Tác giả: danny
Điều hướng bối cảnh phái sinh crypto : Tại sao Hyperliquid có thể tạo điều kiện cho các giao dịch lớn trong khi sàn giao dịch tập trung áp đặt các hạn chế nghiêm ngặt hơn? Xung đột giữa tự do và trật tự chưa bao giờ là vấn đề về quy định và công nghệ, mà là vấn đề về lợi nhuận giá trị của hệ thống giao dịch.
Tổng quan
Không phải ngẫu nhiên mà giao dịch cực đoan (tức là "đòn bẩy cực cao + vị thế cực lớn") thường xuất hiện trên nền tảng phi tập trung Hyperliquid. Điều này là do triết lý thiết kế và cơ chế cơ bản của nó tự nhiên phù hợp hơn với các phong cách giao dịch có rủi ro cao, độ đàn hồi cao. Đặc biệt đối với các nhà giao dịch chiến lược "mạo hiểm lớn với số tiền nhỏ", Hyperliquid cung cấp sáu lợi thế chính:
Hyperliquid giống như một "đấu trường" dành cho các nhà giao dịch cực đoan, tạo ra một hệ sinh thái cho phép tiếp xúc rủi ro cực đoan, hỗ trợ các chiến lược giao dịch tần suất cao và bảo vệ quyền của người dùng bằng cấu trúc tài trợ phi lưu ký. Binance và OKX giống như "người gác cổng hệ thống tài chính" hơn, trong khi theo đuổi sự ổn định và tuân thủ, hạn chế không gian cho các chiến lược cực đoan riêng lẻ.
Không có sự vượt trội hay kém hơn tuyệt đối giữa hai phương pháp này, chỉ có sự khác biệt về sở thích rủi ro và phong cách chiến lược.
Tổng quan về so sánh chức năng và tính năng
Về cơ chế và bối cảnh của Hyperliquid, tôi có phần giới thiệu chi tiết trong bài viết này:
https://x.com/agintender/status/1938445355118649745
Bài viết này sẽ bắt đầu với kho lưu trữ HLP - bắt đầu với "cơ chế cốt lõi" này để thảo luận về "Cơ thể cá voi bẩm sinh" của Hyperliquid.
Sau đây là phần (nhàm chán) của văn bản
1. Mô hình thanh khoản: Cơ chế hoạt động của HLP Vault siêu thanh khoản
Kho tiền HLP (Hyperliquid Liquidity Provider) của Hyperliquid là một thành phần cốt lõi cho phép nền tảng hoạt động hiệu quả như nhà tạo lập thị trường và thanh lý. Kho tiền HLP không chỉ là một nhóm thanh khoản thụ động mà còn tích cực tham gia vào việc tạo lập thị trường và thanh lý. Sự tăng trưởng nhanh chóng lên hơn 500 triệu đô la trong TVL cho thấy thành công của nó trong việc thu hút vốn, điều này chuyển trực tiếp thành thanh khoản độ sâu sàn giao dịch . Ngoài ra, hiệu suất điều chỉnh rủi ro của nó rất mạnh, với tỷ lệ Sharpe là 2,89 (so với 1,80 của Bitcoin) và tương quan âm là -9,6% với Bitcoin.
Vai trò của HLP trong việc "hấp thụ tổn thất" trong trường hợp thanh lý lớn là một tính năng chính hỗ trợ các nhà giao dịch cực đoan trong việc nắm giữ các vị thế lớn, vì nó cung cấp bảo hiểm chống lại các khoản lỗ tiềm ẩn có thể lan rộng trên thị trường. Bản chất "dân chủ hóa" của HLP có nghĩa là một cơ sở rộng hơn và có khả năng phục hồi hơn của nhà cung cấp thanh khoản, trái ngược với việc chỉ dựa vào một số ít nhà tạo lập thị trường tổ chức lớn.
Nhân vật nhà tạo lập thị trường và thanh lý so với quỹ bảo hiểm
HLP Vault hoạt động như một nhà tạo lập thị trường mặc định trên nền tảng. Điều này có nghĩa là nó liên tục cung cấp báo giá mua và bán, cung cấp thanh khoản cho tất cả cặp giao dịch . Khi người dùng giao dịch, một phần lớn các lệnh của họ được khớp với HLP Vault.
Ngoài việc tạo lập thị trường, Kho bạc HLP còn đóng vai trò chủ chốt trong quá trình thanh lý. Khi tiền ký quỹ của nhà giao dịch không đủ để duy trì vị thế của họ, Kho bạc HLP sẽ can thiệp để thanh lý các vị thế này, qua đó ngăn ngừa tình trạng tích tụ nợ xấu và đảm bảo tính ổn định của nền tảng.
CEX dựa vào các quỹ bảo hiểm tập trung để trang trải các khoản nợ xấu do thanh lý không đủ. Mặc dù các quỹ bảo hiểm này thường lớn, nhưng năng lực của chúng bị hạn chế. Khi thị trường cực kỳ biến động và các đợt thanh lý quy mô lớn gây ra các khoản lỗ vượt quá năng lực của quỹ bảo hiểm, CEX có thể cần phải khởi xướng ADL hoặc các biện pháp bắt buộc khác.
Năng lực của quỹ bảo hiểm giới hạn các cháy tài khoản lớn đơn lẻ hoặc nhiều lần mà sàn giao dịch có thể chịu được. Nếu tổn thất do một cháy tài khoản vị thế lớn gây ra quá lớn, ngay cả khi có quỹ bảo hiểm, có thể vẫn không đủ để trang trải.
Khi các vị thế khổng lồ của người giao dịch cực đoan cháy tài khoản, điều này có thể gây áp lực rất lớn lên quỹ bảo hiểm của CEX, do đó kích hoạt ADL, khiến các vị thế có lợi nhuận của họ buộc phải đóng lại và thậm chí gây ra sự mất lòng tin từ các nhà giao dịch khác.
Cộng đồng sở hữu và chia sẻ lợi nhuận
Một tính năng độc đáo của HLP Vault là quyền sở hữu cộng đồng. Người dùng có thể trở thành chủ sở hữu của vault bằng cách staking USDC để đúc token HLP. Điều này có nghĩa là lợi nhuận của vault được phân phối trực tiếp cho người nắm giữ token HLP.
Lợi nhuận chủ yếu đến từ các khía cạnh sau:
Phí giao dịch: HLP Vault thu phí giao dịch từ các giao dịch mà nó khớp.
Tỷ lệ tài trợ: Là nhà tạo lập thị trường, HLP Treasury sẽ tính hoặc trả tỷ lệ tài trợ, tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Khi thị trường ở mức phí bảo hiểm (giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá spot), HLP Treasury sẽ tính tỷ lệ tài trợ; nếu không, họ sẽ trả tỷ lệ tài trợ.
Lợi nhuận thanh lý: Khi HLP Vault thanh lý một vị thế, họ sẽ tính một khoản phí thanh lý nhất định.
Những khoản lợi nhuận này được phân phối cho người nắm giữ token HLP định kì (thường là hàng tuần) hoặc được sử dụng để mua lại token Hyperliquid (thực hiện sau mỗi 10 phút)
Phân tán rủi ro để hỗ trợ các vị thế lớn
Kho tiền HLP hỗ trợ việc hấp thụ và thanh lý các vị thế lớn bằng cách phân bổ rủi ro thông qua các cơ chế sau:
Nhà cung cấp thanh khoản đa dạng: Kho lưu trữ HLP được tạo thành từ nhiều người đặt cược độc lập, thay vì một thực thể duy nhất. Thanh khoản phi tập trung này có nghĩa rủi ro được phân bổ cho lượng lớn người tham gia, giảm rủi ro thất bại của một thực thể duy nhất.
Tự động phòng ngừa và tái cân bằng: Thuật toán của kho tiền HLP liên tục theo dõi thị trường và tự động điều chỉnh chiến lược phòng ngừa để quản lý rủi ro. Ví dụ, khi kho tiền nắm giữ lượng lớn vị thế theo một hướng, nó có thể giảm rủi ro bằng cách phòng ngừa trên thị trường bên ngoài hoặc điều chỉnh giá của mình.
Quản lý rủi ro thông minh: HLP Vault được thiết kế để hấp thụ các lệnh lớn và quản lý hiệu quả rủi ro do các vị thế này gây ra thông qua các cơ chế phòng ngừa và thanh lý nội bộ. Điều này cho phép Hyperliquid hỗ trợ các vị thế cá nhân lớn hơn nhiều sàn giao dịch tập trung(CEX).
HLP là một trong những cơ chế cốt lõi của Hyperliquid. Có thể nói rằng thiết kế giá Oracle của nó (cập nhật 3 giây, thuật toán tỷ lệ tài trợ và thậm chí cả các hạn chế đòn bẩy đều được vận hành xung quanh HLP. Chúng không phải là một liên kết riêng biệt, mà là một tổng thể, một liên kết nối tiếp nhau. Thuật toán tỷ lệ tài trợ mang lại cho HLP một lợi thế tạo lập thị trường nhất định và giá Oracle mang lại sự tự tin cho những người tham gia HLP, do đó quy mô của HLP có thể tiếp tục lớn mạnh và sau đó có thể hấp thụ các vị thế lớn hơn và chịu được biến động cao hơn.
2. Lợi thế của nhà tạo lập thị trường: Thuật toán tỷ lệ tài trợ siêu thanh khoản
Thuật toán tỷ lệ tài trợ của Hyperliquid được thiết kế để neo chặt giá của hợp đồng vĩnh viễn vào giá spot của tài sản cơ sở. Ngoài việc cung cấp cho người giao dịch một khoản phí tài trợ với chi phí và rủi ro có thể kiểm soát được, nó còn cung cấp cho HLP một "lợi thế tạo lập thị trường" tương ứng.
Thành phần
Tỷ lệ tài trợ bao gồm hai phần:
Chỉ số phí bảo hiểm trung bình: Phản ánh độ lệch giữa giá thị trường hợp đồng vĩnh viễn và giá spot oracle . Khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá oracle, chỉ số phí bảo hiểm là dương; ngược lại, là âm.
Lãi suất: Đây là lãi suất cơ bản cố định, thường được thiết lập để trang trải chi phí tài chính khi nắm giữ hợp đồng. Lãi suất của Hyperliquid thường được thiết lập ở mức 0,3% (cao hơn Binance)
Dựa trên đặc điểm của giá oracle
Tỷ lệ tài trợ của Hyperliquid được tính toán dựa trên giá oracle, không phải giá spot bên trong Hyperliquid. Điều này đảm bảo rằng tỷ lệ tài trợ phản ánh chính xác giá hợp lý của thị trường bên ngoài, do đó tránh được sự bóp méo tỷ lệ tài trợ do thao túng thị trường nội bộ gây ra. Tính năng này mang lại sự tự tin cho "những người tham gia HLP" ở mức độ lớn, điều này làm cho nhóm HLP ngày càng lớn hơn. (Bởi vì bản thân Hyperliquid "không thể" thao túng giá)
Phí tần suất cao và giá cực cao
Thu thập tần suất cao: Tỷ lệ tài trợ của Hyperliquid được tính lần giờ. Điều này có nghĩa là tỷ lệ tài trợ được tính toán và tính phí một lần sau mỗi 8 giờ. Cơ chế thu thập tần suất cao này cho phép tỷ lệ tài trợ phản ứng với những thay đổi của thị trường nhanh hơn và thúc đẩy giá hợp đồng vĩnh viễn trở về giá spot hiệu quả hơn.
Tỷ lệ cực đoan: Hyperliquid cho phép tỷ lệ tài trợ cực đoan, lên đến 4%/giờ. Mức vốn hóa cao này có nghĩa là trong điều kiện thị trường cực đoan, tỷ lệ tài trợ có thể nhanh chóng trở nên rất cao, nhanh chóng điều chỉnh độ lệch giữa hợp đồng vĩnh viễn và giá spot.
Kỳ vọng chi phí rủi ro cho các vị thế lớn và cơ chế hồi quy giá thị trường
Các tính năng này kết hợp lại với nhau tạo ra kỳ vọng chi phí rủi ro và cơ chế đảo ngược giá thị trường cho các vị thế lớn:
Chi phí rủi ro có thể dự đoán: Mặc dù tỷ lệ tài trợ dao động, thuật toán của họ minh bạch và dựa trên giá oracle có thể quan sát được. Điều này cho phép các nhà giao dịch dự đoán chi phí tài trợ tiềm năng khi nắm giữ các vị thế lớn với độ chính xác tương đối. Đối với các nhà giao dịch cực đoan, họ có thể quản lý rủi ro của mình bằng cách tính đến tỷ lệ tài trợ cao trước khi vào một vị thế.
Giá thị trường quay trở lại nhanh: Sự kết hợp giữa tính phí tần suất cao và tỷ giá cực đoan có nghĩa là khi giá hợp đồng vĩnh viễn lệch nhiều so với giá oracle, tỷ lệ tài trợ sẽ tăng(hoặc giảm) nhanh chóng, tạo ra khích lệ mạnh mẽ để các nhà giao dịch thúc đẩy chỉnh vị thế của họ với sự đồng thuận của thị trường. Điều này giúp kéo giá hợp đồng vĩnh viễn trở lại mức phù hợp với giá spot, ngăn chặn hiệu quả việc tách giá. Điều này đặc biệt quan trọng đối với các vị thế lớn vì nó có nghĩa là thị trường sẽ có cơ chế tự điều chỉnh mạnh mẽ ngay cả khi có độ lệch lớn. (Giảm áp lực lên vị thế giữ HLP)
3. Lợi thế về chi phí vốn: So sánh yêu cầu tiền ký quỹ quỹ hợp đồng siêu thanh khoản
Hệ thống tiền ký quỹ tầng của Hyperliquid khác biệt đáng kể so với các yêu cầu tiền ký quỹ tiền ký quỹ và duy trì của Binance OKX đối với các hợp đồng Bitcoin vĩnh viễn lớn. Điều này chủ yếu là do sự tồn tại của HLP khiến nền tảng "có xu hướng" chấp nhận biến động hơn.
Yêu cầu về tiền ký quỹ siêu thanh khoản
Hyperliquid sử dụng các yêu cầu tiền ký quỹ cố định và tương đối phẳng, thường áp dụng cùng một tỷ lệ tiền ký quỹ cho tất cả các quy mô vị thế (ví dụ: tiền ký quỹ ban đầu 1%, tiền ký quỹ duy trì 0,5%). Điều này có nghĩa là ngay cả các vị thế lớn nhất cũng sẽ áp dụng cùng một tỷ lệ tiền ký quỹ thấp.
Hệ thống tiền ký quỹ theo tầng của Binance OKX
Cả Binance OKX đều sử dụng Hệ thống tiền ký quỹ theo tầng, nghĩa là khi quy mô của một vị thế tăng lên, tỷ lệ tiền ký quỹ ban đầu và tiền ký quỹ duy trì bắt buộc sẽ tăng dần. Ý tưởng cốt lõi là các vị thế lớn hơn mang lại rủi ro lớn hơn, do đó, cần có tiền ký quỹ cao hơn để trang trải các khoản lỗ tiềm ẩn. Ví dụ, nếu bạn nắm giữ hợp đồng Bitcoin trị giá 10 triệu đô la, bạn chỉ có thể sử dụng đòn bẩy 20 lần; trong khi nếu bạn nắm giữ hợp đồng trị giá 100 triệu đô la, đòn bẩy có thể bị giới hạn ở mức 5 lần hoặc thậm chí thấp hơn.
Cơ chế này được thiết kế để bảo vệ chính sàn giao dịch. Nếu một vị thế lớn cháy tài khoản, tổn thất có thể vượt quá khả năng chịu đựng của quỹ bảo hiểm, do đó đe dọa đến sự ổn định của toàn bộ nền tảng. Bằng cách hạn chế đòn bẩy của các vị thế lớn, CEX giảm rủi ro một điểm.
Điều này trực tiếp hạn chế khả năng của người giao dịch cực đoan trong việc thiết lập các vị thế rất lớn trên CEX. Họ cần đầu tư nhiều tiền của mình hơn dưới dạng tiền ký quỹ hoặc buộc phải phân bổ các vị thế của mình trên nhiều tài khoản hoặc nhiều nền tảng, làm tăng tính phức tạp của hoạt động.
Lấy hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin làm ví dụ:
Binance: Đối với các vị thế nhỏ hơn, đòn bẩy có thể lên đến 125x (tiền ký quỹ ban đầu 0,8%). Tuy nhiên, khi giá trị danh nghĩa tăng lên, đòn bẩy khả dụng sẽ giảm dần, nghĩa là tỷ lệ tiền ký quỹ sẽ tăng theo. Ví dụ, đối với các vị thế vượt quá một số tiền nhất định, đòn bẩy có thể bị giới hạn ở mức 50x (tiền ký quỹ ban đầu 2%) hoặc thậm chí thấp hơn.
OKX: Tương tự như Binance, OKX cũng có các giới hạn rủi ro theo từng bậc chi tiết. Ví dụ, đòn bẩy của hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin được phân bậc theo giá trị danh nghĩa của vị thế, giảm dần từ mức tối đa là 100 lần. Điều này có nghĩa là giá trị hợp đồng Bitcoin bạn nắm giữ càng lớn thì tỷ lệ tiền ký quỹ bạn cần càng cao.
Đánh giá xem Hyperliquid có cung cấp ngưỡng biên tiền ký quỹ thấp hơn không
Hyperliquid cung cấp ngưỡng tiền ký quỹ tương đối thấp cho các vị thế lớn theo đòn bẩy cụ thể.
Đối với các vị thế nhỏ: Tỷ lệ tiền ký quỹ của Hyperliquid có thể tương đương với mức đòn bẩy cao nhất của CEX (tức là tỷ lệ tiền ký quỹ thấp nhất).
Đối với các vị thế lớn: Hệ thống tiền ký quỹ theo tầng của Binance OKX có nghĩa là khi một vị thế vượt quá ngưỡng nhất định, tỷ lệ tiền ký quỹ bắt buộc sẽ tăng đáng kể. Hyperliquid duy trì tỷ lệ tiền ký quỹ thấp và cố định, cho phép các nhà giao dịch cực đoan mở các vị thế cực lớn với chi phí tài trợ tương đối thấp.
Ví dụ:
Giả sử bạn muốn thiết lập một vị thế hoán đổi vĩnh viễn dài hạn trong Bitcoin trị giá 100 triệu đô la.
Trên Binance hoặc OKX, bạn có thể không sử dụng được đòn bẩy 100x hoặc thậm chí 50x do hệ thống tiền ký quỹ theo tầng. Ví dụ, bạn chỉ có thể sử dụng đòn bẩy 10x hoặc 20x, nghĩa là bạn cần tiền ký quỹ ban đầu là 10 triệu đô la hoặc 5 triệu đô la.
Trên Hyperliquid, nếu tỷ lệ tiền ký quỹ cố định là 1%, bạn chỉ cần tiền ký quỹ ban đầu là 1 triệu đô la.
Do đó, đối với các nhà giao dịch muốn tham gia vào các vị thế lớn, yêu cầu tiền ký quỹ thấp và nhất quán do Hyperliquid đưa ra thực sự là một lợi thế đáng kể.
4. Rút lợi nhuận: Điều tra chính sách rút tiền siêu thanh khoản
Các tính năng của nền tảng phi lưu ký
Hyperliquid là một nền tảng không lưu ký. Điều này có nghĩa là người dùng có quyền kiểm soát tương đối nhiều hơn đối với tiền của họ, được lưu trữ trực tiếp trong ví tương thích EVM của người dùng. Bản thân nền tảng không trực tiếp lưu ký tài sản crypto của người dùng.
Hạn chế rút tiền và khối rút lợi nhuận
Do tính chất không lưu ký, Hyperliquid không có giới hạn rút tiền hàng ngày hoặc rào cản rút tiền lợi nhuận như sàn giao dịch tập trung(CEX).
Không giới hạn rút tiền hàng ngày: Người dùng có thể rút toàn bộ hoặc một phần tiền của mình trên Hyperliquid bất kỳ lúc nào và bất kỳ nơi đâu, miễn là mạng lưới Chuỗi cho phép. Không có giới hạn rút tiền hàng ngày hoặc cho mỗi giao dịch do CEX đặt ra để tuân thủ, quản lý rủi ro hoặc quản lý thanh khoản nội bộ.
Không chặn rút tiền lãi: Hyperliquid sẽ không hạn chế người dùng rút tiền vì lợi nhuận của họ. Cho dù là lãi hay lỗ vốn, người dùng có quyền kiểm soát tuyệt đối đối với tiền của họ.
Vì những lý do như tuân thủ (AML/KYC), kiểm soát rủi ro và quản lý thanh khoản nội bộ, CEX thường có giới hạn rút tiền hàng ngày hoặc theo giao dịch. Trong một số trường hợp, khi người dùng có lợi nhuận lớn, việc rút tiền có thể bị giám sát chặt chẽ hơn hoặc bị chậm trễ. Giới hạn rút tiền phản ánh quyền lưu ký của CEX đối với tiền của người dùng. Họ cần đảm bảo rằng dự trữ của mình là đủ và tuân thủ các yêu cầu theo quy định để ngăn chặn dòng tiền bất hợp pháp.
Đối với người giao dịch như James Wynn muốn rút tiền nhanh chóng sau khi kiếm được lợi nhuận lớn hoặc cần huy động linh hoạt số tiền lớn, các hạn chế rút tiền của CEX là một trở ngại nghiêm trọng. Họ không thể tự do kiểm soát tiền của mình như trên Hyperliquid. Mô hình phi lưu ký của Hyperliquid tránh được những vấn đề này và cung cấp cho người dùng sự tự do hơn về tiền. (Ít nhất là trên bề mặt)
5. Đảm bảo lợi nhuận: Cơ chế thanh lý siêu thanh khoản và tự động giảm đòn bẩy (ADL)
Cơ chế thanh lý siêu lỏng
Cơ chế thanh lý của Hyperliquid dựa trên tỷ lệ tiền ký quỹ. Khi tỷ lệ tiền ký quỹ duy trì của nhà giao dịch giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định (thường là 0,5%), các vị thế của họ sẽ được kích hoạt để thanh lý. Kho tiền HLP của Hyperliquid sẽ hoạt động như một đơn vị thanh lý, tiếp quản và đóng các vị thế này để ngăn ngừa nợ xấu. Do đó, số tiền trong kho tiền HLP càng đủ thì khả năng kích hoạt ADL càng thấp.
Cả Binance OKX đều bao gồm tính năng tự động giảm đòn bẩy (ADL). Khi quỹ bảo hiểm không đủ để trang trải các khoản lỗ thanh lý, ADL sẽ buộc các nhà giao dịch có lợi nhuận phải đóng các vị thế của họ dựa trên quy mô lợi nhuận và mức đòn bẩy. ADL là tuyến phòng thủ cuối cùng của CEX để tự bảo vệ mình và duy trì trật tự thị trường trong điều kiện thị trường khắc nghiệt. Nó phân phối một phần các khoản lỗ thanh lý cho các nhà giao dịch có lợi nhuận để tránh thanh lý hoặc rủi ro hệ thống.
Đối với người giao dịch cực đoan nắm giữ các vị thế có lợi nhuận lớn, ADL là một yếu tố không chắc chắn lớn. Ngay cả khi họ dự đoán thành công hướng thị trường và thu được lợi nhuận thả nổi lớn, họ vẫn có thể bị buộc phải đóng các vị thế có lợi nhuận của mình do những người khác lỗ vốn, do đó mất một số lợi nhuận tiềm năng của họ. Loại không chắc chắn về lợi nhuận này là điều mà người giao dịch cực đoan không muốn thấy.
Sự khác biệt của Hyperliquid trong việc xử lý vị thế có lợi nhuận
Sự khác biệt chính giữa Hyperliquid và CEX trong việc xử lý vị thế có lợi nhuận là nó không bao gồm chức năng ADL. Điều này có nghĩa là:
Vị thế có lợi nhuận không bị đe dọa: Ngay cả trong trường hợp thị trường biến động cực độ dẫn đến thanh lý quy mô lớn, các nhà giao dịch có lợi nhuận không cần phải lo lắng về việc các vị thế của họ bị hệ thống tự động giảm. Điều này mang lại sự chắc chắn và an toàn hơn cho các nhà giao dịch cực đoan vì lợi nhuận của họ sẽ không được sử dụng để bù đắp cho các khoản lỗ của các nhà giao dịch khác.
Kho bạc HLP chịu lỗ: Nếu phát sinh nợ xấu trong quá trình thanh lý, những khoản lỗ này sẽ do Kho bạc HLP chịu thay vì được phân phối cho các nhà giao dịch có lãi thông qua ADL. Điều này là do Kho bạc HLP có đủ khả năng thanh khoản và quản lý rủi ro.
Sự khác biệt này khiến Hyperliquid thân thiện hơn với vị thế có lợi nhuận trong điều kiện thị trường khắc nghiệt và cũng cho phép các nhà giao dịch cực đoan nắm giữ các vị thế có lợi nhuận lớn với sự tự tin hơn.
6. HLP Vaults và thuật toán tỷ lệ tài trợ hoạt động như thế nào để thu hút người giao dịch cực đoan
Sự kết hợp thiết kế độc đáo của kho tiền HLP và thuật toán tỷ lệ tài trợ cho phép Hyperliquid thu hút và hỗ trợ người giao dịch cực đoan như James Wynn thực hiện các giao dịch lớn, điều này được phản ánh ở các khía cạnh sau:
1. Thanh khoản và độ sâu(gần như) không giới hạn (kho tiền HLP):
Khả năng hấp thụ lệnh lớn: Là nhà tạo lập thị trường nền tảng, nguồn vốn khổng lồ của HLP Vault và thuật toán tạo lập thị trường tự động có thể cung cấp độ sâu tuyệt vời để hấp thụ các lệnh siêu lớn. Đây là yêu cầu cơ bản đối với người giao dịch như James Wynn, những người hy vọng thiết lập hàng chục triệu hoặc thậm chí hàng trăm triệu đô la trong các vị thế trong một giao dịch. Khi đối diện một lệnh duy nhất có quy mô này, CEX truyền thống có khả năng bị trượt giá quá nhiều hoặc thậm chí lệnh không thể được thực hiện đầy đủ.
Giao dịch trượt giá thấp: Vì kho tiền HLP cung cấp thanh khoản liên tục nên các nhà giao dịch có thể tận hưởng mức trượt giá thấp hơn ngay cả khi giao dịch số lượng lớn, đảm bảo rằng các giao dịch của họ có thể được thực hiện ở mức giá gần với giá thị trường tốt nhất, điều này rất quan trọng đối với giao dịch tần suất cao và cực đoan.
2. Chi phí rủi ro có thể dự đoán được và hiệu chỉnh thị trường (tỷ lệ tài trợ):
Lợi thế của nhà tạo lập thị trường nghiêng: nhiều nhà đầu tư sẵn sàng bỏ tiền vào kho tiền HLP để cung cấp thêm thanh khoản, kiếm thêm phí và tạo thành hiệu ứng bánh đà.
Kỳ vọng rõ ràng về chi phí tài trợ: Tính minh bạch và tần suất cao của thuật toán tỷ lệ tài trợ cho phép người giao dịch dự đoán chi phí tài trợ khi nắm giữ các vị thế lớn với độ chính xác tương đối. Mặc dù tỷ lệ tài trợ có thể cao, nhưng nó minh bạch và có thể tính toán được, và người giao dịch có thể đưa nó vào mô hình rủi ro của họ. Đối với người giao dịch cực đoan, điều này có nghĩa là họ sẽ không chấp nhận rủi ro với chi phí không xác định.
Cơ hội neo giá và chênh lệch giá: Sự tồn tại của tỷ lệ tài trợ và mức vốn hóa cao đảm bảo rằng giá hợp đồng vĩnh viễn có thể nhanh chóng quay trở spot. Điều này có nghĩa là ngay cả trong trường hợp giá chênh lệch lớn, thị trường sẽ có cơ chế tự điều chỉnh mạnh mẽ. Điều này tạo ra cơ hội chênh lệch giá cho người giao dịch cực đoan, những người có thể tận dụng chênh lệch giá với Thị trường Spot và kiếm lợi nhuận bằng cách chịu tỷ lệ tài trợ hoặc nhanh chóng mở một vị thế khi giá lệch và kỳ vọng giá sẽ quay trở lại.
3. An ninh và tự do của quỹ (không lưu ký và không có ADL):
Kiểm soát tiền miễn phí: Bản chất không lưu ký của Hyperliquid đảm bảo rằng người giao dịch như James có toàn quyền kiểm soát số tiền khổng lồ của họ và có thể rút tiền bất kỳ lúc nào mà không phải lo lắng về các hạn chế của nền tảng hoặc khả năng đóng băng tiền. Điều này mang lại cảm giác an toàn về mặt tâm lý trong bối cảnh các vấn đề rút tiền thường xuyên hoặc đóng băng tiền trên các nền tảng tập trung.
Lợi nhuận không bị đe dọa (không có ADL): Hyperliquid không sử dụng cơ chế ADL, điều đó có nghĩa là ngay cả khi thị trường biến động dữ dội và gây ra lượng lớn thanh lý, các vị thế có lợi nhuận của James sẽ không tự động bị hệ thống giảm. Điều này cho phép người giao dịch cực đoan giữ các vị thế có lợi nhuận với sự tự tin hơn, mà không phải lo lắng rằng lợi nhuận của họ sẽ được sử dụng để bù đắp cho các khoản lỗ của các nhà giao dịch khác, do đó tối đa hóa lợi nhuận tiềm năng của họ.
Tóm lại, kho lưu trữ HLP cung cấp thanh khoản và độ sâu giao dịch vô song, trong khi thuật toán tỷ lệ tài trợ cung cấp cơ chế hiệu chỉnh giá thị trường và quản lý chi phí rủi ro minh bạch và hiệu quả. Kết hợp với sự tự do của các quỹ không lưu ký và không có ADL, những điều này cùng nhau tạo ra một hoàn cảnh giao dịch độc đáo cho phép Hyperliquid đáp ứng nhu cầu của người giao dịch cực đoan như James Wynn, những người theo đuổi đòn bẩy cao, vị thế lớn và coi trọng sự an toàn của các quỹ và lợi nhuận không bị xói mòn.
Viết ở mặt sau
Sự trỗi dậy của Hyperliquid cho thấy thị trường đang phát triển và sàn giao dịch phi tập trung(lợi nhuận thực tế) có hiệu suất cao, mặc dù có một số yếu tố tập trung trong thực tế, đang tạo ra một thị trường ngách quan trọng bằng cách cung cấp các tính năng mà các CEX truyền thống không thể đáp ứng hoặc bị hạn chế (chẳng hạn như đòn bẩy cao, ma sát thấp, thanh khoản cộng đồng).
Điều này cho thấy rằng giao dịch phái sinh có thể trở nên phân mảnh và chuyên biệt hơn trong tương lai, và các nền tảng khác nhau sẽ cung cấp các dịch vụ khác nhau dựa trên nhu cầu, mức độ chấp nhận rủi ro và sự chấp nhận phi tập trung khác nhau của các nhà giao dịch.
Không có đúng hay sai, tốt hơn hay tệ hơn giữa hai điều này, chỉ có sự lựa chọn khác nhau về sở thích rủi ro và phong cách chiến lược.
Đòn bẩy là lối thoát và hợp đồng là đích đến.
Ai đang thuần hóa ham muốn? Ai đang giải phóng những dao động? Ai đang trở về với bản chất con người?
Mong rằng chúng ta luôn duy trì được sự kính trọng đối với thị trường.
