Circle Goes Public: Định giá CRCL và nền kinh tế của USDC

Vòng tròn Đi Công Khai: Định Giá CRCL & Kinh Tế của USDC Những Điểm Chính: - Vốn thị trường của Circle đã tăng vọt lên 63 tỷ USD, được thúc đẩy bởi việc thông qua Đạo luật GENIUS và hiện vượt quá giá trị của USDC đang lưu thông. Nhưng ở mức ~37 lần doanh thu và ~401 lần thu nhập ròng, định giá của nó dường như ngày càng tách rời khỏi các yếu tố cơ bản. - Coinbase kiếm được khoảng 56% doanh thu dự trữ USDC trong năm 2024, làm cho đây trở thành một chi phí phân phối lớn cho Circle. Tuy nhiên, mối quan hệ đối tác vẫn là trung tâm để mở rộng USDC thông qua các sản phẩm và hệ sinh thái của Coinbase. - Dựa trên các dự báo từ dữ liệu on-chain và các hồ sơ công khai, thu nhập dự trữ USDC của Circle có thể tăng từ 1,6 tỷ USD trong năm 2024 lên hơn 9 tỷ USD vào năm 2029. Nhưng theo các điều khoản chia sẻ doanh thu hiện tại, Circle có thể giữ lại chưa đến một nửa số tiền đó, làm nổi bật tầm quan trọng của việc đa dạng hóa thu nhập ngoài doanh thu dựa trên dự trữ. - Với lãi suất dự kiến sẽ giảm, tiềm năng doanh thu dài hạn của Circle phụ thuộc vào việc mở rộng nguồn cung USDC và tăng thị phần giữa sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các nhà phát hành mới được quản lý. (Phần còn lại của bản dịch tương tự, giữ nguyên các thuật ngữ chuyên môn như USDC, Coinbase, v.v.)

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Để hiểu rõ hơn về kinh tế dài hạn của USDC, chúng tôi đã dự báo doanh thu ròng cho Circle và Coinbase đến năm 2029 dựa trên các biến số này.

Như các bảng cho thấy, tiềm năng doanh thu dài hạn của cả Circle và Coinbase gắn chặt với việc mở rộng nguồn cung USDC và giữ thị phần, giúp bù đắp tác động của lợi suất giảm. Đến cuối năm 2025, tổng thu nhập dự trữ từ USDC có thể đạt 2,44 tỷ đô la, với 1,5 tỷ đô la thuộc về Coinbase và 940 triệu đô la thuộc về Circle. Nếu xu hướng hiện tại vẫn tiếp diễn, những con số này có thể tăng lên 9,15 tỷ đô la, với 5,99 tỷ đô la cho Coinbase và 3,16 tỷ đô la cho Circle vào năm 2029.

Những ước tính này chỉ tập trung vào thu nhập dự trữ USDC, chiếm phần lớn doanh thu của Circle. Chúng không bao gồm tiềm năng tăng thêm từ các dòng kinh doanh mới nổi như Mạng Thanh toán Circle, có thể đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc đa dạng hóa doanh thu trong tương lai.

Kết luận

Việc Circle niêm yết IPO đánh dấu một cột mốc quan trọng cho lĩnh vực stablecoin, mang lại cho các nhà đầu tư sự tiếp cận trực tiếp với sự phát triển của đồng đô la kỹ thuật số. Trong khi động lực quy định và vị thế của Circle tại các thị trường tuân thủ mang lại lợi thế ngắn hạn, triển vọng dài hạn của công ty phụ thuộc vào việc mở rộng nguồn cung USDC, thị phần và đa dạng hóa thu nhập ngoài doanh thu dự trữ. Với CRCL hiện đang giao dịch ở mức nhân số cao ngày càng tách rời khỏi các yếu tố cơ bản, việc chuyển đổi sự rõ ràng về quy định, mối quan hệ với các tổ chức và sức mạnh phân phối thành tăng trưởng bền vững và đa dạng sẽ là then chốt.

Cập nhật Coin Metrics

• Theo dõi bản tin Tình trạng Thị trường của Coin Metrics, nơi bối cảnh hóa các diễn biến thị trường tiền điện tử trong tuần với nhận xét ngắn gọn, hình ảnh phong phú và dữ liệu kịp thời.

Như mọi khi, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây.

Đăng ký và Các Số Trước

Coin Metrics' State of the Network là một góc nhìn hàng tuần, khách quan về thị trường tiền điện tử được cung cấp bởi dữ liệu mạng (on-chain) và dữ liệu thị trường của riêng chúng tôi.

Nếu bạn muốn nhận State of the Network trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây. Bạn có thể xem các số trước của State of the Network tại đây.

© 2025 Coin Metrics Inc. Mọi quyền được bảo lưu. Việc phân phối lại không được phép nếu không có sự đồng ý. Bản tin này không cấu thành lời khuyên đầu tư và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, bạn không nên đưa ra quyết định đầu tư dựa trên thông tin này. Bản tin được cung cấp "nguyên trạng" và Coin Metrics sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ khoản mất mát hoặc thiệt hại nào phát sinh từ thông tin trong bản tin.