Tác giả: Fairy, ChainCatcher
Biên tập: TB, ChainCatcher
「Mua tiền điện tử」đã trở thành một phương thức nhanh chóng và hiệu quả để nâng giá trị vốn hóa thị trường trong thị trường chứng khoán.
Làn sóng "mùa mua tiền điện tử" ở thị trường Mỹ đang dâng cao, hoạt động kinh doanh chính của các công ty niêm yết trở nên mờ nhạt, còn tài sản số lại trở thành động cơ mới để tăng giá trị vốn hóa.
Nhưng vấn đề cũng ngày càng trở nên gay gắt: liệu thị trường có thực sự chấp nhận trò chơi định giá này dưới danh nghĩa mua tiền điện tử không?
Logic định giá: Làm thế nào việc mua tiền điện tử ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp?
「Mua tiền điện tử」giống như một thí nghiệm dịch chuyển định giá được dệt nên từ tâm lý, thanh khoản và câu chuyện.
Trong khuôn khổ định giá truyền thống, giá trị vốn hóa thị trường của doanh nghiệp xuất phát từ việc định giá tổng hợp các biến số cốt lõi như khả năng sinh lời, cấu trúc nợ, tiềm năng tăng trưởng và dòng tiền tự do. Tuy nhiên, trong đợt 「mua tiền điện tử」này, hành vi 「cấu hình tài chính」ở việc nắm giữ tài sản crypto của doanh nghiệp đã tác động đến việc định giá lại của thị trường.
Khi doanh nghiệp đưa Bitcoin hoặc các tài sản crypto chính vào bảng cân đối kế toán, giá trị của họ sẽ được bổ sung một phần phụ trội dựa trên độ đàn hồi giá và kỳ vọng giao dịch của tài sản crypto. Nói cách khác, giá trị vốn hóa thị trường của doanh nghiệp không chỉ xuất phát từ việc tạo giá trị, mà còn từ khả năng gia tăng đòn bẩy của việc「giá tiền điện tử tăng lên」.
Nhưng cấu trúc này hầu như đã đặt「câu chuyện thanh khoản」lên trên hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, biến việc cấu hình tài chính thành trục chính của hoạt động vốn.
Kích thích ngắn hạn, dài hạn vẫn là một dấu hỏi
Không thể phủ nhận, việc tiến vào lĩnh vực crypto có khả năng kích thích giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Lấy ví dụ về công ty dịch vụ giao dịch ô tô Cango, vào tháng 11/2023, công ty tuyên bố gia nhập lĩnh vực khai thác Bitcoin, chi 400 triệu USD để mua 50 EH/s tỷ lệ băm, ngay lập tức giá cổ phiếu tăng 280%. Tương tự, còn có nhiều công ty có hoạt động kinh doanh chính kém cỏi, thậm chí rơi vào khó khăn tài chính, cũng đang cố gắng tìm cách định giá lại trên thị trường vốn thông qua câu chuyện「mua tiền điện tử」.
Chúng tôi đã tổng hợp dữ liệu giá cổ phiếu của một loạt công ty niêm yết thực hiện「liên kết tiền điện tử」thông qua việc mua tiền điện tử:
Từ góc độ hiệu suất thị trường, hiện tượng「mua tiền điện tử tức tăng vọt」đã diễn ra nhiều lần. Chỉ cần đưa ra khái niệm「tài sản crypto」, vốn ngắn hạn sẽ nhanh chóng đổ vào. Tuy nhiên, sau khi tăng nhanh trong ngắn hạn, nhiều「công ty nắm giữ tiền điện tử」phải đối mặt với việc điều chỉnh hồi giá cổ phiếu, nếu không có hành động mua tiền điện tử liên tục hoặc các tin tức tích cực khác để kích thích, đà tăng sẽ khó duy trì.
Do đó, mặc dù chiến lược「mua tiền điện tử」có thể kích thích sự nhiệt tình của thị trường trong ngắn hạn, nhưng việc liệu nó có thể chuyển hóa thành năng lực cạnh tranh và tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp hay không vẫn còn nhiều điều không chắc chắn. Thị trường cũng khó có thể thực sự chấp nhận những kẻ đi theo xu hướng chỉ nhằm thu hút sự chú ý thông qua một hoặc hai lần mua tiền điện tử hoặc kế hoạch「nắm giữ tiền điện tử」mơ hồ.
Các nhà đầu cơ bắt đầu bán?
Câu chuyện「mua tiền điện tử để nâng giá trị」vẫn đang tiếp tục phát triển, nhưng một số người chơi chính dường như đang âm thầm thu lợi nhuận.
Strategy, người đưa ra lý thuyết「tăng trưởng vô hạn」này, các giám đốc cấp cao của công ty liên tục giảm sở hữu cổ phiếu $MSTR. Theo dữ liệu từ SecForm4.Com, từ tháng 6/2023, những người trong nội bộ Strategy đã bước vào giai đoạn bán tập trung. Báo cáo của Protos chỉ ra rằng, chỉ trong 90 ngày qua, các giám đốc đã bán tổng số tiền cổ phiếu lên tới 40 triệu USD, số lần bán gấp 10 lần số lần mua.
Nguồn: secform4.com
「Phiên bản MicroStrategy của SOL」Upexi gần đây cũng đang gặp áp lực, công ty này trước đây đã huy động 100 triệu USD để thành lập kho SOL. Tuy nhiên, Upexi đã giảm mạnh 61,2% trong phiên giao dịch hôm qua do nhà đầu tư đăng ký bán 43,85 triệu cổ phiếu, tương đương với tổng số cổ phiếu lưu thông ban đầu vào tháng 4.
Ở phía bên kia, nhà phát hành stablecoin Circle sau khi lên sàn đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt lên gần 300 USD. Nhưng Ark Invest, người từng ủng hộ mạnh mẽ trước khi công ty này lên sàn, lại đang liên tục giảm sở hữu. Được biết, Ark Invest đã bán Circle trong bốn lần liên tiếp, giảm tổng cộng hơn 36% vị thế giữ.
Khi「mua tiền điện tử」trở thành một hình thức bao bọc, một công cụ giá trị vốn, thậm chí là một vỏ bọc câu chuyện để tránh khỏi những câu hỏi về mặt cơ bản, nó chắc chắn sẽ không trở thành「chìa khóa thông quan」cho tất cả các doanh nghiệp. Thị trường ngày hôm nay sẵn sàng chi trả cho「cấu hình tài chính」, nhưng thị trường ngày mai có lẽ sẽ quay trở lại với những câu hỏi thực sự về tăng trưởng và lợi nhuận.
Việc thị trường thứ cấp chấp nhận không nhất định là sự công nhận; có lẽ còn là sự luân chuyển token của đầu cơ ngắn hạn.
