Tác giả: Gron
Khi tôi thức dậy sáng nay, tôi thấy Circle, stablecoin nóng nhất trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, đã giảm mạnh 15%. Tôi đã hỏi ngay một người bạn của mình vì anh ấy đã bán một quyền bán 200 đã hết hạn vào ngày 27 tháng 6. Giá đêm qua cao đến mức anh ấy ngồi bật dậy vì sốc.
Hôm qua, Tianfeng Securities, một công ty cổ phần A, có doanh thu 11,6 tỷ nhân dân tệ, giá cổ phiếu liên tục phá vỡ giới hạn và đóng cửa giới hạn. Trò chơi dài-ngắn cực kỳ khốc liệt. Guotai Junan International, công ty dẫn đầu làn sóng công ty chứng khoán này, cũng đã giảm gần 15% vào hôm qua. Với sự sụt giảm của Circle vào buổi tối, đội quân dài hạn trong các cổ phiếu này có thể sẽ không thoải mái.
Vậy stablecoin thực chất là gì? Nó chỉ là cơn sốt tạm thời hay là xu hướng lớn trong tương lai?
Stablecoin, đúng như tên gọi, là những đồng tiền có giá tương đối ổn định. Giống như Bitcoin, chúng cũng là crypto. Điểm khác biệt là giá của chúng được liên kết với một tài sản ổn định nhất định. Nhìn chung, stablecoin được chia thành bốn loại, trong đó loại được thế chấp bằng tiền pháp định là loại lớn nhất.
Ví dụ, nếu bạn đưa cho Circle 1 triệu đô la, Circle sẽ đúc USDC trị giá 1 triệu đô la trong ví của bạn. USDC mà Circle phát hành phải được thế chấp bằng tài sản của mình, thường là tài sản thế chấp pháp định (như đô la Mỹ) hoặc trái phiếu Mỹ ngắn hạn.
Do neo 1:1, stablecoin như USDC về cơ bản đã đạt được sự ổn định tiền tệ. Tất nhiên, nó cũng có một đợt giảm mạnh trong ngắn hạn, tức là vào tháng 3 năm 2023, vì Circle có 3,3 tỷ đô la tại ngân hàng Silicon Valley ở Hoa Kỳ, ngân hàng đột nhiên đóng cửa, gây ra sự hoảng loạn của thị trường và USDC đã từng giảm xuống còn 0,88-0,92 đô la. Tuy nhiên, neo đã được khôi phục trong vòng hai ngày tiếp theo vì Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và FDIC đảm bảo rằng người gửi tiền sẽ được hoàn trả đầy đủ.
Nhiều người có thể bối rối về lý do tại sao tôi phải đưa 1 triệu cho Circle để đổi lấy stablecoin tương đương. Bạn nên biết rằng Circle không trả lãi cho 1 triệu bạn đưa (dự luật "thiên tài" mới nhất ở Hoa Kỳ cấm rõ ràng việc trả lãi), và nó có thể sử dụng 1 triệu để mua trái phiếu Mỹ ngắn hạn và kiếm thu thu nhập . Nó tương đương với việc nhận được một khoản tiền không tính lãi miễn phí. Làm sao có thể có thứ tốt như vậy trên thế giới?
Đây là về giao dịch crypto như Bitcoin . Trước khi stablecoin ra đời, người dùng chỉ có thể sử dụng tiền pháp định để mua Bitcoin và việc chuyển đổi giữa tiền pháp định và Bitcoin phải thông qua ngân hàng, điều này rất khó khăn, chậm và tốn kém vào thời điểm đó. Việc mua và bán Bitcoin phải đợi cho đến khi người mua sẵn sàng chuyển tiền và tiền tệ chỉ có thể được giải phóng khi tiền đến, điều này cực kỳ kém hiệu quả. Đồng thời, cơ sở hạ tầng giao dịch còn non kém và giá BTC của nhiều sàn giao dịch khác nhau rất khác nhau, thiếu cầu nối trung gian để di chuyển tiền giữa các nền tảng.
Điều này dẫn đến tính thanh khoản kém của crypto như Bitcoin trong những ngày đầu. Stablecoin được tạo ra để đáp ứng nhu cầu này. Ý nghĩa cốt lõi của nó là phá vỡ rào cản thanh khoản của các giao dịch crypto . Nó có thể nhanh chóng được khớp với Bitcoin trên một nền tảng sàn giao dịch và stablecoin cũng có thể nhanh chóng chuyển tiền qua Chuỗi và sàn giao dịch. Ngoài ra, stablecoin còn có một lợi ích khác: chúng có thể bảo vệ quyền riêng tư của các nhà đầu tư tiền kỹ thuật số. Sau khi stablecoin xuất hiện, nó tương đương với việc xây dựng một rào cản cô lập giữa Bitcoin và các tài khoản ngân hàng, chặn việc liên kết thông tin nhạy cảm.
Vì vậy, bạn có thể thấy rằng quy mô phát triển của stablecoin về cơ bản được đồng bộ hóa với giá của Bitcoin. Giá Bitcoin càng cao thì càng kích thích sự mở rộng của Bitcoin và càng có nhiều người muốn tham gia, do đó kích thích nhu cầu về stablecoin nhiều hơn.
Có thể nói rằng stablecoin xuất phát từ nhu cầu giao dịch crypto như Bitcoin .
Đến thời điểm này, bạn có thể đã nhận ra một vấn đề. Chúng tôi muốn phát triển RMB stablecoin ngay bây giờ. Chúng tôi có thể không thiếu cơ sở kỹ thuật, nhưng chúng tôi thiếu kịch bản. Tôi nên làm gì với RMB stablecoin? Tôi có một số suy nghĩ và cảm xúc. Khi card đồ họa của Nvidia mắc kẹt trong cổ chúng tôi, mọi người đều truy tìm nguyên nhân và phát hiện ra rằng đó có thể là hiệu ứng cánh bướm của lệnh cấm trò chơi của chúng tôi vào năm đó. Nếu sự phát triển của RMB stablecoin tụt hậu xa trong tương lai, lý do có thể không phải là lệnh cấm giao dịch crypto vào năm 2021.
Nếu stablecoin chỉ dừng lại ở nhu cầu giao dịch của crypto, thì việc chúng ta có làm hay không cũng không quan trọng. Kiểu giao dịch đầu cơ tư bản độc ác này tốt hơn là không nên làm. Tuy nhiên, việc áp dụng stablecoin trong một kịch bản khác cho thấy nó có thể định hình lại hệ thống tiền tệ toàn cầu trong tương lai.
Kịch bản này là thanh toán xuyên biên giới. Stablecoin có thể được sử dụng như một công cụ quyết toán hiệu quả để hỗ trợ các giao dịch tức thời với mức phí thấp cho các giao dịch chuyển tiền xuyên biên giới và mua sắm trực tuyến. Vì dựa trên công nghệ blockchain, hai bên tham gia giao dịch tương tác trực tiếp thông qua ví, không cần các lớp trung gian như ngân hàng đại lý và tổ chức thanh toán bù trừ trong hệ thống tài chính truyền thống. Quyết toán nhanh nhất có thể được hoàn thành trong vòng 30 giây và mức phí được kiểm soát ở mức 0,1%-1%. Các ngân hàng cần mất nhiều giờ đến vài ngày và cần phải trả mức phí toàn diện trung bình là 6%.
Chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi các công cụ hiệu quả cao và chi phí thấp thay thế các công cụ hiệu quả thấp và chi phí cao.
Bạn có thể tưởng tượng rằng nếu stablecoin thâm nhập vào lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới trong tương lai, bất kỳ ai có lượng sử dụng stablecoin lớn nhất sẽ có quyền lên tiếng trong hệ thống tiền tệ. Hiện tại, theo tiền tệ, stablecoin đô la Mỹ chiếm gần như toàn bộ thị phần. Tính đến ngày 8 dữ liệu năm 2025, stablecoin đô la Mỹ chiếm 99,8% và euro chiếm 0,2%.
Trái ngược với những gì một số người khẳng định, stablecoin không làm suy yếu đồng đô la. Thay vào đó, stablecoin sẽ cải thiện đáng kể địa vị của đồng đô la, chứ không phải ngược lại. Có bao nhiêu quốc gia trên thế giới có đồng tiền giống như phân? Stablecoin cung cấp cho cư dân của các quốc gia này một lựa chọn khác để có được tài sản ở mức đô la và tận hưởng sự ổn định mà không phải lo lắng về việc đưa tiền vào Bitcoin(nếu Bitcoin tăng giá, bạn cảm thấy mình đã mất tiền khi sử dụng nó để thanh toán và nếu nó giảm giá, tài sản của bạn sẽ giảm).
Theo góc độ này, Trung Quốc chắc chắn sẽ dốc toàn lực phát triển stablecoin RMB. Nếu không có kịch bản giao dịch crypto, khó có thể nói liệu có thể thực hiện được hay không, nhưng phải theo đuổi. Đây không phải là chủ đề yêu thích của các nhà đầu tư cổ phiếu A của chúng ta sao?
Do đó, stablecoin sẽ tiếp tục là chủ đề chính trong tương lai. Trong ngắn hạn, Circle bùng nổ và cần phải điều chỉnh hồi. Circle bùng nổ hoàn toàn vì định giá. Tổng giá trị vốn hóa thị trường của USDC do Circle phát hành là khoảng 61 tỷ đô la Mỹ và khi giá cổ phiếu đạt đỉnh trước đó, tổng giá trị vốn hóa thị trường giá cổ phiếu Circle đã vượt quá giá trị vốn hóa thị trường USDC.
Có ai biết khái niệm này là gì không?
Như tôi đã nói trước đó, mô hình kinh doanh của Circle là phát hành USDC, nhận được một làn sóng tiền không tính lãi miễn phí và kiếm được thu nhập. Điều này tốt hơn so với các ngân hàng, nơi phải trả lãi cho tiền gửi. Giá trị vốn hóa thị trường vượt quá giá trị của USDC, tương đương với giá trị vốn hóa thị trường thị trường của ICBC vượt quá tiền gửi của mình. Khoản tiền gửi mới nhất của ICBC trong quý đầu tiên của năm 25 là 36 nghìn tỷ. Hãy tưởng tượng ICBC với giá trị vốn hóa thị trường là 36 nghìn tỷ. Điều này thực sự thú vị.
Do đó, sau một làn sóng đầu cơ ở đây, sẽ có một đợt giảm mạnh, đây là điều rất bình thường, và chắc chắn sau đó sẽ lại tăng trở lại.
