Nhìn vào cuộc cách mạng tài chính đương đại từ báo cáo về stablecoin đầu tư mạo hiểm: chi phí của thương nhân giảm 99%, thanh toán vi mô AI Agent trở thành chìa khóa

Từ cuộc cách mạng chi phí giao dịch đến sự trỗi dậy của các tác nhân AI Agent, stablecoin không chỉ là một công cụ thanh toán mà còn là một cải tiến công nghệ cơ bản định nghĩa lại thị trường vốn, dịch vụ ngân hàng và kiến ​​trúc dòng tài chính toàn cầu. Venture capital Foundation Capital gần đây đã xuất bản một bài báo có tựa đề " Viết lại cách dòng tiền bằng Stablecoin " để phân tích sâu sắc giá trị, hạn chế và các kịch bản ứng dụng của stablecoin.

( Arthur Hayes: Quên CRCL đi, hãy mua JPMorgan! Stablecoin sẽ đẩy giá cổ phiếu ngân hàng tăng 184% )

Nền tảng: Kỷ nguyên của stablecoin vừa mới đến và còn rất nhiều chỗ cho sự đổi mới

Một trong những điểm nhấn đáng chú ý nhất trong lĩnh vực crypto trong 18 tháng qua là sự tăng trưởng bùng nổ của stablecoin.

Từ thương vụ mua lại Bridge trị giá 1,1 tỷ đô la của gã khổng lồ xử lý thanh toán Stripe , mức tăng gấp năm lần của công ty phát hành stablecoinCircle sau khi IPO, cho đến lợi nhuận đáng kinh ngạc 14 tỷ đô la của Tether chỉ trong một năm, những con số này phản ánh một tín hiệu: "Stablecoin đã dần thu hút sự chú ý của thế giới và được kỳ vọng sẽ trở thành một cơ sở hạ tầng tài chính mới".

Tuy nhiên, tiềm năng thực sự vừa mới được phát huy. Foundation tiết lộ rằng mặc dù khối lượng giao dịch trên Chuỗi tiếp tục tăng, nhưng việc tích hợp stablecoin và tài chính truyền thống vẫn đang trong giai đoạn đầu và vẫn còn nhiều chỗ cho tinh thần kinh doanh và đổi mới.

(Từ việc Infini ngừng hoạt động thẻ tài chính đến việc triển khai stablecoin của ngành tài chính truyền thống: Giải pháp tối ưu cho thanh toán crypto là gì? )

Chi phí giao dịch giảm 99%? Cuộc cách mạng về hiệu quả tài chính của Stablecoin

Sự quyến rũ của stablecoin nằm ở chỗ chúng kết hợp tính ổn định của đồng đô la Mỹ với khả năng lập trình của blockchain , cho phép chuyển tiền tức thời, gần như không mất phí. Các kênh giao dịch truyền thống đòi hỏi nhiều bên liên quan và mọi người đều phải giám sát, chia sẻ và mất nhiều ngày. Tuy nhiên, trên Chuỗi như Solana , chi phí chuyển tiền chỉ là một phần nhỏ của một xu và tốc độ chưa đến 1 giây.

Nếu 400 tỷ giao dịch được Visa và Mastercard xử lý mỗi năm được đưa vào Chuỗi, tổng phí giao dịch sẽ giảm từ 64 tỷ đô la Mỹ xuống còn 400 triệu đô la Mỹ, giúp các thương nhân tiết kiệm 99% chi phí.

Foundation cho rằng đây là lý do tại sao hiệu suất IPO của Circle vượt qua kỳ vọng, mặc dù 99% thu nhập của công ty đến từ thu nhập và 50% được phân phối cho Coinbase, và giá trị vốn hóa thị trường của công ty đã từng đạt 43 tỷ đô la. Nếu sử dụng cùng một logic để ước tính,giá trị vốn hóa thị trường của Tether thậm chí có thể nhìn lên hàng trăm tỷ đô la.

Phá bỏ những lời đồn đại: Stablecoin không phải là thuốc chữa bách bệnh và vẫn còn những thách thức thực tế

Bất chấp những lợi thế mạnh mẽ của stablecoin, Foundation cho biết vẫn còn nhiều hiểu lầm và hạn chế trong việc ứng dụng và quảng bá chúng:

• Stablecoin rẻ hơn các hình thức thanh toán truyền thống, nhưng không thể bỏ qua chi phí tuân thủ như KYC và kiểm soát rủi ro

• Hỗ trợ hoạt động 24 giờ, nhưng nếu các tổ chức tài chính truyền thống vẫn được trong đó, trải nghiệm thực tế vẫn còn hạn chế

• Bản chất bất biến và công khai của blockchain giúp cải thiện tính minh bạch, nhưng không có lợi cho việc hoàn tiền hoặc các tranh chấp khác.

• Thanh toán xuyên biên giới là kịch bản ứng dụng chính, nhưng về lâu dài, lợi nhuận của các thị trường này sẽ bị vắt kiệt, chỉ còn lại một số ít người chiến thắng

Công ty nhấn mạnh rằng khía cạnh quan trọng nhất là tiềm năng Sự lật đổ do “khả năng kết hợp” stablecoin mang lại:

Hầu hết các ứng dụng trên Chuỗi có thể giao tiếp với nhau. Khi khả năng tương tác này kết nối thành công thế giới Chuỗi, dự kiến ​​sẽ tạo ra trải nghiệm tài chính mới. Nó không chỉ có thể cải thiện hiệu quả mà còn tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính mới.

(Phân tích về "Kế hoạch Pennsylvania" đang được thảo luận sôi nổi trên Phố Wall: Liệu stablecoin có thể chuyển đổi trái phiếu Mỹ và khôi phục lại vinh quang cho đồng đô la Mỹ không? )

Từ AI đến dòng tiền của công ty, stablecoin xây dựng khuôn khổ tài chính tương lai

Foundatio cũng đề cập rằng thế giới tài chính trong tương lai sẽ không còn là giao dịch giữa người với người nữa, mà là mạng lưới tài chính "phần mềm với phần mềm, AI với AI". Stablecoin, với tư cách là tiền tệ theo chương trình, là công cụ cần thiết cho sự chuyển đổi này. Từ chấm điểm tín dụng Chuỗi, tuân thủ thuế tự động, đến quản trị theo hợp đồng thông minh và khuôn khổ kiểm soát rủi ro, stablecoin sẽ trở thành cốt lõi của các dịch vụ tài chính mới.

( Khi AI gặp Crypto: a16z phân tích 11 điểm giao thoa chính đang định hình lại nền kinh tế Internet )

Quản lý Treasury và thanh toán ngoại hối của các công ty đa quốc gia cũng có thể đạt được hiệu quả và tự động hóa cao hơn thông qua stablecoin. Và các kịch bản dòng tài chính như thanh toán lương một-nhiều, phân bổ trợ cấp và quyết toán thương mại điện tử cũng sẽ được stablecoin định nghĩa lại.

Ngoài ra, nhu cầu tài chính của các tác nhân AI sẽ tạo ra logic giao dịch và kịch bản ứng dụng mới. Từ thanh toán nhỏ (thanh toán nhỏ) đến quyết toán tức thời, cần có cơ chế giao dịch kiểm toán, chi phí thấp và không yêu cầu tài khoản ngân hàng.

Foundation Capital dự đoán rằng, dựa trên các luồng tài chính có thể lập trình trước và mở rộng, stablecoin sẽ không chỉ là một công cụ thanh toán mà còn là cốt lõi của việc định hình lại mạng lưới tài chính. Với sự xuất hiện của nhiều trải nghiệm tài chính mới giúp kết nối liền mạch Chuỗi Chuỗi và ngoài chuỗi trong tương lai, dự kiến ​​sẽ tạo ra một nhóm các công ty khổng lồ chưa từng có.

( Giới thiệu bài viết dài: Lời khuyên chiến lược của Sequoia Capital dành cho các doanh nhân: Làm thế nào để AI có thể trở thành nền kinh tế nghìn tỷ đô la tiếp theo? )

Nhà phân tích bán dẫn có tiếng Dylan Patel đã được phỏng vấn vào ngày 1 tháng 7 để phân tích sự cạnh tranh hiện tại giữa các gã khổng lồ AI. Ông không chỉ nói về lý do thất bại của quá trình phát triển GPT-4.5, việc mua lại Meta và Scale AI, và câu chuyện bên trong rằng Apple tụt hậu trong cuộc cạnh tranh AI thực sự là do mối bất hòa với Nvidia, mà còn chia sẻ lý do tại sao AMD vẫn không thể đánh bại hệ sinh thái CUDA mạnh mẽ của Nvidia. Vào cuối cuộc phỏng vấn, Patel thậm chí còn nói rằng ông lạc quan nhất về sự phát triển trong tương lai của OpenAI trong siêu trí tuệ.

Siêu trí tuệ là con đường để đi, nếu bạn không theo kịp, bạn sẽ thua

Patel là người đầu tiên nói rằng toàn bộ ngành công nghiệp AI đã chuyển từ theo đuổi trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) sang theo đuổi siêu trí tuệ. Kể từ khi Illya Sutskever, đồng sáng lập OpenAI, thành lập Safe Super Intelligence (SSI), nó đã được coi là một bước ngoặt quan trọng. Cũng từ thời điểm đó, Meta, OpenAI và xAI đều bắt đầu thay đổi. Ông chỉ ra rằng nếu chúng ta không bắt kịp ngay bây giờ, cuối cùng chúng ta sẽ là kẻ thua cuộc.

Tại sao GPT-4.5 lại thất bại?

Khi được hỏi tại sao OpenAI GPT-4.5 thất bại, Patel cho rằng vấn đề là mặc dù các tham số mô hình trở nên lớn hơn và thông minh hơn, nhưng chúng thực sự quá chậm, quá đắt và có tỷ lệ người dùng chấp nhận thấp. Lý do chính cho thất bại là "không đủ dữ liệu" khiến GPT-4.5 bị "tham số hóa quá mức", nghĩa là:

“Mô hình càng lớn thì càng cần dữ liệu. Nếu chỉ được cung cấp một lượng thông tin hạn chế để ghi nhớ, nó sẽ không thể thực sự hiểu được.”

Patel cho biết khi nhìn lại, chúng ta có thể thấy rằng chìa khóa dẫn đến thất bại của GPT-4.5 không phải là quy mô của mô hình, mà là do không theo kịp dữ liệu và kiến ​​trúc lý luận.

( GPT trở nên hơi kỳ lạ? Ba sự kiện lớn tiết lộ rủi ro tiềm ẩn của việc AI mất kiểm soát )

Tại sao AI của Meta cứ thua hoài?

Nói về Llama 4 của Meta và mô hình Behemoth bị trì hoãn, Patel cho rằng rằng vấn đề nằm ở việc ra quyết định kỹ thuật chung. Mặc dù Meta cũng có các nhà nghiên cứu mạnh và nhiều GPU, nhưng nếu không có người lãnh đạo thực sự hiểu công nghệ và có thể đưa ra quyết định, rất dễ đi sai hướng.

Ông đưa ra ví dụ, trong quá trình phát triển mô hình AI của Meta, một số đội ngũ đã cố gắng bắt chước DeepSeek của Trung Quốc, nhưng do thiết kế đào tạo không phù hợp, một số "module chuyên gia" trong mô hình không được sử dụng hiệu quả, dẫn đến lãng phí tài nguyên đào tạo. Vấn đề nằm ở chỗ thiếu một người lãnh đạo hiểu công nghệ và có thể đưa ra quyết định để dẫn dắt hướng đi.

( Từ Scale AI đến NFDG, Meta xây dựng lại khả năng cạnh tranh trên thị trường như thế nào thông qua việc mua lại các công ty AI trên diện rộng? )

Tại sao OpenAI và Microsoft đang dần xa cách

Patel cho rằng sự hợp tác giữa OpenAI và Microsoft đã qua thời kỳ trăng mật. Mặc dù Microsoft đã đầu tư hơn 10 tỷ đô la vào OpenAI, nhưng họ chỉ nhận được hoa hồng và chia sẻ lợi nhuận từ doanh thu, nhưng không nhận được bất kỳ cổ phần nào trong OpenAI, điều này hơi đáng xấu hổ. Microsoft ban đầu có quyền tính toán độc quyền đối với OpenAI, nhưng đã bị hủy bỏ trong năm nay.

OpenAI hiện đang hợp tác với các nhà cung cấp như Oracle và CoreWeave để xây dựng các trung tâm dữ liệu nhằm thoát khỏi sự phụ thuộc vào Microsoft. Patel cũng tiết lộ rằng OpenAI là công ty khởi nghiệp đắt đỏ nhất hành tinh và sẽ không có lợi nhuận trong vài năm tới. Công ty chỉ muốn tiếp tục mở rộng quy mô và định giá.

(Microsoft và OpenAI lại thảo luận về điều khoản hợp tác: giảm cổ phần đổi lấy quyền tiếp cận công nghệ, vụ hợp tác 13 tỷ USD đối mặt với áp lực tái cấu trúc )

Có một lý do khiến Apple tụt hậu. Đó là họ bảo thủ và từ chối hợp tác với Nvidia.

Patel chỉ ra rằng văn hóa của Apple quá bảo thủ, dẫn đến không có đột phá lớn nào trong lĩnh vực AI. Công ty chỉ mua lại một số công ty khởi nghiệp nhỏ và không đáng kể, và không có "can đảm" để mua lại toàn bộ đội ngũ hàng đầu cùng một lúc.

Ngoài ra, Apple trước đây đã từng có sự cố "Bumpgate" với NVIDIA, vì một thế hệ GPU NVIDIA nào đó đã gây ra lỗi thiết bị do hàn kém, và hai bên đổ lỗi cho nhau và tạo ra "mối bất hòa". Sau đó, do vấn đề kiện tụng bằng sáng chế, Apple đã ngừng sử dụng chip NVIDIA.

Mặc dù việc Apple tập trung vào "AI phía thiết bị" có lợi thế về mặt bảo mật và tốc độ phản hồi, Patel cho rằng nhu cầu chung của thị trường vẫn sẽ có xu hướng ưu tiên các dịch vụ đám mây. Ông cho biết:

“Mọi người đều nói rằng họ coi trọng quyền riêng tư, nhưng thực tế họ vẫn thích các dịch vụ miễn phí và dễ sử dụng.”

Grok có thú vị không? Ít nhất thì một số câu hỏi vẫn có thể thảo luận.

Đánh giá của Patel về Grok tốt hơn mong đợi, đặc biệt là khi nói đến việc kiểm tra tin tức nóng hổi, ​​thảo luận về các chủ đề như địa lý và lịch sử, câu trả lời của anh ấy tự nhiên hơn và anh ấy không ngại nói về các chủ đề nhạy cảm. Anh ấy đề cập rằng khi được hỏi về những thay đổi trong tỷ lệ dân số da đen-da trắng ở miền Nam Hoa Kỳ, lịch sử chế độ nô lệ hoặc lịch sử độc quyền dầu mỏ, Grok sẵn sàng cung cấp bối cảnh sâu hơn thay vì chỉ kể phiên bản an toàn.

Đối với tuyên bố của Musk rằng Grok là "AI thông minh nhất thế giới", Patel tỏ ra dè dặt. Ông cho biết Grok có thể thực sự tốt, và Musk thực sự rất giỏi trong việc xây dựng các trung tâm dữ liệu và mua nhà máy điện, nhưng ông nghĩ rằng sẽ mất một thời gian để chứng minh.

( Musk xAI muốn đào tạo lại Grok, các chuyên gia chỉ trích: cố tình bóp méo lịch sử )

AMD đang bắt kịp, nhưng Nvidia vẫn giữ vị trí dẫn đầu

Patel cuối cùng đã phân tích cuộc chiến chip hiện tại giữa Nvidia và AMD. Ông đồng ý với thái độ phấn đấu để bắt kịp của AMD và nó đã hoạt động tốt trong một số tình huống, nhưng nhìn chung Nvidia vẫn dẫn trước.

Patel đưa ra ví dụ, NVLink của Nvidia có thể kết nối 72 GPU ở tốc độ cao, trong khi AMD chỉ có thể làm được 8 ở giai đoạn này. Ngoài ra, hệ sinh thái phần mềm và phát triển của Nvidia khá hoàn chỉnh, người dùng có thể thực hiện mô hình chỉ bằng vài cú nhấp chuột, trong khi AMD vẫn cần phải điều chỉnh thủ công rất nhiều thông số.

Tuy nhiên, Nvidia gần đây đã ra mắt nền tảng cho thuê đám mây riêng Lepton và DGX Cloud Lepton AI , khiến nhiều nhà cung cấp dịch vụ đám mây ban đầu bán chip Nvidia cảm thấy như bị đâm sau lưng và cũng tạo cơ hội cho AMD giành lấy một số thị phần.

(Hiệu suất MI355 mới nhất của AMD tăng vọt 35 lần! Su Zifeng: Thị trường AI sẽ vượt quá 500 USD trong ba năm )

Ai có nhiều khả năng chiếm vị trí cao nhất trong siêu trí tuệ?

Patel cuối cùng cho rằng rằng OpenAI có nhiều khả năng sẽ chiếm ngôi siêu trí tuệ vì mọi đột phá lớn đều đến từ họ. Tiếp theo là Anthropic, vốn đã ổn định và gần đây trở nên cởi mở hơn, rồi đến Meta và xAI, vẫn đang nỗ lực hết mình.