Tác giả: Kokii
Tại sao việc token hóa cổ phiếu gặp khó khăn
Để hiểu được khó khăn của việc token hóa cổ phiếu, trước hết phải nhìn rõ chìa khóa thành công của việc đưa tài sản ngoại tuyến/RWA lên blockchain. Cho dù là trái phiếu chính phủ, quỹ, cổ phiếu, tín dụng tư nhân hay thậm chí là quyền sở hữu trí tuệ, bản chất chỉ cần thực thể nắm giữ tài sản vật chất ngoại tuyến, sau đó phát hành một loạt Token trên blockchain, giống như phát hành meme coin mà không có bất kỳ rào cản kỹ thuật nào.
Nhưng tất cả các dự án đều phải quay trở lại bốn vấn đề cốt lõi: Tại sao phát hành? Làm thế nào để phát hành? Làm thế nào để bán? Làm thế nào để sử dụng? Nếu không giải quyết tốt những vấn đề trên, RWA cũng chỉ như hầu hết các meme coin, không có nhu cầu thực tế và thanh khoản.
Lấy ví dụ về loại sản phẩm RWA thành công nhất hiện nay là token hóa trái phiếu Mỹ/quỹ tiền tệ, trái phiếu chính phủ như một công cụ nợ tiêu chuẩn với quyền đơn giản và dòng tiền có thể dự đoán được, việc token hóa của nó trải qua ba bước: xác định nhu cầu thực tế, thiết lập khung phát hành tuân thủ, xây dựng tiện ích token:
· Tại sao phát hành: Các nhà đầu tư tổ chức [Crypto VC/Fund] có nhiều stablecoin nhàn rỗi trên blockchain, cần một kịch bản sinh lời không rủi ro
· Làm thế nào để phát hành: Quỹ - Cấu trúc quản lý quỹ, token về mặt pháp lý đại diện cho phần của quỹ, quỹ chịu trách nhiệm phát hành token và nắm giữ tài sản, người quản lý quỹ chịu trách nhiệm đưa ra quyết định đầu tư, cả quỹ và người quản lý quỹ đều cần được cấp phép tuân thủ, đồng thời cần có sự hỗ trợ của các dịch vụ cấp tổ chức như nhà quản trị, kiểm toán, báo cáo minh bạch
· Làm thế nào để bán: Chỉ những nhà đầu tư đủ điều kiện sau KYC/AML mới được mua, 7*24
· Làm thế nào để sử dụng: Hiệu ứng phái sinh token, hầu hết các giao thức DeFi đều đã hỗ trợ, có thể dùng để thế chấp và vay stablecoin, một số sàn giao dịch tập trung đang hỗ trợ sử dụng làm tài sản thế chấp
Còn cổ phiếu, như một chứng chỉ sở hữu với quyền phức tạp (bao gồm quyền quản trị) và dòng tiền không chắc chắn, việc token hóa của nó phải vượt qua một loạt rào cản vận hành và tuân thủ to lớn.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân theo các nguyên tắc dịch như trên)Con đường tương lai
Mặc dù thực tế khắc nghiệt, nhưng ý nghĩa thực sự của đợt "thử nghiệm" này là khám phá những khả năng trong tương lai. Tương lai của việc token hóa cổ phiếu phụ thuộc vào vị trí cuối cùng của nó trong toàn bộ hệ sinh thái tài chính.
· Đường dẫn A: Chính thống hóa và cơ sở hạ tầng. Nếu khuôn khổ quản lý toàn cầu trở nên trưởng thành và rõ ràng, stablecoin chảy vào hàng nghìn hộ gia đình, các tổ chức tài chính chính sẽ đặt một lượng tài sản nhất định trên chuỗi, các nhà phát hành ủy thác sẽ dần dần phát triển thành các ông lớn tài chính truyền thống như JPMorgan, Ngân hàng New York Mellon. Khi đó, token cổ phiếu sẽ trở thành một "ADR siêu nâng cao có thể kết hợp". Blockchain trở thành lớp thanh toán thống nhất cho các thị trường cổ phiếu toàn cầu, được tích hợp vào các giao thức DeFi, các công ty niêm yết trực tiếp thông qua việc phát hành STO trên chuỗi
· Đường dẫn B: Ngoại đảo và nền tảng tài sản mới nổi. Nếu quản lý chính thống tiếp tục thắt chặt, thế giới crypto có thể phát triển thành một trung tâm đổi mới ngoại đảo hiệu quả. Khi đó, việc token hóa sẽ không còn cạnh tranh giao dịch cổ phiếu Apple trên NYSE, mà sẽ chuyển sang trở thành "nền tảng phát hành ban đầu" cho các tài sản mới hoặc không thanh khoản, chẳng hạn như cổ phần tư nhân của các công ty tiền IPO, chuyển nhượng phần của quỹ VC, thậm chí là chứng khoán hóa các luồng thu nhập trong tương lai như sở hữu trí tuệ.
Những điều chưa chín muồi hiện tại của việc token hóa cổ phiếu không phải là dấu hiệu thất bại, mà là giai đoạn ban đầu bắt buộc của việc xây dựng cơ sở hạ tầng. Thước đo thành công của nó không nên là liệu nó có thể cung cấp trải nghiệm giao dịch cổ phiếu Apple tốt hơn ngày hôm nay, mà là nó đã tạo ra những thị trường và hành vi tài chính hoàn toàn mới cho ngày mai như thế nào. Đối với tất cả các nhà tham gia thị trường, việc hiểu điều này là chìa khóa để nắm bắt cơ hội trong cuộc cách mạng tài chính sắp tới.
