下半年关注美联储政策转向、美国加密立法推进、TradFi 与加密并购潮、稳定币支付渗透、RWA 等。

原标题：<a href="https://www.binance.com/en/research/analysis/half-year-report-2025" rel="nofollow">Half-Year Report 2025</a>编译： Chopper ， Foresight News 2025 年上半年，加密市场呈现「先抑后扬」的震荡格局：一季度总市值下跌 18.61%，二季度反弹 25.32%，最终上半年同比小幅增长 1.99%。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/d3c9da926d32dac01319e5d58b19619f.jpg" alt="">年初至今，加密市场总市值上涨 1.99%这一动态源于多方面因素：<ul><li>2024 年下半年美联储降息与美国大选后监管宽松预期推动市场冲高至 3 万亿美元；</li><li>2025 年初通胀黏性、疲软经济数据及特朗普政府 4 月实施的普遍关税压制了市场情绪；</li><li>近期的关税暂停与稳定币、 DeFi 监管清晰度提升则带动市场复苏。</li></ul><blockquote><img src="https://static.fwimg.io/img/feed/897b05abfbe4bcaa77e22c2379225af2.jpg" alt=""></blockquote>2025 上半年重要事件时间线上半年加密市场的核心叙事聚焦比特币投资工具、稳定币、 AI 代理及代币化现实世界资产（ RWA ）。展望未来，全球货币政策、贸易关税动态、机构入场、加密货币与 AI 融合，以及 Circle 之后新一轮加密 IPO 将成为关键看点。<h3>一、宏观背景很和市场表现</h3><h4>全球经济「大分化」</h4>经济走势分化：美国经济逐步放缓，失业率稳定在 4.1% 但就业市场降温；中国一季度 GDP 同比增长 5.4% 超预期，受益于刺激政策；欧元区与日本经济稳步复苏。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/63140d10dccbab75636ad433ba658219.jpg" alt="">G4 国家季度 GDP 表现及市场预测流动性宽松：美、中、欧、日四大经济体货币供应量合计增加 5.5 万亿美元，为四年来最大半年增幅，推动风险资产情绪回暖。地缘冲击：美中短暂贸易战导致关税一度飙升至 145%，加剧市场波动。<h4>比特币的「高 Beta 属性」</h4>比特币年初至今回报率达 13%，跑赢多数传统股指，市值稳居 2 万亿美元以上。其价格周期被视为全球制造业周期的领先指标（领先 8-12 个月），暗示 2025 年下半年或存机会。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/bdf42938cdbb371c612249a49865f5d9.jpg" alt="">全球部分主要资产年初至今的回报率<h3>二、核心资产表现：比特币与公链生态</h3><h4>比特币生态成熟化</h4>机构入场加速：现货 ETF 累计净流入超 137 亿美元， BlackRock 的 IBIT 主导市场；超 140 家上市公司持有 84.8 万枚 BTC ，较去年增长超 160%。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/180fae69e426cf932012dbdf56cd59c4.jpg" alt="">现货比特币 ETF 年初至今已吸引超过 137 亿美元的净流入生态创新与分化： Layer2 方案（如 Stacks 、 BitVM ）推进扩容， BTCFi 总锁仓量（ TVL ）达 65 亿美元，同比上涨 550%；但 Ordinals 、 Runes 等比特币原生资产投机降温，日交易量降至 18 个月低点。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/2a22d973788dcbaf1aee8a20b89a04f4.jpg" alt="">市场主导地位：比特币主导率峰值达到 65.1%，为四年新高，凸显了其核心资产地位。<h4>主流公链动态</h4>以太坊： ETH 价格下跌 26%，但生态韧性凸显。 Pectra 升级提升质押效率（单验证节点最大余额从 32 ETH 升至 2048 ETH ），质押量达 3540 万 ETH （占流通量 29.3%）； Layer2 （ Base 、 Arbitrum 等）处理超 90% 交易，成为主要扩容载体。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/85b6c9c7552e853b58e067611cd7a727.jpg" alt="">以太坊兑比特币汇率跌至 0.023，创下多年来低点，数据截止 2025 年 6 月 30 日Solana ：继续保持高吞吐量（日均交易 9900 万笔），稳定币市值达 109 亿美元，超越 BNB Chain ；机构关注度提升，多家资管公司申请现货 SOL ETF ，预计年中获批。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/7229c9c3321c5b9fdce007898c84f519.jpg" alt="">主要公链上的稳定币市值，数据截止 2025 年 6 月 30 日BNB Chain ： DEX 交易量创历史新高，其中 PancakeSwap 贡献了超 90%；通过 Pascal 、 Lorentz 等升级将区块时间缩短至 0.8 秒，生态扩展至 Memecoin 、 RWA 和 AI 领域，日活地址达 440 万。<h3>三、 DeFi 与稳定币：从投机到实用</h3><h4>DeFi 进入成熟阶段</h4>核心数据： TVL 稳定在 1515 亿美元，月活用户达 3.4 亿（同比 + 240%）， DEX 现货交易量占比升至 29%，达到历史新高。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/bf63337925a244ec652e625177bd2203.jpg" alt="">主要 DeFi 指数半年和一年的变化关键趋势：<ul><li>RWA 爆发：链上真实世界资产价值达 244 亿美元，私人信贷占比 58%，成为连接 TradFi 与 DeFi 的重要桥梁。</li><li>预测市场突破： Polymarket 与社交平台 X 合作，6 月交易量超 11 亿美元，月活用户 40 万，成为信息分析工具。</li><li>流动性分层：以太坊主导机构级资产（重质押、 RWA ）， Solana 聚焦散户交易， BNB Chain 凭借 Memecoin 和零 gas 费活动吸引流量。</li></ul><h4>稳定币主流化加速</h4>市场格局：总市值突破 2500 亿美元， USDT （1530-1560 亿美元）与 USDC （615 亿美元）形成双寡头，合计占比 92.1%。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/a6d5beba1dbe5bfb787a04fe495bef39.jpg" alt="">今年稳定币总供应量增长超过 22%，创下新高关键进展：<ul><li>机构采用： Circle 通过 IPO 登陆纽交所，募资超 6 亿美元；摩根大通、 Soci é t é G é n é rale 等推出银行系稳定币；沃尔玛、亚马逊探索自有稳定币以降低支付成本。</li><li>监管清晰化：美国《 GENIUS 法案》通过，欧盟 MiCA 全面实施，为稳定币提供合规框架，推动其成为跨境支付与结算基础设施。</li></ul><h3>四、机构入场</h3>TradFi 整合：60% 的财富 500 强企业布局区块链；摩根大通推出基于 Base 的存款代币 JPMD ；阿波罗全球管理将 7850 亿美元信贷基金代币化至 Solana 。资产代币化：股票、债券等传统资产上链加速， Backed Finance 的 xStocks 、 Dinari 的 dShares 支持 24/7 交易， Robinhood 在欧盟推出合成股票衍生品。<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/f41afc83803c4072b74f9c65879b7752.jpg" alt="">xStocks、dShares 和 Robinhood 代币化股票发行的比较分析<h3>五、监管格局</h3><img src="https://static.fwimg.io/img/feed/d3c773b2d4baff091dd2de5a3e8538ad.jpg" alt="">2025 年上半年主要加密货币监管政策<ul><li>美国：从「执法监管」转向「立法引领」，《 CLARITY 法案》《 GENIUS 法案》明确数字资产分类与稳定币规则，推动机构合规入场。</li><li>欧盟： MiCA 全面实施， USDT 因未合规被部分交易所下架， USDC 等合规稳定币份额提升。</li><li>亚洲：香港通过开放牌照与税收优惠吸引创新；新加坡严打监管套利，导致企业迁移。</li></ul><h3>下半年展望</h3>美联储政策转向、美国加密立法推进、 TradFi 与加密并购潮、稳定币支付渗透、 RWA 爆发等将主导下半年加密市场走向。

币安 2025 上半年研报：比特币展现高 Beta 属性，稳定币主流化加速

Trong nửa cuối năm, chúng tôi sẽ tập trung vào sự thay đổi chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, sự tiến bộ của luật crypto Hoa Kỳ, làn sóng sáp nhập và mua lại TradFi và crypto, sự thâm nhập của thanh toán bằng stablecoin, RWA, v.v.

Tiêu đề gốc: <a href="https://www.binance.com/en/research/analysis/half-year-report-2025" rel="nofollow">Báo cáo nửa năm 2025</a>Biên dịch: Chopper, Foresight NewsTrong nửa đầu năm 2025, thị trường crypto xuất hiện mô hình dao động "giảm trước tăng sau": tổng giá trị vốn hóa giảm 18.61% trong quý đầu tiên, phục hồi 25.32% trong quý hai, cuối cùng tăng nhẹ 1.99% so với cùng kỳ năm trước.<img src="https://static.fwimg.io/img/feed/d3c9da926d32dac01319e5d58b19619f.jpg" alt="">Tổng giá trị vốn hóa thị trường crypto tăng 1.99% từ đầu năm đến nayĐộng thái này xuất phát từ nhiều yếu tố:<ul><li>Kỳ vọng về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hạ lãi suất và nới lỏng quy định sau cuộc bầu cử năm 2024 đã đẩy thị trường tăng lên 3 nghìn tỷ đô la;</li><li>Độ bám của lạm phát, dữ liệu kinh tế yếu và mức thuế chung do chính phủ Trump áp dụng vào tháng 4 năm 2025 đã kìm hãm tâm lý thị trường;</li><li>Việc tạm dừng thuế gần đây và sự rõ ràng hơn trong quy định về stablecoin và DeFi đã thúc đẩy sự phục hồi của thị trường.</li></ul><blockquote><img src="https://static.fwimg.io/img/feed/897b05abfbe4bcaa77e22c2379225af2.jpg" alt=""></blockquote>Dòng thời gian các sự kiện quan trọng trong nửa đầu năm 2025Câu chuyện trọng tâm của thị trường crypto trong nửa đầu năm tập trung vào các công cụ đầu tư Bitcoin, stablecoin, AI Agent và token hóa tài sản thế giới thực (RWA). Nhìn về tương lai, chính sách tiền tệ toàn cầu, động thái thuế quan, sự tham gia của các tổ chức, sự hội tụ giữa crypto và AI, cũng như đợt IPO crypto tiếp theo sau Circle sẽ là những điểm nhấn then chốt.

(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch như trên)<h3>V. Bối cảnh quản lý</h3><img src="https://static.fwimg.io/img/feed/d3c773b2d4baff091dd2de5a3e8538ad.jpg" alt="">Các chính sách quản lý tiền điện tử chính trong nửa đầu năm 2025<ul><li>Hoa Kỳ: Chuyển từ "quản lý thực thi" sang "lập pháp dẫn dắt", Dự luật CLARITY và Dự luật GENIUS làm rõ phân loại tài sản số và quy tắc stablecoin, thúc đẩy các tổ chức tuân thủ.</li><li>Liên minh Châu Âu: MiCA được triển khai toàn diện, USDT bị một số sàn giao dịch hủy niêm yết do không tuân thủ, thị phần của stablecoin tuân thủ như USDC tăng lên.</li><li>Châu Á: Hồng Kông thu hút đổi mới thông qua giấy phép mở và ưu đãi thuế; Singapore nghiêm khắc chống lại việc trục lợi quản lý, dẫn đến việc các doanh nghiệp di chuyển.</li></ul><h3>Triển vọng nửa cuối năm</h3>Sự chuyển hướng chính sách của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, tiến trình lập pháp crypto của Hoa Kỳ, làn sóng M&A giữa TradFi và crypto, sự thâm nhập thanh toán của stablecoin, sự bùng nổ của RWA sẽ chi phối xu hướng thị trường crypto trong nửa cuối năm.

Báo cáo nghiên cứu nửa đầu năm 2025 Binance: Bitcoin cho thấy thuộc tính Beta cao và stablecoin đang tăng tốc độ phổ biến

<CoinGecko> phát hành báo cáo ngành công nghiệp crypto quý 2 năm 2025, dữ liệu cho thấy tổng giá trị vốn hóa thị trường crypto trong quý 2 năm 2025 tăng trưởng 24.0%, đạt 3.5 nghìn tỷ đô la Mỹ, gần với mức cao từ đầu năm đến nay. Bitcoin đạt mức cao mới trong quý này, chiếm tỷ lệ 62.1% trong tổng giá trị vốn hóa thị trường crypto. Mặc dù thị trường tăng trưởng, nhưng khối lượng giao dịch spot của các sàn giao dịch tập trung trong quý 2 năm 2025 giảm 27.7% so với quý trước, xuống còn 3.9 nghìn tỷ đô la Mỹ. Ngược lại, khối lượng giao dịch spot của các sàn giao dịch phi tập trung tăng trưởng 25.3% so với quý trước, đạt...

CoinGecko công bố báo cáo ngành công nghiệp crypto quý 2 năm 2025: Tổng giá trị vốn hóa thị trường crypto phục hồi 24,0%

[Tin tức quan trọng đêm qua và sáng nay (17-18 tháng 7)]

Viện Nghiên cứu Công nghiệp Internet của Trung Quốc tổ chức hội thảo về stablecoin và tài sản số công nghiệp
Viện Nghiên cứu Công nghiệp Internet của Trung Quốc gần đây đã tổ chức hội thảo "Stablecoin và tài sản số công nghiệp", trao đổi và thảo luận về các chủ đề trọng tâm như chính sách giám sát stablecoin, chuyển đổi tài sản số công nghiệp, sự phát triển hợp nhất giữa RWA và công nghiệp Internet. Một số đồng chí từ Vụ Phát triển Công nghệ Thông tin thuộc Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin đã đến hướng dẫn. Các chuyên gia đại diện từ các doanh nghiệp trong lĩnh vực tài chính như Chứng khoán Quốc Tín, Công ty đầu tư mạo hiểm SoftBank Châu Á, Công ty Kiểm soát Quốc tế Phúc Tinh đã tham dự hội nghị.

<SEC> cân nhắc miễn trừ cho đổi mới crypto
Theo báo Bloomberg, Chủ tịch <SEC> Paul Atkins cho biết, <SEC> đang xem xét thiết lập miễn trừ giám sát cho các dự án đổi mới để khích lệ sự phát triển token hóa. Động thái này được đưa ra sau khi Hạ viện Hoa Kỳ thông qua dự luật stablecoin có ý nghĩa mốc. Atkins cho rằng <SEC> đang khám phá việc cho phép các phương thức giao dịch mới và miễn trừ giám sát có mục tiêu hơn để thúc đẩy hệ sinh thái chứng khoán token hóa. Ông cũng cho rằng luật stablecoin là bước quan trọng để Hoa Kỳ trở thành trung tâm crypto toàn cầu.

Nhà Trắng xác nhận Tổng thống Trump ủng hộ miễn thuế cho giao dịch <Bitcoin> nhỏ
Theo <Bitcoin Magazine>, Thư ký báo chí Carolyn Levitt tại buổi họp báo cho biết, Tổng thống Trump đã rõ ràng ủng hộ mức miễn thuế 600 USD cho giao dịch <Bitcoin> để thúc đẩy việc sử dụng hàng ngày <Bitcoin> và crypto. Levitt cho biết chính phủ sẽ tiếp tục khám phá các giải pháp lập pháp để làm cho thanh toán crypto thuận tiện và hiệu quả hơn. Ngoài ra, lễ ký ban hành dự luật <GENIUS> sẽ diễn ra vào ngày mai, được coi là bước quan trọng để Trump thực hiện lời hứa biến Hoa Kỳ thành "thủ đô crypto".

<Argot Collective> bán 600 <ETH>, thu về 2,06 triệu <USDC>
Theo <Ember>, tổ chức phát triển phi lợi nhuận <Argot Collective> nhận được 7.000 <ETH> từ Quỹ <Ethereum>, đã bán 600 <ETH> cách đây 5 giờ, thu về 2,06 triệu <USDC>. Từ ngày 11 tháng 7, tổ chức này đã chuyển đổi tổng cộng 4.226,6 <ETH> thành 13,26 triệu <USDC>, với giá bán trung bình là 3.138 USD.

<XRP> vượt 3,59 USD, đạt mức cao nhất mọi thời đại
Thị trường cho thấy giá <XRP> tăng hơn 40% trong tuần qua, hiện đã vượt 3,59 USD, ở mức 3,593 USD/đồng. Tổng giá trị vốn hóa thị trường vượt 210 tỷ USD (chỉ sau <BTC> và <ETH>), một lần nữa đạt mức cao nhất mọi thời đại.

<SharpLink Gaming> thông báo phát hành thêm cổ phiếu trị giá 50 tỷ USD và thúc đẩy chiến lược dự trữ <Ethereum>
Theo tài liệu trên trang web <SEC>, <SharpLink Gaming, Inc.> đã phát hành thông báo vào ngày 17 tháng 7, dự định phát hành thêm cổ phiếu với tổng giá trị lên tới 50 tỷ USD thông qua thỏa thuận bán hàng với <A.G.P./Alliance Global Partners>

Thông tin quan trọng đêm qua và sáng nay (17/7-18/7)

Odaily đưa tin: Báo cáo của TokenInsight cho thấy, mặc dù hoàn cảnh thị trường thuận lợi, khối lượng giao dịch spot crypto trong quý 2 năm 2025 vẫn giảm 22%, từ 4,6 nghìn tỷ USD xuống còn 3,6 nghìn tỷ USD. Điều này chủ yếu do hoạt động giao dịch Altcoin và thanh khoản giảm, trong khi thị trường phái sinh thể hiện sự linh hoạt, các nhà giao dịch ưa thích giao dịch phái sinh tần suất cao để phòng ngừa rủi ro và tận dụng biến động. TokenInsight chỉ ra: "Mặc dù quyết định tạm dừng tăng lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào đầu tháng 4 đã tạm thời nâng đỡ tâm lý thị trường, nhưng những lo ngại về sự suy thoái kinh tế toàn cầu và căng thẳng địa chính trị vẫn chi phối hành vi của các nhà đầu tư." (Cointelegraph)