Hiệu ứng phá vỡ của stablecoin đang tiếp tục được khuếch đại.
Từ các chủ đề nổi bật trên bảng xếp hạng Douyin, đến nội dung sáng tạo của các blogger tài chính truyền thống, cho đến việc hàng xóm chủ động hỏi han, stablecoin dường như đã trở thành từ khóa xã hội thâm nhập vào cuộc sống hàng ngày.
Đồng thời, phía chính sách toàn cầu cũng đang chứng kiến một bước ngoặt then chốt. Trong năm qua, nhiều quốc gia đã chuyển từ thái độ thận trọng sang chấp nhận stablecoin: Quy định về stablecoin của Hồng Kông sắp được thực thi, Luật MiCA của Liên minh Châu Âu đã chính thức có hiệu lực, Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Thiên tài. Stablecoin đang âm thầm tác động đến nền tảng hệ thống tiền tệ toàn cầu.
Bài viết này sẽ hệ thống hóa những diễn biến mới nhất về quản lý stablecoin ở các quốc gia, phân tích logic cơ bản và ý nghĩa chiến lược của cuộc cách mạng tài chính này.
Phân tích sự phát triển chính sách stablecoin ở 12 thị trường trọng điểm toàn cầu
Hoa Kỳ: Phân chia liên bang và tiểu bang, cạnh tranh bố trí
Tốc độ tiến triển chính sách: ★★★★
Sự phát triển của stablecoin ở Hoa Kỳ thể hiện một hình thức thúc đẩy song song "liên bang + cấp tiểu bang". Một mặt, chính phủ liên bang đang đẩy nhanh việc xây dựng khuôn khổ quản lý thống nhất ở cấp lập pháp; mặt khác, các tiểu bang đi đầu trong việc thử nghiệm, thúc đẩy việc thiết lập thể chế.
(Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự)MiCA đặt ra ngưỡng cao cho việc phát hành và vận hành stablecoin: các nhà phát hành phải được cấp phép bởi cơ quan quản lý của quốc gia thành viên (như BaFin của Đức, AMF của Pháp) và thành lập pháp nhân tại Liên minh Châu Âu. Đối với các stablecoin "quan trọng" (ví dụ như có khối lượng giao dịch khổng lồ), sẽ do Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) quản lý thống nhất.
MiCA cũng quy định rằng stablecoin không được định giá bằng đồng euro sẽ không được giao dịch hàng ngày vượt quá 1 triệu giao dịch hoặc 200 triệu euro trong bất kỳ khu vực tiền tệ nào. Nếu vượt quá giới hạn, nhà phát hành phải tạm dừng việc phát hành stablecoin và nộp kế hoạch khắc phục trong vòng 40 ngày làm việc.
Hiện tại, Liên minh Châu Âu đã cấp giấy phép MiCA cho 53 doanh nghiệp crypto, bao gồm 14 nhà phát hành stablecoin và 39 nhà cung cấp dịch vụ tài sản crypto.
Singapore: Khởi đầu sớm, tiêu chuẩn cao
Tốc độ tiến triển chính sách: ★★★★★
Singapore đi đầu trong việc quản lý stablecoin, ngay từ tháng 12/2019, Singapore đã ban hành Đạo luật Dịch vụ Thanh toán, xác định rõ định nghĩa và phân loại nhà cung cấp dịch vụ thanh toán.
Sau đó, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) đã phát hành dự thảo Khung quản lý stablecoin vào tháng 12/2022 và bắt đầu tham vấn công chúng, đồng thời chính thức ra mắt phiên bản cuối cùng vào ngày 15/8/2023. Khung quản lý này được áp dụng riêng cho các stablecoin đơn tiền tệ (SCS) được phát hành tại Singapore, được neo vào đồng Singapore (SGD) hoặc các đồng tiền G10, và được đưa vào hệ thống quản lý như một điều khoản bổ sung của Đạo luật Dịch vụ Thanh toán.
MAS đặt ra ngưỡng đăng ký cao, các nhà phát hành cần đáp ứng các yêu cầu sau:
- Vốn của nhà phát hành stablecoin không ít hơn 50% chi phí hoạt động hàng năm hoặc 1 triệu đô la Singapore;
- Nhà phát hành stablecoin không được tham gia các hoạt động kinh doanh khác như giao dịch, quản lý tài sản, thế chấp, cho vay, và không được nắm giữ cổ phần của các pháp nhân khác;
- Tài sản thanh khoản phải đáp ứng quy mô rút tiền bình thường hoặc cao hơn 50% chi phí hoạt động hàng năm.
- Tài sản dự trữ của nhà phát hành stablecoin chỉ được bao gồm các tài sản có rủi ro cực thấp, thanh khoản đầy đủ: tiền mặt, tương đương tiền mặt, trái phiếu có thời hạn đáo hạn còn lại không quá ba tháng.
Hiện tại, đã có nhiều tổ chức đăng ký giấy phép phát hành stablecoin với MAS. Trong đó, StraitsX (nhà phát hành XSGD) và Paxos đều được coi là những ví dụ điển hình về việc tuân thủ và triển khai sớm.
(Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự)Vào tháng 12 năm 2022, sự sụp đổ của FTX đã gây ra sự động loạn trên thị trường crypto toàn cầu, sau đó Ủy ban Chứng khoán Canada (CSA) đã thắt chặt chính sách, đưa stablecoin vào phạm vi quản lý của "chứng khoán và/hoặc phái sinh".
Từ năm 2023, CSA đã lần lượt ban hành hai tài liệu quan trọng SN 21332 và SN 21333, đưa ra khuôn khổ quản lý cho "stablecoin được liên kết với tiền pháp định". Theo các quy định liên quan, nhà phát hành stablecoin cần đăng ký là nhà phát hành chứng khoán, nộp sách hướng dẫn phát hành, hoặc ký cam kết được CSA chấp thuận.
Vào tháng trước, cơ quan quản lý ngân hàng Canada cho biết đã sẵn sàng quản lý stablecoin, và khuôn khổ quản lý đang được xây dựng.
Brazil: Hướng kiểm soát chặt chẽ
Tốc độ tiến triển chính sách: ★
Dữ liệu của Ngân hàng Trung ương Brazil cho thấy, hơn 90% giao dịch crypto của quốc gia này liên quan đến stablecoin, chủ yếu được sử dụng cho thanh toán xuyên biên giới, nhưng xu hướng này cũng đã gây ra lo ngại về tuân thủ.
Thống đốc Ngân hàng Trung ương Gabriel Galipolo cho biết, ban đầu ngân hàng cho rằng stablecoin phổ biến là do nó cung cấp cho người dân một cách thuận tiện để nắm giữ đô la Mỹ. Nhưng sau khi nghiên cứu sâu, họ phát hiện ra rằng một lượng lớn giao dịch stablecoin liên quan đến mua sắm xuyên biên giới, và cách thức giao dịch không minh bạch, có thể được sử dụng để trốn thuế hoặc rửa tiền.
Vì vậy, Ngân hàng Trung ương Brazil đã đề xuất một dự thảo quy định mới vào tháng 12 năm 2024, nhằm đưa stablecoin vào hệ thống quản lý ngoại hối và cấm chuyển tiền sang ví không do thực thể Brazil kiểm soát.
Nhìn chung, hướng quản lý của Brazil đã rất rõ ràng: với điều kiện kiểm soát chặt chẽ, ưu tiên ngăn chặn các kịch bản giao dịch rủi ro cao.
Mặc dù xu hướng quản lý ngày càng chặt chẽ, các ngân hàng truyền thống lại bắt đầu khám phá con đường tuân thủ. Ngân hàng lớn nhất Brazil Itau Unibanco (có hơn 55 triệu khách hàng) đang lên kế hoạch phát hành stablecoin được liên kết với Real. Hiện tại, Itau đang nghiên cứu kinh nghiệm của các ngân hàng khác và chờ đợi khuôn khổ quản lý stablecoin của Brazil được ban hành.
