Sự trỗi dậy của Bitcoin giống như một tên lửa thoát khỏi lực hấp dẫn. Sáng sớm ngày 10 tháng 7, giá Bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 112.000 đô la, tăng 2,44% trong 24 giờ.
Cơn sốt thị trường vẫn chưa dừng lại - lần, Bitcoin lại tăng vọt 5%, vượt mốc 116.800 đô la, lập kỷ lục lịch sử. Cùng lúc đó, Ethereum cho thấy sức mạnh bùng nổ đáng kinh ngạc hơn nữa, với mức tăng 7,46% trong một ngày và giá đã tăng vọt lên 3.680 đô la. Hoạt động và khối lượng giao dịch trên Chuỗi cho thấy tăng trưởng theo cấp số nhân. Đằng sau sự bùng nổ tài sản kỹ thuật số này là nỗ lực phối hợp của ba động lực: chính sách kinh tế vĩ mô, dòng vốn và đổi mới công nghệ.
1. Những thay đổi về kinh tế vĩ mô: Câu chuyện về “vàng kỹ thuật số” được khơi lại trong bối cảnh khủng hoảng tín dụng tiền tệ fiat
Sự thay đổi mạnh mẽ trong chính sách tài khóa của Hoa Kỳ đã trở thành ngọn lửa đầu tiên thổi bùng thị trường crypto tử. "Đạo luật Đại Mỹ" trị giá 3,3 nghìn tỷ đô la do Trump ký ngày 4 tháng 7 đã trực tiếp nâng trần nợ thêm 5 nghìn tỷ đô la và khiến nợ của Hoa Kỳ tăng ngay lập tức 410 tỷ đô la. "Xả nước tài khóa" này đã khiến thị trường độ sâu lo ngại về sự mất giá của đồng đô la Mỹ. Khi quy mô trái phiếu Mỹ vượt quá 35 nghìn tỷ đô la, các nhà đầu tư bắt đầu rút vốn khỏi thị trường trái phiếu truyền thống trên diện rộng và chuyển sang tài sản chống lạm phát.
Đặc điểm lượng cung ứng cố định của Bitcoin làm nổi bật giá trị của nó tại thời điểm này. Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại Ngân hàng Standard Chartered đã chỉ rõ: "Bitcoin đang lấn át thị thị phần tài sản an toàn của vàng". Dữ liệu cho thấy trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết đã mua 245.000 Bitcoin, gấp 2,3 lần dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vàng trong cùng kỳ. Ngân hàng trung ương Đức thậm chí đã bán vàng dự trữ và chuyển sang Bitcoin. Xu hướng chuyển giao tài sản này đã tăng tốc trong bối cảnh Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thu hẹp bảng cân đối kế toán - vào tháng 6, bảng cân đối kế toán tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã giảm xuống còn 6,66 nghìn tỷ đô la Mỹ, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2020, và hơn 2,3 nghìn tỷ đô la Mỹ tài sản đã bị cắt giảm trong ba năm. Khi trụ cột thanh khoản của hệ thống tài chính truyền thống bị lung lay, câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin đã nhận được sự công nhận chưa từng có.
Việc làm rõ các chính sách quản lý tiếp tục loại bỏ các rào cản. "Đạo luật GENIUS Stablecoin" của Hoa Kỳ đã được Thượng viện thông qua, yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải đáp ứng đầy đủ dự trữ và kiểm toán định kì , mở đường cho hàng trăm tỷ đô la vốn tuân thủ quy định. "Dự luật Stablecoin" của Hồng Kông cũng được triển khai đồng thời, và vốn châu Á đã tăng tốc thâm nhập thị trường crypto. Shen Xiayi, Phó giám đốc Viện Nghiên cứu Chứng khoán Lianshuo, chỉ ra: "Chính sách cổ tức đã biến crypto từ các sản phẩm đầu tư ngách thành các mục tiêu đầu tư tiêu chuẩn, thu hút các quỹ đầu tư tổ chức tham gia thị trường."
2. Lũ vốn: Mô hình thị trường bò mới do các tổ chức dẫn đầu
Tài sản đang quản lí ETF Bitcoin vượt quá 144,089 tỷ đô la
Điểm đáng chú ý nhất của đợt tăng này là các quỹ đầu tư tổ chức đã trở thành lực lượng chủ chốt tuyệt đối. Tài sản đang quản lí của quỹ ETF Bitcoin spot (IBIT) của BlackRock đã tăng vọt lên 76 tỷ đô la Mỹ trong 200 ngày giao dịch, trong khi quỹ ETF vàng lớn nhất phải mất 15 năm mới đạt được quy mô tăng trưởng tương tự. Tốc độ dòng vốn này đã viết lại lịch sử- 143 công ty niêm yết trên toàn thế giới nắm giữ hơn 850.000 Bitcoin, trị giá 95,3 tỷ đô la Mỹ, và riêng MicroStrategy vị thế giữ 576.000 Bitcoin.
Việc bán đầu cơ giá xuống đã khuếch đại đà tăng . Vào ngày 10 tháng 7, gần mức kháng cự quan trọng, 280 triệu đô la đầu cơ giá xuống Bitcoin đã bị thanh lý, kích hoạt làn sóng mua vào thụ động.
Dữ liệu coinglass cho thấy trong vòng 4 giờ trước và sau khi Bitcoin đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) , số lượng đầu cơ giá xuống cháy tài khoản trên sàn giao dịch lớn đã lên tới gần 340 triệu đô la Mỹ và tổng giá trị cháy tài khoản trên thị trường crypto trong 24 giờ qua là gần 1,1 tỷ đô la Mỹ.
Hiệu ứng ép giá này cộng hưởng với khẩu vị rủi ro của rủi ro công nghệ: Giá trị vốn hóa thị trường của Nvidia đã vượt mốc 4 nghìn tỷ đô la, Chỉ số Nasdaq Composite cũng đạt mức cao mới và van cho dòng tiền chảy vào tài sản crypto đã được mở hoàn toàn.
Điều đáng chú ý là cấu trúc thị trường đã thay đổi căn bản. Các nhà phân tích của Glassnode chỉ ra rằng các giao dịch Bitcoin hiện tại chủ yếu được chi phối bởi các giao dịch tổ chức lớn và người nắm giữ dài hạn. Nguồn cung thanh khoản lượng cung ứng đỉnh điểm lịch sử và áp lực bán ra thợ đào đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2024, cho thấy token bị khóa chặt ở mức cao. Sự thay đổi cấu trúc này đã tăng cường mối liên kết giữa Bitcoin và các thị trường tài chính truyền thống. Khi S&P 500 phục hồi 30% từ mức thấp nhất vào tháng 4 lên Cao nhất mọi thời đại (ATH), Bitcoin đồng thời vượt qua mức cao trước đó và trở thành kênh dẫn vốn cốt lõi cho việc chuyển giao rủi ro vĩ mô.
3. Thị trường độc lập của Ethereum: Chiến thắng của sự hỗ trợ của tổ chức và nền kinh tế staking
Ethereum đã thể hiện logic độc đáo trong thị trường bò này. Nâng cấp Pectra đã hoàn tất quá trình chuyển đổi cơ sở hạ tầng quan trọng: giới hạn staking của trình xác thực được tăng từ 32 ETH lên 2048 ETH (EIP-7251), số lượng blob tăng gấp đôi lên 6 và TPS lý thuyết tăng lên 500, giúp giảm đáng kể chi phí giao dịch. Nâng cấp kỹ thuật này mở đường cho các ứng dụng của tổ chức - Robinhood tích hợp giải pháp Arbitrum Layer2 để đạt được giao dịch token hóa hóa cổ phiếu châu Âu và Mỹ, khẳng định địa vị Ethereum là tầng quyết toán tài sản của Phố Wall.
Các quỹ đầu tư tổ chức đang tăng cường phân bổ vốn vào Ethereum ở cấp độ chiến lược.
Vào ngày 10 tháng 7, dòng vốn ròng vào ETF trong một ngày đạt 82 triệu đô la, và tổng dòng vốn tích lũy trong bảy ngày là 331 triệu đô la, đạt mức dòng vốn ròng trong năm tuần liên tiếp. SharpLink Gaming, một công ty niêm yết trên Nasdaq, đã mua lại 176.000 ETH, trở thành người nắm giữ ETH công khai lớn nhất thế giới. Dòng vốn này tương thích với thị trường phái sinh: Hợp đồng Ethereum mở trên CME tăng vọt lên 3,27 tỷ đô la, mức cao mới kể từ tháng 2, cho thấy các tổ chức đang đặt cược nhiều hơn vào biến động ngắn hạn.
Dữ liệu trên Chuỗi càng cho thấy xu hướng kỳ vọng tăng giá. Dự trữ ETH của sàn giao dịch tiếp tục giảm, và tỷ lệ nhà đầu tư khóa Ethereum thông qua staking đang tiến gần đến mức đỉnh lịch sử.
Nhà phân tích BlackMen chỉ ra: "Mô hình này là điềm báo của một thị trường bò yên tĩnh, cho thấy người nắm giữ tâm lý bán." Khi các tổ chức như 21Shares và Grayscale nộp đơn xin cơ chế staking của Ethereum ETF lên SEC, các thuộc tính lợi nhuận của Ethereum sẽ được củng cố hơn nữa, hình thành một chu kỳ tích cực " tăng giá - tăng lợi nhuận staking - giảm áp lực bán ra."
4. Các khía cạnh kỹ thuật và tâm lý thị trường: tọa độ hợp lý trong cơn điên cuồng
Từ góc độ giao dịch, Bitcoin đã bước vào giai đoạn "hình thành giá" mới. Sau khi vượt qua phạm vi điều chỉnh giá 106.000-110.000 đô la trong nhiều tuần, mô hình kỹ thuật đã hoàn thành một bước đột phá quan trọng.
Cấu trúc "tam giác tăng" hàng ngày đã được xác nhận, và đường giao cắt vàng MACD và RSI ổn định trong phạm vi lành mạnh trên 60, không có tín hiệu quá mua. Yu Jianing, giám đốc Viện Phân tích Tài sản Kỹ thuật số Đăng ký Hồng Kông, chỉ ra: "Nếu các chính sách của Hoa Kỳ thân thiện với tài sản kỹ thuật số và các tổ chức tham gia thị trường trong thời gian quy định, Bitcoin có thể chuyển sang phạm vi 120.000-130.000 đô la Mỹ."
Tuy nhiên, tâm lý thị trường lại cho thấy một sự phân kỳ tinh tế. Mặc dù Bitcoin đã vượt qua lịch sử, Chỉ số Sợ hãi và Tham lam (Fear and Greed Index) Bitcoin vẫn ở vùng "trung tính" quanh mức 70, thấp hơn nhiều so với mức lạc quan trên 80 vào cuối năm 2024. Tâm lý thận trọng này tạo điều kiện cho tăng liên tục - khi thị trường không quá lạc quan, vẫn còn dư địa cho các nguồn vốn mới gia nhập thị trường.
Các tín hiệu từ thị trường quyền chọn còn thú vị hơn. Lãi kỳ vọng tăng giá quyền chọn mua tiếp tục vượt trội hơn quyền chọn bearish, và người giao dịch nhìn chung kỳ vọng Bitcoin sẽ vượt mốc 120.000 đô la vào tuần tới. Ryan Gorman, giám đốc chiến lược của Uranium Digital, dự đoán: "Với sự xuất hiện của Tuần lễ Crypto Washington, động lực tích cực có thể đẩy khoảng cách giá lên 120.000 đô la hoặc cao hơn vào cuối tuần tới."
Lời kết: Đánh giá lại chu kỳ mới
Khi Bitcoin chọc thủng 117.000 đô la và Ethereum lên 3.000 đô la, tăng này đã vượt qua động lực vốn thuần túy và trở thành một mô hình thu nhỏ của sự thay đổi trong mô hình phân bổ tài sản toàn cầu. Áp lực lạm phát của hệ thống tiền tệ hợp pháp truyền thống, khủng hoảng niềm tin trên thị trường trái phiếu Mỹ, và rủi ro của cổ phiếu công nghệ cùng nhau tạo nên logic cơ bản cho việc định giá lại crypto.
Dự báo 200.000 đô la của Ngân hàng Standard Chartered chưa phải là kết thúc. Lời khẳng định của CEO Blockstream thậm chí còn Sự lật đổ hơn: "Bitcoin cuối cùng sẽ nuốt chửng thị trường vàng, và giá trị vốn hóa thị trường có thể đạt 10 nghìn tỷ đô la". Ethereum, với nâng cấp công nghệ và nền kinh tế staking, đang chuyển mình từ "dầu kỹ thuật số" thành " tài sản tạo lợi nhuận ", mở ra một con đường mới để tích hợp với hệ thống tài chính truyền thống.
Thị trường bò này, được thúc đẩy bởi bộ ba: tuân thủ, cách mạng công nghệ và phòng ngừa rủi ro, không chỉ phản ánh hệ thống tài chính truyền thống mà còn là một cuộc trưng cầu dân ý về hình thức lưu trữ giá trị kỹ thuật số. Khi mã nguồn bắt đầu viết lại các quy tắc tài chính, điều chắc chắn duy nhất là chúng ta đang đứng ở điểm then chốt của sự chuyển đổi mô hình.
