Căng thẳng địa chính trị nâng cấp hơn nữa vào cuối tuần khi máy bay ném bom của Hoa Kỳ đã tiến hành các cuộc tấn công nhanh chóng và chính xác vào ba cơ sở hạt nhân nằm sâu trong lãnh thổ Iran. Hoa Kỳ báo cáo thiệt hại lớn đối với các cơ sở này, nhưng vẫn chưa chính thức xác nhận liệu vật liệu hạt nhân đã bị phá hủy hay di tản trước hay chưa.
Thị trường theo bản năng bán tài sản rủi ro , và crypto, là loại tài sản duy nhất tiếp tục giao dịch vào cuối tuần, tất nhiên là loại tài sản đầu tiên bị ảnh hưởng. Khi cuộc tấn công bắt đầu, BTC đã giảm khoảng 4% từ hơn 102 nghìn xuống còn khoảng 99 nghìn. Cần lưu ý rằng trong mắt các nhà đầu tư tài chính truyền thống, crypto vẫn được coi là tài sản tiên tiến/ rủi ro cao.
Thị trường ban đầu lo ngại về phản ứng rủi ro mạnh vào đầu phiên giao dịch ngày thứ Hai do sự nâng cấp , nhưng những lo ngại như vậy nhanh chóng tan biến trong phiên giao dịch đầu giờ sáng tại châu Á, và thị trường dần dần xuất hiện quan điểm cho rằng hành động này có thể đại diện cho một "nâng cấp để hạ nhiệt" thành công, tức là thúc đẩy tiến trình đàm phán thông qua một màn phô trương sức mạnh quan trọng. Ngoài ra, những khó khăn thực tế trong việc chặn Eo biển Hormuz (phần lớn dầu khí xuất khẩu của Iran đi Trung Quốc) cũng làm dịu bớt mối lo ngại của thị trường về sự gia tăng không kiểm soát của giá dầu.
Diễn biến giá trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Hai dường như đã xác nhận quan điểm này, với giá cổ phiếu tương lai của Hoa Kỳ gần như trở lại mức của ngày thứ Sáu, giá dầu ổn định ở mức khoảng 75 đô la một spot, giá vàng giao ngay không còn tăng trước đó và đồng đô la giảm xuống mức thấp trước xung đột so với đồng shekel mới của Israel.
Nhìn chung, căng thẳng địa chính trị có xu hướng tồn tại trong thời gian ngắn và chỉ có tác động tạm thời đến thị trường chứng khoán. Một nghiên cứu gần đây của Citi cho thấy SPX có xu hướng phản ứng tiêu cực trước khi rủi ro một sự kiện địa chính trị nóng lên, nhưng một khi sự kiện thực sự xảy ra, nó thường hoạt động tốt. Kết luận này là hợp lý nếu chúng ta tin rằng thị trường chứng khoán hiệu quả và có thể chủ động phản ánh rủi ro chưa biết đã biết và có thể thấy trước. Trừ khi có một cuộc tấn công WMD không thể tưởng tượng được hoặc một sự kiện đột ngột cực đoan khác, chúng tôi kỳ vọng các thị trường rủi ro sẽ dần điều chỉnh theo vòng xung đột này và tập trung lại vào các cuộc đàm phán thuế quan đang diễn ra và các diễn biến kinh tế.
Trên thị trường lãi suất, mặc dù thị trường liên tục thảo luận về chi phí lãi suất khổng lồ và rủi ro lạm phát tiềm ẩn ở Hoa Kỳ, nhưng mức độ biến động ngụ ý của lãi suất đã giảm xuống mức thấp trung hạn, cho thấy thị trường không kỳ vọng các ngân hàng trung ương ở các nước phát triển sẽ có hành động thực chất. Quỹ đạo lãi suất kỳ hạn chung cũng vẫn ổn định và người giao dịch trái phiếu đã trở lại hoạt động bình thường.
Đồng thời, theo quan điểm đa số người dân Phố Wall, thanh khoản thị trường hiện tại (tức là tình hình tài chính) vẫn khá dồi dào, cho phép tài sản rủi ro (như cổ phiếu) tiếp tục leo lên "bức tường lo lắng". Ngay cả sau Ngày Giải phóng, xung đột Nga-Ukraine đang diễn ra và căng thẳng giữa Israel và Iran, chỉ số SPX vẫn có thể phục hồi mạnh mẽ.
Mặc dù các nhà quan sát vĩ mô vẫn có thể giữ lập trường bi quan trong dài hạn, các nhà đầu tư bỏ phiếu bằng tiền thực tế. Giữa nhiều cảnh báo khác nhau, tâm lý rủi ro vẫn rõ ràng là lạc quan, nền kinh tế nói chung vẫn tiếp tục hoạt động và lợi nhuận của công ty tăng đều đặn.
Thật không may, điều này không đúng với thị trường crypto. BTC giảm 4% xuống còn khoảng 98,9 nghìn đô la, trong khi ETH giảm khoảng 10% xuống còn 2.150 đô la, chạm mức thấp nhất trong ngày kể từ đầu tháng 5. Khi tin tức về cuộc không kích của Iran nổ ra, crypto, là tài sản duy nhất vẫn đang giao dịch, đã tự nhiên bị bán tháo, với hơn 1 tỷ đô la trong các vị thế tương lai bị thanh lý vào cuối tuần.
Mặc dù giá cổ phiếu, dầu thô và vàng đã đảo ngược xu hướng cuối tuần trong phiên giao dịch đầu ngày, giá crypto vẫn đang vật lộn để phục hồi đồng bộ. Các nhà đầu tư vẫn đang ở vị thế mua khi xung đột xảy ra và sổ sách đã biến động mạnh trong tháng qua. Giá crypto không thể bứt phá hiệu quả kể từ quý đầu tiên và BTC cũng đang vật lộn để vượt qua mức cao nhất của tháng 2.
Tuần trước, Glassnode đã thực hiện một phân tích tuyệt vời cho thấy rằng mặc dù cộng đồng TradFi rất quan tâm đến BTC, hoạt động giao dịch Chuỗi đã chậm lại đáng kể. Tóm lại, giao dịch OTC ngoài Chuỗi đang diễn ra sôi động khi các nhà đầu tư chính thống cố gắng tiếp cận BTC thông qua các công cụ truyền thống (ví dụ: ETF, hợp đồng tương lai), nhưng hoạt động Chuỗi vẫn chưa phục hồi kể từ FTX, điều này được phản ánh trong hiệu suất chậm chạp của DeFi và Altcoin và thiếu các câu chuyện mới (trừ stablecoin/RWA).
Tương tự như vậy, hiện tượng phân phối theo luật lũy thừa đang trở nên phổ biến hơn trong lĩnh vực crypto . Một mặt, vị trí chủ đạo giá trị vốn hóa thị trường của BTC tiếp tục tăng, mặt khác, các hoạt động chuyển Chuỗi của riêng nó ngày càng tập trung vào các ví lớn. Theo dữ liệu của Glassnode, chiếm tỷ lệ các giao dịch có số tiền duy nhất trên 100.000 đô la đã tăng từ 66% vào năm 2022 lên 89% hiện nay, càng khẳng định quan điểm " cá voi " thống trị thị trường, và các tài khoản nhỏ ngày càng ít ảnh hưởng và tham gia vào thị trường.
Thật không may, khi ngành công nghiệp crypto ngày càng phát triển và quá trình thể chế hóa diễn ra nhanh hơn, xu hướng này có khả năng sẽ tiếp tục và có lẽ là điều không thể tránh khỏi.
Ngoài ra, khi BTC trở thành một loại tài sản chính thống, nó phải tuân theo các quy tắc hoạt động của tài sản vĩ mô khác, nghĩa là nó bị chi phối bởi những người tham gia có khối lượng vốn lớn nhất và các giao dịch ngoài Chuỗi hoạt động tích cực hơn nhiều so với các giao dịch trên Chuỗi. Những người quan sát lâu năm chỉ ra rằng chu kỳ này khác với quá khứ, không có sự phổ biến của các altcoin hoặc sự gia tăng của các câu chuyện mới, nhưng điều này thực sự được mong đợi. Những người tham gia TradFi thích tham gia vào thị trường thông qua các công cụ mà họ quen thuộc (Chuỗi chuỗi). Các câu chuyện tự lưu ký và trên Chuỗi có sức hấp dẫn hạn chế đối với nhóm này. Tuy nhiên, vì quy mô quỹ mà họ có lớn hơn nhiều so với người dùng bản địa, nên hành vi và sở thích của họ sẽ ngày càng chi phối xu hướng giá.
Sự thay đổi trong tương quan vĩ mô này có thể được quan sát thông qua sự gia tăng mạnh mẽ trong hợp đồng mở tương lai BTC, đây là lý do chính khiến chúng ta thấy các khoảng cách thanh lý thường xuyên hơn (như cuối tuần trước) kể từ quý 4 năm 2024. Các hoạt động Chuỗi và thay đổi giá do tương lai thúc đẩy có nghĩa là tương quan vĩ mô cao hơn và tác động của động lực bản địa của crypto yếu hơn.
Đồng thời, hoạt động giao dịch quyền chọn crypto cũng tăng đáng kể trong chu kỳ này. Tổng khối lượng giao dịch hàng ngày của thị trường đã tăng từ 1,5 tỷ đô la Mỹ vào năm 2024 lên mức cao gần đây là 5 tỷ đô la Mỹ, cho thấy những người tham gia thị trường ngày càng trưởng thành đang áp dụng nhiều chiến lược quyền chọn hơn để quản lý rủi ro.
Quay trở lại thời điểm hiện tại, đà cầu của BTC có vẻ yếu. Theo dữ liệu của CryptoQuant, chỉ số đà cầu của nó đã đạt mức thấp lịch sử. Mặc dù thị trường có một loạt các chính sách thuận lợi (như Đạo luật Genius, chính sách stablecoin của Hồng Kông, v.v.), giá vẫn không thể phá vỡ mức cao trước đó một cách hiệu quả và nguồn cung của những người nắm giữ ngắn hạn (tức là quỹ mới) dường như đang chậm lại.
Trên thị trường biến động, những thay đổi về giá cho thấy người giao dịch đã bị bất ngờ bởi sự biến động lần và sự biến động ngụ ý đột nhiên tăng vọt từ xu hướng bearish đơn phương trước đó. Có sự mua đáng kể các quyền chọn bán, đặc biệt là ETH, cho thấy những người tham gia thị trường tìm kiếm sự bảo vệ giảm giá trong khi nắm giữ các delta dài và thị trường có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá hơn nữa trong ngắn hạn.
Nhìn về phía trước, chúng tôi cho rằng thị trường sẽ nhanh chóng tiêu hóa và vượt qua sự kiện địa chính trị lần, và thậm chí có thể thấy một số đột phá về hòa bình ở cả Nga và Iran, cũng như tiến triển thực sự trong các cuộc đàm phán thuế quan. Thị trường sẽ tự nhiên tăng nhờ những diễn biến này, nhưng trọng tâm sau đó sẽ quay trở lại vấn đề định giá cao, với SPX đã định giá kỳ vọng tăng trưởng thu nhập +12% ở mức 296 đô la (tương đương với P/E dự phóng 20 lần), trong khi nền kinh tế Hoa Kỳ thực sự có vẻ đang chậm lại (chỉ báo việc làm, kỳ vọng sa thải CEO, v.v.).
Như chúng tôi vẫn luôn nói, chúng tôi không khuyến nghị short tăng hiện tại của thị trường chứng khoán, nhưng chúng tôi tin rằng sự phục hồi này sắp kết thúc và chúng ta nên tập trung vào việc giảm rủi ro ở giai đoạn này. Trong thị trường crypto, xét đến hiệu suất giá gần đây, chúng tôi lo ngại hơn rằng thị trường có thể chứng kiến sự điều chỉnh lớn hơn để dọn sạch các quỹ theo đuổi giá cao gần đây và token nổi. Chúng tôi cũng cảnh giác với hoạt động "kỹ thuật tài chính" của nhiều công ty niêm yết để đưa BTC vào danh mục tiền tệ của công ty, đây có thể là tín hiệu FOMO tiêu cực.
Hãy bình tĩnh, kiểm soát rủi ro và giữ bình tĩnh để vượt qua tình hình hiện tại. Chúc mọi người may mắn.
Nhấn để tìm hiểu về các việc làm BlockBeats của BlockBeats
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức BlockBeats :
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
