“Beautiful Big Bill”: Thí nghiệm tái thiết tài chính của Hoa Kỳ bằng cách sử dụng stablecoin để xóa nợ quốc gia

Tác giả: Mask

Tiêu đề gốc: Dự luật "Mỹ đẹp" sắp được thông qua, nhằm phát triển mạnh stablecoin và thúc đẩy Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hạ lãi suất

Một thí nghiệm tài chính do cuộc khủng hoảng nợ 36 nghìn tỷ USD tạo ra, đang cố gắng biến thế giới crypto thành "người tiếp quản" trái phiếu Mỹ, và hệ thống tiền tệ toàn cầu đang âm thầm được định hình lại.

Tại Quốc hội Hoa Kỳ, một đạo luật có tên "Dự luật Mỹ đẹp" đang được đẩy nhanh. Báo cáo mới nhất của Deutsche Bank đã xác định nó như là "kế hoạch Pennsylvania" để Hoa Kỳ đối phó với khối nợ khổng lồ - thông qua việc buộc stablecoin mua trái phiếu Mỹ, đưa đồng USD kỹ thuật số vào hệ thống tài trợ nợ quốc gia.

Đạo luật này kết hợp với《GENIUS Act》, đã yêu cầu bắt buộc tất cả stablecoin USD phải nắm giữ 100% tiền mặt, trái phiếu Mỹ hoặc tiền gửi ngân hàng. Điều này đánh dấu sự thay đổi cơ bản trong việc quản lý stablecoin. Đạo luật yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin dự trữ 1:1 USD hoặc tài sản thanh khoản cao (như trái phiếu Mỹ ngắn hạn), đồng thời cấm stablecoin thuật toán và thiết lập khung quản lý song song giữa liên bang và tiểu bang. Mục tiêu rõ ràng là:

• Giảm áp lực trái phiếu Mỹ: Buộc tài sản dự trữ stablecoin đầu tư vào thị trường trái phiếu Mỹ. Theo dự báo của Bộ Ngân khố Hoa Kỳ, đến năm 2028, giá trị vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD, trong đó 1,6 nghìn tỷ USD sẽ chảy vào trái phiếu Mỹ, cung cấp kênh tài trợ mới cho thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ.

• Củng cố quyền lực đồng USD: Hiện tại 95% stablecoin được neo vào USD, đạo luật tạo ra một vòng khép kín "USD → stablecoin → thanh toán toàn cầu → trái phiếu Mỹ quay lại", tăng cường "quyền đúc tiền trên chuỗi" của USD trong nền kinh tế số.

• Thúc đẩy kỳ vọng hạ lãi suất: Báo cáo của Deutsche Bank chỉ ra rằng đạo luật sẽ gây áp lực lên Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ để hạ lãi suất nhằm giảm chi phí tài trợ trái phiếu Mỹ, đồng thời hướng dẫn USD yếu đi để nâng cao năng lực cạnh tranh xuất khẩu của Hoa Kỳ.

Lớp thứ hai: Rủi ro được khuếch đại trong DeFi phi tập trung. Sau khi stablecoin chảy vào hệ sinh thái DeFi, thông qua khai thác thanh khoản, vay mượn, staking và các thao tác khác tạo ra đòn bẩy nhiều lớp. Cơ chế reStaking khiến tài sản được staking lặp đi lặp lại giữa các giao thức khác nhau, rủi ro được khuếch đại theo cấp số nhân. Một khi giá trị tài sản cơ bản sụp đổ, có thể dẫn đến chuỗi cháy tài khoản.

Lớp thứ ba: Mất tính độc lập của chính sách tiền tệ. Báo cáo của Deutsche Bank trực tiếp chỉ ra rằng đạo luật sẽ "gây áp lực lên Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ để hạ lãi suất". Chính quyền Trump gián tiếp có được "quyền in tiền" thông qua stablecoin, có thể làm suy yếu tính độc lập của Cục dự trữ liên bang - Powell gần đây đã từ chối áp lực chính trị, ngầm ý rằng việc hạ lãi suất vào tháng 7 là không có hy vọng.

Khó khăn hơn nữa, tỷ lệ nợ của Hoa Kỳ so với GDP đã vượt quá 100%, rủi ro tín dụng của trái phiếu Mỹ đang tăng cao. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục đảo ngược hoặc có kỳ vọng vi phạm, thuộc tính phòng ngừa rủi ro của stablecoin sẽ trở nên vô cùng mong manh.

Bàn cờ mới toàn cầu, tái cấu trúc trật tự kinh tế trên blockchain

Đối mặt với hành động của Hoa Kỳ, thế giới đang hình thành ba phe:

• Phe giải pháp thay thế: Người dân ở các nước lạm phát cao sử dụng stablecoin như "tài sản phòng ngừa rủi ro", làm suy yếu lưu thông tiền tệ nội địa và hiệu lực chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương. Những quốc gia này có thể đẩy nhanh việc phát triển stablecoin nội địa hoặc các dự án cầu nối tiền kỹ thuật số đa phương, nhưng phải đối mặt với những thách thức thương mại nghiêm trọng.

Và hệ thống quốc tế cũng sẽ trải qua sự thay đổi: từ một cực sang "cấu trúc hỗn hợp", các phương án cải cách hiện tại thể hiện ba con đường:

• Phân mảnh cực đoan: Nếu xung đột địa chính trị leo thang, có thể hình thành các phe USD, euro và tiền của nhóm BRICS riêng biệt, chi phí thương mại toàn cầu sẽ tăng vọt.

Giám đốc điều hành PayPal Alex Chriss chỉ ra nút thắt then chốt: "Từ góc độ người tiêu dùng, hiện tại không có động lực thực sự thúc đẩy việc phổ biến stablecoin". Công ty đang triển khai cơ chế thưởng để giải quyết vấn đề áp dụng, trong khi các sàn giao dịch phi tập trung như XBIT thì giải quyết vấn đề niềm tin thông qua hợp đồng thông minh.

Báo cáo của Deutsche Bank dự đoán, khi "Đạo luật tuyệt vời" được thực thi, Cục dự trữ liên bang sẽ buộc phải hạ lãi suất, USD sẽ suy yếu đáng kể. Và đến năm 2030, khi stablecoin nắm giữ 1,2 nghìn tỷ USD trái phiếu Mỹ, hệ thống tài chính toàn cầu có thể đã âm thầm hoàn thành việc tái cấu trúc trên blockchain - quyền bá chủ USD được nhúng dưới dạng mã vào từng giao dịch trên blockchain, còn rủi ro được lan rộng qua mạng phi tập trung đến từng người tham gia.

Sự đổi mới công nghệ không bao giờ là công cụ trung lập, khi USD mặc áo blockchain, cuộc đấu tranh của trật tự cũ đang diễn ra trên chiến trường mới!