Các công ty khởi nghiệp có giá trị nhất thế giới không được giao dịch trên thị trường công khai. Chúng được cất giấu trong các danh mục đầu tư tư nhân — bị khóa chặt sau các yêu cầu Vốn cao, thời gian khóa sổ dài và khả năng tiếp cận hạn chế với dòng giao dịch. Theo truyền thống, thị trường tư nhân thuộc về một số ít người ưu tú: quỹ tài trợ, văn phòng gia đình và một câu lạc bộ nhỏ gồm những người chơi tổ chức có mối quan hệ tốt.
Thị trường tư nhân ngày nay vẫn còn bị kiểm soát chặt chẽ. Vốn cổ phần tư nhân truyền thống yêu cầu mức đầu tư tối thiểu là 250.000 - 25 triệu đô la , các quỹ Quỹ đầu tư mạo hiểm thường yêu cầu mức đầu tư tối thiểu hơn 1 triệu đô la và các yêu cầu về nhà đầu tư được công nhận đã loại trừ phần lớn người Mỹ không đáp ứng được ngưỡng tài sản này.
Nhưng tính độc quyền đó đang bắt đầu rạn nứt.
Nhờ công nghệ blockchain, chúng ta đang chứng kiến sự hình thành ban đầu của một hệ thống tài chính song song — một hệ thống mang lại sự minh bạch, thanh khoản và khả năng tiếp cận cho một không gian vốn nổi tiếng là mờ đục và kém thanh khoản. Tokenization đang tái thiết các thị trường tư nhân từ đầu và những tác động là rất lớn.
Về bản chất, token hóa chuyển đổi tài sản thực tế, chẳng hạn như cổ phiếu trong các công ty khởi nghiệp giai đoạn tăng trưởng hoặc quỹ tư nhân, thành các token kỹ thuật số có thể lập trình. Đây không chỉ là các lớp bọc kỹ thuật số. Chúng mang tính tuân thủ nhúng và có thể được cấu trúc để cung cấp khả năng tiếp cận một phần cho nhiều nhà đầu tư mà không làm biến dạng giá.
Hãy tưởng tượng việc tiếp cận một rổ các công ty tăng trưởng cao, được đầu tư mạo hiểm thông qua một tài sản duy nhất, thanh khoản và gốc blockchain. Các nhà đầu tư không còn phải chờ 7–10 năm để có thể thoát vốn. Thị trường thứ cấp và giao thức thanh khoản hiện giúp giao dịch các vị thế hoặc cân bằng lại danh mục đầu tư một cách năng động hơn và với mức giá công bằng hơn bao giờ hết trên thị trường tư nhân.
Một số phương tiện được mã hóa này đi xa hơn. Chúng nhúng các quyền quản lý hoặc các ưu đãi liên kết với hiệu suất. Một số khác cung cấp khả năng tiếp cận các tài sản khó tiếp cận: các kỳ lân trước IPO, tín dụng tư nhân hoặc thậm chí là vốn cổ phần tư nhân và quỹ VC. Theo nhiều cách, điều này giống với các cơ hội mà ETF giới thiệu vào những năm 1990 — ngoại trừ lần này, nó được hỗ trợ bởi các mạng lưới mở và hợp đồng thông minh.
Và sự thay đổi này không chỉ là về hiệu quả. Mà còn là về quyền truy cập bình đẳng. Token hóa mở ra cánh cửa cho các nhà đầu tư nhỏ hơn, những người tham gia toàn cầu và các khu vực địa lý chưa được phục vụ phân bổ Vốn vào các thị trường trước đây bị kiểm soát. Quỹ đầu tư mạo hiểm, từ lâu là động lực của sự đổi mới hiện đại, không còn là lĩnh vực độc quyền của những người trong cuộc ở Thung lũng Silicon hay các quỹ đầu tư quốc gia nữa.
Khi cơ sở hạ tầng phát triển từ các nền tảng phát hành tuân thủ đến các thị trường thứ cấp được quản lý, chúng ta đang tiến gần hơn đến một thế giới tài chính, nơi quyền tiếp cận thị trường tư nhân không còn là đặc quyền nữa mà là quyền có thể lập trình được. Đây không phải là tương lai lý thuyết. Nó đã diễn ra, với các quỹ được mã hóa, vốn chủ sở hữu khởi nghiệp và các công cụ nợ tư nhân sinh lời đang giao dịch tích cực trên các nền tảng phi tập trung và tập trung. Tổng khối lượng giao dịch giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng vọt lên mức cao kỷ lục là hơn 150 tỷ đô la vào năm 2024, gần gấp ba lần so với bảy năm trước; tuy nhiên, các thị trường này vẫn chỉ chiếm khoảng 1% tổng giá trị thị trường tư nhân, báo hiệu còn nhiều dư địa tăng trưởng.
Xét đến giá trị tài sản thực tế tư nhân được mã hóa (RWA) hiện tại là khoảng 14 tỷ đô la, so với tổng quy mô thị trường có thể tiếp cận là khoảng 12 nghìn tỷ đô la, vẫn còn cơ hội lớn trong việc đưa những tài sản này on-chain.
Nguồn: RWA.xyz
Nguồn: S&P Global
Tất nhiên, sự tiến hóa này mang lại những thách thức: sự rõ ràng về quy định, khuôn khổ bảo vệ nhà đầu tư và giáo dục nhà đầu tư, để kể tên một vài. Nhưng động lực là không thể phủ nhận. Thị trường tư nhân quá lớn và nhu cầu tiếp cận quá mạnh, để duy trì sự cô lập lâu hơn nữa.
Hệ thống tài chính trong tương lai sẽ không phân biệt rõ ràng giữa công và tư, giữa analog và kỹ thuật số, giữa phát triển và đang phát triển. Thay vào đó, nó sẽ có khả năng tương tác, kết hợp và mở theo thiết kế.
Tài sản tư nhân được mã hóa không chỉ là một loại tài sản mới. Chúng là tín hiệu cho thấy cơ hội nghìn tỷ đô la tiếp theo sẽ không bị tách biệt khỏi thế giới, mà được đan xen vào một mạng lưới tài chính toàn diện, thanh khoản và minh bạch hơn.
Cổng đã mở. Tương lai của thị trường tư nhân là on-chain.
