Tác giả: EeeVee, BlockBeats
Trong tháng qua, Ethereum(ETH) đã tăng vọt từ 2.100 đô la lên 3.000 đô la. Trong làn sóng tăng này, các công ty chứng khoán và công ty khai thác tiền điện tử Hoa Kỳ đã công bố mua ETH làm "dự trữ chiến lược" của riêng họ. Một số công ty khai thác thậm chí đã bán hết BTC và mua ETH bằng tiền mặt.
Theo thống kê, Công ty Dự trữ Chiến lược Ethereum đã mua hơn 545.000 Ethereum trong tháng qua, với tổng giá trị hơn 1,6 tỷ đô la Mỹ.
SharpLink (SBET) là công ty đầu tiên sử dụng ETH làm dự trữ chiến lược. Sau khi công bố mua lại ETH, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt từ 3 đô la Mỹ lên hơn 100 đô la Mỹ, rồi sau đó giảm xuống còn một chữ số. Công ty đã bị thị trường chỉ trích. Giá cổ phiếu hiện tại một lần nữa ở mức trên 20 đô la Mỹ.
Gần đây, SBET đã mua gần 50.000 ETH chỉ trong 5 ngày và tổng số ETH mà họ khối lượng mở đã vượt qua Ethereum Foundation.
Ngoài ra, SBET đã cam kết một phần ETH của mình trên Chuỗi để thu về lợi nhuận từ staking. Tính đến ngày 8 tháng 7, vị thế staking của SBET đã kiếm được 322 ETH.
Hiện tại, có năm công ty lớn được niêm yết tại Hoa Kỳ sử dụng ETH làm “dự trữ chiến lược”:
- SharpLink Gaming (SBET)
- Công nghệ nhúng BitMine (BMNR)
- Bit Digital (BTBT)
- Giải pháp đồng thuận công nghệ Blockchain (BTCS)
- GameSquare (TRÒ CHƠI)
Số lượng ETH mà mỗi công ty nắm giữ như sau:
mNAV là tỷ lệ giữa tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường với giá trị tài sản ròng (NAV) và được tính như sau:
Giá trị tài sản ròng (mNAV) của Công ty dự trữ chiến lược ETH chủ yếu được ước tính bằng "tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đang lưu hành"/"tổng giá trị ETH nắm giữ".
Thị trường có phải đang FOMO không?
Dữ liệu mNAV thể hiện sự chênh lệch giữa giá trị vốn hóa thị trường và tài sản của một công ty, đồng thời phản ánh mức độ tâm lý của thị trường đối với một khái niệm hoặc cổ phiếu nhất định. mNAV càng cao, thị trường càng tâm lý. Ngược lại, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư tương đối lý trí khi đầu tư vào một khái niệm hoặc cổ phiếu nhất định.
Dựa trên mức phí bảo hiểm của BTC Strategic Reserve Company, tính đến tháng 5 năm 2025, giá trị vốn hóa thị trường của MicroStrategy (MSTR) gấp khoảng 1,78 lần giá trị tài sản ròng Bitcoin (mNAV) và mNAV của công ty dao động trong khoảng từ 1x đến 4,5x từ tháng 8 năm 2022 đến tháng 8 năm 2024.
Đường cong mNAV của MSTR phản ánh cách tâm lý thị trường crypto chi phối định giá của các công ty như vậy.
Mức cao nhất, chẳng hạn như 4,5 lần, thường xuất hiện trong chu kỳ thị trường bò của BTC và trong giai đoạn MSTR tăng lượng nắm giữ BTC trên quy mô lớn, cho thấy sự nhiệt tình mạnh mẽ của nhà đầu tư. Mức thấp nhất là 1 lần tương ứng với thị trường gấu và giai đoạn điều chỉnh giá của thị trường crypto , cho thấy các nhà đầu tư không còn sẵn sàng trả giá cao cho tâm lý .
Giá trị tài sản ròng (mNAV) trong khoảng 2-2,5 thể hiện tâm lý đầu tư và mức phí bảo hiểm tương đối trung tính .
Sử dụng tiêu chuẩn này để đo lường năm công ty dự trữ chiến lược Ethereum: SBET và BTCS hiện đang nằm trong phạm vi này, trong khi mNAV của BMNR và BTBT hơi cao.
Cần lưu ý rằng BMNR và BTBT ban đầu là các công ty khai thác và có thể nắm giữ tài sản khác ngoài ETH, giá trị của tài sản vẫn chưa được tính toán.
Nhìn chung, các cổ phiếu đồng tiền dự trữ chiến lược Ethereum hiện tại vẫn nằm trong phạm vi định giá tương đối hợp lý và tâm lý thị trường vẫn chưa đạt đến trạng thái FOMO.
Ethereum tăng lên 5.000, các công ty này có thể tăng trưởng gấp bao nhiêu lần?
Nếu giá ETH tiếp tục tăng 5.000 đô la trong vài tháng tới, giả sử tổng số ETH do các công ty này nắm giữ không đổi và không phát hành thêm để huy động vốn, đồng thời ước tính mức phí bảo hiểm hợp lý hơn (mNAV = 2), giá cổ phiếu và mức tăng tiềm năng sẽ là:
Nhà đầu tư cần lưu ý rằng mNAV = 2 là mức phí bảo hiểm tương đối trung tính. Nếu ETH thực sự tăng lên 5.000 đô la, thị trường có thể sẵn sàng trả mức phí bảo hiểm tâm lý cao hơn cho các công ty dự trữ chiến lược ETH này.
Và trong thời gian này, số ETH mà các công ty này cam kết cũng sẽ mang lại lợi nhuận cho họ và tăng số lượng ETH mà họ nắm giữ.
Khám phá giá trị Ethereum? Tại sao nó đột nhiên trở thành một mặt hàng hấp dẫn đối với các tổ chức?
Khi các công ty dự trữ chiến lược Ethereum này nói về lý do tại sao họ chọn ETH, họ đã đề cập đến ba lý do sau:
- Sự thành công của các công ty dự trữ BTC như MSTR
- Lợi nhuận staking ETH
- Tiềm năng tương lai của ETH trong các câu chuyện như stablecoin và RWA.
Sam Tabar, CEO của Bit Digital, rất lạc quan về việc sao chép mô hình MSTR sang ETH và tin tưởng rằng giá ETH tăng lên 10.000 đô la:
“Chúng tôi chỉ mới bắt đầu (xây dựng quỹ dự trữ Ethereum). Đây chỉ là bước khởi động. Hãy nghĩ về cách Saylor phát hành cổ phiếu theo chu kỳ để mua BTC, rồi BTC tiếp tục tăng, giúp anh ta có nhiều khả năng lặp lại toàn bộ quá trình.”
Primitive Ventures nhấn mạnh tiềm năng lợi nhuận từ việc đặt cược ETH trong lý do đặt cược vào SBET:
“ETH có khả năng tự nhiên để lợi nhuận trong hệ sinh thái staking và DeFi, và là một tài sản thực sự sinh lời, trong khi Bitcoin lại thiếu một cơ chế như vậy. SBET dự kiến sẽ tận dụng trực tiếp cơ chế on-Chuỗi của ETH để tăng trưởng kép và mang lại lợi nhuận thực tế và có thể định lượng cho các cổ đông.”
CEO của Bitmine Immersion Technologies tỏ ra lạc quan hơn về tiềm năng của ETH trong các câu chuyện về RWA và TradFi. Ông nói trong một cuộc phỏng vấn:
“Theo tôi, Ethereum hấp dẫn vì nó là blockchain lớp đầu tiên để token hóa tài sản thực tế. Khi ngày càng nhiều thứ trong thế giới tài chính và thế giới thực được token hóa , các tổ chức tài chính như Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Amazon và Walmart cũng sẽ muốn đặt cọc Ethereum , giống như họ đã làm với stablecoin . Chúng tôi đang làm những gì các công ty này sẽ làm trong tương lai.”
