Vào một buổi đầu hè ở Cannes, Pháp, nơi vốn là đền thờ của điện ảnh và nghệ thuật, một vở kịch rủi ro cao trong lĩnh vực công nghệ tài chính đã bất ngờ diễn ra. Vlad Tenev, giám đốc điều hành của Robinhood, tự tin trưng ra một token đại diện cho vị thế của OpenAI dưới ánh đèn sân khấu, cố gắng miêu tả nó như một cột mốc mới của cuộc cách mạng dân chủ hóa tài chính. Tuy nhiên, màn trình diễn được lên kế hoạch kỹ lưỡng này gần như ngay lập tức đã bị một đòn chính xác từ bên kia đại dương. Gã khổng lồ trí tuệ nhân tạo OpenAI đã phát hành một tuyên bố ngắn gọn nhưng quyết liệt, cho thấy một lập trường không thể tranh cãi: "Chúng tôi không hợp tác, không tham gia và không công nhận hành động này."
Đây không phải là một cuộc chiến PR đơn thuần, mà là một xung đột sâu sắc liên quan đến logic cơ bản của thế giới tài chính. Nó đánh dấu một cuộc đối đầu trực tiếp giữa tinh thần phá vỡ quy tắc "hành động nhanh chóng" của thung lũng Silicon và những rào cản bảo thủ của thị trường quỹ đầu tư tư nhân. Sự kiện này như một mũi dò đi sâu vào vùng xám của đổi mới tài chính, trọng tâm không phải là công nghệ itself, mà là một thử nghiệm được thiết kế cẩn thận, di chuyển trên ranh giới pháp lý.
Lột bỏ lớp vỏ "token": Nhân tố cốt lõi của các công cụ phái sinh tổng hợp
Để hiểu rõ trọng tâm của cuộc tranh cãi này, chúng ta phải xuyên thấu qua khái niệm công nghệ lóng lánh của "token" và xem xét cấu trúc tài chính thực sự của nó. "Token OpenAI" do Robinhood cung cấp không phải là cổ phiếu thực sự. Như OpenAI đã chính xác chỉ ra trong tuyên bố, "Bất kỳ việc chuyển nhượng cổ phần nào của OpenAI đều yêu cầu sự chấp thuận của chúng tôi". Câu nói có vẻ bình thường này thực chất đã chỉ ra quy tắc cốt lõi của thị trường tư nhân. Khác với việc bất kỳ ai cũng có thể mua bán cổ phiếu Apple hoặc Tesla trên thị trường mở, việc chuyển nhượng cổ phần của các công ty chưa niêm yết bị ràng buộc chặt chẽ bởi các thỏa thuận cổ đông, và bất kỳ giao dịch nào cũng phải được hội đồng quản trị của công ty chấp thuận. Đây là một thế giới "có giấy phép" kín và được quản lý chặt chẽ, nhằm bảo vệ công ty khỏi sự can thiệp không cần thiết và đảm bảo cấu trúc cổ đông ổn định và kiểm soát được.
Vậy Robinhood đã vượt qua rào cản này như thế nào? Họ đã sử dụng một công cụ kỹ thuật tài chính điển hình - Thực thể Mục đích Đặc biệt (SPV). Cơ chế hoạt động là: Một SPV nắm giữ về mặt pháp lý các cổ phần hoặc các công cụ phái sinh thực của OpenAI, sau đó Robinhood phát hành các token đại diện cho quyền nợ đối với tài sản của SPV đó. Do đó, khi một người dùng Châu Âu mua token này, họ không nhận được tư cách cổ đông của OpenAI, mà là một phần quyền nợ đối với SPV do Robinhood kiểm soát. Đây là một công cụ phái sinh tổng hợp, bản chất là theo dõi sự thay đổi định giá của OpenAI, cung cấp cho nhà đầu tư "phơi nhiễm kinh tế", chứ không phải quyền sở hữu thực sự.
Thách thức hệ thống bảo vệ của quỹ đầu tư tư nhân
[Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã nêu]
