Vào mùa hè năm 2025, một cuộc di chuyển vốn sâu sắc đang diễn ra trên thị trường toàn cầu. Câu chuyện về "bảy gã khổng lồ" công nghệ từng hùng hổ đang bắt đầu phai màu, đà tăng liên tiếp 7 phiên của chỉ số Nasdaq bị chặn đứng, báo hiệu một chủ đề đầu tư của thời đại đang thay đổi. Vốn đang chảy ra khỏi lĩnh vực công nghệ từng quá đông đúc với quy mô chưa từng có, và chia thành hai hướng, tràn vào những vùng trũng giá trị mới.
Đây không phải là một lần đơn giản thu lợi nhuận, mà là một sự luân chuyển lĩnh vực với phạm vi rộng hơn và logic sâu sắc hơn. Một phần vốn tuân theo con đường truyền thống, chảy vào các lĩnh vực phòng thủ như chăm sóc sức khỏe, tiện ích và các thị trường quốc tế có mức định giá hấp dẫn hơn. Một phần khác lại đưa ra một lựa chọn mang tính thời đại hơn: tràn vào vàng, trái phiếu và một loại tài sản ngày càng không thể bỏ qua - Bitcoin.
Điều gì đã thúc đẩy sự luân chuyển lớn lao từ cổ phiếu công nghệ sang Bitcoin này? Đây không chỉ là cuộc tranh luận chu kỳ về định giá và tăng trưởng, mà phía sau là một cuộc khủng hoảng hệ thống về uy tín của các cơ quan tập trung, và việc định nghĩa lại "an toàn" từ đó. Điểm cuối của sự luân chuyển này không chỉ là một danh mục đầu tư mới, mà còn là một trật tự tài chính toàn cầu đang được định hình lại.
Một cuộc di cư vốn do rủi ro thúc đẩy
Sự đảo chiều tâm lý thị trường thường bắt đầu từ một vết nứt dường như rất nhỏ. Lần này, vết nứt xuất hiện ở ngành bán dẫn. Dự báo kết quả kinh doanh quý 3 thất vọng của NXP Semiconductors như một hòn đá ném vào mặt hồ tĩnh, nhanh chóng gây sóng gió trong toàn ngành, thậm chí cổ phiếu của Nvidia - đứa con cưng của AI - cũng giảm theo.
Đây là giọt nước tràn ly. Các nhà đầu tư bắt đầu nhận ra rằng câu chuyện lạc quan hỗ trợ định giá cao của cổ phiếu công nghệ đang trở nên mỏng manh. Họ rút lui hàng loạt, tìm kiếm nơi trú ẩn mới. Hướng dòng vốn đã vẽ nên bản đồ né tránh rủi ro của thị trường một cách rõ ràng: Giá trái phiếu Mỹ tăng liên tiếp 5 ngày, giá vàng phục hồi gần 1,5% từ mức thấp trong ngày, và hầu hết các lĩnh vực phi công nghệ như chăm sóc sức khỏe, xây dựng nhà ở đều tăng.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý nhất trong đợt luân chuyển này là sự tăng đồng thời của Bitcoin và các tài sản trú ẩn truyền thống. Lâu nay, tranh luận về việc Bitcoin là tài sản rủi ro hay tài sản trú ẩn vẫn chưa dứt, mối tương quan cao với chỉ số Nasdaq cũng thường bị chỉ trích. Nhưng trong đợt luân chuyển do rủi ro chính trị và thể chế rõ ràng này, thị trường đã lựa chọn bằng tiền thật. Điều này đánh dấu một sự thay đổi nhận thức quan trọng: Trong mắt các nhà giao dịch, Bitcoin đang chuyển từ một công cụ phòng hộ rủi ro chính sách tiền tệ (lạm phát) sang một loại bảo hiểm cuối cùng để phòng hộ rủi ro ổn định chính trị và uy tín thể chế rộng lớn hơn.
(Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự)Do đó, câu chuyện về Bitcoin đang được nâng cấp từ "vàng kỹ thuật số" lên "bảo hiểm hệ thống". Nhà sáng lập Nhà đầu tư vĩ mô toàn cầu (GMI) Raoul Pal cho rằng hệ thống tài chính thế giới cũ do ngân hàng trung ương dẫn dắt đã sụp đổ do vấn đề nợ và dân số, các nhà đầu tư buộc phải tìm kiếm một mô hình lưu trữ giá trị mới. Xu hướng của vốn tổ chức là bằng chứng tốt nhất, trong quý 2 năm 2025, dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin và Ethereum đã vượt quá 14,6 tỷ đô la. Như Pantera Capital đã nói, với sự tham gia của các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock, Fidelity, những lý do từng khiến các nhà đầu tư tổ chức e ngại "đã được quét sạch".
Cuối cùng, xung đột cốt lõi của vở kịch vĩ mô này không phải là cuộc tranh chấp đơn giản giữa các đảng phái, mà là cuộc tranh luận về mô hình tập trung và phi tập trung. Sự hỗn loạn ở Washington là biểu hiện của mô hình tập trung bị tê liệt dưới áp lực nợ không bền vững; còn dòng vốn chảy vào Bitcoin là để tìm kiếm một giải pháp thay thế phi tập trung, dựa trên quy tắc và trung lập.
Điều hướng trong câu chuyện lớn
Sự biến động thị trường năm 2025, từ việc bán tháo cổ phiếu công nghệ đến những biến động của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, không phải là tiếng ồn cô lập, mà là các chương khác nhau của một bản giao hưởng vĩ đại. Chúng cùng nhau trình bày chủ đề của một thời đại: niềm tin vào quyền lực tập trung đang bị phá vỡ một cách hệ thống và do đó đã kích hoạt một đợt luân chuyển toàn cầu.
Khi quyền lực chính trị có thể tùy ý quét qua chính sách tiền tệ độc lập, khi hố đen tài chính buộc máy in tiền trở thành lựa chọn duy nhất, logic phòng vệ của thị trường chắc chắn sẽ thay đổi một cách cơ bản. Trong hệ thống vĩ mô mới này, việc tìm kiếm một phương tiện lưu trữ giá trị chắc chắn về mặt toán học, minh bạch về quy tắc, trung lập về chính trị, không còn là ảo tưởng utopia của một số ít kỹ thuật viên, mà là một chiến lược tài chính hợp lý ngày càng rõ ràng. Đợt luân chuyển lớn hơn này, bắt đầu từ cổ phiếu công nghệ và cuối cùng mở rộng đến Bitcoin, chính là biểu hiện thị trường sâu sắc nhất của sự chuyển đổi lịch sử này.
