Jessy, Jinse Finance
Vào ngày 12 tháng 7, token Pump của Pump fun sẽ được chào bán công khai. Lần chào bán này được thực hiện thông qua sự hợp tác với nhiều sàn giao dịch hạng hai như Kucoin, Bitgat, MEXC, v.v.
Tổng nguồn cung PUMP là 1 nghìn tỷ token, 33% được phát hành thông qua ICO, với giá phát hành 0.004U. Trong đó, 6 tỷ đô la được huy động công khai trên các sàn giao dịch, và 7 tỷ đô la token được bán cho các tổ chức thông qua hình thức quỹ đầu tư tư nhân.
Việc chào bán token này diễn ra đúng lúc thị trường đang khởi sắc, Bitcoin lại một lần nữa phá vỡ mức cao mới, và thanh khoản trong cộng đồng tiền điện tử đang từ từ phục hồi. Về việc phát hành token của Pump.fun, phần lớn các chuyên gia trong ngành không đánh giá cao, bởi vì khi thị trường MEME đã lắng xuống, doanh thu của Pump.fun cũng giảm mạnh, và lần phát hành này được coi như một hành động thu lợi nhuận một lần nữa trong bối cảnh thanh khoản thị trường phục hồi.
Jocy, nhà sáng lập IOSG Ventures, đã viết trên các phương tiện truyền thông xã hội rằng đợt chào bán công khai của Pump.fun giống như việc sử dụng những người tham gia làm nguồn thanh khoản thoát hàng, đó là một trò cờ bạc mang tính đầu cơ cao.
Liệu token PUMP có đáng để các nhà đầu tư bán lẻ mua không?
33% ICO, đội ngũ nắm gần 40% token
Nguồn cung tối đa của token PUMP là 1 nghìn tỷ, trong đó 33% dành cho ICO (18% quỹ đầu tư tư nhân + 15% chào bán công khai), 24% cho cộng đồng và hệ sinh thái, 20% cho đội ngũ, 13% cho các nhà đầu tư hiện tại, v.v. Giá của quỹ đầu tư tư nhân và chào bán công khai đều là 0.004U, và các token ICO sẽ được mở khóa hoàn toàn vào ngày giao dịch đầu tiên là 12 tháng 7, trong khi giai đoạn lock-up của token dành cho đội ngũ và nhà đầu tư vẫn chưa rõ. Lần ICO này, công dân Mỹ và Anh sẽ không được tham gia.
Kế hoạch phân bổ token này cũng bị cộng đồng chỉ trích rộng rãi, nhà nghiên cứu crypto Rex thẳng thừng cho rằng kinh tế học token của nó mang tính "bóc lột". Ông chỉ ra rằng đội ngũ đã phân bổ hơn 40% lượng cung token (đội ngũ 20% + nhà đầu tư hiện tại 13% + quỹ 2% + quỹ hệ sinh thái 2.4% ≈ 37.4%, cộng thêm khả năng kiểm soát một phần quỹ cộng đồng/hệ sinh thái) cho chính mình và các bên liên quan, trong khi doanh thu của nền tảng trong năm qua là trên 7.5 tỷ đô la phần lớn phụ thuộc vào đóng góp của cộng đồng.
Hơn nữa, các quy tắc mở khóa theo quan điểm của các thành viên cộng đồng cũng không minh bạch, 33% token từ chào bán công khai và quỹ đầu tư tư nhân sẽ được mở khóa hoàn toàn ngay trong ngày đầu tiên, nhưng các điều khoản khóa vị thế của token dành cho đội ngũ và nhà đầu tư vẫn chưa được công bố, điều này tồn tại nguy cơ "nội gián kiếm lời" - sử dụng tiền của nhà đầu tư bán lẻ để hỗ trợ giá và sau đó bán tháo.
Jocy, nhà sáng lập IOSG, cho rằng ông tin rằng đội ngũ Pump.fun không có ý định cũng như khả năng để "bơm giá" hay "kiểm soát giá". Họ đã kiếm được một khối tài sản khổng lồ từ phí giao dịch, và lần ICO này giống như việc "thực hiện giá trị cuối cùng" (Thanh khoản Thoát).
Dự án không có rào cản kỹ thuật, thị phần đã bị vượt qua
Đội ngũ Pump.fun, quả thực đã kiếm được rất nhiều tiền chỉ từ phí giao dịch.
Nền tảng phát hành MEME trên chuỗi Solana này được thành lập vào năm 2024, theo dữ liệu từ DefiLlama, đỉnh cao về khối lượng giao dịch và doanh thu đều xảy ra vào tháng 1 năm 2025. Hiện tại, cả khối lượng giao dịch lẫn doanh thu từ phí đều đã giảm mạnh. Theo bài đăng của nhà sáng lập IOSG Ventures trên X, doanh thu hàng ngày của Pump.fun sau khi đạt đỉnh trên 7 triệu đô la vào ngày 23 tháng 1 năm 2025 đã giảm hơn 92%, xuống còn khoảng 500.000 đô la gần đây. 
Từ khi thành lập vào tháng 1 năm 2024 đến nay, doanh thu của nó theo từng quý như sau:
Với việc câu chuyện MEME tạm thời lắng xuống, Pump.fun cũng đang tìm cách chuyển đổi, đội ngũ gần đây đã tiết lộ hai chiến lược điều chỉnh, mở rộng đội ngũ hiện tại từ dưới 20 người lên 70 người, bao gồm các lĩnh vực kỹ thuật, tuân thủ, pháp lý, và đang thử nghiệm Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) riêng, cố gắng xây dựng một vòng khép kín giao dịch.
Những hành động này cũng cho thấy đội ngũ Pump.fun đã nhận ra rằng, với tư cách là một nền tảng phát hành MEME, thực tế họ không có hệ thống bảo vệ về mặt kỹ thuật. Hiện tại, thị phần của họ đã bị một nền tảng khác trên Solana là LetsBonk vượt qua.
Từ những điều trên, có thể thấy Pump.fun không phải là một kỳ lân trong lĩnh vực nền tảng phát hành MEME, không có hệ thống bảo vệ về kỹ thuật và rất dễ bị thay thế.
Mặc dù hiện tại Bitcoin đã phá vỡ mức cao mới, mang lại hiệu ứng tràn thanh khoản ngắn hạn, và MEME coin cũng sẽ có sự hồi phục giai đoạn, nhưng Pump.fun có quá nhiều dự án "phát hành là về không", do đó độ bám của người dùng là rất kém. Thêm vào đó, so với ấn tượng về việc đội ngũ sáng lập kiếm được rất nhiều tiền, thị trường có lẽ sẽ không mua tài token PUMP.
Hơn nữa, cơ chế token không thân thiện với nhà đầu tư bán lẻ, giá trị ước tính của dự án khi ra mắt cũng không thấp, và độ nóng của MEME khó có thể quay lại đỉnh cao, v.v. đều chứng minh rằng dự án này có lẽ không có giá trị đầu tư dài hạn.
