Khi Bitcoin tích hợp sâu hơn với thị trường toàn cầu, hành vi của nó đang thay đổi - không còn bị chi phối bởi các chu kỳ tiền điện tử gốc mà bởi tính thanh khoản toàn cầu, các điểm truy cập được quản lý và định vị tổ chức. Báo cáo này, được đồng sáng tác bởi Glassnode và Avenir Group, trình bày một phân tích đa chiều về cấu trúc thị trường của Bitcoin thông qua hoạt động on-chain , tính thanh khoản dựa trên sàn giao dịch và các liên kết kinh tế vĩ mô.
Trong bốn chương, báo cáo giới thiệu một khuôn khổ thanh khoản thống nhất giúp giải mã các điều kiện thị trường với độ chính xác cao hơn - và ngữ cảnh hóa vai trò của Bitcoin trong một thế giới phức tạp và đa tài sản.
Một khuôn khổ thống nhất để phân tích tính thanh khoản của Bitcoin
Báo cáo Avenir x Glassnode giới thiệu một khuôn khổ tích hợp hoạt động on-chain , cấu trúc vi mô thị trường và các mối liên kết kinh tế vĩ mô thành một góc nhìn phân tích duy nhất.
Thay vì xử lý các lớp này một cách riêng biệt, báo cáo xem xét cách Vốn di chuyển giữa chúng - và cách mất cân bằng cấu trúc trong một lĩnh vực (chẳng hạn như dòng ETF hoặc độ sâu Sổ lệnh ) có thể ảnh hưởng đến động lực trên toàn thị trường.
Dưới đây là bản xem trước những phát hiện chính của nghiên cứu:
Tính thanh khoản on-chain : Nhu cầu tăng theo mức độ trưởng thành của thị trường Bitcoin
Hiệu suất giá của Bitcoin kể từ mức thấp của chu kỳ năm 2022 vẫn tiếp tục theo sát các chu kỳ trước - mặc dù vốn hóa thị trường lớn hơn đáng kể. Điều này cho thấy dòng Vốn đang tăng theo tốc độ tăng trưởng của tài sản, củng cố chiều sâu cấu trúc của nó.
Realized Cap đã tăng vọt hơn 544 tỷ đô la kể từ tháng 11 năm 2022, đẩy tính thanh khoản của mạng lưới Bitcoin lên mức cao nhất mọi thời đại là 944 tỷ đô la. Khi việc áp dụng của các tổ chức và quốc gia tăng tốc, dữ liệu on-chain cho thấy vai trò của Bitcoin trong hệ thống tài chính toàn cầu đang mở rộng - phản ánh xu hướng thanh khoản vĩ mô rộng hơn.
Cấu trúc vi mô thị trường Ngoài chuỗi : ETF, sổ lệnh và sản phẩm phái sinh
Có lẽ lớp phân tích thị trường Bitcoin chưa được khám phá nhiều nhất là cấu trúc vi mô Ngoài chuỗi : cơ chế thực hiện giao dịch trên các địa điểm giao ngay và Phái sinh , cũng như cách các phương tiện tiếp cận của tổ chức như ETF ảnh hưởng đến dòng tiền.
Một trong những phát hiện quan trọng nhất trong báo cáo là phần lớn dòng tiền đổ vào các ETF Bitcoin giao ngay được niêm yết tại Hoa Kỳ dường như không được bảo hiểm . Điều này cho thấy các nhà phân bổ tổ chức đang sử dụng các phương tiện này không phải để kinh doanh chênh lệch giá hoặc giao dịch cơ sở - mà để thể hiện sự tiếp xúc theo hướng, chỉ mua vào. Do đó, dòng tiền ETF có thể tạo ra tác động lâu dài hơn đến quá trình hình thành giá so với giả định ban đầu.
Ngoài ra, phân tích mất cân bằng Sổ lệnh sử dụng điểm z cho thấy sự sai lệch cấu trúc dai dẳng giữa giá thầu và giá chào bán, có thể đóng vai trò là chỉ báo sớm về sự thay đổi hướng. Những mất cân bằng này có xu hướng xuất hiện trước khi xu hướng đảo ngược, cung cấp một công cụ để đánh giá rủi ro chi tiết hơn.
Liên kết vĩ mô: Bitcoin phù hợp với chu kỳ thanh khoản và rủi ro toàn cầu
Hành vi của Bitcoin vào năm 2025 cho thấy sự liên kết ngày càng tăng với các biến kinh tế vĩ mô. Phân tích tương quan và beta trong báo cáo chứng minh rằng Bitcoin hiện thể hiện:
- Beta dương cho thanh khoản toàn cầu
- Một mối tương quan tích cực với các tài sản rủi ro như cổ phiếu
- Mối tương quan tiêu cực với đồng đô la Mỹ và các chỉ số căng thẳng tín dụng
Điều này thể hiện sự thay đổi so với giai đoạn trước đó, mang tính cá nhân hơn của Bitcoin và đưa nó vào cùng phạm vi phân tích với các tài sản vĩ mô truyền thống. Phân cụm biến động cũng hỗ trợ cho quan sát này: Biến động thực tế của Bitcoin hiện phản ánh chặt chẽ hơn cổ phiếu và vàng so với hàng hóa hoặc FX.
Khám phá thêm trong báo cáo đầy đủ
Báo cáo Avenir x Glassnode này cung cấp đánh giá toàn diện về mặt thể chế về hồ sơ thanh khoản đang phát triển của Bitcoin. Bên trong, bạn sẽ khám phá:
- Các chỉ số on-chain về Vốn chảy vào và chế độ chốt lời
- Dữ liệu cấp độ trao đổi, xu hướng phái sinh và phân tích Sổ lệnh giới hạn
- Sự phân mảnh thị trường Altcoin và sự phân kỳ thanh khoản
- Mối tương quan giữa Bitcoin và các chỉ số vĩ mô truyền thống
- Một khuôn khổ để diễn giải Bitcoin như một tài sản vĩ mô đang trưởng thành về mặt cấu trúc
Để khám phá chi tiết những động lực này, bao gồm dữ liệu biểu đồ và phương pháp luận, hãy truy cập báo cáo đầy đủ tại đây .
Glassnode vẫn cam kết cung cấp dữ liệu và phân tích chất lượng cao nhất để hỗ trợ các nhà đầu tư tổ chức trong thế giới tài sản kỹ thuật số. Liên hệ với chúng tôi để biết các báo cáo, dịch vụ dữ liệu và nhiều hơn nữa. Để biết thêm các báo cáo về xu hướng hiện tại trên thị trường tiền điện tử, vui lòng truy cập Glassnode Insights .
