Tạp chí Nghiên cứu Người hâm mộ Augustine

Đối tác sáng lập, SOFA.org

Augustine Fan là một chuyên gia với hơn hai thập kỷ kinh nghiệm xuất sắc, hoạt động tại Phố Wall, các công ty quản lý tài sản gia đình, quỹ đầu tư quỹ đầu tư tư nhân và hiện đang hoạt động trong lĩnh vực crypto . Ông hiện đang giữ các vị trí lãnh đạo tại SOFA.org và cũng là đối tác kiêm giám đốc tài chính tại SignalPlus, một nhà cung cấp công nghệ phần mềm tài sản kỹ thuật số hàng đầu trong lĩnh vực quyền chọn crypto .

Trước khi bước chân vào lĩnh vực crypto, Augustine đã làm việc tại Goldman Sachs trong mười năm với tư cách là người giao dịch lãi suất và chuyên gia vĩ mô tại Hoa Kỳ, làm việc tại các văn phòng ở New York, London, Tokyo và Hồng Kông. Sau khi rời Phố Wall, ông gia nhập một văn phòng gia đình chuyên về vận chuyển tại Hồng Kông, hỗ trợ quản lý một trong những danh mục giao dịch vĩ mô lần năng động nhất châu Á. Sau đó, ông trở thành Giám đốc Đầu tư (CIO) của một văn phòng gia đình khác tại Hồng Kông, tập trung vào vốn cổ phần quỹ đầu tư tư nhân, tín dụng, bất động sản, công ty niêm yết và đầu tư vào thị trường cận biên.

Augustine là CFA, học giả Leslie Wong và tốt nghiệp loại xuất sắc tại Đại học British Columbia (UBC) ở Canada với bằng Cử nhân Thương mại.

Một tuần nữa, một lịch sử. Chỉ số S&P 500 lại đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) mới vào thứ Sáu, lần thứ ba trong tuần này và lần thứ sáu trong tháng 7. Thị trường tiếp tục phớt lờ việc nâng cấp thuế quan đang diễn ra (thuế suất 30% đối với Mexico và EU), việc truyền tải áp lực giá ban đầu trong dữ liệu CPI mới nhất, và trò hề mới nhất về việc sa thải Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell vì "lý do chính đáng".

Đợt tăng gần đây đã đẩy tỷ lệ giá trên thu nhập của S&P 500 lên gần lịch sử, ngay khi mùa báo cáo thu nhập quý 2 sắp bắt đầu và các nhà đầu tư đang trả giá phí bảo hiểm cho bất kỳ loại cổ phiếu nào.

Trong khi đó, được khích lệ bởi diễn biến của thị trường chứng khoán, Tổng thống Trump đã khơi lại cuộc chiến nâng cấp thuế quan và đang lên kế hoạch áp dụng thuế quan riêng cho từng ngành, bên cạnh các mức thuế quan hiện hành dành riêng cho từng quốc gia. Kế hoạch này được cho là sẽ được triển khai trong vòng hai tuần. Các ngành công nghiệp mục tiêu ban đầu sẽ là dược phẩm và chất bán dẫn, với mục tiêu bao phủ toàn bộ hàng nhập khẩu từ Hoa Kỳ.

Bất chấp những mối đe dọa mới, thị trường gần như hoàn toàn phớt lờ đợt nâng cấp thuế quan này, với các lĩnh vực "nhạy cảm với thuế quan" tiếp tục hoạt động kém hiệu quả hơn chỉ số chuẩn. Cho dù do kỳ vọng về một khoảnh khắc "TACO" (ám chỉ việc hạ nhiệt căng thẳng thương mại), các cuộc tấn công ít nhắm mục tiêu hơn vào các đối tác thương mại chủ chốt (dự kiến là hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập tại Hàn Quốc), hay niềm tin rằng khu vực tư nhân có thể xử lý cú sốc, thị trường có thể sẽ tiếp tục im lặng trước xung đột thương mại cho đến khi có thông báo mới.

Nói về chính sách, chính quyền Trump đã khơi mào một làn sóng bất ổn mới Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, với các báo cáo truyền thông cho rằng Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell có thể bị cách chức do chi tiêu quá mức ngân sách cho việc cải tạo các tòa nhà. Vâng, bạn đọc không nhầm đâu!

Powell đã vướng vào các vấn đề quản lý dự án liên quan đến một số dự án cải tạo trụ sở Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tại Washington trị giá khoảng 2,5 tỷ đô la, vốn đã ngốn thêm khoảng 600 triệu đô la so với dự kiến ban đầu. Khi được hỏi hôm thứ Ba liệu việc cải tạo tốn kém này có cấu thành một hành vi vi phạm pháp luật có thể bị sa thải hay không, Trump trả lời: "Tôi cho rằng ở một mức độ nào đó là có." — The Hill

Sau khi tiết lộ tuyên bố vô lý này, Trump đã nhanh chóng rút lại lời đe dọa của mình và thị trường hoàn toàn cho rằng Powell sẽ hoàn thành nhiệm kỳ của mình cho đến năm 2026.

Cùng lúc đó, Thống đốc Hội đồng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Waller đã có động thái hơi khác thường và bày tỏ "sự bất đồng" trước đó, tuyên bố công khai rằng ông có xu hướng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 7, lập luận rằng "khu vực tư nhân không hoạt động tốt như mọi người nghĩ" và thị trường lao động Hoa Kỳ cũng đang "bên bờ vực" vì hầu hết việc làm đều tập trung ở khu vực công.

Có gì ngạc nhiên khi thị trường vẫn đang trong tâm lý chấp nhận rủi ro như hai tháng qua khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chuyển sang giọng điệu ôn hòa và chứng khoán tiếp tục đạt những đỉnh cao mới? Hay thị trường đang định giá một Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ôn hòa, dẫn đầu các đợt cắt giảm lãi suất sắp tới và góp phần vào câu chuyện kinh tế Goldilocks?

Trong mọi trường hợp, kỳ vọng lạm phát đã lặng lẽ quay trở lại, tỷ suất lợi nhuận dài hạn toàn cầu vẫn ở mức cao, trong khi điểm hòa vốn lạm phát đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, trong khi hoàn cảnh tài chính vẫn thoải mái.

Dữ liệu từ tuần trước cũng phù hợp với thông tin từ Đại học Michigan báo cáo sự cải thiện nhẹ về niềm tin của người tiêu dùng về cả điều kiện hiện tại và kỳ vọng trong tương lai, trong khi kỳ vọng lạm phát một năm đã giảm xuống mức trước thuế quan (4,4% so với 5,0% trước đó).

Mùa báo cáo thu nhập sẽ bước vào giai đoạn cao điểm trong tuần này, với việc Tesla và công ty mẹ của Google, Alphabet, sẽ công bố báo cáo thu nhập vào thứ Tư. Theo Bloomberg, 58 trong số 498 công ty thành viên của S&P 500 đã công bố báo cáo thu nhập, với thu nhập vượt kỳ vọng 7,8%. Ngay cả với tăng trưởng thu nhập, tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) và giá trên thu nhập (P/E) của cổ phiếu Mỹ và toàn cầu đã tăng lên hoặc vượt mức cao lịch sử , và các nhà đầu tư đang trả giá "giá đắt" cho việc gia tăng mức độ rủi ro tại thời điểm này.

Đáng ngạc nhiên là, mặc dù thị trường liên tục tăng , chúng ta vẫn chưa thấy những chỉ báo tâm lý cực đoan trong chỉ báo động lượng truyền thống: tỷ lệ tăng/giảm của Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân quốc gia vẫn ở mức trung bình và các truy vấn tìm kiếm trên công cụ tìm kiếm về các câu chuyện "bùng nổ" vẫn ở mức thấp lịch sử.

Liệu những kẻ bi quan về kinh tế vĩ mô đã tuyệt chủng chưa? Liệu chúng ta đã chấp nhận niềm tin rằng thị trường chứng khoán chỉ có thể tăng chứ không thể giảm? Đừng bán short xu hướng…

Thị trường crypto chắc chắn không bỏ lỡ khoảnh khắc FOMO của riêng chúng ta. Ethereum đang bùng nổ, tiến gần đến mốc 4.000 đô la (tăng 22% trong 5 phiên giao dịch), cùng với một số Altcoin lớn cũng ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số trong tuần này. Bitcoin cũng đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) của riêng mình, vượt mốc 118.000 đô la, mặc dù sự phấn khích vẫn còn hạn chế. Cho đến khi có thông báo mới, có vẻ như thời kỳ hoàng kim đã trở lại.

Tỷ lệ ETH/BTC đã tạm thời tăng trở lại và đạt mức tốt nhất kể từ Quý 1. Một số người cho rằng điều này là do sự tập trung vào stablecoin/ tài sản thực tế, vốn rất tốt Bằng chứng cổ phần), trong khi những người khác lại coi chiến lược kho bạc mới của Ethereum là chất xúc tác cho tăng. Cá nhân chúng tôi cho rằng đây chỉ là một hiện tượng lan tỏa rủi ro điển hình, vì hầu hết tiền trong lĩnh vực tài chính truyền thống chính thống đã được đầu tư hoàn toàn vào Bitcoin trong 7 tháng qua.

Một cột mốc tích cực là Quốc hội cuối cùng đã thông qua luật stablecoin mang tính bước ngoặt vào tuần trước, thay thế các quy định chặt chẽ hơn của liên bang và tiểu bang bằng nhiều kênh thanh toán stablecoin hơn. Điều này có thể đã mang lại một số động lực tích cực về mặt cấu trúc, bằng chứng là dòng vốn kỷ lục đổ vào các ETF Ethereum trong hai tuần qua, với tổng dòng vốn vượt quá 3 tỷ đô la trong tháng 7, và dòng vốn chảy vào hàng ngày (từ 300 triệu đến 500 triệu đô la Mỹ) có xu hướng tăng gấp 5 đến 10 lần so với dòng vốn chảy vào hàng ngày trong nửa đầu năm nay.

Có rủi ro lặp lại những gì tôi đã nói trong hầu hết 8 tuần qua… Đừng bao giờ bán khống short thị trường buồn tẻ và hãy tận hưởng những thời điểm tốt đẹp đang đến. Chúc tất cả các bạn may mắn và giao dịch vui vẻ khi chúng ta bước vào những tháng hè nóng nực!