Hệ sinh thái Stablecoin bùng nổ: từ IPO Circle đến sự chuyển đổi bối cảnh tiền kỹ thuật số toàn cầu

Lời mở đầu

Năm 2025, thị trường tài sản số chứng kiến một cột mốc mới - Circle thành công niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York, chính thức trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên tập trung vào kinh doanh stablecoin. Lần niêm yết này không chỉ đánh dấu việc USDC và hệ sinh thái stablecoin USD bước vào thị trường vốn công khai, mà còn mở ra một vùng biển xanh mới trong lĩnh vực tài sản số. Stablecoin, với vai trò là cầu nối giữa tiền pháp định truyền thống và thế giới tiền điện tử, với ưu điểm ổn định giá, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, cùng khả năng hỗ trợ sâu rộng các kịch bản đổi mới như DeFi, đang trở thành chiến trường trọng điểm của thị trường vốn và các doanh nghiệp công nghệ tài chính.

Trong bối cảnh phát triển nhanh chóng của nền kinh tế số toàn cầu, hệ sinh thái stablecoin đang chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Dù là sự ồ ạt của vốn hay sự hoàn thiện dần của chính sách giám sát, đều thể hiện vai trò then chốt của stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản trong tương lai. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc bố trí hệ sinh thái của Circle và USDC, logic tuân thủ pháp luật, cơ hội tận dụng vốn, cũng như xu hướng giám sát toàn cầu, nhằm mô tả toàn diện cách thức stablecoin đang tạo nên một cơn sốt vốn tài sản số.

Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của stablecoin

Stablecoin, như một loại tài sản số được neo giá với tiền pháp định truyền thống, đã nhanh chóng trỗi dậy và trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với Bitcoin, Ethereum và các đồng tiền số chính có sự biến động mạnh, stablecoin thông qua việc neo 1:1 với đồng USD và các đồng tiền pháp định khác, đã đạt được sự ổn định về giá, giảm đáng kể rủi ro giao dịch tài sản số. Nhờ công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ tăng tốc hiệu quả chuyển và thanh toán xuyên biên giới, mà còn cung cấp cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho nhiều ứng dụng như DeFi, trao đổi tài sản số và thu tiền từ các thương nhân toàn cầu.

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua Dự thảo luật về stablecoin và hoàn tất quy trình đọc ba vào cùng ngày. Luật này sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho stablecoin được neo vào tiền pháp định.

Việc Hồng Kông ban hành Luật stablecoin không phải là do bị động quản lý, mà là do xem xét chiến lược chủ động chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và bù trừ thế hệ tiếp theo":

• Hình hài hệ thống thanh toán crypto toàn cầu đã hình thành, stablecoin từ "công cụ thanh toán trong cộng đồng tiền điện tử" dần mở rộng thành lựa chọn chính để chuyển tiền quốc tế, thanh toán và bảo hiểm tài sản;
• Hoa Kỳ, Trung Quốc, Châu Âu và Nhật Bản đều đang đẩy nhanh việc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng hệ thống bảo vệ tuân thủ để đảm bảo đồng Hồng Kông được quốc tế hóa;
• Web3 và tài chính hợp nhất nhanh chóng, stablecoin chính là "cầu nối" và "phương tiện" giữa các ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, và Hồng Kông muốn trở thành thủ đô của các cầu nối.

Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần "bịt lỗ hổng", mà là tìm ra vị trí mới chủ động định nghĩa quy tắc giữa cộng đồng tiền điện tử và quản lý. Ý định dài hạn của Hồng Kông rất rõ ràng:

• Đồng Hồng Kông số do Cục Quản lý Tiền tệ dẫn dắt, chủ yếu thông qua thanh toán trong hệ thống CBDC, các tổ chức tài chính thử nghiệm;
• Stablecoin đồng Hồng Kông do thị trường dẫn dắt, được sử dụng như bổ sung hoặc thay thế trong các ứng dụng chuỗi công khai, thanh toán ra nước ngoài và thanh toán xuyên biên giới.

Tư duy hai đường ray này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính số: một loại là tín dụng chính thức, một loại là hiệu quả thương mại.

Trong cuộc đấu tranh tiền tệ toàn cầu của thời đại "Bretton Woods 3.0", stablecoin đã悄然 trở thành phương tiện kỹ thuật và biểu tượng ảnh hưởng của công cụ chủ quyền tiếp theo. Hoa Kỳ sử dụng USDC, USDT làm điểm tựa, tranh giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu, Nhật Bản thúc đẩy chiến lược số hóa tiền tệ độc lập thông qua các quy định như MiCA; còn Hồng Kông, với khung quản lý linh hoạt và tiên phong, cơ chế thị trường hoàn toàn mở, đã mở ra một con đường độc lập được "thị trường dẫn dắt, thể chế hỗ trợ".

Trong tương lai, khi stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức thể hiện tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền truy cập và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong trật tự tài chính quốc tế mới. Và Hồng Kông, đã sớm lộ ra lá bài của mình.

Stablecoin không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền phát ngôn địa chính trị. Tiếp theo, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia hơn tham gia vào cuộc chiến tài chính số chưa được đặt tên này. Nhưng tại thời điểm này, Hồng Kông đang đứng trên bàn chơi, không còn là người quan sát nữa.