Phân tích của Paolo về mô hình kinh doanh stablecoin , chiến lược quảng bá thị trường mục tiêu và logic đầu tư của Tether là những điểm mù không được đề cập trong các báo cáo nghiên cứu phổ cập hiện nay về stablecoin và cũng là những gì chúng ta, người hành nghề thanh toán Web3, thực sự cần chú ý.
Tác giả: Will Awang , luật sư đầu tư và tài chính, tập trung vào Web3 & Tài sản kỹ thuật số; nhà nghiên cứu độc lập, tập trung token hóa, RWA, thanh toán, DeSci
Chúng ta phải nói rằng CEO của Tether, Paolo Ardoino, rất khiêm tốn khi là vua của thế giới stablecoin, nhưng ông có những kế hoạch đầy tham vọng cho sự phát triển và địa vị liên tục của Tether. Trong kỷ nguyên kỹ thuật số mới này, chúng ta vừa chứng kiến dự luật stablecoin mang tính bước ngoặt tại Hoa Kỳ vừa được Thượng viện thông qua. Trong những tháng tới, nó sẽ được gửi đến bàn làm việc của Trump và được ký kết.
Giữa cơn sốt IPO của Circle, chúng tôi tự hỏi giai đoạn tiếp theo của chiến trường stablecoin sẽ diễn ra như thế nào?
Đặc biệt, định nghĩa về " stablecoin thanh toán" trong Đạo luật Genius Stablecoin sẽ đưa chiến trường từ thị trường crypto sang các tình huống thanh toán và quyết toán trong thế giới thực.
Bankless đã kịp thời ra mắt chương trình phỏng vấn với Tổng giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino, qua đó tiết lộ cho chúng ta hiểu biết về vua của stablecoin Tether USDT, có giá trị tham khảo tuyệt vời. Sau đây là những sự thật mà chúng ta được bao phủ bởi sự bùng nổ IPO của Circle và ý chí quốc gia muốn mở rộng đồng đô la trên Chuỗi. Phân tích của Paolo về mô hình kinh doanh stablecoin , chiến lược quảng bá thị trường mục tiêu và logic đầu tư của Tether là những điểm mù không được đề cập trong các báo cáo nghiên cứu phổ cập hiện tại về stablecoin và cũng là những gì chúng ta, người hành nghề thanh toán Web3, thực sự cần quan tâm.
Bankless, Vua của Stablecoin | Tổng giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino nói về Đạo luật GENIUS, IPO của Circle, Bitcoin và Tether lên tới hàng nghìn tỷ
Những điểm Key
- Stablecoin có những ứng dụng hoàn toàn khác nhau ở Hoa Kỳ và các nơi khác trên thế giới, và mô hình kinh doanh stablecoin hiện tại ở thị trường Hoa Kỳ dường như không có khả năng hiệu quả.
- Hoa Kỳ là một trong những thị trường có hiệu quả dòng vốn cao nhất thế giới, với hiệu quả lên đến 90% trong các kênh tài chính của mình. Việc giới thiệu stablecoin có thể tăng hiệu quả từ 90% lên 95%, với rất ít chỗ cho phí bảo hiểm. Ngược lại, ở các nơi khác trên thế giới, việc giới thiệu stablecoin có thể tăng hiệu quả tài chính lên 30%-40%. Do đó, đối với các quốc gia này, stablecoin có ý nghĩa hơn.
- Ví dụ, vẫn còn 3 tỷ người trên thế giới không có tài khoản ngân hàng và Tether hiện đang bao phủ 450 triệu người dùng. Các cơ hội ở đây rất lớn và vẫn còn nhiều việc phải làm. Do đó, Paolo nhấn mạnh rằng điều quan trọng là phải phân biệt giữa hai sản phẩm và kịch bản ứng dụng khác nhau này.
- Đi sâu vào Châu Á, Châu Phi và Châu Mỹ Latinh, đầu tư vào cơ sở hạ tầng, kênh phân phối sáng tạo này và thâm nhập sâu vào các thị trường mới nổi là chìa khóa cho địa vị dẫn đầu của Tether trong lĩnh vực stablecoin . Tether không chỉ tiên tiến về mặt công nghệ mà còn thiết lập được mạng lưới phân phối đô la chưa từng có trên toàn thế giới, đây là một trong những lợi thế ít được biết đến nhất của Tether.
- Ít hơn 40% giá trị vốn hóa thị trường của Tether liên quan đến thị trường crypto . Nói cách khác, hơn 60% tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường thực sự đến từ việc sử dụng USDT ở các thị trường mới nổi. Động lực tiếp theo thúc đẩy tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường của USDT có thể đến từ hoạt động giao dịch hàng hóa.
- Người dùng không quan tâm đến bản thân blockchain. Họ chỉ quan tâm đến một điều - phí phải thấp, gần như bằng không.
- Người dùng: Tôi hiểu về Bitcoin, nhưng tôi vẫn thích sử dụng USDT hơn.
1. Về Đạo luật Genius Stablecoin
Thượng viện Hoa Kỳ vừa thông qua Đạo luật Genius Stablecoin và Tổng thống Hoa Kỳ Trump đã không thể chờ đợi để đăng dòng tweet: "Hãy gửi dự luật đến bàn của chúng tôi càng sớm càng tốt, chúng ta sẽ giành được lợi thế toàn diện trên thị trường tài sản kỹ thuật số!"
1.1 Đạo luật Stablecoin và Tether
Dự luật này chắc chắn mang lại lợi ích to lớn cho công ty phát hành stablecoin trong nước là Circle, nhưng công ty phát hành stablecoin nước ngoài là Tether ứng xử Đạo luật Genius?
Paolo cho biết Tether, với tư cách là người tiên phong trong ngành công nghiệp stablecoin, đã cam kết thúc đẩy sự phát triển của lĩnh vực này kể từ khi ra đời vào năm 2014. Hầu như không ai quan tâm đến khái niệm này trong mười năm đầu tiên. Quá trình này không hề dễ dàng. Chúng tôi đang xây dựng một ngành công nghiệp hoàn toàn mới từ con số không, điều này tất nhiên sẽ gây ra sự xung đột với hệ thống tài chính truyền thống và gặp phải nhiều trở ngại, đặc biệt là từ hệ thống ngân hàng. Nhưng đội ngũ của chúng tôi chưa bao giờ lùi bước và luôn tin tưởng vào việc cung cấp đô la cho những người bị loại khỏi tài chính chính thống.
Đối với cá nhân Paolo, đây cũng là lần đầu tiên anh thực sự đặt chân đến Hoa Kỳ - lần đầu tiên kể từ khi anh bước sang tuổi 40. Trong vài năm qua, các hành động quản lý như “Chokepoint 2.0” đã rất bất lợi cho Tether, nhưng trong các cuộc trao đổi gần đây trên Đồi Capitol và nhánh hành pháp, tôi có thể cảm nhận rằng thái độ đang bắt đầu được cải thiện.
Hôm nay, đội ngũ Tether rất vinh dự và phấn khởi khi thấy các quốc gia và chính phủ hùng mạnh nhất thế giới đang bắt đầu chú ý và bắt đầu ban hành luật để quản lý công nghệ stablecoin . Đạo luật GENIUS là một bước tiến quan trọng theo đúng hướng. Mặc dù dự luật vẫn cần được Hạ viện thông qua, nhưng hiện tại nó đang có động lực tốt. Tether mong muốn được chứng kiến phiên bản cuối cùng để có thể tiếp tục thúc đẩy các kế hoạch stablecoin có thể có của mình tại Hoa Kỳ.
Đạo luật Genius xây dựng một khuôn khổ vững chắc cho stablecoin nội địa tại Hoa Kỳ, cũng như stablecoin nước ngoài như USDT, cho phép chúng đáp ứng các yêu cầu về quy định thông qua các hệ thống tương ứng. Paolo tin rằng với tư cách là đơn vị phát hành stablecoin nước ngoài, USDT đã ở vị thế thuận lợi về mặt tuân thủ.
Đạo luật GENIUS đặt ra ngưỡng tuân thủ cao, mà Paolo tin là rất công bằng và đáng khen ngợi, đặc biệt là về chống rửa tiền và tuân thủ. Tether đã tích cực hợp tác với các cơ quan thực thi pháp luật trên toàn thế giới. Họ đã thiết lập quan hệ đối tác với hơn 250 cơ quan thực thi pháp luật từ hơn 55 quốc gia khác nhau, nhiều hơn nhiều so với các tổ chức tài chính khác. Đồng thời, Tether có thể xác định hiệu quả các hoạt động thị trường thứ cấp trong hệ sinh thái blockchain thông qua công nghệ giám sát của riêng mình và thông báo cho các cơ quan thực thi pháp luật một cách kịp thời.
Bankless trước đây đã trao đổi với Thượng nghị sĩ Bill Hagerty, đồng tác giả của Đạo luật GENIUS, và hỏi cụ thể về Tether. Thượng nghị sĩ Bill Hagerty cho biết nếu một công ty phát hành ở nước ngoài như Tether muốn thâm nhập thị trường Hoa Kỳ, dự luật cho phép Bộ Tài chính tiến hành thử nghiệm khả năng so sánh. Nếu các quy tắc của quốc gia của Tether phù hợp với các quy tắc của Hoa Kỳ, thì Tether có thể tiếp tục hoạt động. Nếu không, Tether cần thành lập một công ty con tại Hoa Kỳ, công ty này phải đáp ứng các tiêu chuẩn dự trữ và công bố thông tin giống như các công ty khác. Thượng nghị sĩ Bill Hagerty cũng đề cập rằng Tether có thể bắt đầu tuân thủ các quy định này ngay lập tức.
Paolo cho rằng quan điểm Thượng nghị sĩ Bill Hagerty đã đúng khi cho rằng Đạo luật GENIUS cung cấp một cách để các đơn vị phát hành ở nước ngoài đạt được lợi ích chung bằng cách thiết lập các hệ thống quản lý tương tự. Ông chỉ ra rằng các quốc gia phải thiết lập các hệ thống tương ứng và Đạo luật GENIUS sẽ làm gương cho các quốc gia khác. Khi Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS, các quốc gia khác sẽ làm theo, điều này sẽ mở đường cho sự phát triển của ngành công nghiệp stablecoin toàn cầu.
1.2 Phản hồi của Tether
Bankless hy vọng sẽ tìm hiểu thêm từ Paolo về các kế hoạch của Tether sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, vì hiện tại Tether dường như đang phải đối mặt với nhiều hướng phát triển, cho dù đó là hoạt động ở nước ngoài/trong nước hay phát hành stablecoin mới trong nước.
A. Khả năng sinh lời cao
Về vấn đề này, Paolo cho biết Tether tự tin đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật GENIUS, đặc biệt là đối với USDT. Ông chỉ ra rằng Tether đã đạt được lợi nhuận 13,7 tỷ đô la vào năm ngoái và dự kiến sẽ vượt qua con số này trong năm nay. Ông nhấn mạnh rằng ngay cả khi Tether chỉ nắm giữ 155 tỷ đô la tài sản, thì nó có thể mang lại cho Tether khoảng 7,5 tỷ đô la thu nhập theo lãi suất hiện tại. Ngoài ra, Tether cũng đang thực hiện các khoản đầu tư khác, bao gồm vàng và Bitcoin, dự kiến sẽ tiếp tục tăng lợi nhuận.
B. Dự trữ trái phiếu Mỹ
Paolo đặt câu hỏi về quan điểm cho rằng Tether không thể đáp ứng các yêu cầu của dự luật. Ông chỉ ra rằng Tether không chỉ có lợi nhuận cao mà còn nổi trội trong việc mua Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Ông tiết lộ rằng Tether là bên mua lớn thứ năm của Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ vào năm ngoái và trong số tất cả các thực thể phi nhà nước, Tether là người nắm giữ lớn thứ 18. Ông cho rằng rằng sức mạnh của stablecoin nằm ở việc chúng hỗ trợ cho nền kinh tế Hoa Kỳ và tổng thống rất hiểu điều này.
Tiền của Tether được lưu trữ tại Hoa Kỳ tại "Cantor Fitzgerald", tổ chức tài chính hàng đầu của đất nước. Tether nắm giữ hơn 120 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tại tổ chức này, điều này cho thấy Tether không che giấu tiền của mình mà tiến hành các hoạt động tài chính minh bạch tại Hoa Kỳ. Paolo nhấn mạnh rằng cách lưu trữ tiền này phù hợp với tinh thần của Đạo luật GENIUS. Vì các tổ chức này có liên kết trực tiếp với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, Tether cũng tiến hành việc kinh doanh mua lại và mua lại đảo ngược qua đêm. Điều này có nghĩa là ngay cả khi phải đối mặt với hàng chục tỷ đô la tiền chuộc, Tether vẫn có thể dễ dàng đối phó và đáp ứng các nhu cầu này mà không gặp bất kỳ vấn đề nào.
Paolo cho rằng vẻ đẹp của mô hình lưu trữ và vận hành quỹ này là nó có thể đảm bảo rằng Tether vẫn có thể hoạt động ổn định khi phải đối mặt với áp lực chuộc lại lớn. Ông tin rằng chính phủ này và Đạo luật GENIUS sẽ giúp toàn bộ ngành ổn định hơn và cung cấp một hoàn cảnh hoạt động rõ ràng và an toàn hơn cho Tether và các đơn vị phát hành stablecoin khác.
Ngoài ra, ông nhấn mạnh rằng điểm mạnh nhất của USDT so với bất kỳ thứ gì khác là USDT tập trung vào thị trường nước ngoài của Hoa Kỳ, điều này có nghĩa là sau khi người dùng ở nước ngoài mua USDT, Tether sử dụng số tiền này để mua Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, do đó đa dạng hóa quyền sở hữu nợ Hoa Kỳ và giảm rủi ro bán một điểm. Ông cho rằng rằng lý tưởng hơn là Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do người nước ngoài nắm giữ, nếu không có thể dẫn đến hậu quả thảm khốc.
C. Bảng tài sản mạnh
Tether tự tin vào các yêu cầu tuân thủ khác nhau được nêu trong Đạo luật GENIUS vì họ cho rằng họ có khả năng làm tốt hơn các tổ chức khác về vấn đề này. Tether nhận thức rõ tầm quan trọng của việc có bảng tài sản vững mạnh để tránh tái diễn các sự kiện như Terra-Luna. Tether hiện nắm giữ hơn 125 tỷ đô la trái phiếu kho bạc và con số này tiếp tục tăng trưởng để đảm bảo tính ổn định của giá trị stablecoin.
Theo quan điểm về vốn chủ sở hữu, Tập đoàn Tether hiện có khoảng 176 tỷ đô la tài sản , trong khi giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin của họ là 155 tỷ đô la. Họ duy trì nghiêm ngặt một khoản dự trữ duy nhất của stablecoin, nghĩa là, trên cơ sở 100% dự trữ của stablecoin USDT, thêm khoảng 6 tỷ đô la được giữ lại. Ngược lại, hệ thống ngân hàng truyền thống thường áp dụng hệ thống dự trữ một phần, chỉ giữ lại khoảng 10% tài sản. Tether có khoảng 105% tài sản là dự trữ cho stablecoin, được bổ sung thêm 15 tỷ đô la vốn chủ sở hữu của tập đoàn. Mô hình dự trữ mạnh mẽ này là chưa từng có trong ngành.
1.3 Sau khi dự luật Stablecoin được thông qua
Paolo cho rằng nếu Đạo luật Genius được thông qua theo hình thức hiện tại, nó sẽ mang lại nhiều cơ hội cho Tether và toàn bộ ngành. Ông chỉ ra rằng trong bốn năm qua, ngành công nghiệp đã phải đối mặt với hành động "Chiến dịch Chop Point 2.0" và các cơ quan chính phủ như Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã phản đối crypto, điều này đã hạn chế sự phát triển của các ngân hàng thân thiện crypto. Đây cũng là một trong những lý do khiến ngân hàng Silicon Valley và Silvergate Signature vỡ nợ và gần như giết chết đối thủ cạnh tranh của Tether là Circle.
Tuy nhiên, chính quyền Trump hiện đang xây dựng một khuôn khổ để hỗ trợ các ngân hàng thân thiện crypto, điều này sẽ tăng cường tính bảo mật của toàn bộ ngành và Tether đang mong đợi điều đó. Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell gần đây đã tuyên bố rằng các ngân hàng có thể cung cấp dịch vụ ngân hàng cho ngành crypto và tiến hành việc kinh doanh liên quan, với điều kiện là tính bảo mật và lành mạnh của hệ thống tài chính được đảm bảo.
Nhiều tập đoàn ngân hàng, các công ty như JP Morgan hay Amazon và Walmart đã công bố ý định tạo ra stablecoin . Theo Paolo, càng có nhiều sự cạnh tranh thì càng tốt, vì nó sẽ thúc đẩy tiến bộ công nghệ, tăng hiệu quả và giảm chi phí.
Đối với các thị trường bên ngoài Hoa Kỳ, Paolo hy vọng sẽ thấy nhiều quốc gia hơn áp dụng khuôn khổ pháp lý tương tự như Đạo luật GENIUS. Paolo chỉ ra rằng việc tuân thủ MICA của Châu Âu yêu cầu ít nhất 60% tài sản của các đơn vị phát hành stablecoin phải ở dạng tiền gửi không được bảo hiểm tại các ngân hàng. Điều này hoàn toàn trái ngược với Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ, trong đó yêu cầu tài sản dự trữ của stablecoin phải là đô la Mỹ hoặc trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Paolo cho rằng rằng yêu cầu này chặt chẽ hơn ở Hoa Kỳ vì giới hạn bảo hiểm tiền gửi ở Hoa Kỳ là 250.000 đô la, trong khi ở Châu Âu là 100.000 euro. Ông đề cập rằng nếu stablecoin có 60% tiền gửi không được bảo hiểm, thì đó sẽ là một rủi ro rất lớn, đặc biệt là trong trường hợp ngân hàng phá sản.
Ngoài Hoa Kỳ và Châu Âu, các khu vực khác cũng đang tích cực thúc đẩy luật về stablecoin. Ví dụ, Hồng Kông đã thông qua Đạo luật Stablecoin. Singapore cũng đã ban hành khuôn khổ quản lý stablecoin vào năm 2023. Những diễn biến về mặt lập pháp này cho thấy sự đồng thuận đang dần hình thành về quy định đối với stablecoin trên toàn thế giới và Đạo luật GENIUS có thể trở thành khuôn mẫu tham khảo cho luật pháp ở các quốc gia khác.
Paolo cho rằng Đạo luật GENIUS cung cấp một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho thị trường stablecoin, đặc biệt là về các yêu cầu chặt chẽ hơn đối với tài sản dự trữ. Ông hy vọng rằng châu Âu có thể học hỏi từ kinh nghiệm của Hoa Kỳ và điều chỉnh các yêu cầu lập pháp của mình để thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của stablecoin. Đồng thời, ông cũng hy vọng các quốc gia khác sẽ áp dụng các khuôn khổ lập pháp tương tự để thúc đẩy sự thống nhất và chuẩn hóa của thị trường stablecoin toàn cầu.
1.4 Thái độ của Châu Âu đối với stablecoin Euro và CBDC
Bankless hỏi Paolo liệu châu Âu có muốn phát triển một loại tiền kỹ thuật số do Ngân hàng Trung ương EU dẫn đầu hơn là để các công ty tư nhân tung ra stablecoin như Hoa Kỳ không. Paolo cho rằng rằng châu Âu có thể triển khai đầy đủ CBDC, nhưng ông có sự dè dặt về điều này.
Paolo chỉ ra rằng châu Âu lo ngại về sự phổ biến của đồng stablecoin đô la Mỹ, lo ngại rằng đồng đô la Mỹ sẽ thay thế địa vị quốc tế của đồng euro. Ông đề cập rằng nếu bạn ngẫu nhiên hỏi những người bên ngoài châu Âu rằng họ thích đồng tiền quốc gia của họ hay đồng đô la Mỹ, hầu hết mọi người sẽ chọn đồng đô la Mỹ. Ngược lại, đồng euro có khả năng hiển thị và chấp nhận thấp bên ngoài châu Âu. Do đó, châu Âu cố gắng duy trì địa vị của đồng tiền riêng của mình thông qua các biện pháp bảo hộ.
Paolo bày tỏ mối quan ngại về CBDC, đặc biệt là về quyền riêng tư và tự do. Ông chỉ ra rằng hiện nay trong các giao dịch thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ, các ngân hàng đóng vai trò là trung gian, tạo ra một lớp cô lập giữa cá nhân và nhà nước, bảo vệ quyền riêng tư của cá nhân. Nhà nước không thể theo dõi bạn hoặc định vị địa lý mọi giao dịch bạn thực hiện. Ví dụ, nếu bạn chi tiêu euro kỹ thuật số trong một quán bar ở Milan, ngân hàng trung ương sẽ biết. Tôi cho rằng điều này là quá đáng. Đôi khi chúng ta thấy châu Âu phát điên và quyết định rằng quyền tự do ngôn luận không còn là một lựa chọn nữa và nên bị hạn chế, v.v.
Tuy nhiên, nếu CBDC được sử dụng, ngân hàng trung ương sẽ có thể theo dõi mọi giao dịch, điều này có thể dẫn đến xâm phạm quá mức quyền riêng tư cá nhân. Ông nhấn mạnh rằng việc giám sát quá mức như vậy có thể được sử dụng để hạn chế quyền tự do ngôn luận và các quyền cơ bản khác. Nếu bạn kiểm soát tiền của mọi người, cuối cùng bạn có thể sử dụng quyền lực này để tìm kiếm sự tuân thủ của mọi người.
Paolo cho rằng động lực của châu Âu trong việc thúc đẩy CBDC một phần là để chống lại sự phổ biến của đồng đô la Mỹ stablecoin và bảo vệ địa vị quốc tế của đồng euro. Tuy nhiên, ông lo ngại rằng cách tiếp cận này có thể gây tổn hại đến quyền riêng tư và tự do cá nhân. Ông hy vọng rằng châu Âu có thể cởi mở hơn với sự đổi mới trong khu vực tư nhân thay vì phụ thuộc quá nhiều vào tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương để đạt được mục tiêu của mình.
1.5 Về IPO của Circle
Bankless đã đề cập đến hiệu suất giá cổ phiếu của Circle sau khi IPO, tăng từ giá phát hành là 31 đô la lên 300 đô la. Ông nhìn lên Twitter rằng nếu Tether nhận được định giá tương tự, định giá của nó sẽ vào khoảng 3 nghìn tỷ đô la. Ông hỏi Paolo rằng ông nghĩ gì về hiệu suất giá cổ phiếu của Circle.
Paolo trả lời rằng Tether hiện không có kế hoạch niêm yết. Ông giải thích rằng thường có hai lý do chính khiến các công ty chọn niêm yết: một là họ cần tiền, nhưng lợi nhuận của Tether rất mạnh và không cần hỗ trợ tài chính bên ngoài; thứ hai là cung cấp cho các cổ đông một cơ chế thoát vốn, nhưng Tether hiện không cần xem xét vấn đề cổ đông thoát vốn. Ông nhấn mạnh rằng lợi nhuận của Tether không chỉ hỗ trợ hoạt động của chính công ty mà còn cho phép họ thực hiện các khoản đầu tư quy mô lớn. Trong hai năm qua, Tether đã đầu tư hơn 5 tỷ đô la vào Hoa Kỳ, một thực tế thường bị bỏ qua nhưng lại rất quan trọng đối với công ty. Họ cam kết đền đáp cho Hoa Kỳ, quốc gia đã tạo ra đồng đô la Mỹ, đồng tiền tuyệt vời.
Paolo cũng đề cập rằng việc lên sàn thường là để có được nguồn vốn giá rẻ hoặc để đáp ứng nhu cầu thoái vốn của các cổ đông, và Tether không cần cả hai. Bản thân ông không có ý định rời khỏi công ty vì công ty vẫn còn quá nhiều tiềm năng phát triển và những nơi cần chứng minh. Theo khái niệm của USDT, vẫn còn nhiều ngành dọc và ngành công nghiệp khác nhau có thể được khai thác, và họ cam kết phục vụ lợi ích của mọi người theo cách Sự lật đổ, thay vì chỉ vì lợi ích của một vài công ty.
Mặc dù Tether hiện không có kế hoạch niêm yết công khai, Paolo thừa nhận rằng hiệu suất giá cổ phiếu của Circle thực sự ấn tượng từ góc độ định giá. Ông cho rằng rằng nếu định giá của Tether có thể đạt đến mức tương tự, thì đó sẽ là một kết quả rất tốt. Tuy nhiên, ông cũng cho biết họ sẽ chú ý đến tính bền vững của mức định giá này, nhưng trong mọi trường hợp, đây là một dấu hiệu tích cực cho Tether.
2. Mô hình kinh doanh Stablecoin
Bất chấp sự bùng nổ IPO của Circle và thực tế là nhiều công ty lớn đang chuẩn bị phát hành stablecoin của riêng mình, Paolo cho rằng rằng stablecoin có các kịch bản ứng dụng hoàn toàn khác nhau ở Hoa Kỳ và các nơi khác trên thế giới, đây có thể là một quan điểm gây tranh cãi.
2.1 Mô hình kinh doanh trong các tình huống khác nhau
Ông chỉ ra rằng mô hình kinh doanh stablecoin hiện tại trên thị trường Hoa Kỳ có vẻ khó hoạt động. Mặc dù đợt chào bán công khai ban đầu (IPO) của Circle đã thu hút được nhiều sự chú ý tại Hoa Kỳ, nhưng trên thực tế, gần như không thể kiếm được lợi nhuận thông qua stablecoin tại Hoa Kỳ. Tất cả những đối thủ cạnh tranh này sẽ tập trung vào thị trường Hoa Kỳ, nơi lợi nhuận dễ kiếm hơn vì họ dễ dàng kiếm được. Nhưng theo ông, thị trường stablecoin tại Hoa Kỳ đang bị cuốn vào cuộc đua xuống đáy.
A. Cạnh tranh về giá làm giảm lợi nhuận
Paolo đã xem xét sự phát triển của sàn giao dịch crypto . Sàn giao dịch bắt đầu xuất hiện vào khoảng năm 2010, khi Bitfinex tính phí 20 điểm cơ bản cho mỗi giao dịch. Tuy nhiên, ngày nay, với tư cách là người nhận, phí giao dịch chỉ là một điểm cơ bản, đây là giảm đáng kể so với mười hoặc mười hai năm trước, phản ánh sự cạnh tranh khốc liệt trên thị trường và giảm lợi nhuận.
B. Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn
Hoa Kỳ là một trong những thị trường hiệu quả nhất về dòng vốn trên thế giới, với hiệu suất 90% trong các kênh tài chính của mình. Nếu stablecoin được giới thiệu tại Hoa Kỳ, hiệu suất có thể tăng từ 90% lên 95%, nhưng không gian cao cấp do sự gia tăng này mang lại là rất hạn chế. Ngược lại, ở những nơi khác trên thế giới, chẳng hạn như Nigeria, Argentina hoặc Thổ Nhĩ Kỳ, hiệu quả của các kênh tài chính có thể chỉ khoảng 10% -20%. Sau khi stablecoin được giới thiệu, hiệu quả dự kiến sẽ tăng lên 50%, nghĩa là hiệu quả tăng 30% -40%. Vì vậy, đối với các quốc gia này, stablecoin có ý nghĩa hơn. Ở các thị trường mới nổi, mọi người sẵn sàng chấp nhận lãi suất thấp hơn vì biến động hàng ngày của đồng tiền của họ cao hơn nhiều so với tỷ suất lợi nhuận hàng năm 4% mà Tether có thể cung cấp.
Ở một mức độ nào đó, sự cạnh tranh của đại dương đỏ ở phía bắc toàn cầu có thể có lợi cho lợi nhuận của Tether, nhưng xét về góc độ phát triển của ngành và người dùng cuối, đây không phải là điều tốt. Bởi vì về mặt lý thuyết, cần có nhiều đối thủ cạnh tranh hơn trên thị trường để cải thiện hiệu quả hơn nữa và giảm chi phí. Đồng thời, Paolo cũng chỉ ra rằng có rất nhiều cơ hội trên thế giới. Ví dụ, vẫn còn 3 tỷ người trên thế giới không có tài khoản ngân hàng và Tether hiện đang bao phủ 450 triệu người dùng. Các cơ hội ở đây rất lớn và vẫn còn nhiều việc phải làm.
Các quy định cũng nên tính đến điều này và cung cấp các biện pháp bảo vệ phù hợp cho các đơn vị phát hành ở nước ngoài như USDT. USDT là một stablecoin nước ngoài đối với Hoa Kỳ, nhưng nó không kém phần quan trọng, thậm chí còn quan trọng hơn, trong việc duy trì địa vị toàn cầu của đồng đô la và mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.
Do đó, Paolo nhấn mạnh rằng điều quan trọng là phải phân biệt giữa hai sản phẩm và kịch bản ứng dụng khác nhau này. Tại Hoa Kỳ, stablecoin có thể phát triển thành các quỹ thị trường tiền tệ token hóa, tương tự như JPMD mà ông đã đề cập. Stablecoin khác cũng sẽ phát triển theo hướng này và lợi nhuận chủ yếu sẽ được trả lại cho người dùng.
Đối với Tether, stablecoin USD trong nước mà họ dự định tạo ra cần phải cạnh tranh ở nhiều cấp độ khác nhau, đặc biệt là về khả năng lập trình và dịch vụ , thay vì cạnh tranh với mô hình kinh doanh của USDT, vì USDT là stablecoin được thiết kế cho thị trường nước ngoài.
2.2 Lợi thế cạnh tranh của Tether
Bankless cho biết thị trường stablecoin trong nước tại Hoa Kỳ sẽ rất cạnh tranh trong tương lai. Hiện tại, ngày càng có nhiều cuộc thảo luận về các đơn vị phát hành stablecoin tại Hoa Kỳ, bao gồm Amazon, Walmart và thậm chí Meta, Twitter và các công ty khác được cho là đã tung ra stablecoin. Ngoài ra, các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Citi và Wells Fargo cũng đang tìm hiểu về stablecoin liên minh. Nếu các ngân hàng lớn tại Hoa Kỳ có thể đúc tiền gửi token hóa và quyết toán bằng tài sản của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , thì sau khi tình trạng này trở nên phổ biến trong nước, ông tự hỏi Tether sẽ còn lại những lợi thế cạnh tranh nào ( hệ thống bảo vệ) trong năm năm nữa.
Paolo trả lời rằng các đối tác phân phối của Tether và mạng lưới phân phối của riêng họ vẫn có tiềm năng lớn. Ông cũng chỉ ra rằng các ngân hàng thường chỉ bán stablecoin của họ cho chính khách hàng của họ và sẽ không tích cực quảng bá stablecoin trên đường phố như Tether, giáo dục những người bình thường, đặc biệt là những người thu nhập và trung bình.
Ông nhấn mạnh rằng khi Tether thâm nhập vào một quốc gia mới, họ sẽ không trực tiếp tìm kiếm sự hợp tác với các ngân hàng địa phương lớn nhất như các đối thủ cạnh tranh. Thay vào đó, họ sẽ đi sâu vào các đường phố để thực hiện giáo dục và quảng bá cơ sở. Họ sẽ đến từng nhà, tìm kiếm các đối tác địa phương chia sẻ ý tưởng của họ và quảng bá sản phẩm của họ từ cơ sở. Phương pháp quảng bá từ dưới lên này luôn là phương pháp của họ.
Mặc dù Hoa Kỳ có cơ sở hạ tầng tài chính tiên tiến, Paolo đã đề cập rằng ông đã thấy các báo cáo rằng nhiều người thậm chí còn gặp khó khăn trong việc duy trì tài khoản ngân hàng. Do đó, ông cho rằng ngày càng nhiều người ở Hoa Kỳ sẽ được hưởng lợi từ các sản phẩm của Tether vì các sản phẩm của Tether có cách tiếp cận trực tiếp và thực tế hơn để giao tiếp với mọi người, thay vì ở trên cao và cho rằng rằng thế giới vẫn giống như 20 năm trước.
3. Làm thế nào để giành chiến thắng trong giai đoạn tiếp theo của stablecoin
Như đã đề cập trong bài viết trước, Arthur Hayes đã chia sẻ về việc Bitfinex và Tether cùng nhau tạo ra sản phẩm USDT - mọi người cần bỏ qua hệ thống ngân hàng để tạo ra một đồng đô la kỹ thuật số có thể lưu thông tự do, miễn phí và 24/7.
Trong thế giới crypto này, Tether đã thành công ngay từ giai đoạn đầu của stablecoin này.
Với sự tiến triển của Đạo luật GENIUS, ngành công nghiệp stablecoin sắp bước vào giai đoạn thứ hai, trong đó chìa khóa của stablecoin nằm ở khâu phân phối. Là một công ty tiên phong trong ngành, Tether đã thiết lập một kênh phân phối crypto mạnh mẽ. Bbakless hỏi Paolo rằng Tether sẽ tiếp tục giành chiến thắng trong giai đoạn thứ hai của stablecoin như thế nào khi đối diện những đối thủ cạnh tranh mới này?
3.1 Mạng lưới phân phối từ góc độ đầu tư
Paolo trả lời rằng, trước hết, dựa trên hiểu biết của ông về Đạo luật GENIUS, các công ty công nghệ lớn như Meta có thể gặp khó khăn khi tung ra stablecoin của riêng họ, vì có vẻ như có một số loại lệnh cấm trong dự luật hạn chế các công ty không hoạt động trong ngành tài chính phát hành stablecoin. Ông cho rằng các công ty công nghệ lớn này có thể cần phải làm việc với các nhà cung cấp stablecoin hiện có hoặc các ngân hàng nhỏ để hỗ trợ stablecoin khác và nhận được một phần thu nhập. Paolo nhấn mạnh rằng mặc dù có lượng người dùng lớn của các công ty như Meta, họ có thể phải đối mặt với các hạn chế trong việc phát hành stablecoin.
Thứ hai, về mặt kênh phân phối, Paolo chỉ ra rằng Tether đã đầu tư vào hơn 100 công ty và các khoản đầu tư này được thực hiện bằng nguồn vốn của Tether, thay vì dự trữ, điều này đã mang lại lợi nhuận cho Tether và thiết lập một loạt các kênh phân phối. Tether đã thiết lập các điểm tiếp xúc vật lý mạnh mẽ ở Châu Phi, Trung Mỹ và Nam Mỹ, bao phủ hàng triệu thực thể, đây là một trong những yếu tố chính cho thành công của họ.
Paolo đã trình bày chi tiết về các dự án sáng tạo của Tether tại Châu Phi, nơi họ đang xây dựng các ki-ốt có tấm pin mặt trời và pin sạc để giải quyết tình trạng thiếu điện tại địa phương. Các ki-ốt này cung cấp dịch vụ đăng ký với mức giá 3 USDT mỗi tháng và hiện có khoảng 500.000 người dùng và 10 lần pin được thay thế. Đến cuối năm 2026, Tether có kế hoạch có 10.000 ki-ốt và đến cuối năm 2030, con số này sẽ tăng lên 100.000, bao phủ khoảng 30 triệu hộ gia đình, trung bình 120 triệu người ở Châu Phi. Động thái này không chỉ cung cấp điện cho người dân địa phương mà còn cho phép họ sử dụng USDT cho các giao dịch hàng ngày.
Paolo cho rằng rằng kênh phân phối sáng tạo này và sự thâm nhập sâu vào các thị trường mới nổi là chìa khóa để Tether tiếp tục địa vị trong lĩnh vực stablecoin .
Ông nhấn mạnh rằng Tether không chỉ tiên tiến về mặt công nghệ mà còn thiết lập được mạng lưới phân phối đô la chưa từng có trên toàn cầu, đây là một trong những lợi thế ít được biết đến nhất của Tether .
3.2 Sự tăng tốc do dịch bệnh thúc đẩy
Bankless đã duyệt qua dữ liệu của Tether (USDT.network) và phát hiện ra rằng tổng số người dùng Tether ước tính đã đạt tới 440 triệu và những người dùng này thực sự đang sử dụng đô la Mỹ để giao dịch. Họ cho rằng rằng toàn bộ Hoa Kỳ đã bỏ qua trường hợp sử dụng này. Họ tò mò hỏi Paolo về giai đoạn đầu tiên của quá trình mở rộng và phân phối thị trường, điều này không thể chỉ dựa trên câu chuyện của các thị trường mới nổi.
Paolo trả lời rằng, thật không may, sự thành công của USDT không phải vì chúng tôi làm tốt như thế nào, mà là vì nền kinh tế của nhiều quốc gia quá tệ . Lấy Thổ Nhĩ Kỳ làm ví dụ, lạm phát hàng năm lên tới 50% và đồng nội tệ đã mất giá 80% so với đô la Mỹ trong vài năm qua; Argentina thậm chí còn tệ hơn, với đồng nội tệ mất giá hơn 90% và đã vỡ nợ lần. USDT cung cấp nơi trú ẩn an toàn cho các quốc gia này.
Chính đại dịch toàn cầu đã thay đổi quỹ đạo tăng trưởng người dùng của Tether ở mức độ lớn. Ông đề cập rằng giá trị vốn hóa thị trường của Tether chỉ là 4,7 tỷ đô la vào năm 2020 và phải đến năm 2022, Tether mới thực sự thành lập một đội ngũ tiếp thị. Do đó, tăng trưởng từ năm 2020 đến năm 2022 là từ dưới lên và là kết quả của tăng trưởng người dùng tự nhiên.
Paolo giải thích rằng các thị trường mới nổi ở các nước đang phát triển có ba đặc điểm chung:
- Những quốc gia này tương đối nghèo;
- Lạm phát ở mức cao, cao hơn nhiều so với các nước giàu;
- Những quốc gia này có tỷ lệ sử dụng điện thoại thông minh cao, trình độ số hóa cao và kết cấu dân số trẻ.
Chính những người trẻ này là những người đầu tiên tiếp xúc và hiểu về crypto từ năm 2017 đến năm 2020. Mọi thứ đã thay đổi khi dịch bệnh bùng phát vào năm 2020. Dịch bệnh đã đẩy nhanh tăng tỷ lệ thất nghiệp toàn cầu, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi và tăng tỷ lệ thất nghiệp đã làm trầm trọng thêm lạm phát.
Trong thời kỳ đại dịch, mọi người ngày càng trở nên sợ hãi và xuống đường để mua đô la Mỹ bằng tiền mặt. Ví dụ, ở Argentina, khi đại dịch bắt đầu, đồng peso của Argentina bắt đầu mất giá và mọi người sợ mất việc và không thể làm việc, vì vậy họ xuống đường để mua đô la Mỹ bằng tiền mặt trên thị trường chợ đen. Tuy nhiên, vào năm 2020, những người trẻ này đã thấy cha mẹ mình ra ngoài và chấp nhận rủi ro để mua đô la Mỹ trong thời kỳ đại dịch. Những đứa trẻ sẽ hỏi cha mẹ tại sao chúng lại mạo hiểm ra chợ đen để mua đô la Mỹ khi chúng đã có đô la Mỹ trong ví crypto của mình. Hiện tượng này trở nên đặc biệt rõ ràng trong thời kỳ đại dịch.
Paolo nhấn mạnh rằng hiện tượng này đặc biệt nổi bật ở các thị trường mới nổi vì điều kiện kinh tế ở các quốc gia này tương đối mong manh. Ở châu Âu và Hoa Kỳ, mặc dù cũng có vấn đề, nhưng nhìn chung vẫn tốt hơn các thị trường mới nổi. Khi mọi người gặp khó khăn về kinh tế và gia đình họ gặp rủi ro, họ sẽ làm mọi thứ có thể để bảo vệ gia đình mình. Đây là lý do tại sao mọi người tìm cách nắm giữ và kiếm đô la Mỹ thông qua sàn giao dịch địa phương, Binance và các nền tảng khác.
Và những người trẻ tuổi này, những người quen thuộc với crypto và sẵn sàng thử những điều mới mẻ, đã trở thành động lực chính thúc đẩy xu hướng này. Thông qua truyền miệng, một phụ huynh nói với phụ huynh khác rằng họ mua đô la trên ứng dụng này, v.v., và hiện tượng này dần lan rộng.
3.3 Động lực tăng trưởng tiếp theo
Bankless đã hỏi Paolo liệu có mối tương quan nào giữa giá trị vốn hóa thị trường của Tether và tổng giá trị vốn hóa thị trường của toàn bộ thị trường crypto hay không và ông lưu ý rằng trước năm 2022, giá trị vốn hóa thị trường của Tether đã tăng trưởng mạnh mẽ, sau đó là sự suy giảm của thị trường.
Paolo trả lời rằng theo phân tích thống kê của họ, ít hơn 40% giá trị vốn hóa thị trường của Tether liên quan đến thị trường crypto . Nói cách khác, hơn 60% mức tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường thực sự đến từ việc sử dụng USDT ở các thị trường mới nổi. Ông nhấn mạnh rằng việc áp dụng USDT ở các thị trường này diễn ra một cách tự nhiên, thay vì thông qua việc quảng bá trực tiếp của Tether.
Paolo chỉ ra thêm rằng động lực tiếp theo cho tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường của USDT có thể đến từ hoạt động giao dịch hàng hóa. Ông đề cập rằng hầu hết các nhà giao dịch hàng hóa lớn nhất đều liên hệ với Tether vì USDT là giải pháp rất hấp dẫn đối với họ. Trong giao dịch quốc tế, quá trình chậm chạp dựa vào ngân hàng sẽ dẫn đến tình trạng kém hiệu quả về vốn và USDT có thể cải thiện đáng kể hiệu quả giao dịch.
Đối với các nhà giao dịch hàng hóa, USDT cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng và hiệu quả. Vì hàng hóa thường đến từ các thị trường mới nổi, nên các nhà giao dịch cần đảm bảo rằng người bán có thể nhận được thanh toán nhanh nhất có thể để họ có thể chuyển sang giao dịch tiếp theo. Do đó, USDT là lựa chọn lý tưởng cho cả người mua và người bán.
Paolo cũng đề cập đến một ví dụ cụ thể, đó là các cửa hàng ở Santa Cruz và các thị trấn khác ở Bolivia đã bắt đầu ghi USDT trên nhãn giá. Ông nhấn mạnh rằng tất cả những điều này diễn ra một cách tự nhiên và Tether không tiến hành bất kỳ hoạt động quảng bá nào ở Bolivia. Điều này cho thấy việc chấp nhận và sử dụng USDT ở các thị trường mới nổi đang tăng trưởng một cách tự nhiên, điều này sẽ tạo động lực liên tục tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường của Tether.
3.4 Sự mở rộng của đồng đô la Mỹ dưới góc độ địa chính trị
Vậy chúng ta hiểu thế nào về nhân vật của Tether trong bối cảnh địa chính trị hiện tại, đặc biệt là mở rộng của “các giá trị phương Tây”?
Paolo: Theo tôi, tiền chính là mạng lưới xã hội tối thượng và sự thay đổi mà Tether đang thúc đẩy có tác động gấp ba lần.
Đầu tiên, Tether đã thực hiện bao trùm tài chính hiệu quả hơn nhiều tổ chức quốc tế, tổ chức phi chính phủ và thậm chí là tổ chức từ thiện. Điều này khiến tôi sốc - nếu một công ty nhỏ có thể làm được điều mà họ chưa từng làm trong nhiều thập kỷ, điều đó có nghĩa là họ thực sự cần phải suy nghĩ lại. Chúng tôi thực sự mang các dịch vụ tài chính đến với hàng trăm triệu người trên khắp thế giới vẫn còn bị loại trừ.
Thứ hai, Tether đang mở rộng việc sử dụng đô la trên toàn cầu và thúc đẩy quyền bá chủ của đô la. Đây không phải là lời nói quá. Chúng tôi đã thiết lập hàng triệu điểm tiếp xúc ngoại tuyến tại các thị trường mới nổi, từ mạng lưới cửa hàng tiện lợi, điểm nạp tiền điện thoại, sạp báo ở Trung Mỹ đến các thị trường nông thôn ở Châu Phi, nơi chúng tôi trực tiếp tham gia với họ. Các kênh phân phối này cũng có thể được sử dụng cho mục đích giáo dục tài chính và thậm chí để bán các sản phẩm khác.
Thứ ba, Tether đang xây dựng cơ sở hạ tầng năng lượng và tài chính của riêng mình tại Châu Phi. Tại lục địa này, nơi có phạm vi phủ sóng điện cực kỳ thấp—600 triệu trong số 1,4 tỷ người không có điện tại nhà—chúng tôi đã xây dựng các ki-ốt dịch vụ tài chính chạy bằng năng lượng mặt trời. Tại những ngôi làng nhỏ này, các ki-ốt của Tether cung cấp pin sạc chỉ với 3 USDT mỗi tháng. Người dân sử dụng các ki-ốt này để học cách mở ví USDT và Bitcoin, tiết kiệm và chuyển tiền. Chúng tôi đã triển khai 500 ki-ốt như vậy tại Châu Phi, với 500.000 người dùng và 10 lần hồ sơ thay pin. Dự kiến sẽ mở rộng lên 10.000 ki-ốt vào năm 2026 mở rộng 100.000 ki-ốt vào năm 2030, phủ sóng khoảng 30 triệu hộ gia đình Châu Phi. Đây không chỉ là phân phối tài chính mà còn là phân phối ánh sáng. Chúng tôi muốn thắp sáng trung tâm của lục địa Châu Phi, và sau đó mạng lưới phân phối này sẽ có thể nhìn thấy từ không gian.
3.5 Người dùng thực sự quan tâm đến điều gì?
Paolo: Người dùng không quan tâm đến bản thân blockchain. Họ chỉ quan tâm đến một điều - phí phải thấp, gần như bằng không.
Chúng tôi đã giới thiệu một số ví kỹ thuật số của đối tác cho người dùng và khuyến khích họ gửi USDT vào các ví này. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy một hiện tượng: nhiều ví đang quảng cáo nhiều tính năng hấp dẫn cho người dùng, chẳng hạn như đầu tư USDT vào các loại tiền tệ khác, tham gia staking hoặc mua NFT. Mặc dù các tính năng này có vẻ phong phú, nhưng chúng có thể khiến người dùng gặp rủi ro không cần thiết và cực kỳ bất lợi cho tiền tiết kiệm của gia đình.
Trước tình hình này, Tether đã quyết định tự mình giải quyết vấn đề và xây dựng một ví thực sự trải nghiệm tiết kiệm và được thiết kế riêng cho các thị trường này. Chúng tôi đang phát triển một SDK mã nguồn mở có tên là Wallet Development Kit (WDK), cho phép bất kỳ ai cũng có thể phát triển ví dựa trên SDK này. Giao diện của ví này cực kỳ đơn giản và chỉ chứa hai tài khoản: một là tài khoản USDT hàng ngày phục vụ nhu cầu thanh toán hàng ngày của người dùng; tài khoản còn lại là tài khoản tiết kiệm nơi người dùng có thể gửi Bitcoin và kết nối phi tập trung các giao thức lợi nhuận phi tập trung để kiếm lợi nhuận. Mặc dù chúng tôi cung cấp cho các nhà phát triển sự linh hoạt để thêm các tính năng mới, nhưng phiên bản mặc định sẽ là phiên bản tối giản được thiết kế cho người dùng Châu Phi, nhằm mục đích cung cấp các chức năng cơ bản và thiết thực nhất.
Về mặt hợp tác, chúng tôi duy trì sự hợp tác chặt chẽ với đội ngũ MiniPay của Opera và đang tích cực tìm kiếm thêm nhiều đối tác để cùng thúc đẩy sự phát triển của dự án này.
Tether đã tích cực tham gia vào giáo dục Bitcoin trên toàn thế giới. Tuy nhiên, tại các thị trường này, chúng ta thường nghe phản hồi như thế này: "Tôi hiểu Bitcoin, nhưng tôi vẫn thích sử dụng USDT hơn". Điều này không phải vì mọi người thiếu hiểu biết, mà là vì họ không có đủ thời gian hoặc nguồn lực để hiểu sâu sắc về Bitcoin. Nhiều "người theo chủ nghĩa tối đa hóa Bitcoin" thường bỏ qua điểm này. Họ lầm cho rằng mọi người trên khắp thế giới đều có thời gian và khả năng để nghiên cứu crypto, nhưng thực tế không phải vậy.
Do đó, chúng tôi quyết định bắt đầu với USDT, loại tiền mà người dùng quen thuộc và tin tưởng, để thiết lập mối quan hệ tin cậy trước, sau đó dần dần hướng dẫn họ đến Bitcoin. Giáo dục là một cuộc chiến lâu dài không thể đạt được chỉ thông qua tuyên truyền bằng lời nói, mà phải thông qua hành động thực tế. Tether đang đầu tư lượng lớn tiền và nguồn lực vào thực tế để tích cực thúc đẩy quá trình giáo dục này và cam kết cho phép nhiều người hơn sử dụng tài sản kỹ thuật số để tiết kiệm một cách an toàn và ổn định.
4. Logic đầu tư của Tether Ventures
Tether kiếm được khoảng 20 tỷ đô la trong hai hoặc ba năm qua. Ít hơn 5% trong đó đã được phân phối cho các cổ đông . Ý tưởng là phần lớn số tiền đó nên được giữ trong bộ phận đầu tư của Tether. Như bạn đã đề cập, một phần dự trữ dư thừa được sử dụng để thế chấp quá mức stablecoin, nhưng phần còn lại, khoảng 14 tỷ đô la trở lên, hiện được đầu tư theo những cách khác nhau.
Tether Ventures đã đầu tư vào nhiều lĩnh vực khác nhau, bao gồm Chuỗi Layer 1 được thiết kế riêng cho Tether (như Plasma và Stable), mạng di động, mạng viễn thông, công ty khởi nghiệp năng lượng, công ty công nghệ truyền thông và thậm chí là một đội bóng đá Ý. Bankless đã hỏi Paolo về chiến lược đầu tư của Tether Ventures.
4.1 Bố cục đầu tư của Tether
Paolo trả lời rằng danh mục đầu tư của Tether rất rộng và bao gồm nhiều ngành dọc khác nhau. Ông giải thích rằng một danh mục đầu tư tốt phải bao gồm tài sản bảo thủ và ổn định, và Tether cũng không ngoại lệ. Ngoài việc mua tài sản truyền thống như Bitcoin(Tập đoàn Tether hiện nắm giữ hơn 100.000 Bitcoin ) và vàng (Tập đoàn Tether hiện nắm giữ 80 tấn vàng), Tether cũng đã bắt đầu đầu tư vào các công ty đất đai và nông nghiệp. Ví dụ, Tether đã đầu tư vào Adecoagro, một công ty sở hữu lượng lớn đất đai ở Nam Mỹ và việc kinh doanh chính của công ty bao gồm sữa, bioethanol, gạo và các sản phẩm chăn nuôi. Paolo chỉ ra rằng đất đai là một tài sản khan hiếm và an toàn, lịch sử giá trị tăng chậm. Nhìn lên ra, nông nghiệp có liên quan chặt chẽ đến giao dịch hàng hóa và stablecoin USDT của Tether có giá trị ứng dụng tiềm năng trong giao dịch hàng hóa.
Những gì tôi nói về giao dịch hàng hóa và USDT cũng có thể áp dụng cho các sản phẩm nông nghiệp. Vì vậy, USDT và stablecoin nói chung cũng sẽ thúc đẩy các công ty nông nghiệp trở nên hiệu quả hơn về mặt tiếp cận vốn, nhưng cũng đẩy nhanh việc thanh toán các mặt hàng mà họ sản xuất. Vì vậy, đây là sự kết hợp rất thú vị giữa hai thứ. Và sau đó, có một lĩnh vực khác mà Tether có, đó là công nghệ mới. Trí tuệ nhân tạo là trong đó.
Paolo cũng đề cập đến khoản đầu tư của Tether vào các công nghệ mới, đặc biệt là trí tuệ nhân tạo. Tether đang xây dựng nền tảng trí tuệ nhân tạo ngang hàng QVAC của riêng mình, nhằm mục đích đưa trí tuệ nhân tạo đến gần hơn với con người và chạy trên nhiều thiết bị khác nhau, từ điện thoại thông minh cấp thấp đến máy chủ cấp cao. Ngoài ra, Tether đã đầu tư vào Blackrock Neurotech, một công ty công nghệ giao diện não-máy tính. Paolo cho rằng công nghệ này rất quan trọng để con người duy trì lợi thế của mình trong cuộc cạnh tranh với trí tuệ nhân tạo và robot.
Tether cũng đã đầu tư vào Northern Data, một công ty cơ sở hạ tầng AI hàng đầu với hơn 24.000 GPU H100 và đội ngũ R&D AI của riêng công ty. Chúng tôi cũng đang phát triển một nền tảng học tập liên kết và lý luận P2P có tên là "CUAC", lấy cảm hứng từ truyện ngắn "The Last Question" của Isaac Asimov, trong đó đặt ra câu hỏi cuối cùng: "Liệu entropy có thể đảo ngược không?" Triết lý đằng sau điều này là nếu chúng ta muốn AI trả lời câu hỏi này một ngày nào đó trong tương lai, thì nó phải là một phần của cấu trúc vũ trụ, chứ không phải là một hệ thống trung tâm dữ liệu do một công ty tập trung kiểm soát.
Về khoản đầu tư của Tether vào đội bóng đá Ý Juventus, Paolo cho biết mặc dù khoản đầu tư này chiếm tỷ lệ một tỷ lệ nhỏ trong danh mục đầu tư của Tether, nhưng với tư cách là người hâm mộ Juventus, họ nhìn thấy tiềm năng quảng bá toàn cầu thông qua câu lạc bộ bóng đá này. Người hâm mộ Juventus ở khắp nơi trên thế giới, điều này cung cấp cho Tether một kênh phân phối độc đáo. Tether cũng có thể giúp Juventus đạt được các mục tiêu bóng đá của mình. Chúng tôi có mạng lưới phân phối kỹ thuật số và vật lý toàn cầu có thể quảng bá thương hiệu Juventus ra toàn thế giới. Ngoài ra, nhiều công ty công nghệ mà chúng tôi đầu tư cũng có thể giúp Juventus.
Nhìn chung, chiến lược đầu tư của Tether Ventures rất đa dạng và hướng đến mục tăng trưởng và ổn định dài hạn thông qua các ngành dọc khác nhau. Các khoản đầu tư này không chỉ bao gồm tài sản tài chính truyền thống mà còn bao gồm các công nghệ mới nổi và cơ hội thúc đẩy thị trường toàn cầu.
4.2 Logic cốt lõi của đầu tư
Bankless: Khi đánh giá các khoản đầu tư tiềm năng, liệu phân phối có phải là yếu tố được cân nhắc hàng đầu và mọi khoản đầu tư đều xoay quanh vấn đề phân phối hay không?
Paolo trả lời khẳng định rằng phân phối thực sự là một yếu tố quan trọng khi họ đánh giá các khoản đầu tư .
Ví dụ, Tether đầu tư vào các mạng lưới phân phối kỹ thuật số, chẳng hạn như Rumble. Đây là một nền tảng video có 70 triệu người dùng. Một điều thú vị là những người sáng tạo ra Rumble đã bán được 850 triệu đô la vàng trong khoảng thời gian từ năm 2023 đến năm 2024. Hãy tưởng tượng cơ hội sẽ lớn đến mức nào nếu Rumble ra mắt một ví hỗ trợ Bitcoin và Tether Gold ? Vì vậy, chúng tôi hy vọng sẽ kết hợp cơ sở hạ tầng kỹ thuật số này với phân phối tài sản .
Ông giải thích thêm rằng ngay cả trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), họ cũng thấy tiềm năng rất lớn. Ông dự đoán rằng trong 15 năm tới, có thể có một nghìn tỷ AI Agent và mỗi AI Agent nên có một ví không quản lý. Ông nghi ngờ rằng AI Agent này sẽ mở tài khoản tại các tổ chức tài chính truyền thống như Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hoặc JPMorgan Chase, vì vậy Tether đang phát triển một bộ công cụ phát triển ví có tên là WDK (Wallet Development Kit). Bộ công cụ này sẽ hoàn toàn là mã nguồn mở, cho phép bất kỳ ai xây dựng một ví không quản lý hoàn chỉnh, Tether sẽ không giữ bất kỳ khóa nào, người dùng được tự do tạo bất kỳ mô hình nào họ muốn và Tether sẽ hỗ trợ tất cả blockchain khác nhau.
Paolo tiếp tục trình bày chi tiết về viễn cảnh mong đợi của họ, ông hy vọng có thể kết hợp nền tảng AI của họ để tạo ra trải nghiệm người dùng liền mạch. Ông đã sử dụng ví dụ về một chiếc tủ lạnh thông minh, có thể hiển thị Mã QR kết nối với ví không quản lý. Người dùng có thể nạp tiền tủ lạnh, chẳng hạn như 50 đô la, và tủ lạnh sẽ tự động mua hàng tạp hóa. Ông nhấn mạnh rằng ông không muốn tiền trong tủ lạnh được lưu trữ trên nền tảng thanh toán của bên thứ ba như PayPal, vì đó không phải là trải nghiệm người dùng mà ông mong đợi.
Ông cũng hướng đến tương lai, tưởng tượng rằng trong 20 năm hoặc thậm chí lâu hơn, ngay cả các thiết bị như bóng đèn cũng có thể được trang bị trí tuệ nhân tạo rất nhỏ có thể tự động điều chỉnh lượng điện năng và ánh sáng tối ưu theo hoàn cảnh. Ông cho rằng rằng để đạt được mục tiêu tương lai như vậy, cần có sự hỗ trợ của AI cục bộ, thay vì để mỗi thiết bị kết nối với một máy chủ trung tâm như ChatGPT, điều này sẽ gây quá tải máy chủ và trì hoãn cao. Do đó, việc cung cấp hỗ trợ ví cho AI cục bộ là rất quan trọng và sẽ lý tưởng hơn nữa nếu thêm stablecoin vào ví này.
5. Về blockchain, ví và Bitcoin
Bankless: Một số khoản đầu tư của Tether trùng khớp với xu hướng trong không gian crypto, đặc biệt là blockchain Lớp 1 như Plasma và Stable, blockchain cố gắng trở thành các lớp 1 hoàn toàn dựa trên Tether. Họ hỏi Paolo liệu bất kỳ blockchain thông lượng cao nào dành riêng cho Tether này có trở thành " Chuỗi Tether" hay không và Tether ứng xử các khoản đầu tư vào blockchain này như thế nào.
Paolo trả lời rằng ông không cho rằng sẽ có " Chuỗi Tether" và không cho rằng sẽ có trong tương lai. Ông nhấn mạnh rằng mặc dù vậy, vẫn có những cơ hội lớn trong các dự án blockchain này và có đội ngũ tuyệt vời có thể xây dựng các hệ sinh thái tuyệt vời. Ông dự đoán rằng phí giao dịch của một số blockchain nhất định sẽ thay đổi theo thời gian, đôi khi cao và đôi khi thấp.
Tether có thể ra mắt ví hỗ trợ tất cả các mạng vào cuối năm nay. Ví này sẽ được xây dựng bằng WDK (Wallet Development Kit) với mục tiêu cho phép mọi người xây dựng các ví tương tự. Paolo nhấn mạnh rằng Tether không muốn kiếm tiền thông qua ví, mà muốn đảm bảo rằng có một sản phẩm tốt trên thị trường.
Ông hình dung ra một tương lai mà ví của người dùng có thể tự động chuyển USDT sang Chuỗi có mức phí thấp hơn dựa trên công cụ hoán đổi Chuỗi , do đó khích lệ blockchain giữ mức phí thấp. Ông cho rằng rằng trải nghiệm người dùng này là tốt nhất cho người dùng cuối vì nó cho phép cạnh tranh công bằng giữa Chuỗi khác nhau và cho phép người dùng tự quyết định Chuỗi nào là tốt nhất cho họ.
Bankless tiếp tục hỏi Paolo cách mô tả mối quan hệ của Tether với Bitcoin và liệu Tether cho rằng Bitcoin là đặc biệt hay chỉ là một Chuỗi khác. Họ đề cập rằng Tether ban đầu được phát hành trên Omni Network (một sidechain Bitcoin ), sau đó tăng trưởng trên Ethereum và hiện tại Tether đang đầu tư và nuôi dưỡng blockchain hỗ trợ Teth
