Cổ phiếu của sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase (COIN) được niêm yết trên Nasdaq đang nhanh chóng tiến đến ngưỡng định giá quá cao, 10x Research, do Markus Thielen đứng đầu, cho biết vào hôm thứ Sáu. Thielen đang khuyến nghị một giao dịch cặp bao gồm vị thế short trong COIN và đồng thời vị thế long trong bitcoin BTC.
Trong một ghi chú gửi đến khách hàng, Thielen giải thích rằng các yếu tố cơ bản của Coinbase, chủ yếu là khối lượng giao dịch, không theo kịp đà tăng của giá cổ phiếu, đang nhanh chóng tiến đến ngưỡng định giá quá cao, một thiết lập điển hình cho một "sự đảo chiều chiến thuật".
"Mặc dù Coinbase chưa hoàn toàn vượt qua ngưỡng định giá quá cao +30%, nhưng nó đang tiến đến nhanh chóng, và mặc dù là một trong số ít các đầu tư crypto được niêm yết chất lượng cao, mức phí hiện tại của nó cho thấy rủi ro của việc kém hiệu quả trong tương lai," Thielen chi tiết. "Các nhà giao dịch muốn tận dụng sự mất cân đối này có thể cân nhắc mua dài Bitcoin đồng thời bán short Coinbase, hoặc sử dụng các quyền chọn bằng cách bán call COIN và mua call BTC để thể hiện quan điểm tương tự với rủi ro được xác định."
Sự mất kết nối cơ bản
Theo mô hình hồi quy tuyến tính của 10x, 75% diễn biến giá cổ phiếu của Coinbase được giải thích bởi giá bitcoin và khối lượng giao dịch. Điều đó có nghĩa là chỉ có 25% diễn biến giá của COIN do các yếu tố khác dẫn dắt, chẳng hạn như tác động tiềm năng của việc IPO của Circle hoặc các diễn biến crypto và vĩ mô của Hoa Kỳ.
Về mặt định lượng, nó cho thấy giá COIN có xu hướng tăng 20 đô la cho mỗi 10.000 đô la biến động của BTC và tăng 24 đô la cho mỗi 100 tỷ đô la tăng trong khối lượng giao dịch.
Diễn biến giá gần đây cho thấy đà tăng đã vượt xa so với giá bitcoin và khối lượng giao dịch. Cổ phiếu của Coinbase đã tăng 84% trong hai tháng qua, trong khi bitcoin chỉ tăng 14%.
"Không chỉ mức phí này bị kéo dài so với giá bitcoin hiện tại, mà còn dường như bị ngắt kết nối với khối lượng giao dịch crypto cơ bản, hiện đang ở mức khoảng 108 tỷ đô la," Thielen cho biết. "Sự lệch biệt hiếm hoi này cho thấy định giá của Coinbase đã bị kéo dài và dễ bị tác động bởi sự hồi quy về mức trung bình."
Báo cáo cho biết các yếu tố khác - IPO của Circle vào ngày 3 tháng 6, dự luật stablecoin "GENIUS" vào ngày 17 tháng 6 và cơn sốt mua hàng từ các nhà đầu tư Hàn Quốc - dường như đã được định giá.
"Khi động lực này nguội lại, thể hiện ở những đảo chiều gần đây của Circle, KakaoPay và Metaplanet, nguy cơ rằng cổ phiếu Coinbase cũng có thể đang tiến đến đỉnh địa phương là rất lớn," Thielen nói.
