phải nộp đơn xin giấy phép với số vốn đăng ký tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông; cơ chế quản lý "100% dự trữ tiền tệ hợp pháp + lưu ký độc lập + kiểm toán hàng tháng" được triển khai; và người dùng được đảm bảo có thể hoàn trả stablecoin theo mệnh giá bất kỳ lúc nào.
Đồng thời, Dubai đang thu hút sự chú ý của crypto thế giới theo cách chưa từng có. Câu nói phổ biến “Habibi, hãy đến Dubai” tại hội nghị TOKEN2049 đã trở thành một bức tranh sống động về cuộc cạnh tranh của Dubai đối với các tài năng crypto.
(Web3 và lũ lụt. Habibi đến Token2049)
Dubai cung cấp một hoàn cảnh thuế có tính cạnh tranh cao cho các công ty: các công ty có thu nhập hàng năm dưới 3 triệu dirham UAE (khoảng 815.000 đô la) được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp. Dubai cũng đã thành lập cơ quan quản lý tài sản số độc lập đầu tiên trên thế giới, Cơ quan quản lý tài sản ảo (VARA), cam kết thiết lập một hoàn cảnh quản lý thống nhất và tiến bộ.
Nhưng bạn có thể dang rộng vòng tay và hét lên những lời quan tâm, ấm áp rồi chạy về phía họ mà không do dự không?
Thứ nhất, xu hướng toàn cầu hóa theo quy định đang ngày càng trở nên rõ ràng. Một khu vực hoặc quốc gia nào đó không thể độc lập với xu hướng và hoàn cảnh toàn cầu hóa và chỉ hưởng lợi nhuận mà không tuân thủ các quy tắc. Nếu như vậy, quốc gia hoặc khu vực này sẽ tự động được bảo vệ bởi toàn cầu hóa theo quy định trong dòng vốn toàn cầu không bao giờ kết thúc, vì vậy không ai dám mạo hiểm thực hiện điều đó một cách vô điều kiện.
Thứ hai, cho dù là Web3 hay stablecoin, về bản chất, theo hệ thống hiện tại do giám sát tài chính có chủ quyền và tiền tệ tín dụng có chủ quyền chi phối, chúng đã bị đẩy từ những người qua đường im lặng vào ánh đèn sân khấu. Đây là một cách bình thường và là kết quả của việc hấp thụ đổi mới công nghệ và ứng dụng. Thật đáng ngạc nhiên khi rất nhiều người tỏ ra sốc và thất vọng sau khi nhìn thấy hoặc nghe thông tin này.
Toàn bộ thế giới vẫn vận hành trên cơ sở các quy tắc và sự tin tưởng lẫn nhau. Không có cái gọi là thế giới "không tưởng". Có lẽ "không tưởng" này là ngôi nhà cuối cùng mà một số người khao khát. Xin lỗi, không phải bây giờ, không phải tại thời điểm này, không phải trong thế giới "vật chất" của Crypto!!!
04. Stablecoin và RWA: Vùng đất của những cơ hội trong kỷ nguyên quản lý mới - Trò chơi thay đổi lồng và thay đổi loài chim
Trong cơn địa chấn pháp lý này, stablecoin và token hóa tài sản thực tế (RWA) đang trở thành lĩnh vực có tiềm năng phát triển lớn nhất.
Thị trường stablecoin đang trải qua tăng trưởng bùng nổ. Theo dữ liệu của Deutsche Bank, tổng giá trị vốn hóa thị trường stablecoin là khoảng 20 tỷ đô la Mỹ vào năm 2020 và đến tháng 5 năm 2025 đã tăng vọt lên 249,7 tỷ đô la Mỹ, tăng hơn 1.100% trong năm năm.
Trong quyết toán toán xuyên biên giới, hoạt động stablecoin tiếp tục tăng. Dữ liệu cho thấy trong 12 tháng trước tháng 5 năm 2024, khối lượng quyết toán toán của stablecoin đạt khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la Mỹ, gấp 10 lần khối lượng quyết toán toán năm 2020.
Đồng thời, RWA ( token hóa tài sản thế giới thực) đang trở thành thị trường nghìn tỷ đô la tiếp theo. Tính đến đầu tháng 6 năm 2025, tổng giá trị của RWA trên Chuỗi là 23,1 tỷ đô la Mỹ (không bao gồm stablecoin), tăng trưởng hơn 110% so với cùng kỳ năm trước.
Trên toàn cầu, sự thống trị của "tiền xu" kỹ thuật số đang trở thành tâm điểm cạnh tranh giữa các quốc gia. Ngoài Hồng Kông, các quốc gia và khu vực như Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu và Châu Phi cũng đang cạnh tranh quyết liệt để giành sự thống trị của stablecoin.
Hoa Kỳ đã ban hành Đạo luật GENIUS, cố gắng đưa stablecoin vào lộ trình chiến lược quốc gia để củng cố địa vị thống lĩnh của đồng đô la trong hệ thống tiền tệ toàn cầu; Đạo luật quản lý thị trường tài sản crypto của EU cố gắng xác định lại trật tự tài chính kỹ thuật số bằng một khuôn khổ quản lý thống nhất.
05. Hệ thống bảo vệ của các đơn vị cấp phép địa phương: lợi thế chiến lược theo mô hình mới - phần thưởng cho những người tin tưởng
Trong quá trình chuyển đổi theo quy định này, các tổ chức có thể vượt qua các rào cản lớn và thành công trong việc xin được giấy phép đang dần xây dựng các rào cản rõ ràng đối với cạnh tranh. Theo trang web chính thức của MAS, chỉ có 33 công ty đã xin được giấy phép token thanh toán kỹ thuật số (DPT), bao gồm Coinbase, Circle, Anchorage, DBS Vickers, Matrixport, v.v.
Với cổ tức tuân thủ, hệ sinh thái crypto của Singapore đang định hình và các quỹ và tổ chức khu vực đang tập trung vào các công ty này với tốc độ nhanh hơn. Các tổ chức này không còn chỉ là nhà cung cấp dịch vụ nữa mà là thành viên "danh sách trắng" đã hoàn tất xác minh danh tính đầu tiên trong trật tự tài chính mới.
(X@PANewsCN)
Khác với mô hình hoạt động của một số trụ sở ở nước ngoài và chi nhánh tại Singapore như Coinbase, Circle và Anchorage, một số tổ chức địa phương tại Singapore đã thiết lập hệ thống tuân thủ và cấp phép hoàn thiện và đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo thông qua blockchain.
Con đường bản địa hóa và tuân thủ đầy đủ này là một điểm cộng lớn cho cả doanh nghiệp địa phương và các đối tác cần kinh doanh tại Singapore. Chúng tôi thấy rằng MetaComp, một tổ chức được cấp phép, là một trong đó và là một mẫu tham khảo tốt.
Là một tổ chức thanh toán lớn (MPI) được MAS cấp phép, MetaComp không chỉ nắm giữ giấy phép việc kinh doanh thanh toán xuyên biên giới và DPT mà còn xây dựng một hệ thống tuân thủ toàn diện bao gồm nhiều giấy phép như thanh toán, chứng khoán, lưu ký và phái sinh với sự hỗ trợ của công ty mẹ Alpha Ladder Finance.
Kiến trúc này bao gồm:
- Giấy phép tổ chức thanh toán lớn (MPI), bao gồm thanh toán token kỹ thuật số và dịch vụ thanh toán xuyên biên giới;
- Chứng chỉ Nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO);
- Nhiều giấy phép Dịch vụ thị trường vốn (CMS), bao gồm giao dịch chứng khoán, sản phẩm phái sinh và chương trình đầu tư tập thể;
- Giấy phép lưu ký chuyên nghiệp, có thể phục vụ tài sản thị trường vốn truyền thống và token tài sản ;
- và cơ chế kiểm toán độc lập, chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT).
Sự kết hợp của các giấy phép này không chỉ cho phép nó cung cấp hợp pháp trao đổi stablecoin và thanh lý tài sản kỹ thuật số mà còn hỗ trợ việc phát hành tuân thủ token tài sản thế giới thực (RWA), trở thành một nền tảng cơ sở hạ tầng tài chính rất khan hiếm trong hoàn cảnh quản lý mới. Đồng thời, sự kết hợp của các giấy phép này cũng cung cấp chỉ dẫn cho các đối tác thiết lập hoạt động tại Singapore.
Điều đáng chú ý là xu hướng này không chỉ giới hạn ở Singapore. Nhìn ra thế giới, quy định đang tăng tốc để mở rộng sang stablecoin và RWA. Ví dụ, Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật GENIUS" của Thượng viện, cố gắng đưa stablecoin vào lộ trình chiến lược quốc gia để củng cố vị trí chủ đạo đồng đô la Mỹ; Liên minh châu Âu cũng đã thông qua "Đạo luật quản lý thị trường tài tài sản crypto " (MiCA) để thiết lập một khuôn khổ quản lý thống nhất. Những tín hiệu này cùng nhau chỉ ra rằng những người tham gia tài chính kỹ thuật số trong tương lai không chỉ phải tiên tiến về mặt công nghệ mà còn phải tuân thủ các quy định trước.
Trong bối cảnh này, bản thân việc tuân thủ đang trở thành một "nguồn tài nguyên khan hiếm mới" với rào cản gia nhập cực kỳ cao, đặc biệt là việc tuân thủ trong thị trường hạ cánh, thay vì cấp phép cho các chi nhánh. MetaComp đã thiết lập một mạng lưới hợp tác với các tổ chức được cấp phép trên toàn thế giới và đã xây dựng một nền tảng quyết toán cục bộ tại Đông Nam Á, Trung Đông, Trung Á, Châu Phi và Nam Mỹ. Kết hợp với hệ thống động cơ thông minh StableX do chính mình phát triển, thông qua AI và các thuật toán đường dẫn đa tiền tệ, nó hiện thực hóa định tuyến tối ưu và thanh toán tức thời giữa đô la Mỹ và stablecoin, cung cấp giải pháp hiệu quả cao và chi phí thấp cho dòng vốn toàn cầu theo sự tuân thủ.
Mặt khác, Alpha Ladder đã bắt đầu khám phá RWA từ năm 2021 và đã liên tiếp ra mắt các dự án như token carbon và token quỹ tiền tệ, xây dựng nền tảng phát hành toàn diện từ thiết kế cấu trúc, tuân thủ pháp lý đến kiểm toán lưu ký, tập trung vào phục vụ tài chính xanh, chứng khoán truyền thống và Chuỗi tài sản xuyên biên giới.
06. Lời kết
Những bố cục này của MetaComp không phải là chiêu trò thị trường, mà là những công trình chiến lược dựa trên sự tuân thủ nghiêm ngặt và nhiều năm kinh nghiệm thực tế. Chúng không chỉ đáp ứng các yêu cầu về tuân thủ quy định mà còn hoàn toàn phù hợp với xu hướng phát triển trong tương lai của stablecoin và token hóa tài sản .
Trong thập kỷ tới, khi Đạo luật GENIUS và sự giám sát của nhiều quốc gia song song phát triển sâu hơn, khả năng tuân thủ sẽ trở thành bước ngoặt cho ngành. Chỉ những người tiên phong có giấy phép trước, mạng lưới thanh toán vững chắc và cấu trúc phát hành RWA mới có thể xác định các quy tắc và tiến lên vững chắc trong vòng trật tự tài chính kỹ thuật số toàn cầu mới.
