Vào ngày 17 tháng 7, gã khổng lồ quản lý tài sản toàn cầu BlackRock một lần nữa đã ra tay chính xác - quỹ iShares Ethereum Trust (ETHA) của họ đã chính thức nộp tệp 19b-4 cho Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC), nhằm giới thiệu chức năng stake cho ETF Ethereum của mình.

Mặc dù trước đó, các đối thủ như Franklin Templeton, Grayscale, 21Shares và Fidelity đã nộp các đề xuất tương tự, nhưng khi BlackRock tham gia, tâm lý thị trường đã nhanh chóng ấm lên. Không có lý do gì khác: BlackRock không phải là người đầu tiên hành động nhanh nhất, nhưng cuối cùng vẫn luôn là người "vượt qua thành công", một lần nữa làm dấy lên kỳ vọng mạnh mẽ về việc SEC phê duyệt ETF crypto stake.

Theo tính toán của các nhà phân tích, SEC có khả năng đưa ra phản hồi ban đầu về các đề xuất stake ban đầu trước tháng 10 năm nay, và nếu việc xem xét thuận lợi, thời gian phê duyệt chính thức có thể được rút ngắn đến quý 4 năm 2025.

Hiện tại, tổng tài sản quản lý của ETF spot Ethereum đã vượt quá 17 tỷ đô la, trong đó ETHA chiếm ưu thế với quy mô 8,7 tỷ đô la. Nếu chức năng stake được phê duyệt, không chỉ sẽ định hình lại logic đầu tư Ethereum, mà còn sẽ tiêm thêm động lực tăng trưởng mới cho toàn bộ hệ sinh thái chuỗi. Bài viết này sẽ tập trung vào điểm chuyển đổi lịch sử này, hệ thống hóa những đường đua và dự án nào sẽ được hưởng lợi đầu tiên sau khi cơ chế stake được đưa vào ETF Ethereum.

Từ công cụ đầu cơ đến tài sản sinh lời, thuộc tính tài sản của ETH đang được định hình lại

Đối với ETH, việc ra mắt ETF stake có thể có nghĩa là một cuộc đánh giá lại cơ cấu về bản chất tài sản.

So với tài sản tài chính truyền thống, Ethereum có một "lợi thế gốc" - không chỉ là một tài sản đầu cơ, mà còn có thể nhận được phần thưởng stake thông qua việc tham gia xác thực chuỗi, với tỷ suất lợi nhuận thực tế hiện tại khoảng 3,5%. Một khi ETF được phép đưa vào cơ chế stake, logic đầu tư của nó sẽ nâng cấp từ kỳ vọng tăng giá đơn thuần lên mô hình "giá + lợi nhuận" với hai động cơ. Mô hình này tương tự như việc nắm giữ trái phiếu chính phủ để kiếm lãi hoặc nắm giữ cổ phiếu blue-chip để nhận cổ tức, và sẽ trở thành ETF crypto Hoa Kỳ đầu tiên cung cấp lợi nhuận cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ. Sự chuyển đổi này có thể biến Ethereum thành một tài sản tài chính sinh lời trong các công cụ đầu tư được quản lý, làm cho nó trở thành một lựa chọn hấp dẫn trong tài chính truyền thống.

Eric Jackson, nhà sáng lập EMJ Capital, từng dự đoán: Ethereum có khả năng vượt mốc 10.000 đô la thậm chí cao hơn trong chu kỳ này. Mô hình của ông quy kết động lực tăng trưởng tiềm năng của ETH cho bốn yếu tố: tỷ suất stake ổn định 3,5%, xu hướng phát hành ròng âm kể từ khi merge, nhu cầu mới từ ETF stake sắp được phê duyệt, và sự tăng trưởng hoạt động mạng do Layer2 và tài sản token hóa thúc đẩy. Nhóm của Jackson chỉ ra rằng cấu trúc cung cầu của ETH đang nhanh chóng thắt chặt, và nếu tiến độ ETF vượt kỳ vọng, cộng với việc áp dụng quy mô lớn Layer2, việc ETH vượt 15.000 đô la trong vài quý tới cũng không phải là ảo tưởng.

Ai là người chiến thắng thực sự của đường đua stake

Giao thức cam kết thanh khoản

[Phần còn lại của bản dịch tương tự như cách tiếp cận ở trên, giữ nguyên các thuật ngữ chuyên môn và cấu trúc câu]