Nếu có thể kiếm được tiền, các nhà đầu tư sẽ tham gia thị trường; nếu khối lượng giao dịch có thể ổn định và cơ sở hạ tầng có thể theo kịp, các khu vực tổ chức cũng có thể tham gia, đặc biệt là ở những khu vực pháp lý có khuôn khổ hoàn thiện hợp lý.
Thị trường ban đầu có thể trông hỗn loạn: thanh khoản không đủ, Chênh lêch giá mua bán lớn và giá tăng đột ngột vào cuối tuần. Nhưng thị trường phái sinh luôn như vậy vào giai đoạn đầu. Chúng không bao giờ là bản sao hoàn hảo, mà giống như một bài kiểm tra sức chịu đựng hơn - để thị trường xem xét liệu có nhu cầu hay không trước khi tài sản tự điều chỉnh.
Có một khía cạnh thú vị của mô hình này, có thể được gọi là ưu điểm hoặc nhược điểm, tùy thuộc vào cách bạn nghĩ về nó - vấn đề chênh lệch thời gian.
Thị trường chứng khoán truyền thống có giờ mở cửa và đóng cửa, và hầu hết phái sinh chứng khoán cũng giao dịch theo giờ thị trường chứng khoán, nhưng cổ phiếu token hóa thì không tuân theo quy tắc này. Ví dụ, một cổ phiếu Mỹ đóng cửa ở mức 130 đô la vào thứ Sáu, và đột nhiên có một tin tức lớn xảy ra vào thứ Bảy (chẳng hạn như rò rỉ báo cáo tài chính sớm hoặc các sự kiện địa chính trị). Lúc này, cổ phiếu chưa mở cửa, nhưng token có thể đã bắt đầu tăng hoặc giảm. Bằng cách này, nhà đầu tư có thể đưa tác động của tin tức vào giao dịch khi thị trường chứng khoán đóng cửa.
Chênh lệch thời gian chỉ trở thành vấn đề khi khối lượng giao dịch của cổ phiếu token hóa vượt xa cổ phiếu truyền thống. Thị trường tương lai ứng phó với những vấn đề này thông qua tỷ lệ tài trợ và điều chỉnh tiền ký quỹ, và các quỹ ETF dựa vào nhà tạo lập thị trường được chỉ định và cơ chế chênh lệch giá để ổn định giá, nhưng cổ phiếu token hóa vẫn chưa thiết lập được các cơ chế này, do đó giá có thể biến động, thanh khoản có thể thiếu hụt, và việc chúng có thể theo kịp giá cổ phiếu hay không hoàn toàn phụ thuộc vào độ tin cậy của đơn vị phát hành.
Nhưng niềm tin đó rất mong manh. Ví dụ, khi Robinhood ra mắt cổ phiếu token hóa của OpenAI và SpaceX tại EU, cả hai công ty đều phủ nhận sự liên quan, khẳng định họ không có sự hợp tác hay mối quan hệ chính thức nào với việc kinh doanh này.
Điều này không sụp đổ nghĩa là cổ phiếu token hóa có vấn đề gì đó, nhưng bạn phải suy nghĩ rõ ràng: Bạn đang mua cổ phiếu theo giá hiện tại hay là một phái sinh tổng hợp với các quyền và quyền truy đòi không rõ ràng?
Với những ai lo lắng về điều này, hãy nghe này, thực ra đây không phải là vấn đề lớn.
OpenAI đưa ra tuyên bố này chỉ để đảm bảo an toàn, dù sao thì họ cũng phải làm vậy.
Mặt khác, Robinhood chỉ đơn giản tung ra một token để theo dõi định giá của OpenAI trên thị trường sở hữu tư nhân, giống như token của hơn 200 công ty khác trên nền tảng của họ.
Trên thực tế, bạn không mua cổ phiếu của những công ty này, mà bản thân cổ phiếu chỉ là chứng chỉ; điều quan trọng là dạng kỹ thuật số của những tài sản này.
Trong tương lai, sẽ có hàng ngàn sàn giao dịch phi tập trung cho phép bạn giao dịch OpenAI, dù là sở hữu tư nhân hay công khai. Khi đó, thanh khoản sẽ dồi dào, Chênh lêch giá mua bán sẽ được thu hẹp đáng kể, và mọi người trên toàn thế giới sẽ có thể giao dịch.
Và Robinhood vừa thực hiện bước này đầu tiên~
Kiến trúc cơ bản của các sản phẩm này cũng rất đa dạng. Một số được phát hành theo khuôn khổ quy định của châu Âu, trong khi số khác dựa trên hợp đồng thông minh và đơn vị lưu ký nước ngoài. Một số nền tảng, chẳng hạn như Dinari, đang thử nghiệm mô hình vận hành tuân thủ hơn, trong khi hầu hết các nền tảng khác vẫn đang thử nghiệm các giới hạn của luật pháp.
Cơ quan quản lý chứng khoán Hoa Kỳ vẫn chưa nêu rõ lập trường của mình. Mặc dù SEC đã bày tỏ quan điểm về việc phát hành token và tài sản kỹ thuật số, token hóa cổ phiếu truyền thống vẫn còn mơ hồ. Các nền tảng rất thận trọng về vấn đề này. Ví dụ, Robinhood đã ra mắt sản phẩm của mình tại Liên minh Châu Âu trước và không dám ra mắt tại Hoa Kỳ.
Nhưng nhu cầu thì đã rõ ràng rồi.
Nền tảng Republic cung cấp các kênh đầu tư tổng hợp cho các công ty tư nhân như SpaceX, và Backed Finance đóng gói cổ phiếu đại chúng và phát hành chúng trên Chuỗi Solana . Những nỗ lực này vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng chưa bao giờ dừng lại. Mô hình đằng sau chúng hứa hẹn sẽ giải quyết vấn đề rào cản tham gia hơn là logic của chính ngành tài chính. Cổ phiếu token hóa có thể không làm tăng lợi nhuận khi nắm giữ cổ phiếu vì mục đích của nó hoàn toàn không phải là như vậy. Có lẽ nó chỉ muốn giúp người dân bình thường dễ dàng tham gia hơn.
Đối với nhà đầu tư bán lẻ, khả năng tham gia thường là điều quan trọng nhất. Theo quan điểm này, cổ phiếu token hóa không cạnh tranh với cổ phiếu truyền thống, mà cạnh tranh dựa trên "sự tiện lợi khi tham gia". Nếu các nhà đầu tư có thể theo dõi sự biến động của cổ phiếu Nvidia chỉ bằng vài nhấn trên một ứng dụng nắm giữ stablecoin , họ có thể không quan tâm liệu đó có phải là sản phẩm tổng hợp hay không.
Ưu tiên này đã có tiền lệ. Quỹ hoán đổi danh mục đã chứng minh rằng các sản phẩm đóng gói có thể trở thành thị trường giao dịch chính thống, cũng như phái sinh khác như hợp đồng chênh lệch (CFD), hợp đồng tương lai, quyền chọn, v.v. Ban đầu, chúng chỉ là công cụ dành cho người giao dịch nhưng cuối cùng đã phục vụ một lượng người dùng rộng rãi hơn.
Phái sinh này thậm chí thường biến động trước tài sản cơ bản và trong những biến động của thị trường, chúng nắm bắt tâm lý nhanh hơn các thị trường truyền thống, vốn phản ứng chậm và khuếch đại nỗi sợ hãi hoặc lòng tham.
Cổ phiếu token hóa có thể đi theo con đường tương tự.
Cơ sở hạ tầng hiện tại vẫn đang trong giai đoạn đầu, thanh khoản đôi khi tốt đôi khi xấu, và khuôn khổ pháp lý còn mơ hồ. Nhưng logic cơ bản rất rõ ràng: tạo ra thứ gì đó phản ánh giá tài sản, dễ mua và người dân bình thường sẵn sàng sử dụng. Nếu "phương án thay thế" này được ổn định, khối lượng giao dịch sẽ chảy trong đó nhiều hơn. Cuối cùng, nó sẽ không còn là cái bóng của tài sản cơ sở nữa, mà sẽ trở thành một cánh quạt thị trường.
Ban đầu, Nathan Most không có ý định định hình lại thị trường chứng khoán, ông chỉ nhìn thấy những lỗ hổng về hiệu quả và muốn tìm ra một cách thức tương tác mượt mà hơn. Các nhà phát hành token ngày nay cũng đang làm điều tương tự, ngoại trừ việc họ đã thay thế "gói" quỹ của năm bằng hợp đồng thông minh.
Cần phải quan sát xem liệu những công cụ mới này có thể duy trì niềm tin khi thị trường sụp đổ hay không. Suy cho cùng, chúng không phải là cổ phiếu thực sự và không được quản lý. Chúng chỉ là "công cụ tiếp cận cổ phiếu". Nhưng đối với nhiều người ở xa tài chính truyền thống hoặc sống ở vùng sâu vùng xa, việc có thể "tiếp cận" chúng là đủ.
